“即使每個以太幣只值10美元，整個以太坊網絡仍可以正常運轉?！?/p>

我看到在密碼學貨幣社區中經常有人討論上面這個觀點。這句話沒有事實根據，它假設以太幣唯一的意義就是用來支付網絡交易費用（Gas）；并且，由于各種各樣的原因，它會產生一些誤導。

讓我們從探索以太幣的價值開始吧。

以太幣價值的基于什么？

以太幣是以太坊網絡的原生貨幣，由于各種各樣的因素，它被賦予了價值。其在以太坊網絡中被用于運行一系列功能，包括：

· 用于支付以太坊交易費用（以 “Gas” 的形式）

· 用作各種開放式金融產品的質押（MakerDAO， Compound）

· 可以被借入或借出 （Dharma）

· 用作某些零售商和服務商的支付方式

· 曾作為交換媒介以購買基于以太坊的代幣（通過 ICO 或交易所）、數字收藏品、游戲內道具以及其他非同質代幣（NFTs）

· 作為完成任務的獎勵（Gitcoin、Bounties Network）

此外，在以太坊 2.0 時代（Serenity），只要提供計算資源并鎖住 32 個以太幣，一個用戶就能成為驗證者、幫助保護網絡。因此，有理由預測權益證明（PoS）將減少大量的以太幣流通量。還有 “銷毀手續費” 模型（雖然尚在爭議中，未確定要部署），在這一模型中，固定百分比的以太幣交易費用將被 “燒毀”，因此以太幣流通量將會進一步下降。

除了效用價值以外，以太幣也具有投機價值。這一價值源于投機活動（例如交易和投資）（這些投機行為目前也是所有區塊鏈資產的主要價值來源）。正如 2017 年一樣，區塊鏈資產可以引爆投機熱潮，一些資產的價值在短短幾個月內翻了 1000 倍。這種投機收益通常會將新資本引入并再投資到垂直市場，但它也有可能影響所有區塊鏈資產的短期市場情緒。

以太坊網絡中的其他代幣能代替以太幣嗎？

理論說是，現實答否。使用另一種資產來保護以太坊網絡的概念被稱作 “經濟抽象”（校對注：亦可稱為 “費用泛化”）（請點擊這里獲取更多訊息）。但是這也需要礦工和驗證者在給交易打包上鏈時愿意接受以太幣以外的代幣作為手續費。

基于以太坊協議實現經濟抽象的可能性微乎其微，因為它可能使以太幣貶值，從而降低區塊鏈的安全性。

以太幣的價值如何幫助保護整個網絡？

在基于工作證明（PoW）的系統中，礦工們在出塊時要相互競爭，成功出塊者獲得工作獎勵（形式為協議的原生貨幣）。隨著資產價格上升，更多的礦工會自然而然地加入挖礦行業，并拉高全網的工作難度。網絡的出塊難度越高，礦工就越難出塊；這導致大規模的挖礦運營中心（通常也被稱為 “礦場”）變成了 PoW 網絡中唯一有利可圖的挖礦形式（一旦 PoW 網絡形成一定規模，就注定如此）。礦工們還可以加入 “礦池” 以增大他們找到區塊的機會并因此獲得更多獎勵。

現在，個人或團體需要花費大量的資金才能成功攻擊或控制比特幣或以太坊 PoW 區塊鏈。

當以太坊 2.0 將以太坊轉變為權益證明系統時，預計用戶每質押 32 ETH 就可獲得一個驗證者身份，并根據他們的工作獲得增發的以太幣作為獎勵（增發速率會動態調整，后文將說明）。

在權益證明的環境下，攻擊以太坊的成本將與以太幣的價格直接掛鉤。不像在 PoW 系統中人們要用能源密集型挖礦來出塊并獲得獎勵，PoS 下用戶將 “質押” 以太幣成為驗證者、出塊并保護網絡安全，并且一旦他們不遵守協議，就會損失部分或全部的在押資產。質押以太幣并保護網絡的驗證者越多，攻擊網絡所需要獲得的以太幣也就越多。這樣的攻擊很可能會迅速提高以太幣的價格并使得攻擊者的花費高得難以接受。

以太坊網絡保護了什么？

以太坊網絡目前價值數十億美元，它包括：utility token（功能型代幣）、work token（運營型代幣）、數字收藏品（以及其它 NFTs）、DAI（通過 CDP 抵押生成）和資產支持型證券等等。

如果我們期望去中心化的金融系統能夠保持增長并在將來取代現有體系，我們必須保證以太坊網絡能夠充分保護其數十億美元的價值，并且能夠頑強地保持這一能力。

以太坊 2.0（Serenity）（在共識算法上）更偏好活性（Liveness）而非安全性（Safety）。這意味著即使大多數驗證者進入離線狀態（例如像第三次世界大戰這樣的災難），協議也能保持正常運行。只要以太幣保持足夠高的價值（以激勵人們繼續運行驗證者節點），就能達到這一級別的活性。

什么是貨幣？

歷史上，許許多多的物品曾經被當作貨幣流通——貝殼、金幣、紙幣等等。人們把它們當作貨幣是因為其高仿造難度、稀缺性以及它們曾被用作貨幣這一事實。在現代，黃金等商品并不被認為是貨幣，盡管它們非常有價值，人們并沒有將它們視為是交換媒介。

