本文來自 微信公眾號“遠(yuǎn)川科技評論”，作者：陳二營長。

2009年對中國電子產(chǎn)業(yè)來說，是一個特殊的起點(diǎn)，有三件重要的事情發(fā)生。

第一件，iPhone發(fā)行第3代，智能手機(jī)市場的徹底引爆只剩一步之遙；第二件，金融危機(jī)下的全球電子巨頭，開始籌劃擺脫高成本的日韓供應(yīng)商；第三件，國務(wù)院主導(dǎo)的中國電子產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃出臺，電子產(chǎn)業(yè)迎來政策的歷史拐點(diǎn)。

三個歷史機(jī)遇的精巧共振，讓中國電子制造業(yè)迎來了黃金增長的十年，成長為世界消費(fèi)電子的制造中心，超過70%的智能手機(jī)是中國制造，一大批電子零配件企業(yè)做大做強(qiáng)，并帶動了眾多手機(jī)品牌的爆發(fā)和崛起，將紅旗插遍全球。

產(chǎn)業(yè)的崛起也反映在強(qiáng)勁的股價(jià)上，十年間電子產(chǎn)業(yè)指數(shù)上漲幅度高達(dá)450%， 是同期大盤漲幅的6倍。這背后是無數(shù)大牛股噴涌而出，舜宇光學(xué)（02382）漲了300倍、瑞聲科技（02018）漲了65倍，而漲了9倍的歌爾聲學(xué)和立訊精密，還排不太上號。

但從2018年中興（00763）和華為相繼被美國制裁后，人們突然發(fā)現(xiàn)電子領(lǐng)域仍然有很多核心領(lǐng)域被別人卡脖子，而電子產(chǎn)業(yè)鏈的股價(jià)也在不到一年的時(shí)間里集體腰斬。這難免讓人疑問：黃金十年之后，中國電子產(chǎn)業(yè)到底走了多遠(yuǎn)？

要回答這個問題，我們或許要溯源到電子產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的分野，先找到兩個對標(biāo)的參照物 ：搞組裝的富士康和搞研發(fā)的三星。

富士康旗下百萬員工，營收上天，利潤貼地。公司一年的營收大約為1500億美元，相當(dāng)于蘋果（AAPL.US）營收的60%，但市值（400億美元）僅相當(dāng)于蘋果的4%，其根本原因在于產(chǎn)業(yè)鏈的弱勢地位：多年以來，富士康凈利潤一直維持在3%上下。

擁有尖端技術(shù)的三星則截然不同，三星電子2018年的營收超過2000億美元。看似和富士康算一個量級的，但到利潤上卻形成了碾壓。三星的毛利率高達(dá)40%，扣除研發(fā)營銷等各項(xiàng)費(fèi)用后，凈利潤依然高達(dá)340億美元，是富士康的8倍以上。

勞心者治人，勞力者治于人。販賣勞動力的富士康始終處于產(chǎn)業(yè)鏈的末端，而擁有了技術(shù)壁壘的三星即便面臨日韓貿(mào)易的糾紛，也不至于被徹底卡住脖子。

要想知道中國電子制造企業(yè)富士康邁向三星電子的路，到底走了有多遠(yuǎn)，就讓我們從手中的手機(jī)開始，一步步看看在手機(jī)的聲光電這些大零件里，中國的制造企業(yè)歷經(jīng)十年跋涉，已經(jīng)到達(dá)何方。

01 攝像頭

為什么中國生產(chǎn)了世界7成手機(jī)攝像頭，卻沒有一個知名的廠家？

如果問現(xiàn)在高端手機(jī)最大的賣點(diǎn)是什么，那毫無疑問就是堪比相機(jī)的拍照功能，這背后則是日益昂貴的攝像頭模組，在新的iPhone旗艦機(jī)中，攝像頭模組的價(jià)格高達(dá)73美元，成了比芯片還貴的零件。

（巨大的鏡頭模組，已經(jīng)成為旗艦機(jī)的標(biāo)配）

手機(jī)攝像頭是一個300億美元的大市場，它90%的價(jià)值都高度集中在三個部件：模組、鏡頭和圖像傳感器（CMOS）。

1. 攝像頭產(chǎn)業(yè)的最上游是圖像傳感器（CMOS），這是整個產(chǎn)業(yè)鏈最肥也是最大的一塊蛋糕。市場規(guī)模在150億美金的以上，并且有著50%的高利潤率。

