受益行業景氣，半年報業績超預期。半年度業績修正預告歸母凈利潤0.53-0.60 億元，YOY 120%-150%。披露修正原因主要為MEMS的高景氣，并疊加匯率變動因素，6 月份MEMS 業務經營情況大幅優于預期，2018 年上半年MEMS 盈利情況已超過2017 年全年。

公司產業領域定位為軍工電子和物聯網雙輪驅動。布局傳感-芯片-器件-系統-應用產業鏈，通過底層器件支持系統級應用，實現低成本的軍民融合各領域業務擴展。產業協同方面，MEMS 能夠為慣導業務解決高精度傳感器，新布局GaN 項目對軍工電子提供核心材料支撐。

公司實為MEMS 晶圓純代工廠前列，產能及利用率雙雙提升，充分受益行業景氣。Yole 統計，2017 年公司名列MEMS 晶圓代工廠第三名。當前Silex MEMS 制造產能達4000 片/月，6 寸線轉8 寸升級完成后，短期產能進一步增加。當前產能利用率接近滿產，結合行業景氣提高和募投項目擴大產能，Silex 可放手接工藝設計方面訂單。

定向增發拿到批文，募投項目按部進展。考慮公司定增已經拿到批文，參與方為國家集成電路基金和實控人，我們認為實施成功的可能性較大。募投項目進展順利，北京亦莊廠房預計年底封頂，按計劃2020 年實現放量。屆時保守預計新產線達到2 萬片/月。

航空電子積極擴展品類，慣導業務項目開拓順利。導航業務繼續服務中國航空工業集團公司、中國船舶重工集團公司、中國電子科技集團、境外軍工用戶等核心客戶。激光慣導系統、光纖慣導系統已批量裝備某些軍事裝備。公司是少數具備航空電子系統自主研發生產能力的民營企業之一，公司的航空電子產品經過了用戶嚴格的驗證、試飛程序，已批量裝備于某些型號的航空飛行器。

盈利預測：假設今年完成增發，且募滿16 億元、發股為最高0.56億股，則股本將擴大至3.38 億股。預計2018-2020 年EPS 0.39、0.51、0.82，對應當前股價PE 70.21、53.63、33.27 倍，給予“增持”評級。

風險提示：MEMS 需求增速不及預期，新廠投產不及預期。