2020年自然換機(jī)+5G落地帶動(dòng)智能手機(jī)出貨量整體回暖。參考2011年全球4G開始啟動(dòng)，同時(shí)考慮智能機(jī)對(duì)功能機(jī)的替代，2011/2012年手機(jī)（功能機(jī)+智能機(jī)）出貨量同比+8%/+2%。2020年，我們認(rèn)為智能手機(jī)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素主要還是5G對(duì)4G的替代，以及部分自然換機(jī)，雖然沒(méi)有4G時(shí)期的功能機(jī)替代驅(qū)動(dòng)，但考慮到價(jià)格下探速度高于4G時(shí)期，導(dǎo)致滲透會(huì)加速，我們判斷增速有望和2011年持平，按2020年8%測(cè)算出貨量在14.86億部。中國(guó)區(qū)2013年4G啟動(dòng)時(shí)，當(dāng)年手機(jī)（功能機(jī)+智能機(jī)）出貨量總體增速為16%，我們預(yù)計(jì)2020年智能機(jī)出貨量增速在15%左右，對(duì)應(yīng)出貨量4.3億部。

圖1：全球智能手機(jī)出貨量預(yù)測(cè)（單位：百萬(wàn)部）。（數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理）

圖2：中國(guó)區(qū)智能手機(jī)出貨量預(yù)測(cè)（單位：百萬(wàn)部）。（數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理）

智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)智能手機(jī)行業(yè)市場(chǎng)前景分析及發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：預(yù)計(jì)2020年全球5G手機(jī)出貨量2-3億部，國(guó)內(nèi)1億部左右。

1.從價(jià)位段測(cè)算：目前發(fā)售的5G手機(jī)，最低價(jià)為小米9Pro的3699元，其余基本在4000元以上。我們假設(shè)未來(lái)5G手機(jī)逐季向低價(jià)款滲透。測(cè)算美國(guó)、中國(guó)、日本、韓國(guó)和歐洲五個(gè)主要國(guó)家/地區(qū)2019/2020/2021年5G終端合計(jì)出貨量分別為0.06/1.96/4.30億部，估算全球分別為0.06/2.18/5.40億部。

2.從滲透率測(cè)算：參考4G手機(jī)滲透率在商用第二年的表現(xiàn)，假設(shè)2020年美國(guó)、中國(guó)、日本、韓國(guó)、歐洲5G手機(jī)滲透率分別達(dá)到20%/25%/0%/50%/25%，則以上五個(gè)主要國(guó)家/地區(qū)對(duì)應(yīng)出貨量在2.2億部左右，對(duì)應(yīng)全球5G終端出貨量2.44億部。

綜合價(jià)位段測(cè)算和滲透率測(cè)算，我們認(rèn)為中性情況下全球5G手機(jī)出貨量：2019年600萬(wàn)部左右、2020年2.2-2.4億部；樂(lè)觀情況下，對(duì)應(yīng)5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍和手機(jī)終端價(jià)格下降超預(yù)期，則對(duì)應(yīng)2020年出貨量有望達(dá)到3億部。

圖3：主要地區(qū)/國(guó)家5G手機(jī)出貨量預(yù)測(cè)。

圖4：4G商用后4G智能手機(jī)滲透率情況。

雖然智能手機(jī)市場(chǎng)已不再增長(zhǎng)，各大廠商之間開始在存量市場(chǎng)博弈，但相互間的表現(xiàn)差異大于市場(chǎng)預(yù)期。華為2017-2018年表現(xiàn)尤為亮眼，市場(chǎng)份額處于持續(xù)上升態(tài)勢(shì)，從2017年略高于10%提升至2018Q4市占16%，份額的提升主要來(lái)自于華為P和mate系列發(fā)力，在中高端市場(chǎng)崛起，搶奪了三星和蘋果的先前壟斷中高階智能手機(jī)市場(chǎng)。

圖5：全球智能手機(jī)出貨量。

圖6：全球智能手機(jī)市場(chǎng)份額。

以年的維度來(lái)看，華為出貨量已經(jīng)達(dá)到2億部，即將超越蘋果，直追三星。競(jìng)爭(zhēng)最激烈的中國(guó)市場(chǎng)，華為更是一騎絕塵。

從近5年的全球出貨量上來(lái)看，在消費(fèi)電子三巨頭中（三星、蘋果、華為），三星保持第一。但在中國(guó)市場(chǎng)上，三星出貨量經(jīng)歷了全面的退潮，2014年至2016年，三星中國(guó)市場(chǎng)出貨量連續(xù)三年負(fù)增長(zhǎng)，分別為-22.40%、-17.29%和-74.58%，帶動(dòng)三星在全球市場(chǎng)出貨量的下滑。2017年，三星中國(guó)市場(chǎng)出貨量出現(xiàn)反彈，同比增幅達(dá)20.06%，但主要是基數(shù)過(guò)低的原因。2018年，三星中國(guó)市場(chǎng)出貨量跌幅達(dá)74.00%，僅330萬(wàn)臺(tái)，創(chuàng)近5年新低，而全球出貨量也跌破3億臺(tái)；從近5年的全球出貨量上來(lái)看，蘋果位居第二。全球市場(chǎng)和中國(guó)市場(chǎng)的出貨量在經(jīng)歷2014年和2015年的快速增長(zhǎng)之后，也出現(xiàn)疲態(tài)。從近三年的蘋果全球出貨量來(lái)看，蘋果穩(wěn)定在2億臺(tái)左右，而中國(guó)出貨量則出現(xiàn)較大幅度的下滑，同比增速分別為：-23.12%、-8.08%和-12.00%。

