1.1 區(qū)塊鏈的商業(yè)價值

區(qū)塊鏈提供了一種通過技術(shù)實現(xiàn)信任的解決方案，這里技術(shù)的信任有兩層表現(xiàn)：

1. 防篡改

由于區(qū)塊鏈是大規(guī)模節(jié)點的共識行為，對于數(shù)據(jù)的篡改需要同時篡改大量節(jié)點的賬本，這就決定了做惡的行為需要很高的成本。成本如此之大，以致于賬本很難被“篡改”；

2. 可追溯

可追溯是指上鏈信息修改和傳遞的過程會被完整的記錄下來。可以從當前的信息狀態(tài)一步步倒推回到最原始的信息上鏈時候的情況。如果是偽造信息上鏈，那么這個偽造的過程也會被追溯到上鏈的那一刻。

區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)由多個節(jié)點組成，對于單個節(jié)點沒有強制“誠實”的要求，而是通過大部分節(jié)點共識完成“信任”的過程。區(qū)塊鏈的治理模型對于節(jié)點不誠實的行為有處理辦法，即節(jié)點作惡成本的設(shè)計，當做惡成本高于做惡帶來收益的時候，那么對節(jié)點來說就沒有作惡的動力。

區(qū)塊鏈節(jié)點利益最大化的需求和大量節(jié)點共識記賬的狀態(tài)，形成了一個競爭的合作狀態(tài)。這就是區(qū)塊鏈提供技術(shù)信任的基礎(chǔ)。

這種既是競爭關(guān)系又完成合作目標的狀態(tài)其實就是我們?nèi)粘Ｉ钏幍纳虡I(yè)環(huán)境。

商業(yè)之間的合作關(guān)系，常常因為信息不對等會造成有一部分對手方的額外盈利，實際上這種模式并不健康。如果在信息透明的情況下進行合作的話，合作伙伴只有合力提升整個產(chǎn)業(yè)的市場價值才能獲得更多的盈利。這就是區(qū)塊鏈提供的商業(yè)價值。

1.2 區(qū)塊鏈的基礎(chǔ)通證體系

商業(yè)合作行為直接關(guān)系到利益，利益的分配需要遵循區(qū)塊鏈“賬本”記賬的結(jié)果。這就是信任結(jié)果的保證，也叫信任背書，有兩個方案：

1. 通過法律來進行背書：法律保證利益分配的結(jié)果遵照賬本的結(jié)果；

2. 通過經(jīng)濟來進行背書：記賬的同時完成利益的分配。

區(qū)塊鏈公鏈的節(jié)點分布覆蓋世界范圍，很難找到一種跨越不同司法區(qū)域統(tǒng)一適用的法律來保證，只有使用經(jīng)濟背書。記賬結(jié)果和利益歸屬需要一種技術(shù)工具保證“原子性”和“一致性”，在區(qū)塊鏈技術(shù)平臺上就是通證的技術(shù)。

通證有兩個作用：

? 用來作為經(jīng)濟價值衡量的手段來保證商業(yè)行為；

? 作為經(jīng)濟工具保證區(qū)塊鏈運行的同時來進行計量。

相應(yīng)，公鏈通證用來實現(xiàn)利益分配有兩個場景：

? 區(qū)塊鏈節(jié)點作為記賬人，付出勞動獲得對應(yīng)的盈利；

? 區(qū)塊鏈作為平臺承載鏈上的商業(yè)行為和需要的利益計量。

回到公鏈本身，拋開區(qū)塊鏈項目團隊的技術(shù)能力，區(qū)塊鏈項目最大的區(qū)別是不同治理模型的設(shè)計，配合治理模型的節(jié)點網(wǎng)絡(luò)假設(shè)實現(xiàn)不同的共識算法。通證的設(shè)計需要服務(wù)于治理模型和共識算法。

共識算法服務(wù)于治理模型，公鏈上主要是 PoS 和 PoW：

? 對應(yīng) PoW 共識算法的治理假設(shè)，節(jié)點根據(jù)提供的勞動獲得對等回報，簡單純粹；

? 對應(yīng) PoS 共識算法，節(jié)點參與治理通過投票形成決議，需要一種額外的計票工具（stake）。在區(qū)塊鏈治理模型的設(shè)計中，stake 具有價值，通過“質(zhì)押”的形式參與治理，同時形成直觀的“作惡成本”的計量工具。Stake 擁有價值，治理方案和治理結(jié)果也要記賬，因此也是一類通證。