2. 中游的鏡頭市場有一定的技術(shù)壁壘，毛利最高可達(dá)70%，有時(shí)比做傳感器還賺錢。市場規(guī)模差不多是40-50億美金，比圖像傳感器小了許多。

3. 最下游的鏡頭模組組裝，是個雇傭大批的人來封裝鏡頭、芯片等零件的苦力活。雖然市場與鏡頭相當(dāng)，但利潤率只有鏡頭的1/5而已。

從數(shù)據(jù)上看中國生產(chǎn)了世界7成的攝像頭，但在攝像頭市場，大家耳熟能詳仍然是德國徠卡、日本索尼等品牌。為何一個中國知名廠家都沒有呢？這需要從產(chǎn)業(yè)鏈格局上尋找答案。

模組毫無疑問是中國企業(yè)的天下，全球的50多億顆攝像頭模組，中國大陸生產(chǎn)了超過7成。但這是一個資本和勞動力密集型的行業(yè)，簡單來說，就是功夫再高，也怕土豪，有錢就可以殺進(jìn)來。

歐菲光2013年才進(jìn)入攝像頭模組行業(yè)，但通過從資本市場募集充足的資金，大量擴(kuò)產(chǎn)，利用規(guī)模效應(yīng)打得作為行業(yè)老炮的***企業(yè)潰不成軍。2016年，僅僅進(jìn)入行業(yè)三年歐菲光就在模組數(shù)量上就沖到了全球第一。

2017年不屑于相機(jī)模組業(yè)務(wù)1.5%凈利率的索尼，決定集中精力發(fā)展圖像傳感器（CMOS）。于是尋求出售在華南的模組業(yè)務(wù)，歐菲光趁機(jī)花費(fèi)2億多美金的巨資盤下了這塊業(yè)務(wù)。

但成功的擴(kuò)產(chǎn)和收購并不能讓歐菲光站穩(wěn)腳跟，僅僅一年后，大陸的連接器巨頭立訊精密又收購***光寶的相機(jī)模組業(yè)務(wù)殺進(jìn)了這個市場，并成功打入華為產(chǎn)業(yè)鏈，本來就微利的相機(jī)模組市場很可能又要迎來一輪新的戰(zhàn)斗。

這種慘烈的廝殺是由模組行業(yè)缺少技術(shù)壁壘所決定的，可以預(yù)見的是，伴隨著中國勞動力成本的提高，未來歐菲光們很有可能還要面臨著東南亞、印度地區(qū)企業(yè)的挑戰(zhàn)。

攝像頭模組領(lǐng)域，群雄逐鹿，你來我往，好不熱鬧。但往上走一步的鏡頭領(lǐng)域，玩家數(shù)量就驟然減少。

相比模組，鏡頭是個賺錢的生意。占市場份額三成以上的是中國***企業(yè)大立光，它一年?duì)I收雖然只有人民幣108.8億，只有歐菲光的1/4，但利潤卻高達(dá)人民幣53億，比歐菲光過去5年凈利潤加起來的2倍還多。

不過大陸老牌光學(xué)巨頭舜宇目前已經(jīng)向這一領(lǐng)域發(fā)起了沖擊。在2009年之前，舜宇光學(xué)僅僅能夠生產(chǎn)低端鏡頭，量也不大。但它在陸續(xù)并購了韓國的力量光學(xué)和日本的柯尼卡美能達(dá)光學(xué)儀器，技術(shù)實(shí)力逐步提升，加之不斷加碼的研發(fā)投入，局面開始了扭轉(zhuǎn)。

近5年的時(shí)間里，舜宇光學(xué)在鏡頭領(lǐng)域以年均超過50%的速度快速增長，目前市場份額已經(jīng)逼近25%。雖然市場份額快速增長，但目前大立光的毛利率依然高出舜宇近30個點(diǎn)，在高端鏡頭領(lǐng)域也是絕對優(yōu)勢，戰(zhàn)爭還在繼續(xù)。

