Skew的數據表明，在一整周里，由紐約證券交易所（NYSE）母公司洲際交易所（ICE）所運營的比特幣期貨市場Bakkt的期權產品幾乎未見任何交易量。

Bakkt 期權及期貨市場相對低迷的交易量可能表明近期的比特幣幣價上漲主要是由散戶或者個人投資者所推動的。

華爾街在比特幣大漲中保持沉默

在前 eToro 高管兼 Quantum Economics 創始人馬蒂·格林斯潘（Mati Greenspan）看來，華爾街并未在 1 月的比特幣大漲中出手。格林斯潘在一次獨家專訪中向 LongHash 表示：

“華爾街對最近這次幣價上漲表現得相當冷漠，但他們也并非完全沒有動作。芝商所集團現金結算的比特幣期貨合約交易量無疑有所增加。而目前看來，主要交易量來自加密交易所?！?/p>

杠桿交易數據表明散戶投資者在這次幣價反彈中發揮了重要作用。自 1 月 1 日以來，在BitMEX 上比特幣兌美元價格已從 6950 美元上漲至 9500 美元，上漲了近 38％ 。

加密貨幣市場的短期價格走勢通常受到杠桿交易市場的影響。在比特幣杠桿交易平臺上，交易者可以使用高達 125 倍的杠桿來押注 BTC 的價格趨勢。在諸如 BitMEX，Derbit 和幣安期貨這樣的平臺上，突然的幣價上行或下行會導致一連串的多頭或空頭合約被清算。

比特幣最近的上漲似乎是由領先杠桿交易平臺上的大量活動引起的。同時，像 Bakkt 這樣以合格投資者為目標群體的平臺活躍程度卻不高。這表明機構在很大程度上并未參與，也刺激了認為當前的上漲不可持續的觀點。

例如，截至 2 月 1 日，BitMEX 的日交易量為 25 億美元。即使考慮到 22 倍的平均杠桿率，它的日交易量仍為 1 億美元。相比之下，Bakkt 在 1 月的最高日交易量為 4400 萬美元。

在 BitMEX 上，比特幣的未平倉合約（OI）幾天來一直保持在 10 億美元左右，這是相當高的。在杠桿交易中，OI 是指市場上未平倉的多頭和空頭合約的總和。當 OI 達到 10 億美元時，這種情況往往發生在較長的幣價反彈之后，市場往往會出現極大的波動。

還有其他的看跌跡象。格林斯潘強調，在整個幣價上漲的區間內，比特幣區塊鏈的鏈上活動并未顯著增加。這表明價格并未與基本面同步上漲。

追蹤比特幣區塊鏈網絡所有鏈上數據的 Blockchain.com 顯示，在過去八個月中，每日唯一地址數和交易量并沒有增加。

與比特幣價格相比，這些基本面的緩慢增長導致 CNBC 撰稿人布萊恩·凱利（Brian Kelly）等評論員評論稱目前的反彈可能不會持續。

“比特幣區塊鏈上的活動也沒有看到任何明顯的上升。實際上，它在這一輪漲勢中基本保持不變，” 格林斯潘表示。

導致低期權交易量的 另一個可能原因：Bakkt 自身

在 1 月的某幾天，例如 1 月 7 日和 1 月 14 日，Bakkt 的日交易量分別達到 4080 萬美元和 2880 萬美元。這些數據來自 Bakkt Volume Bot，這是一個追蹤 Bakkt 上的官方交易活動的自動化系統，由交易所公開展示。

對于一個受到嚴格監管，以機構投資者而不是散戶交易者為目標群體的平臺而言，這樣的數字或許已經算得上高了。但毫無疑問，與主要加密貨幣交易所（如 Coinbase 和幣安）相比，不足 1 億美元的日交易量又不足道了。

問題在于：Bakkt 自身在多大程度上要為目前的現狀負責呢？目前尚不清楚 Bakkt 期權市場的低交易量是否是因為自其上線以來還不到兩個月，又或者這僅僅是因為加密貨幣市場既有的期權平臺比 Bakkt 更具吸引力。

Skew 在 1 月 21 日發布了總的比特幣期權未平倉合約圖表。它比較了所有主要期權交易所的 OI，包括 Deribit，OKEx，Bakkt，CME 和 LedgerX。

“至少有點熟悉”比特幣的人的比例上升了將近一半，從 2017 年 10 月的 30％ 上升至 2019 年 4 月的 43％ 。在 18-34 歲的人群中，有 60％ 的人稱自己至少對比特幣“有點熟悉”，要高于 2017 年 10 月的 42％ 。相對于年齡較大的人群，在“有點熟悉”比特幣方面，18-34 歲的人群數量是 65 歲以上人數的 3 倍。

Skew 發現，在 5.546 億美元的未平倉合約中，Deribit 占了 4.72 億美元，令 CME 和Bakkt 都相形見絀。

盡管 Bakkt 在 2019 年 12 月 9 日推出了其期權產品，而 CME 在今年 1 月 13 日才啟動其期權合約，但 Bakkt 期權的日交易量比 CME 的日交易量低了 2% 。

考慮到所有主要期權交易所的 OI，盡管市場波動很大，Bakkt 的期權市場交易量可能就是比其他平臺低。期貨市場正日趨飽和，而目前還不清楚 Bakkt 是否具備競爭所需的條件。

華爾街交易量會在每月收盤后減少嗎？

除了 CME 之外，機構平臺的交易量都不高，盡管價格圖表上比特幣的每月柱圖即將收盤。這個主導市場的加密貨幣的月度收盤恰逢 CME 的 1 月期貨到期。期貨到期是指期貨合約以月為基礎進行結算而投資者則需要對其頭寸進行調整的情況。

一直以來，期貨到期加上價格上漲以及領先杠桿交易平臺的 OI 都會導致月初的極端波動。

期貨的到期并不一定就指向市場上的看漲或看跌趨勢。交易者通常會在這個時候調整其頭寸。“不要因期貨即將到期而放松警惕。要為意外做好準備，” 加密貨幣交易員雅各布·坎菲爾德（Jacob Canfield）說。

但總體而言，這一次主要由散戶交易員和杠桿交易平臺推動的比特幣上漲正在引發人們的疑問，那就是 1 月的漲勢是否能夠持續下去。
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