自從以太坊在瑞士建立了它的基金會和代幣發(fā)行以來，該司法管轄區(qū)一直受到區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)的歡迎。事實(shí)上，Zug楚格市常被稱為“加密硅谷”。在這篇文章中，我將簡要介紹一下適用于代幣發(fā)行在瑞士的法律。瑞士基金會聞如其名嗎?

瑞士金融市場監(jiān)管局(FINMA)最近公布了如何處理代幣發(fā)行的指導(dǎo)方針。FINMA的首席執(zhí)行官M(fèi)ark Bransom表示:

“我們處理代幣發(fā)行項(xiàng)目和調(diào)查的斟酌方式，允許合法的創(chuàng)新者在監(jiān)管環(huán)境中進(jìn)行，并以符合我們保護(hù)投資者和金融體系完整性的法律的方式啟動他們的項(xiàng)目。”

像大多數(shù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)一樣，每個(gè)代幣發(fā)行都將根據(jù)其各自的優(yōu)點(diǎn)進(jìn)行審查。換句話說，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將著眼于每個(gè)單體提供的經(jīng)濟(jì)功能和目的，以確定哪些法律適用。不過，F(xiàn)INMA承認(rèn)不同種類的代幣之間出現(xiàn)了新的差別。這些是:

·支付令牌?Payment tokens?/ 加密貨幣

·應(yīng)用令牌?Utility tokens：用于為應(yīng)用程序或服務(wù)提供數(shù)字訪問的令牌。

·資產(chǎn)令牌?Asset tokens：代表資產(chǎn)的令牌，例如在實(shí)體資產(chǎn)的參與，公司或收入來源，或股息或利息支付的權(quán)利。就其經(jīng)濟(jì)功能而言，令牌類似于股票、債券或衍生品。

這種區(qū)別與傳統(tǒng)行業(yè)中出現(xiàn)的術(shù)語非常相似。這一區(qū)別將幫助項(xiàng)目方確定代幣發(fā)行是否受證券法規(guī)、反洗錢(AML)和了解客戶(KYC)要求的約束。

為了讓事情更容易混淆，F(xiàn)INMA指出，單個(gè)令牌分類并不是相互排斥的。資產(chǎn)令牌和應(yīng)用令牌也可以分類為支付令牌(稱為混合令牌)。在這些情況下，需求是累積的；換句話說，令牌被認(rèn)為是證券和支付手段。

瑞士證券監(jiān)管

正如FINMA目前的做法所預(yù)期的那樣，資產(chǎn)令牌被視為瑞士證券法下的證券。

有趣的是，F(xiàn)INMA還對支付令牌和應(yīng)用令牌與產(chǎn)品或服務(wù)的預(yù)售期和代幣發(fā)行期進(jìn)行了區(qū)分。任何給予投資者未來購買代幣權(quán)利的預(yù)售都將被視為證券行為，無論它是何種類型的代幣。

代幣發(fā)行的應(yīng)用代幣通常將不會被視為證券發(fā)行。但是，這也有例外：

如果在應(yīng)用代幣發(fā)行期間，沒有運(yùn)行平臺或應(yīng)用程序向消費(fèi)者/投資者提供效用的服務(wù)，則該銷售被視為預(yù)售，其構(gòu)成銷售證券。

如果應(yīng)用代幣具有任何類似投資的功能， 代幣發(fā)行將構(gòu)成一種證券的銷售。

那么 您的令牌哪些方面是在瑞士法律下的保護(hù)下的呢？

瑞士證券的監(jiān)管往往不像其他大多數(shù)司法管轄區(qū)那樣繁瑣。根據(jù)瑞士證券交易法，自動發(fā)行未經(jīng)證實(shí)的證券的登記和發(fā)行基本上不受監(jiān)管。然而，根據(jù)瑞士證券交易所條例，承銷或提供第三方證券將需要持有執(zhí)照。最后，如果您所提供的令牌“類似于股票或債券”，那么您很可能還必須滿足瑞士債券規(guī)格說明書的要求。