鏡頭的雙雄對決，大陸代表團(tuán)尚頗有競爭力，而再往上走一層的圖像傳感器，情況就比較尷尬了。

圖像傳感器，是整個攝像頭的核心所在。賣掉下游模組業(yè)務(wù)扼守上游的索尼是該領(lǐng)域絕對的霸主，占據(jù)了40%以上的市場，年年都有10億美金以上凈利潤進(jìn)賬。

索尼持有圖像傳感器最多的專利，在高端手機(jī)市場獨(dú)孤求敗。自iPhone 4s開始，iPhone再也沒有使用過索尼以外的圖像傳感器。華為的P30 攝像功能驚艷全球，背后依靠的就是華為和索尼聯(lián)合開發(fā)的IMX600 系列傳感器，華為旗艦mate系列也是定制的索尼傳感器。

（手機(jī)廠商宣傳的重點(diǎn)：圖像傳感器）

所以，華為蘋果兩家比照相功能比來比去，但實(shí)際上卻是兩塊索尼的CMOS在自家人打自家人。

排在索尼之后的是韓國三星，占據(jù)了20%的市場，也有不少驚艷之作，比如最近發(fā)布的小米CC9 Pro號稱1億像素，就是靠三星的ISOCELL Bright HMX感光芯片實(shí)現(xiàn)的。我國企業(yè)在該領(lǐng)域缺少話語權(quán)，主要代表廠商有格科微、思比科都難等大雅之堂，被A股熱炒的富瀚微還處于門外研發(fā)階段。

格科微和思比科都是主打低端市場的CMOS傳感器，從數(shù)量上來講，這兩家尤其是格科微的出貨量都非常大，在量上甚至超過了索尼，一個月就能賣出超過1億片。但由于單價(jià)太低，在以銷售金額計(jì)算市場的統(tǒng)計(jì)圖上，甚至都被歸到“Others”一欄，可見在圖片傳感器領(lǐng)域，技術(shù)領(lǐng)先帶來的高單價(jià)是壓倒性的優(yōu)勢。

在這個技術(shù)壁壘森嚴(yán)的領(lǐng)域，中國只拿到了一張船票：成功收購豪威科技。

豪威科技是發(fā)明CMOS的美國企業(yè)，然而面對日韓企業(yè)的進(jìn)攻，節(jié)節(jié)敗退到行業(yè)第三，逐漸不支。中國的財(cái)團(tuán)抓住這個機(jī)會，在2016年以19億美元的代價(jià)，將豪威科技買下，并在今年出售給了中國的韋爾股份。

現(xiàn)在我們可以回答了，為什么中國生產(chǎn)了世界7成的手機(jī)攝像頭，卻沒有一個知名的廠家：因?yàn)橄M(fèi)者和廠商都不傻，知道鏡頭后面那顆CMOS傳感器，才是真的決定性因素。

從上面可以看出，在光學(xué)領(lǐng)域，歐菲光、邱鈦科技（01478）等企業(yè)表面上生產(chǎn)了大部分?jǐn)z像頭，但卻是干著拼接活，凈利率也比富士康高不了多少，因此也沒能像索尼、徠卡這樣在消費(fèi)者心中形成品牌認(rèn)知。

可以說，在浩浩蕩蕩的攝像頭大戰(zhàn)中，大陸表面上左手收購日本資產(chǎn)，右手擊垮***對手。表面上稱霸攝像頭市場，但真正走出富士康類的企業(yè)，也不過舜宇光學(xué)一家而已。

02 面板

做了世界一半的屏幕，才知道諾貝爾獎的好處

如果說攝像頭是最吸引消費(fèi)者注意的賣點(diǎn)，那屏幕則是最重要，消費(fèi)者使用最久的產(chǎn)品。一塊色彩鮮明、畫面細(xì)膩的好屏幕是高端手機(jī)最基本通行證。今年的iPhone 11 Pro 上的屏幕也足足花了69美元，是手機(jī)上第二貴的零件。

屏幕應(yīng)用廣泛，除了手機(jī)，電視電腦屏幕也少不了它，相關(guān)的市場加起來超過2000億美元，比波音+空客賣飛機(jī)一年的總收入還多，可以說，屏幕是和大飛機(jī)一個級別的支柱型產(chǎn)業(yè)。

