比特幣在過去10周左右的時間里經歷了一場無情的復蘇，最終突破了至關重要的1萬美元心理關口，上一次突破是在2018年3月。不僅如此，許多分析師預測的“害怕錯過”（FOMO）因素可能已經開始起作用了，因為比特幣在不到24小時內就突破了11K美元的心理關口！無論這種力量提升的原因是什么——FOMO、Facebook的 Libra，還是僅僅是對市場風險的老式對沖，比特幣正準備進一步攀升。

話雖如此，比特幣和山寨幣的牛市走勢比我們在2017年12月看到的上一次“瘋狂追逐”有了更堅實的基礎。成熟的技術、圍繞比特幣和Alt. coinnetworks的升級、低廉的價格、更好的理解和更多的采用，這些因素共同塑造了本輪牛市。最大的作用是由機構投資者利用便宜的價格積累的數字資產。比特幣鏈上交易的數量比一年前增加了兩倍多，哈希率達到了歷史最高水平（65.19萬億哈希/秒-圖2），CME比特幣期貨也達到了超過5000份合約的最高水平（圖1）。

圖1 – 比特幣期貨合約創下歷史新高

比特幣最初創建為點對點數字支付系統，具有分散性（中立）、無邊界（公共控制）等功能——限量供應2100萬枚代幣。與傳統貨幣相比它不再是一種中性資產，因為傳統貨幣由中央政府控制，而通脹會侵蝕它的價值，因為你總是可以印更多的錢。你明白我的意思。

就這一點而言，黃金是一種比紙幣更好的保值手段，因為黃金不受任何個人、政府或個人身份的控制，供應有限，而且總是很容易兌換成現金。金本位制將貨幣從國家中分離出來——該制度是如此穩定，以至于在大約50年前被廢除之前，它在幾個世紀里一直是占主導地位的貨幣制度。黃金現在是對沖市場風險的一種流行機制。正如我在之前的一篇文章中所闡明的，人們傾向于將他們的投資轉向黃金等避險投資。

圖2 - 比特幣的最高哈希率

注意上面提到的黃金和比特幣之間的相似之處——唯一的不同是，前者具有物理性質，而后者在您的計算機上以0和1的形式存在。即便如此，比特幣也比黃金有優勢，因為為你的貴金屬資產找到安全的存儲空間是一個挑戰，你有多種方式存儲你的數字資產，不要誤解我的意思，我的意思是說黃金很可能繼續是一種重要的貨幣資產，但在一個日益數字化的時代，比特幣最終將取代黃金，成為最終的貨幣資產。比特幣開發人員仍然在解決可伸縮性、隱私和能源消耗問題——然而，以分散化、可驗證性、可移植性和可分割性等形式的直接好處超過了短期的缺點。

雖然黃金是抵御全球流動性風險的良好對沖工具，但比特幣正在成為更好的對沖工具。為了證明這個假設，讓我們來看看最近出版的Grayscale研究中提出的一些數字。為了更好地了解比特幣在防范流動性風險方面正在出現的作用，報告探討了比特幣在最近的金融危機中是如何蓬勃發展的。

該報告確定了2015-2019年期間的5個金融縮減事件，這些事件表明，比特幣可能被定位為對沖全球流動性風險的工具（見上圖）。讓我們回顧一下：

1. 希臘退出歐元區（2015年4月- 7月）-：2015年1月希臘新政府的組建敲響了希臘可能退出歐盟的警鐘，因為希臘長期處于經濟困境中。隨著新政府決定關閉國有銀行和實施嚴格的資本管制，希臘的違約迫在眉睫。然而，2015年7月13日，希臘和國際債權人達成協議，避免了一場經濟災難。在這段集中資產流動性極度緊縮的時期，比特幣成為了最受歡迎的資產。（圖3 ）

2. 中國經濟放緩擔憂（2015年8月- 2016年12月）——中國央行銀行（PBoC）擔心世界第二大經濟體疲弱，將人民幣貶值了1.9%，這表明人民幣轉向更加開放的市場定價。在經歷了20多年來最大的單日跌幅和隨之而來的5個月的風險資產拋售和人民幣兌美元貶值11%之后，投資者將資金轉向比特幣，以對沖人民幣持續貶值的風險（圖4）。

3. 2016年6月，英國公投決定退出歐盟，震驚了世界。6月24日，風險資產遭到大規模拋售，英鎊和其他貨幣對傳統避險貨幣美元和日元大幅貶值。然而，隨著其他資產類別的下滑，比特幣再次成為表現最佳的資產（圖6）。

4. 地緣政治風險;美國總統大選（2016年9月- 12月）——美國貿易保護主義總統的選舉。美國政策正常化的討論。BEC中級閱讀：美國聯邦儲備委員會（fed）連續數月拋售高風險資產，推動美元匯率升至多年高點。而風險資產在美國加息后不久就開始復蘇。在美國11月中旬的大選中，全球貨幣對美元繼續貶值。隨著投資者尋求對沖更廣泛的經濟風險，比特幣再次成為最大的受益者（圖9）。

5. 美中貿易關系緊張。（2019年5月5日）中國2000億美元的進口額從10%增加至25%，令市場感到意外。鑒于全球最大的兩個經濟體正陷入針鋒相對的回應，這對全球經濟和市場情緒構成了重大風險。談判仍在進行中，這個問題可能遲早會得到解決，但比特幣已經先于風險資產取得了成功。從最近的貿易爭端開始，比特幣的百分比增長現在達到93%（當前BTC的市場價格），高于下圖11所示的47%（5月31日）。

我們看到全球經濟政策（貨幣、財政和貿易）發生了翻天覆地的變化，影響著全球市場。市場的不確定性、金融資產的縮水以及黑天鵝事件將繼續挑戰復雜的全球金融體系。盡管比特幣仍處于證明自己是一種可投資資產和對沖全球流動性危機的早期階段，但在機構投資者迅速增加的支持下，它對近期經濟沖擊的反應表明，它正朝著成為數字黃金的方向穩步前進。