一紙白宮禁令，保護了高通的羽翼，打擊了博通的雄心。

高通的"慘勝"付出了沉痛代價，博通收獲了近年來激進并購的首次失利，圍繞這對"紅藍"冤家展開的史上最大規(guī)模合并案沒有贏家。

危機的暫時解除并不意味著高通可以有任何松懈，經此一劫后的芯片巨人急需重新回歸成長之路。

謀求私有化穩(wěn)定壓倒一切

高通的股東們這幾個月來一直要面對一個問題：到底該把票投給誰。

當下，小雅各布正在積極接洽全球知名財團謀求私有化，這位高通創(chuàng)始人之子，就在白宮禁令頒布前兩天，剛剛被免去高通執(zhí)行董事長一職，成為此次并購案中的首位犧牲者。

彼時，大家都認為高通董事會是在釋放獨立的、非個人影響的董事會形象。因為2014年卸任CEO擔任高通執(zhí)行董事長的小雅各布，已經逐漸淡出公司日常管理工作，其手中也僅持有0.13%的高通股票，極有可能在此前計劃舉行的年度股東大會投票中丟失董事會席位。

現(xiàn)在看，以退為進的小雅各布似乎要重新為其家族奪回對于高通的控制權。

正如博通在股價低點介入啟動惡意并購一樣，小雅各布同樣可以借助個人以及財團之力，說服股東完成私有化。

高通前任董事長保羅·雅各布

Strategy Analytics無線運營戰(zhàn)略服務高級分析師楊光表示，私有化使得高通面對市場的波動更穩(wěn)定，有利于一些長遠規(guī)劃和投資的執(zhí)行。

對于現(xiàn)在的高通而言，穩(wěn)定壓倒一切。

然而私有化的努力也并不容易，小雅各布需要尋找足夠實力的財團并說服股東。有消息稱在白宮禁令發(fā)布的幾天后，小雅各布便與日本軟銀進行過接洽，與其私交不錯的孫正義有可能支持，但如此一來，外資注入也將引發(fā)新一輪的監(jiān)管審查。

2013年，遭遇業(yè)績低谷的戴爾面臨同樣的處境。創(chuàng)始人邁克爾·戴爾通過個人財富以及私募資本提供的數(shù)十億美元對以這家以他的姓氏命名的公司實施私有化，踏上改革轉型之路。

戴爾創(chuàng)始人邁克爾·戴爾

邁克爾·戴爾曾撰文寫到：這是一個越來越目光短淺的世界，不幸的是我們不得不受制于它，股東每天都催促著要在最短時間內獲得最好的收益，結果就導致公司犧牲了創(chuàng)新和投資的愿景，使得股東的權益和消費者的利益背道而馳。

盡管并購失敗，但博通的業(yè)績似乎沒有受到影響，第一財季凈利潤猛增25倍，很大一部分來自于并購了網(wǎng)絡設備制造商博科業(yè)務的業(yè)績。

這更加堅定了博通通過并購實施擴張的決心。但失去了高通這個大標的之后，未來博通將會轉向尋求小規(guī)模交易。現(xiàn)在博通緊要事務是要加快總部回遷工作，為進一步收購避開監(jiān)管障礙，此次收購博通被美國對外投資委員會（CFIUS）搞得不輕。

激進且缺乏誠意，在此次并購案中，博通再一次被強化了其科技"野蠻人"的形象。趁人病要人命的報價，談判中對于高通未來、模式等重大問題的回避，對研發(fā)投入的無視，對監(jiān)管禁令的不屑……本來可以占據(jù)絕對主動的局面，最后時刻卻被高通和CFIUS聯(lián)合反秀了一波操作。

資本在某些時刻是可以所向披靡，但應該建立在對于行業(yè)發(fā)展規(guī)律，對競爭對手和未來的尊重的商業(yè)道德基礎之上，在這一點，博通并沒有表現(xiàn)出大公司的風范，也許它從未想過會成為那樣的公司。

急需提升股價重振股東信心

監(jiān)管的保護傘讓高通暫時從喧囂中得以解脫。但一個喧囂過后，似乎滿是喧囂。

手機中國聯(lián)盟秘書長王艷輝認為，高通的外部環(huán)境不僅沒有改善，反而加劇。

"高通仍需要處理與蘋果的糾紛，面對全球的訴訟處罰，完成恩智浦的交易以及兌現(xiàn)對股東的承諾。高通的危機并沒有解除。"王艷輝說。

高通需要反思，主要來自于它的商業(yè)模式，從長遠看，高通的授權許可使高通將越來越多地受到挑戰(zhàn)。

去年起，高通與蘋果陷入專利許可費用的糾紛之中。作為高通的最大客戶之一，蘋果近十年來一直沒有對此抱怨，而如今，開始策略性地發(fā)起進攻，也引起華為等企業(yè)的效仿。

盡管從目前看，高通與蘋果雙方立場都較為強硬，問題似乎比較棘手。但高通近日曾向一位重要投資人保證，雙方最終會達成一致。

"如果雙方能夠和解，蘋果向高通付費，高通的營收將會提高不少，股價也會相應提升，超過此前博通報價的79美元，至少能夠達到84美元。"該投資人表示。

此外，高通還需面對全球多個市場監(jiān)管部門的處罰。目前，高通已經接受了中國大陸以及***地區(qū)10億和8億美元的處罰，韓國要求處罰的9億美元以及歐洲的12億美元尚處在爭議之中。

今年1月，高通曾對股東作出承諾，2019財年的預計營收達到350億-370美元，實現(xiàn)60%的增長。將通過與蘋果達成和解，實施10億美元的成本縮減計劃，以及完成恩智浦的交易等來推動股價上升。但華爾街的分析指出，高通預計實現(xiàn)228億美元的營收，加之2019年恩智浦預計貢獻104億美元營收，僅能實現(xiàn)50%的增長。