當(dāng)然，這個大市場也是分上下游的

1.上游是材料和設(shè)備，平均毛利率50%往上走，主要有玻璃基板、發(fā)光材料、蒸鍍機(jī)等核心材料和設(shè)備。

2.下游是終端產(chǎn)品，毛利率一般是15%左右，有時(shí)還有往下。主要是蓋板玻璃、顯示面板、觸控面板 三個終端產(chǎn)品。

中國目前主要在下游終端產(chǎn)品上發(fā)力。蓋板玻璃負(fù)責(zé)保護(hù)屏幕，顯示面板負(fù)責(zé)圖像的顯示，觸控面板負(fù)責(zé)感應(yīng)用戶的手指。三者像一個三明治的三層一樣疊起來，共同組成了手機(jī)屏幕。

（屏幕的三個主要終端產(chǎn)品）

在蓋板玻璃和觸控屏這兩個市場，由于門檻不高，基本上就是中國企業(yè)內(nèi)戰(zhàn)，而且利潤越打越低。

蓋板玻璃的龍頭是藍(lán)思科技，但如履薄冰戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。一邊是算半個同行的歐菲光和合力泰不斷加碼，一邊是八桿子打不著的比亞迪和瑞聲科技高調(diào)宣布進(jìn)入，硬是把藍(lán)思科技從上市時(shí)候的創(chuàng)業(yè)板盈利王，打成了2019年初的虧損企業(yè)。

跨界的歐菲光也是有苦難言，作為觸控屏幕老大，觸控屏利潤率也隨著合力泰等對手的進(jìn)入腰斬，殺進(jìn)玻璃蓋板和攝像頭模組實(shí)屬迫不得已。但跨界帶來的多線作戰(zhàn)也帶來了四面八方的壓力，當(dāng)2018年產(chǎn)品銷售出現(xiàn)困難時(shí)，股價(jià)財(cái)務(wù)雙暴雷。

不過蓋板玻璃和觸控屏行業(yè)主要還是愁賺不賺錢的問題，而面板企業(yè)則要愁回不回的了本。

在傳統(tǒng)的LCD屏幕上，中國大陸從2010年的不到4%的份額，增長到現(xiàn)在的接近40%，光龍頭京東方一家就能占20%的市場。這種增長背后，是京東方天量的資本消耗，從2012年開始，京東方累計(jì)投資了近2000億用于擴(kuò)充產(chǎn)能，其中有近700億是從股票市場圈錢。不斷的增發(fā)攤薄，讓京東方股價(jià)上市十余年都沒能超過上市價(jià)格。

天量擴(kuò)產(chǎn)帶來的產(chǎn)品過剩使LCD面板價(jià)格一路雪崩，即使拿到了政府的近百億補(bǔ)貼，京東方這8年的凈利潤累計(jì)也不過200億，還不到投資額的1/10。當(dāng)京東方盤算著用價(jià)格戰(zhàn)擊敗各路對手時(shí)，三星卻實(shí)現(xiàn)了在新興的OLED屏幕上的卡位賺錢。僅僅2017年一年，三星的面板業(yè)務(wù)利潤就超過300億，比京東方趕超10年賺的錢都多。

在中國廠商埋頭擴(kuò)產(chǎn)的時(shí)候，三星預(yù)期到輕薄柔性、還能自發(fā)光的OLED必將是未來趨勢。提前買斷了日本Canon Tokki的蒸鍍機(jī)，又和大日本印刷簽訂了精細(xì)金屬面罩的獨(dú)家協(xié)議。沒有蒸鍍機(jī)和精細(xì)金屬面罩這幾個關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備，追趕者幾乎沒有辦法單靠燒錢追趕。只能眼睜睜看著三星躺賺OLED塊錢，自己卻在LCD價(jià)格泥潭里拼殺。

與終端的慘烈廝殺不同的是，面板上游材料和設(shè)備領(lǐng)域多少有些曲高和寡的意味，基本上是美日企業(yè)的樂園。

在中國獨(dú)霸的蓋板玻璃行業(yè)，用來制作蓋板玻璃的玻璃基板基本上都是美日稱霸。比如藍(lán)思科技90%以上的玻璃板材都從康寧處采購的大猩猩玻璃。曾經(jīng)有人在網(wǎng)上發(fā)帖問：“蘋果屏幕玻璃不是美國的嗎？怎么我看是中國造的啊。”中國實(shí)際上只是把控了最后把玻璃板材切割打磨成玻璃片的環(huán)節(jié)。