在三巨頭中，華為始終保持高速增長(zhǎng)，并且，中國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)率始終保持在50%以上。2018年，華為全球出貨量為2.06億臺(tái)，非常接近蘋果的2.08億臺(tái)，預(yù)估2019年華為的出貨量將達(dá)到2.5億臺(tái)（YoY+21%），而蘋果小幅下滑至1.92億部，三星保持穩(wěn)定。因此2019年華為將超過(guò)蘋果，進(jìn)一步拉近與三星的距離。

圖7：全球市場(chǎng)三星、華為、蘋果手機(jī)出貨量比較（單位：百萬(wàn)）。

圖8：中國(guó)市場(chǎng)三星、華為、蘋果手機(jī)出貨量比較（單位：百萬(wàn)）。

而從手機(jī)收入來(lái)看，蘋果2018年全球iPhone收入為億美元，高居榜首，三星財(cái)報(bào)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，手機(jī)部門營(yíng)收為96.52萬(wàn)億韓元，按2018年全年韓元對(duì)美元匯率，約合877億美元。華為的收入體量與三星和蘋果都有一定的差距，因?yàn)椴徽撌浅鲐浟窟€是單價(jià)都還低于前兩者。

但華為呈現(xiàn)出快速的提升態(tài)勢(shì)。出貨量快速增加至2億部，增速達(dá)30%以上，2017年僅有1.54億部。華為快速增長(zhǎng)的背景是全球智能手機(jī)市場(chǎng)下滑，三星和蘋果在2018年都是小幅下滑。

以全球市場(chǎng)看，華為的均價(jià)雖然遠(yuǎn)低于蘋果，但是已與三星接近，目前華為單價(jià)在250多美元，而三星的單價(jià)也僅300美元，由于華為從2018年起，Mate和P系列旗艦級(jí)快速放量，因此單價(jià)也在明顯提升。這實(shí)際上是華為品牌力在持續(xù)提升的成果，在雙品牌策略下，華為旗艦的中高階定位越來(lái)越清晰。2018年Mate20和P20系列預(yù)計(jì)合計(jì)出貨量2000萬(wàn)多，僅占華為總量的10%多，因此伴隨P和Mate系列成為華為成長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΓA為單價(jià)有望繼續(xù)提升。

圖9：全球市場(chǎng)三星、蘋果、華為手機(jī)業(yè)務(wù)收入比較。

圖10：全球市場(chǎng)三星、蘋果、華為手機(jī)業(yè)務(wù)收入比較。

圖11：全球智能手機(jī)出貨量市場(chǎng)份額。

中國(guó)市場(chǎng)中，華為出貨量遙遙領(lǐng)先蘋果和三星，三星2018年出貨量?jī)H有3百萬(wàn)多，幾乎只有華為的零頭，華為不僅絕對(duì)值大，而且增速仍然是三家中最為亮眼的。憑借巨大的銷量領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，華為國(guó)內(nèi)手機(jī)收入299億美元，與蘋果收入差距已經(jīng)非常小，且收入增速華為更快。從平均零售價(jià)格來(lái)看，華為和三星、蘋果差距還較大，華為單價(jià)僅有285美元，而蘋果達(dá)到870美元，華為單價(jià)僅有蘋果的33%。華為中國(guó)市場(chǎng)單價(jià)較全球平均水平要高約12%，顯示出中國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中高階產(chǎn)品占比更大。蘋果的中國(guó)市場(chǎng)單價(jià)亦高出全球平均水平約15%，與華為類似。但三星的情況較為特殊，其中國(guó)市場(chǎng)單價(jià)達(dá)到613美元，超出全球平均水平一倍。我們認(rèn)為主要是三星中階手機(jī)在中國(guó)市場(chǎng)全面潰敗，來(lái)自于OPPO、Vivo、小米和華為等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在中國(guó)中階市場(chǎng)基本橫掃所有對(duì)手。三星目前僅有Galaxy和Note能在高階市場(chǎng)占據(jù)一席之地。從2019年新發(fā)布的S10來(lái)看，在華銷量亮眼，有望帶動(dòng)三星在中國(guó)高階手機(jī)市場(chǎng)的份額重新回升。而伴隨華為在全球加大宣傳力度，品牌力將會(huì)逐漸擴(kuò)散到海外，海外的單價(jià)亦有不少提高空間。

圖12：中國(guó)市場(chǎng)三星、蘋果、華為手機(jī)業(yè)務(wù)收入比較。

圖13：中國(guó)市場(chǎng)三星、蘋果、華為手機(jī)業(yè)務(wù)收入比較。

圖14：中國(guó)區(qū)智能手機(jī)出貨量市場(chǎng)份額。