中芯國際的贏與虧

　　中芯國際的產能持續滿載，訂單量超過產能，產能擴充也成為當務之急。

　　盈利和擴張，兩手抓，兩手都要硬，這樣雖然很困難，但是中芯國際的管理層為了既回報股東，又滿足中國客戶的產能需求，毅然選擇了在追求盈利的同時保持產能擴張這條路。這條路很艱難，但是這條路應該走。希望中芯國際可以走的更穩、走的更好、走的更遠。

　　至2016年一季度末，成立16年的中芯國際累計投資130億美元（含自有資金投入及舉債投入），自2012年起至今，中芯國際連續4個財務整年度實現盈利，盈利金額達到5.68億美元。累計未彌補虧損尚有12億美元（均為2006至2011年3季度之前形成，最高時累計虧損超過18億美元）。

　　誠然，中芯國際賬面累計虧損10億美元左右是數據事實，這與Foundry行業本身的投資規律和財務計算方式是一致的。在半導體行業，投資最大的是生產線設備，一條12英寸的生產線，光設備投資就高達幾十億美金。半導體設備的折舊年限一般為5年，而半導體設備的使用年限則要長很多。比如，中芯國際2001年投入運營的1廠，服役15年至今，仍然運轉正常，近年的平均產能利用率達到90%左右。而現在一直緊俏的二手8寸生產設備的服役時間甚至超過了20年。但是，由于釆用加速折舊政策，使資產的賬面價值遠遠低于實際價值，潛在的資產增值至少在20億美元以上。

　　同時，自2011年起的5年間，公司累計投入R&D費用達到9.18億美元，公司累計15000件專利的價值超過10億美元。

　　因此，僅簡單計算，中芯國際的公司價值至少高于賬面價值30億美元。目前賬面凈資產為43億美元，實際公司價值應該為80億美元左右。

　　半導體行業本身具有規模產生效應的規律，規模越大，效益越高。中芯國際連續幾年的贏利已經表明了其盈利能力，如果繼續保持現有的規模和發展速度，依靠自身發展，持續盈利已不是問題。

　　在全球8寸廠產線非常吃緊的情況，中國各地力邀中芯國際去發展12寸廠，但是穩健的中芯國際一直本著為地方政府負責，為股東負責的原則，一方面擴充原有的工廠規模，另一方面，針對中國公司的產能需求，不惜調低眼前的短期盈利，進行產能擴張，滿足更多國內客戶的需求，著眼于長遠盈利，這也體現了中芯國際作為中國半導體脊梁企業的擔當。

　　除此以外，中芯國際如何保持每年20%的高成長率？當然一方面需要審時度勢，看準時機，進行產能擴充，更好地服務客戶，滿足客戶不斷增加的需求，另一方面，也需要繼續加大研發投入，引導客戶進行先進技術和工藝的升級，充分利用產能，繼續保持資本-銷售額的高轉化率，中芯國際上調2016年Capex，從22億美元提高到25億美元，高于UMC的Capex，這也是中芯國際對于趕超的實力和信心。

　　我們祝愿，中芯國際也把近幾年在運營管理上積累的經驗和管理團隊充分利用好，從當前的成績，走向更大的成就。

　　收購LFoundry ，不是中芯國際進入擴展新時代的第一步，更不是最后一步。