至于大陸吊打***的觸控市場，觸控屏幕的三大材料：玻璃基板、PET基材和ITO靶材，玻璃基本的生產(chǎn)主要掌握在美日韓三國手中，基材和靶材，則被日本獨(dú)斷。其中的ITO靶材，制造的原料I是我國擁有的關(guān)鍵稀土銦，但由于不會加工，高端ITO靶材還是要從Japan Energy、東素、三井礦業(yè)等日本公司采購。

顯示面板的上游更是被日本企業(yè)壟斷。

在顯示面板制作工藝中，決定質(zhì)量高低的關(guān)鍵的設(shè)備蒸鍍機(jī)的主要供應(yīng)商是日本的Canon Tokki。這個關(guān)鍵設(shè)備2017年全年產(chǎn)出僅僅出產(chǎn)了7臺設(shè)備，其中三星拿下5臺，京東方和LG人手一臺。這直接導(dǎo)致了大陸無法在OLED產(chǎn)能上無法迅速追上韓國，而Cannon Tokki不過是一家日本300多人的小企業(yè)而已。

蒸鍍作為面板的最重要加工環(huán)節(jié)，另一件核心裝是金屬掩膜板。高等級的掩膜板只有大日本印刷一家生產(chǎn)，三星早早的跟它簽了買斷協(xié)議，京東方一直苦等到2017年協(xié)議到期才順利搶購。OLED 面板非常依賴發(fā)光材料，其中毛利率最高（70%）的藍(lán)光材料，七成供給來自于日本的石油企業(yè)出光新產(chǎn)。

可以說，日本企業(yè)雖然在面板下游行業(yè)潰敗，但在上游材料和設(shè)備，卻是借著我國擴(kuò)產(chǎn)賺的盆滿缽滿。一大堆隱形冠軍受點(diǎn)小災(zāi)小病，下游幾百億的大廠就要火燒眉毛。

（OLED材料市場密密麻麻的美日企業(yè)）

為什么中國能在面板終端市場逆襲，但上游卻舉步維艱？

原因很簡單，在技術(shù)成熟、強(qiáng)調(diào)重資產(chǎn)投入的終端市場，誰能用規(guī)模效應(yīng)把價(jià)格壓到最低，誰就是勝者。今年第三季度數(shù)據(jù)顯示，電視面板價(jià)格同比下滑30%、手機(jī)面板同比下滑15%左右，很顯然，這就是赤裸裸的價(jià)格戰(zhàn)，任何小規(guī)模、高成本的廠商最終都會被掃出戰(zhàn)場。

大陸依靠世界第二大的金融市場和政府補(bǔ)貼，足以發(fā)起其他對手都膽寒的大規(guī)模投資。比如從2009年以來，京東方定增募資高達(dá)667億，政府補(bǔ)貼100億，然后開啟了每年一條燒掉45億美金生產(chǎn)線的強(qiáng)度瘋狂投資。這種如同推土機(jī)一般的前進(jìn)，不是其他幾個東亞對手可以相比。

上游的材料和設(shè)備卻不是燒錢+價(jià)格戰(zhàn)能解決問題的，需要從最基本的理論出發(fā)，一步步試錯、探索最合適的材料和最優(yōu)的設(shè)備。即使燒錢也很難立竿見影，而且還不是看的見的燒錢，還需要在基礎(chǔ)理論上的重大投入。任正非、馬化騰等著名企業(yè)家對基礎(chǔ)科學(xué)的關(guān)注，確實(shí)是有的放矢。

近幾十年來，日本獲得諾貝爾化學(xué)獎的學(xué)者數(shù)量達(dá)到7人，諾貝爾物理學(xué)獎達(dá)到11人，基礎(chǔ)理論環(huán)節(jié)的重視，成為強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力最重要的保障。如果有人問諾貝爾獎有什么實(shí)際用處，日本材料上的強(qiáng)勢就是對這個問題的最好回答。

