最近有很多關(guān)于安全代幣的討論。但是什么是安全代幣呢？它們是如何工作的？他們會如何影響你的工作或生意嗎？也就是說，你為什么要關(guān)心他們呢？

在深入討論這些問題之前，先從什么是安全性？

安全是一種可替代的（可互換的）金融工具，它具有一定的貨幣價(jià)值。一般來說，證券可以被歸類為股權(quán)或債務(wù)。

一個(gè)股票代表一個(gè)公司所有權(quán)（就像蘋果公司的股票），一個(gè)債務(wù)證券代表錢是借來的，必須償還，因此，持有人有權(quán)發(fā)行債務(wù)支付（如公司債券或美國國債）。

什么是安全代幣？

代幣化證券只不過是帶有電子包裝的證券。

這個(gè)電子包裝器的價(jià)值在于，它使安全代幣更容易以符合適當(dāng)規(guī)則的方式進(jìn)行交易。像寶潔公司這樣的上市股票沒有太多的好處，因?yàn)樗鼈円呀?jīng)是如此的具有流動(dòng)性：幾乎任何人都可以在沒有任何問題的情況下買賣它們。

你可能有一個(gè)很好的投資假說，那就是沿街而下的公寓樓會升值，但是你可能沒有幾百萬美元來買下它，即使你有，你最好是真的有信心來賺錢，因?yàn)檫@將很難出售。因?yàn)樗茈y出售（AKA的非流動(dòng)性），它的價(jià)值較低-也就是說，有一個(gè)非流動(dòng)性折扣（20-30%，）。

目前有大量的資本想投資于流動(dòng)性差的證券，比如小型房地產(chǎn)投資信托基金（REITs），它可能擁有你附近的公寓樓或小企業(yè)。但要做到這一點(diǎn)，他們必須長期鎖定資金。你可以投資一家披薩店，但是如果你需要錢來買別的東西的話，就沒有辦法把錢拿出來了：你必須等到披薩店被賣掉。

相比之下，如果你想買蘋果的股票，你可以花幾百美元買一股，如果你改變主意，幾分鐘就可以賣掉。

代幣證券允許企業(yè)鎖定資金而不鎖定投資者，因?yàn)榇鷰趴梢栽诙壥袌鼋灰住Ｆ髽I(yè)仍然可以使用資本，但投資者可以相互交換股份。

舉個(gè)例子，一個(gè)小型的私人美國房地產(chǎn)投資信托基金：在基金層面和監(jiān)管層面都有限制（例如，非美國人可以擁有不到50%的股份，而且你必須有100多名投資者才能獲得優(yōu)惠的稅收待遇）。

實(shí)際上，這意味著如果任何一個(gè)投資者想與另一個(gè)投資者交易他們的REIT股份，他們必須打電話給基金經(jīng)理獲得許可。他們還必須找到一個(gè)愿意購買他們股票的人，這個(gè)人還比已經(jīng)被基金經(jīng)理批準(zhǔn)了可以進(jìn)行交易才行。

這比僅僅登錄你的Schwab或TD Ameritrade帳戶要困難得多，所以今天像小型REIT這樣的證券和小企業(yè)的股票就會遭受流動(dòng)性不足的折扣。學(xué)術(shù)界認(rèn)為這種流動(dòng)性不足為20–30%。因此，如果你擁有100萬美元的小企業(yè)，那么將公司的股權(quán)可以轉(zhuǎn)移到120萬美元。

流動(dòng)性不足的主要原因以及使用安全代幣的好處在于，這些證券可以在世界各地交易。因?yàn)槟壳岸裕顿Y者在其他國家購買證券仍然非常困難。

有了代幣，只要交易不違反硬編碼的限制，您就可以對代幣進(jìn)行編碼限制，使買方和賣方都可以在二級市場上交易。

至少在今天，對初創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行代幣化可能并不那么有價(jià)值，因?yàn)榇蠖鄶?shù)初創(chuàng)企業(yè)資金過剩，而不是資金緊張。

安全代幣化的一個(gè)可能的早期用例是實(shí)現(xiàn)一個(gè)本地業(yè)務(wù)或特許經(jīng)營，它有一個(gè)經(jīng)過驗(yàn)證的概念，但需要資金來擴(kuò)展。目前，它們的供資選擇有限。擁有流動(dòng)性更強(qiáng)的代幣性證券可以讓他們獲得更好的融資條件，從而在20–30%的非流動(dòng)性折扣中消除一大塊。

廣義地說，您可以將安全代幣看作“服務(wù)的遵從者”。通過在代幣的各級別進(jìn)行編碼，您可以通過減少尋租中介來實(shí)現(xiàn)更高效的市場。

安全代幣是如何工作的？

在較高的層次上來看，幾乎所有的安全代幣公司都以同樣的方式工作：一個(gè)發(fā)行方（如REIT基金經(jīng)理或披薩店的所有者）發(fā)行一個(gè)安全代幣，代表公司的所有權(quán)。然后，發(fā)行方會創(chuàng)建一個(gè)白名單，其中包括允許購買該公司股份的投資者的錢包地址（通常是以太坊）。

白名單上的所有人都必須證明他們遵守了對特定安全代幣的限制。至少，這可能涉及與KYC（了解你的客戶）和AML（反洗錢）法律的關(guān)系，以及證明他們是被認(rèn)可的投資者。

安全代幣協(xié)議不可能有數(shù)百個(gè)司法轄區(qū)來對其進(jìn)行規(guī)定，但絕大多數(shù)的法規(guī)都可以限制誰才能擁有代幣。這就是白名單所做的。