這樣在采用 PoS 的區(qū)塊鏈中就會出現(xiàn)三種用途的通證工具：節(jié)點盈利工具、商業(yè)活動工具、治理工具。實際上，節(jié)點盈利也是商業(yè)活動的一種，因此節(jié)點盈利和商業(yè)活動可以整合為一個工具。

1.3 dApp 通證模型的本質(zhì)

區(qū)塊鏈服務(wù)的對象滿足良性競爭的商業(yè)環(huán)境，因此可以衍生出無數(shù)多個有商業(yè)模式的鏈上應(yīng)用（dApp）。但是我們看到，區(qū)塊鏈只有有限條，實際 dApp 之中會以各種名義發(fā)出新的通證，這是為什么？可以理解為在業(yè)務(wù)驗證商業(yè)模式和融資行為的一種博弈。

傳統(tǒng)的投融資行為需要有實際的商業(yè)模型和投資邏輯來進行支持。區(qū)塊鏈使用通證的技術(shù)，通證價值的錨定反映通證代表項目的價值，這就降低了投融資的門檻，出現(xiàn)很多種新的“投融資邏輯”，也就是我們常說的二級市場先行。比如，ICO 的核心其實是一種寬松或真空監(jiān)管下的眾籌形式。

二級市場先行一方面打開了投資行為的受眾面，降低了門檻，打開了市場，表現(xiàn)出資本行為的爆發(fā)；另一方面因為缺乏商業(yè)模式的運營數(shù)據(jù)支持，無法甄別的投資者和投機者，存在潛在的破壞投融資環(huán)境的行為，擾亂現(xiàn)有的投融資市場（比如，存在惡意的募資行為）。

dApp 項目的通證設(shè)計很多是出于二級市場先行的布局。許多國家都在對區(qū)塊鏈的二級市場先行行為加以政策上的限制和法律合規(guī)的需求。

1.4 應(yīng)用類通證

到目前為止，區(qū)塊鏈最大的應(yīng)用場景存在金融屬性，現(xiàn)有的經(jīng)濟體系以法幣為主，因此通證體系和法幣體系需要一個聯(lián)系的橋梁，起到價值錨定的作用。這一類橋梁具有法幣背書，也擁有通證的工具，可以被稱為提供通證服務(wù)的應(yīng)用。這一類通證以穩(wěn)定數(shù)字貨幣為主。

1.5 通證模型小結(jié)

目前所有的區(qū)塊鏈通證包含以下四類：

? 治理類通證：針對 PoS 共識算法的治理工具，具有通證的特點，使用通證的技術(shù)。

? 工具類通證：區(qū)塊鏈系統(tǒng)內(nèi)部，為鏈上商業(yè)應(yīng)用服務(wù)的價值工具。

? 二級市場通證：為鏈上應(yīng)用的商業(yè)模式服務(wù)，二級市場先行而設(shè)計的價值工具。

? 應(yīng)用類通證：以通證形式表現(xiàn)的應(yīng)用服務(wù)，通常用作區(qū)塊鏈通證經(jīng)濟系統(tǒng)和現(xiàn)有經(jīng)濟系統(tǒng)的橋梁，比如穩(wěn)定數(shù)字貨幣。

和現(xiàn)有的經(jīng)濟工具做個類比。工具類通證類似經(jīng)濟系統(tǒng)的法幣體系；二級市場通證類似證券股權(quán)的投資工具；應(yīng)用類通證包含穩(wěn)定數(shù)字貨幣，服務(wù)目的主要為鏈接經(jīng)濟體系和通證經(jīng)濟體系。

在完整的區(qū)塊鏈體系之中，上述四類通證缺一不可，使用場景相輔相成，只有真正能夠使用的通證工具才是真正具有商業(yè)合規(guī)價值的工具。對于每一類不同的通證都要去判斷通證的發(fā)行邏輯和商業(yè)承載邏輯是否合理。