總的來說，中國拿下的面板終端產(chǎn)業(yè)是有一定技術(shù)和資本門檻，但主要還是靠進(jìn)口設(shè)備+來料加工在討生活。一堆中國大小廠商在凈利率5%以下的行業(yè)里相互傷害，實(shí)屬無奈。

03 電池

做的了汽車電池，卻沒賺到手機(jī)電池的錢

如果說屏幕和鏡頭是最能直接抓消費(fèi)者眼球的部件，那么電池就是最影響消費(fèi)者體驗(yàn)的部分了，超長待機(jī)和“充電五分鐘，通話兩小時(shí)”都是手機(jī)電池一直以來的追求。

電池是個規(guī)模在300億美元以上的市場，主要分為上游的消費(fèi)電芯和下游的電池模組。

1.下游的電池模組是采購電芯后，把電芯和保護(hù)板、外殼、配上膠水，貼上商標(biāo)，做成一個可以即插即用的電池。這個部分毛利率只有10%上下，扣掉費(fèi)用后，凈利潤常年在3-4%貼地飛行，是個稍有不慎，就要關(guān)燈吃面的行業(yè)。

2.上游消費(fèi)電芯行業(yè)屬于成熟市場，年出貨約40億支電芯，占了電池市場一半的價(jià)值，而且毛利率高達(dá)20%-40%，利潤十分豐厚。

（四大巨頭壟斷的消費(fèi)電芯市場）

大陸的欣旺達(dá)、德賽電池業(yè)務(wù)主要集中在下游電池模組這個辛苦活上，原因也簡單，終端電子產(chǎn)品需要就近配套。這也意味著，一旦下游電子產(chǎn)品組裝的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，電池模組的訂單也會跟著轉(zhuǎn)移。

電池模組企業(yè)會跑，但核心的電芯企業(yè)基本上安營扎寨在日韓。ATL、LG化學(xué)、三星SDI、村田等四大廠商占據(jù)了超過60%的市場份額。

其中比較可惜的是ATL新能源，本來是中國人創(chuàng)立，但是2004年被日本的TDK收購，成為了日本企業(yè)的子公司，目前國內(nèi)成規(guī)模的消費(fèi)電芯大廠僅剩天津的力神和光宇，主要面向國產(chǎn)機(jī)。

除了電芯以外，充電方式的變革也是一個重要趨勢，尤其伴隨著無線充電技術(shù)的不斷普及，業(yè)內(nèi)認(rèn)為這是一個未來百億美元規(guī)模的市場。

然而，在無線充電下游市場稱霸的，并不是電池模組雙雄的德賽電池和欣旺達(dá)，而是連接器出身的立訊精密。

早在2014年，手機(jī)無線充電還沒普及的時(shí)候，立訊精密就圍繞Apple Watch展開了無線充電的研發(fā)，成為Apple Watch無線充電模塊的核心供應(yīng)商。不但布局的早，還搶占了制高點(diǎn)，后面的故事就順利成章了。從小米99元的無線充電器，到華為高端的Mate 保時(shí)捷版本，再到海外巨頭三星，都不約而同地選擇了立訊精密為其制造無線充電器。

如果要總結(jié)中國消費(fèi)電子電池產(chǎn)業(yè)，結(jié)果或許令人吃驚。 在中國擁有強(qiáng)大的動力電池產(chǎn)業(yè)鏈的情況下， 消費(fèi)電子電池模組雙雄依然僅僅是富士康的翻版，只是把購來的電芯封裝。在業(yè)務(wù)的橫向拓展上，也沒能搶過立訊精密，真正的是老富士康被小富士康搶飯碗。

04 聲學(xué)元件

為什么顛覆我的，叒是這個做連接器的？

聲學(xué)部件主要由聽筒、揚(yáng)聲器、和麥克風(fēng)，三個主要零件市場組成。

其中聽筒和揚(yáng)聲器是相對傳統(tǒng)的聲學(xué)零件，麥克風(fēng)則是帶有一定半導(dǎo)體性質(zhì)的產(chǎn)品，涉及到芯片。比如新興的MEMS麥克風(fēng)是通過封裝芯片做成的，是聲學(xué)器件中最大的熱門，出貨量10年增長了18倍，一年賣出50億只。