貨幣的主要屬性是一種社會契約。法幣，即世界上大部分地區所用的貨幣形式，由特定國家政府保證其價值。政府法令規定某種特定貨幣（美元、澳元、日元）作為該國法定貨幣（應被接受的貨幣），以及最重要的，作為稅收的支付方式。通常來說，政府控制貨幣供給并能按照其意愿增加貨幣數量。

法幣本身非常微妙——一旦管理不當，它可能會對國家造成可怕的影響（如委內瑞拉發生的事件）。盡管某些政府具有強大的權力和影響力，僅僅將某種物品定為法幣的法令是遠遠不夠的——國民必須集體相信這一貨幣具有實際價值并且不會因強通貨膨脹而失去效力。

以太幣是貨幣嗎？

如果一樣物品要在經濟社會中充當貨幣的角色，它需要具備交換媒介（MoE）、記賬單位（UoA）和價值存儲（SoV）三個職能。以太幣在以太坊經濟中被許多 APP 作為交換媒介，許多 dAPP 供應商接受用以太幣換取同質的或非同質的代幣或其它服務。它還被各方（包括通過 ICO 籌集以太幣的公司）用作記賬單位。最后，鑒于其相對稀缺性，供應量增長的可預測性和內生功能，以太幣具有被用以價值存儲的歷史——投資者和投機者都購買以太幣以滿足他們的投資需求。

一種物品（無論是現實的還是虛擬的）通常必須具有五種特定屬性才能成為可靠的貨幣：便攜性、耐用性、可分割性、可互換性和悠久歷史（林迪效應）。以太幣具有高便攜性（因為它是虛擬的），耐用性（還是因為它是虛擬的）、可分性（最多可達小數點后 18 位）、受限的可互換性（因為 ETH 代幣可以互相交換，但賬戶和地址容易被加入黑名單）。諸如 zk-SNAKEs 的隱私協議最終將改善以太坊的這一屬性。

以太坊于 2015 年面世，并將繼續在歷史長河中書寫有力的一筆。在 99.99% 的時間里，以太坊網絡（以及 Ether）都如我們預期中那樣運作良好。剩下 0.01% 包括遭遇 The DAO 事件、多次智能合約的大規模被黑、多次協議級攻擊、上海 DoS 攻擊、來自廣泛的區塊鏈社區的不間斷負面評論以及多個熊市（包括最近價格下跌 94% 這一事件）。

除此之外，以太幣還具有一些其它屬性，如抗審查性、無門檻性、準匿名性以及可與其它區塊鏈網絡互操作的性質。

密碼學資產的增發方案尤其為各方（尤其是比特幣社區）所熱議，而目前有兩種主要模式：限制供應（像比特幣一樣）或限制一個低的、可預測并難以改變的發行速率（像以太坊 2.0 計劃的那樣）。

在以太坊 2.0 中（將部署 Sharding 和權益證明），盡管低通貨膨脹率將始終保證驗證者為其保護網絡的行為獲得獎勵，但它可能會使非驗證者手中的以太幣貶值。不過，下列事項可能讓部分 ETH 退出流通領域，進而對沖這種貶值效應：權益質押、開放式金融應用、手續費銷毀以及私鑰丟失。

支撐數據（截至 2019 年 1 月 7 日）

通過以下參數可以探究以太幣的類貨幣屬性：

· 以太坊的 24 小時平均流通量達到 20 億美元。

· 目前有超過一百八十萬枚以太幣被用于保護 MakerDAO 的 CDP

· 另外有至多 40000 枚以太幣被鎖定在各種金融應用中

· 以太坊網絡平均每天處理 600000 筆交易

· 平均每日有 250000 個活躍地址·

· Gas 使用量已經達到了上限（說明以太坊不僅僅被用于簡單的轉賬交易）（校對注：這話其實沒什么邏輯性，因為單純的轉賬交易數量多了也是可以用完 Gas 的）

· 成千上萬的公司通過以太坊進行 ICO 并籌集了數十億美元

以太坊的預期發行速率

截至本文寫就時，以太幣的年發行速率大概在 7% 左右。在 2019 年 1 月，以太坊將進行君士坦丁堡升級，從而將每個區塊的獎勵由 3 個以太幣降低至 2 個以太幣（叔塊獎勵會進一步下降）。這將使得整體年度增發速率降低至 4.5% 左右。

在以太坊 2.0 的最初階段，由于信標鏈與 Eth1.0 鏈并行運行，發行速率將略有回升（可能是從 4.5% 升到 5%）。在第三個階段，Eth1.0 鏈將被棄用，因此網絡發行速率將大幅下降至計劃目標，1% 以下。

以太幣權益總量和持有者年化收益率之間將存在一個滑動比率?，F有的以太坊 2.0 規范將根據網絡總權益數目提供以下年通脹率和驗證者年化收益率：

值得注意的是，以太幣的增發率遠低于驗證者的年化收益。

編者注：2019 年 4 月 23 日，Vitalik 在 Eth2.0 協議規范的代碼庫中提議提高驗證者的年化收益率（相應地自然也調整了以太幣的增發率）。這一提案得到了眾多支持，因此有可能得到施行或在以此為基礎作進一步修改。

關于 ETH 的數量上限，可參閱文末超鏈接。

總結

正如我在文中展示的那樣，以太幣的功能遠不止是以太坊網絡交易手續費的支付手段。因此，以太幣已經在其短暫的生命周期中積累了巨大的價值，并開始產生類貨幣屬性。

我預計以太幣將繼續被用作以太坊開放經濟的原生數字貨幣，而且介于這一經濟將會持續增長，對以太幣的需求也會持續增長。