反洗錢

反洗錢規(guī)定旨在“保護(hù)金融體系免受洗錢和資助恐怖主義”。根據(jù)瑞士反洗錢法（AMLA），在下列情況下，您被視為符合反洗錢要求的金融中介機(jī)構(gòu)：

（i）提供支付服務(wù)

（ii）發(fā)行或管理付款方式

那么，代幣發(fā)行會自動讓你成為“金融中介機(jī)構(gòu)”嗎？

不。實(shí)際上，只有加密貨幣/付款代幣才會被視為AMLA解釋下的付款方式。如果您要簽發(fā)支付令牌，則必須遵守一些盡職調(diào)查要求。創(chuàng)始人最重要的要求是：

確定買方實(shí)益擁有人的身份（KYC）;

和加入自律組織或直接接受FINMA監(jiān)督。

對于應(yīng)用令牌，只要您發(fā)行令牌的原因是為非金融類應(yīng)用程序申請?zhí)峁┰L問權(quán)限，您就可能不會受到反洗錢要求的限制。在預(yù)售期也一樣，永遠(yuǎn)不會受到AMLA的約束。

瑞士基金會

將代幣發(fā)行期間籌集的資金存入基金會已經(jīng)成為市場慣例。由于瑞士相對法律的確定性和低稅賦，瑞士基金會在這方面經(jīng)常使用。但應(yīng)該指出的是，瑞士基金會并非最佳理想：

首先，只有當(dāng)創(chuàng)始人沒有任何（甚至間接）個(gè)人財(cái)務(wù)利益與非營利基金會的運(yùn)營相關(guān)聯(lián)時(shí)，才能將其作為非營利基金會。在很多情況下，創(chuàng)始人為自己留下一小部分代幣，這是稅務(wù)當(dāng)局可能認(rèn)為的一個(gè)問題。

其次，瑞士基金會是非常嚴(yán)格的。瑞士法律規(guī)定，這些基金會應(yīng)完全獨(dú)立運(yùn)作。此外，代幣發(fā)行期間籌集的資金只能用于促進(jìn)基金會的宗旨推廣。

對投資者來說，這通常是個(gè)好消息。然而也可能成為一種負(fù)擔(dān)。一種名為Tezos的加密貨幣的近況就是一個(gè)鮮活的例子。

簡而言之，Tezos的創(chuàng)始人Breitling夫婦正在處理三種不同的美國提起的集體訴訟。雖然他們在代幣發(fā)行期間成功募集了大約2.5億美元，但尚不清楚基金會的資金是否可以用來支付其法律辯護(hù)。而且是否以他們?yōu)榇龠M(jìn)基金會的目的而辯護(hù)來支付律師費(fèi)? 由于Breitling夫婦官方上不是基金會的一部分，如果基金會為他們的辯護(hù)付款，基金會又如何保持獨(dú)立性？

幾句結(jié)束語：

可能有其他司法管轄區(qū)更適合您的代幣發(fā)行。瑞士相對法律的確定性并不總是成為在那里做代幣發(fā)行的理由。在大多數(shù)情況下，瑞士基金會的結(jié)構(gòu)并非完全理想。

FINMA特別保留在支付代幣方面上的修改權(quán)利：“如果通過新的判決案或立法將支付代幣歸類為證券，F(xiàn)INMA將相應(yīng)修改其做法。”

FINMA認(rèn)為以太坊是一個(gè)支付令牌。盡管以太坊被用來支付礦工執(zhí)行智能合約的確是事實(shí)，但人們也可能認(rèn)為持有以太坊的代幣可以獲得平臺的效用。這說明支付令牌和應(yīng)用令牌之間的區(qū)別可能很模糊。也可能是FINMA認(rèn)為以太坊是一個(gè)混合令牌。

請注意，遵守一個(gè)司法管轄區(qū)的證券/反洗錢/ KYC立法只是第一步。不少監(jiān)管機(jī)構(gòu)擁有基于國籍的域外管轄權(quán)！

這些都不是法律建議，你應(yīng)該在做代幣發(fā)行之前咨詢律師。