北京時間9月25日凌晨2點40分左右，比特幣價格驟然下跌，1小時內下跌近9%，其后跌勢繼續，一度跌破8000美元至7800美元位。以太坊、EOS（柚子幣）等加密貨幣24小時跌幅均超過10%。“比特幣暴跌”時隔兩個月再次登上網絡熱搜。

筆者認為，今次大跌有以下三方面原因：

第一，Bakkt的開局不利。Bakkt是紐交所母公司洲際交易所（ICE）推出的，全球首個受監管的實物交割的比特幣期貨交易所。市場曾對其寄予厚望，參與投資的機構星光熠熠，包括有李嘉誠旗下維港投資、微軟旗下風投部門M12、騰訊南非大股東Naspers、星巴克等。然而，千呼萬喚始出來的Bakkt上線首日交易冷淡──首日僅交易71枚比特幣期貨（按當時幣價計算約等值於71萬美元），遠遠低於外界預期。與之相參照，芝加哥商品交易所（CME）2017年底推出受監管的非實物交割的比特幣期貨，其上線首日成交7000萬美元。

第二，市場上可能存在的幣價操縱。今年下半年開始，有一些資金從非加密投資領域轉入加密投資領域，但規模有限。可以看到比特幣在1萬美元上方時交易量并不大，屬於高位縮量震蕩。在此基礎上一些小事件，如前述事件就極可能引發恐慌式拋售。此外，加密貨幣市場仍然是少數人持有絕大多數加密貨幣，高控盤的市場存在幣價操縱的可能性，在此基礎上推出的合約交易更是風險很大的交易。本輪幣價下跌得如此之快，與Bitmex等未受監管的合約交易所（每日成交額號稱數十億美元）一些多單爆倉也不無關係。

后市不宜過度悲觀

第三，全球的區塊鏈基本面都沒太大改善。底層技術層面，令人興奮的迭代更新沒有出現，反倒是讓人眼前一亮的公鏈項目折戟，甚至項目方跑路或被監管控制。應用層面，一些公鏈項目繼續在尋找可供賦能的實體經濟場景，但是即使與AI、云計算、大數據等技術結合應用，較為成熟的應用場景仍然局限在金融、存證、溯源等領域。上述基本面的改變不足以支撐加密貨幣的估值大幅提升。

當然，危與機常常并存。此輪大跌也可能成為市場的催化劑，促使資金對加密貨幣的興趣發生反彈。有分析認為，這可能是市場給出的“最后上車機會”。

筆者雖然不同意如此武斷的觀點，但確實認為對后市不宜過於悲觀。畢竟市場對於比特幣明年5月份的“產生減半”時刻仍有期待。而區塊鏈的技術發展也得到了政策的扶持，以中國為例，不僅有央行數字貨幣推出的預期，還有《交通強國建設綱要》等近期出臺的高規格文件提及“推動大數據、互聯網、人工智能、區塊鏈、超級計算等新技術與交通行業深度融合”，為區塊鏈技術的發展奠定了政策基礎。

來源： 大公報