聽筒和揚(yáng)聲器方面，由于聲學(xué)元件組裝極其復(fù)雜，在智能機(jī)興起的時(shí)期，依然需要依靠大量手工而非自動化器械，因此中國廠商得到了較快發(fā)展，瑞聲科技和歌爾聲學(xué)一度占據(jù)了大部分的市場份額，光瑞聲科技一年在這上面營收就有87億人民幣。

但這種底門檻的勞動密集型行業(yè)，難免招來中國同行的追擊。2017年立訊精密入股***地區(qū)的聲學(xué)廠家美律后，大舉跨界搶奪訂單。僅僅一年后，瑞聲科技利潤就下降了29%，歌爾聲學(xué)的利潤也大跌59%，兩者股價(jià)雙雙腰斬。立訊還搶下了聲學(xué)新的大熱門市場，蘋果AirPods耳機(jī)7成的訂單，對此歌爾和瑞聲卻無可奈何。

（新款的蘋果耳機(jī)，主要代工訂單被立訊拿下）

在最高端的MEMS微型麥克風(fēng)方面，中國的兩大聲學(xué)巨頭表面上與美國婁氏電子打成了三分天下的格局。

美國的樓氏電子是MEMS麥克風(fēng)曾經(jīng)的霸主，1969年，在美國阿波羅11號飛船升空后，宇航員尼爾從月球發(fā)表的講話正是使用了婁氏的聲學(xué)設(shè)備進(jìn)行放大。有著老牌麥克風(fēng)制造商的口碑，也是MEMS麥克風(fēng)的發(fā)明者，目前占據(jù)近半的MEMS麥克風(fēng)市場。

中國這邊，新興的歌爾聲學(xué)則是占據(jù)18%市場份額的第二大廠，老牌聲學(xué)廠商瑞聲科技也緊隨其后，占據(jù)了13%的市場份額。

表面上，中國廠商似乎幾年內(nèi)就做到了和老牌美國廠商平起平坐，但實(shí)際上婁氏電子可以自主設(shè)計(jì)核心的MEMS芯片，而歌爾股份和瑞聲科技則都必須從上游的英飛凌（Infineon）和歐姆龍（Omron）采購。所謂的MEMS三分天下，其實(shí)是歐美芯片的三分天下，即使現(xiàn)在歌爾開始有少量MEMS芯片出廠，也無法改變格局。

應(yīng)該說，聲學(xué)雙雄在不少領(lǐng)域已經(jīng)深入聲學(xué)上游，但是一方面核心芯片沒有突破，依然依賴上游，另一方面，跨界而來的立訊來勢洶洶、咄咄逼人，也反映了行業(yè)的門檻遠(yuǎn)沒有預(yù)想的高，所謂的聲學(xué)霸主離富士康，究竟還差幾個立訊，依舊是一個難下定論的事。

05 尾聲

當(dāng)一個個梳理行業(yè)龍頭，會發(fā)現(xiàn)一個微妙的現(xiàn)象：每個表面上的行業(yè)龍頭都是面目模糊的多面手。

攝像頭龍頭歐菲光，鏡頭模組業(yè)務(wù)只占營收的61.85%，傳統(tǒng)強(qiáng)勢業(yè)務(wù)觸控膜，占據(jù)了20.51%的份額。

聲學(xué)龍頭瑞聲科技，聲學(xué)器件營收卻只占48.18%，馬達(dá)、玻璃等后期切入的業(yè)務(wù)，占營收的比重同樣達(dá)到了40.04%

觸控巨頭合力泰，觸控業(yè)務(wù)只占營收47.32%，攝像頭模組卻高達(dá)20.44%。

藍(lán)思科技倒是沒有跨界，但是跨到它地盤的人卻排起了長隊(duì)。比亞迪、聯(lián)創(chuàng)電子和東旭光電都在虎視眈眈。就連聲學(xué)巨頭瑞聲科技最近的一筆128億的投資中，也帶上了3D曲面玻璃。

當(dāng)然，最不得了的還是打滿全場的立訊精密，從連接器起家，橫掃無線充電模組，進(jìn)軍聲學(xué)耳機(jī)和部件，順便還做了點(diǎn)攝像頭模組。事實(shí)上這個橫跨多個領(lǐng)域的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈巨頭的市值已經(jīng)接近3個聯(lián)想集團(tuán)，2019年預(yù)期的凈利潤更是相當(dāng)于7個聯(lián)想集團(tuán)。