發(fā)行方還可以將白名單的管理外包給第三方提供商，包括集中的交易所。“白名單”是一個(gè)“流動(dòng)性池”，在這個(gè)名單上，每個(gè)人都可以相互交易，因?yàn)樗麄兌冀?jīng)過了適當(dāng)?shù)膶彶椤?/p>

發(fā)行方可能會允許第三方提供商對投資者進(jìn)行KYC和AML以及盡職調(diào)查，并將其加入到白名單中，這樣一來，每當(dāng)有人想要交易他們的令代幣時(shí)，交易所就不必再去打擾發(fā)行者了。這應(yīng)該會增加安全代幣的流動(dòng)性，使它們（以及它們所代表的底層安全性）更有價(jià)值。

你可以在任何地方交易安全代幣，只要你的對手是白名單的人。tZero、Blocktrade和Open Finance是首批個(gè)人和機(jī)構(gòu)交易安全代幣的交易所。

有一些公司的出現(xiàn)，將幫助發(fā)行方對像Harbor這樣的證券進(jìn)行代幣化。作為一個(gè)oracle，它是一個(gè)驗(yàn)證“真實(shí)世界”數(shù)據(jù)的代理，并將其提交給區(qū)塊鏈。

如果你試圖用某個(gè)交易對手來交換安全代幣，那么這個(gè)信號就會被用來確保它們是白名單中的人。如果是這樣，貿(mào)易就會通過。如果沒有，它會拋出一個(gè)錯(cuò)誤信息，不允許你完成交易。

安全代幣不是像大多數(shù)其他加密貨幣資產(chǎn)一樣的不記名票據(jù)。比特幣是一種不記名票據(jù)，因?yàn)槿绻腥说玫侥愕谋忍貛潘借€，他們可以使用你的比特幣。現(xiàn)金也是一種不記名票據(jù)——如果我掉下一張10美元的鈔票，你可以把它撿起來，你可以花掉它，我也沒有辦法阻止你。

您不能竊取安全代幣，因?yàn)榘踩鷰攀且粋€(gè)電子表示。沒有人可以把一個(gè)代幣轉(zhuǎn)移到他們的錢包里，除非他們的錢包被洗白了，這樣他們就可以通過KYC或AML來知曉你誰和人（然后，我想，你可以派人去逮捕他們）。

安全代幣的另一個(gè)優(yōu)勢是，它們將幫助私營企業(yè)在沒有律師隊(duì)伍的情況下，追蹤自己的市值表。你可能會在2018年假設(shè)這是通過電子方式完成的，但它仍然主要是在紙上完成的，這是一個(gè)令人驚訝的問題。

2013年，有一件不光彩的事，多爾食品公司認(rèn)為自己有3.6萬股未償股份，但投資者認(rèn)為自己實(shí)際擁有4.9萬股股票。

安全代幣的潛在影響是什么？

安全代幣的一個(gè)可能的影響是，我們將需要更少的安全律師。起草紙質(zhì)合同的許多工作將被替換為“枯燥”的代碼合同。

對法律的了解仍然是必要的，所以你可以想象，那些學(xué)習(xí)寫智能合約的律師將會非常有價(jià)值。

另一個(gè)可能受到影響的行業(yè)是資產(chǎn)管理。從歷史上看，對資產(chǎn)管理公司來說，最重要的是他們管理的資產(chǎn)（AUM）和他們產(chǎn)生的管理費(fèi)用。如果一個(gè)資產(chǎn)管理公司管理著1億美元的資產(chǎn)，并且他們收取1%的管理費(fèi)，那么不管他們是否投資這些資產(chǎn)，他們每年的收入是100萬美元。

在一個(gè)由安全代幣主導(dǎo)的世界里，他們沒有任何需要“管理”的東西。

相反，你可能會看到投資顧問進(jìn)行買入和賣出建議，而作為投資者，你可以注冊“追隨”他們，并與他們一起投資，他們會因?yàn)樽龀稣_的選擇而得到報(bào)酬。

我們也可能看到一些我們從未見過的緊急效應(yīng)。想象一下，如果紐約所有的房地產(chǎn)都被代幣化了。你可以創(chuàng)建交易所交易基金（ETF），比如上西區(qū)ETF、布魯克林ETF和金融區(qū)ETF。

這樣做會讓交易員們在布魯克林做多，在上東區(qū)做空。

安全代幣不同于其他金融創(chuàng)新，比如導(dǎo)致2008年全球金融危機(jī)的信用違約互換和信用違約義務(wù)。2008年崩潰的一個(gè)主要原因是風(fēng)險(xiǎn)的集中。

隨著安全代幣出現(xiàn)在區(qū)塊鏈上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)或任何擁有區(qū)塊鏈的人都將永遠(yuǎn)能夠知道風(fēng)險(xiǎn)的集中程度，因?yàn)橛懈嗟耐该鞫取?/p>

另一個(gè)新興的影響是，我們將會看到新的東西被證券化。從歷史上看，很難將藝術(shù)品這樣的東西證券化，因此存在著巨大的非流動(dòng)性折扣。沒有多少人能買得起百萬美元的藝術(shù)品，但更多的人可能可以買到2%的藝術(shù)品。

這些資產(chǎn)也可以捆綁在一起，這樣你就可以作為法國印象派的一部分投資者了。

金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)最終可能會要求對證券進(jìn)行代幣化。因?yàn)榘踩鷰艑?shí)際上是合規(guī)的，所以它們使監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工作更容易。