Gartner研究副總裁洪岑維在接受集微網(wǎng)記者采訪時表示，一段時期內，高通仍將面臨不小壓力。"高通需要通過盡快完成恩智浦的交易給股東帶來價值，并重新回到成長軌道。"洪岑維說。

但恩智浦收購的變數(shù)也很大。現(xiàn)在問題在于，這個時間節(jié)點適逢特朗普政府上臺后推出多項針對中國的貿易政策，包括未來數(shù)周內將宣布有關于中國的貿易調查（301調查）結果，以及一系列對中國不利的關稅政策，不排除中國政府將恩智浦收購作為應對美國貿易政策的籌碼。一位業(yè)內人士表示，商務部可能會在四月公布對恩智浦收購的審核結果。

如果收購審核不通過，將很大程度影響高通的業(yè)績預期。此外，高通可能會支付3%-4%的分手費，也是一筆不小的支出。

高通現(xiàn)在急需向市場和股東釋放積極的信號，建立他們的信心，包括一直強調的其在5G方面的領導力以及行業(yè)影響力等，但5G方面的收益畢竟還需要一段時間，短期看，除了勒緊褲腰帶，能否與蘋果達成和解，或將對今年高通的走勢產生影響。

5G競合 對手加快追趕步伐

高通同樣需要直面產業(yè)內的競爭壓力。

3月14日，聯(lián)發(fā)科發(fā)布了首款具有AI功能的芯片P60，欲借此在2018年打一場翻身仗，而就在發(fā)布會當日，高通同樣發(fā)布消息稱推出人工智能引擎AI Engine，雙方較勁意圖明顯。

分析指出，中國大陸智能手機市場在今年向中低端遷移，兼具多項旗艦機功能的P60表現(xiàn)出較強的競爭優(yōu)勢，訂單表現(xiàn)超出預期，在中端市場，今年高通需要推出更有競爭力的產品抵御來自聯(lián)發(fā)科的反撲。

與此同時，隨著華為智能手機在全球攻城略地，旗下的海思也在不斷成長，目前已經穩(wěn)居大陸最大IC設計公司，三星也在中低端陸續(xù)導入自家手機芯片，不斷侵蝕高通的市場份額。

在此次收購案中，美國政府對于中國在5G方面崛起的擔心從另一個層面相當于為華為等中國企業(yè)進行了背書。華為在5G方面構建的從芯片、終端、設備、網(wǎng)絡層面的全面能力被美國視為重要的威脅。

"從芯片到設備再到云，5G將是下一個戰(zhàn)場。5G背后不僅是科技的競爭，更是經濟、國家的競爭。毋庸置疑，未來任何可能會削弱美國在5G方面影響力的收購都會遭遇嚴苛的審核。"洪岑維說。

楊光表示，去年5G專利主要聚焦于release 15，今年將在release 16等5G關鍵技術領域展開比拼，2018年也是5G關鍵的時間節(jié)點，此時美國政府在收購一事上給予高通的保護使其能夠集中精力投入5G的競爭。

在2017年的1450項5G網(wǎng)絡的重要專利中，有10%掌握在以華為為代表的中國企業(yè)手中，預計這個數(shù)字還會增長。高通、諾基亞和愛立信的專利數(shù)量分別為15%、11%和8%。

在洪岑維看來，高通仍然是5G芯片的領導者，英特爾，海思，三星緊隨其后。同時洪岑維指出，高通與華為在產業(yè)鏈一段各有優(yōu)勢，兩家公司是互補的角色，在5G芯片方面，高通仍然擁有比海思更明顯的優(yōu)勢。

目前，高通已于2016年發(fā)布了適用于移動終端的5G基帶芯片X50，華為則在今年的MWC上發(fā)布了面向通信設備端的巴龍5G01。

華為表示不會放棄美國市場，但美國始終保持的敵意或許已經很難讓華為短期內有任何想法。

楊光表示，從目前華為進軍美國頻頻受阻以及美國針對中國的一系列貿易政策看，美國市場很難進入。更令他感到擔憂的是，美國對華為的排斥有可能會影響到其在歐洲市場業(yè)務的開展。

"中國巨大的市場規(guī)模，以及華為在5G方面的優(yōu)勢，如果以中國市場做杠桿，華為很有可能在5G時代取得對愛立信和諾基亞的明顯領先優(yōu)勢，在系統(tǒng)設備領域取得跟高通一樣的地位。如此一來，可能會使美國政府以貿易政策等為手段對歐洲施加壓力，從而限制華為的歐洲業(yè)務。"楊光說。

市場研究公司IHS Markit的最新報告顯示，2017年，華為成為唯一一家份額獲得增長的電信設備商，其份額從2016年的25%增加到28%，取代愛立信成為全球第一。 目前，華為正在同包括BT、德國電信和沃達豐等歐洲電信運營商共同驗證5G設備，歐洲是華為業(yè)務的重點區(qū)域。

"華為現(xiàn)在要做的是軟化形象、換取歐洲信任，媒體在對于華為的報道方面也應適當降溫。"楊光建議。

盡管外界將華為視為高通的最大對手，但在華為內部人士看來，通信產業(yè)發(fā)展的歷史是一部在競爭中尋求合作的歷史，高通和華為在5G方面也一直作為合作伙伴緊密合作，共同推動5G技術研發(fā)，不應保持敵意。

"通信行業(yè)的發(fā)展不希望出現(xiàn)一家獨大的局面，幾家競爭的局面更有利于產業(yè)發(fā)展。"該人士表示。(校對/樂川)