所以網(wǎng)友們也不要老拿聯(lián)想和華為對比了，電腦組裝廠聯(lián)想正確的對比對象可能是華為和蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上的公司。市值上看，京東方相當(dāng)于2個聯(lián)想，舜宇光學(xué)相當(dāng)于1.9個聯(lián)想，藍(lán)思科技相當(dāng)于0.8個聯(lián)想，歌爾聲學(xué)也是0.8個聯(lián)想。這樣看起來就匹配多了，十八線明星就不要老蹭TFboys的熱度了，正確的對標(biāo)對象應(yīng)該是抖音網(wǎng)紅。

根據(jù)傳統(tǒng)的理論，應(yīng)該是越專精的公司，產(chǎn)品競爭力越強(qiáng)。在中國跨界最多的立訊精密卻成為了最大贏家，市值比被跨界領(lǐng)域的龍頭公司加起來還高，可以理直氣壯的發(fā)在座各位都是垃圾的表情包。但仔細(xì)一想，它也沒跨界，大家拼的不就是精密組裝嗎，立訊擅長這個啊。

這種尷尬背后的真相是：所謂的強(qiáng)大的中國制造，很大一部分還遠(yuǎn)沒有技術(shù)護(hù)城河，維持他們表象體面的是加工組織能力。

不少佼佼者已經(jīng)開始嘗試著把“中國制造”四個字填實(shí)，切入鏡頭的舜宇、投產(chǎn)電芯的欣旺達(dá)、嘗試MEMS芯片的歌爾。他們在嘗試擺脫市占率高達(dá)70%，凈利潤連5%都沒有的窘境。

如果我們梳理電子零件制造龍頭的財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，中國零件商已經(jīng)出現(xiàn)了兩個梯隊(duì)：

第二梯隊(duì)：扒下外面光鮮市占率背后，還是富士康型企業(yè)

這種情況往往發(fā)生在生產(chǎn)模組比例較高的公司，表面上營收增長較高，號稱行業(yè)龍頭。但凈利率不到4%，研發(fā)支出只有可憐的1%-2%。

像欣旺達(dá)和德賽電池的凈利潤率已經(jīng)跌到了4%以下，而歐菲光在不斷拿下第一的同時(shí)，利潤率也是一路走低，在2015年就跌破了3%，2018年更是因?yàn)榧みM(jìn)的市場策略暴雷出現(xiàn)了虧損。可以非常清楚的看到，這些模組集成商，即使比手機(jī)組裝往上走了一步，未來也很可能在激烈的競爭中敗下陣來。

第一個梯隊(duì)：已經(jīng)邁離了組裝的三星型企業(yè)

這類企業(yè)開始有不低的研發(fā)支出來不斷改善工藝水平，保障利潤率。利潤率往往能達(dá)到7%-8%，研發(fā)也能超過5%。如立訊精密的研發(fā)支出達(dá)到了營收的7%，藍(lán)思科技則超過了5%。

再往上走，就進(jìn)入基本元件的制造領(lǐng)域，凈利潤率會大幅攀升。在這個深水區(qū)，中國企業(yè)還難以稱為一個成建制的軍團(tuán)。

（中國電子龍頭，超過一半在4%凈利潤紅線以下的）

綜上所述，結(jié)論很清晰：中國電子行業(yè)的黃金十年，有輝煌，有成就，但仍然只有半只腳邁出了富士康。

而在未來，一定是電子加工企業(yè)大分化的時(shí)代，憑借模組加工能力四處跨界的存量大戰(zhàn)告一段落，幾個加工組織能力最強(qiáng)的企業(yè)會擊垮大部分對手；而切入上游成功的攻堅(jiān)勝利者，則會開啟新的成長曲線，兩大軍團(tuán)的差距會越來越遠(yuǎn)，最終富士康的歸富士康，三星電子的歸三星電子。

這也意味著“黃金十年”的結(jié)束，“掘金十年”的開啟：能走出富士康模式的企業(yè)，還有十倍增長空間；無法擺脫低附加值宿命的企業(yè)，永遠(yuǎn)將在原地打轉(zhuǎn)。