日前，轉型物聯網行業的日海智能（002313.SZ，2018年由“日海通訊”更名而來）對外公布了一份總計12.344億元的二次修訂后的定增方案。

然而，日海智能最初的定增方案在2019年4月剛開始拋出來后不久，該公司又宣布擬用不超過10億元閑散資金購買理財產品的公告的發布，就引來了投資者的熱議，證監會也在之后問及了包括募資量合理性等諸多問題。

在此次定增事項中，日海智能提到要建設AIoT運營中心等項目，但有聲音認為，進軍物聯網的日海智能，在一些領域進入的步伐較慢。近日，一些受訪人士認為，不論是日海智能當前具有的相對優勢的模組細分領域，還是券商分析師力推的在智慧城市方面的應用層競爭力，以及日海智能所在的整個物聯網行業，公司都還面臨一些問題。

近日，《中國經營報》記者就此次定增事項相關問題以及公司經營方面的一些問題，通過多種方式向對方詢問，截至發稿，未獲回復。

閑置資金買理財產品

日前，日海智能對外發布了其二次修訂后的定增方案，相較此前2019年4月16日公布的定增預案，非公開發行的A股股票數量均為不超過6240萬股，定增總額出現了變化，總募資額從15億元調減至12.344億元。

可以看到，新方案將募投項目中的“補充流動資金”一項的募資額度，從4.5億元調減到了3.7億元，并且將AIoT運營中心建設項目的募投額度從原來的6.275億元調減到了4.419億元。對于研發中心及信息化系統升級的募投項目，不管是項目總投資額還是擬募投資金額度，前后均沒有變化。2019年11月1日，調減后的定增方案獲得證監會核準通過。

然而，值得玩味的是，發布定增預案僅僅一周以后的2019年4月23日，日海智能就對外發布公告稱，公司將使用不超過10億元的閑置自有資金進行委托理財。

就在同一天，日海智能方面還對外稱，將向控股股東珠海潤達泰投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“潤達泰”）的一致行動人上海潤良泰物聯網科技合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“潤良泰”或“潤良泰基金”）申請不超過6億元借款，用于日海智能經營周轉，借款利率為基準年利率6.8%。

并且，在日海智能回復證監會相關問詢后的2019年8月2日，日海智能方面也對外披露，在不到4個月的時間里，向潤良泰申請的6億元借款額度已基本使用完畢，因此，潤良泰擬繼續向日海智能提供1.6億元的借款，用于補充流動資金。而且這次潤良泰十分慷慨，借款利率為0。

對此，投資者都十分好奇，既然手握閑置資金，為何不將這筆錢用作日常流動資金？

此外，還可以看到，日海智能在2018年末有5.52億元的貨幣資金，截至2019年9月30日，也有5.32億元的貨幣資金。即便在當時回復證監會的問詢時，日海智能也披露，截至2019年第一季度，公司也有3.72億元的貨幣現金。這讓人也難免產生上述同樣的疑問。

截圖來源：wind金融終端

截圖來源：日海智能公告

而事實上，不僅僅是投資者，監管層對此也頗為關注。

在上述定增預案發布近三個月后的2019年7月初，證監會對該定增方案即進行了諸多問詢，涉及募投項目的具體建設內容、投資數據安排明細、存貨及應收賬款、募集資金合理性、商譽、向控股股東借款、業績下滑等方面。日海智能隨后在2019年7月24日對這些問題也一一進行了回復。

彼時，在問詢函中，當被問及此次募集資金量的必要性、是否存在變相利用募集資金投資類金融及其他業務的情形時，日海智能在銀行理財產品項下，僅以截至2018年末和2019年3月末的時間點的情況回應稱，該時間段的銀行理財產品余額為0。

日海智能方面還回應稱，股東向其拆借資金是其融資渠道的補充，解決的只是其部分臨時性、緊急性的融資需求。

而關于上述結合貨幣資金情況說明此次募集資金量的必要性時，日海智能方面稱，2019年第一季度末，公司當期近一半的“其他貨幣資金”主要是銀行承兌匯票保證金、信用證保證金、履約保證金等。公司期末貨幣資金大部分為受限資金或具有明確用途的資金，閑置流動資金較少。

潤良泰基金：物聯網新事業背后的操盤手

從曾經單一的通信設備行業到后來全力進發物聯網、成為一家“徹徹底底的物聯網公司”，日海智能于2017年進入這個領域，少不了當時新入主的大股東和領導層的掌舵。

而事實上，潤良泰同其一致行動人潤達泰剛開始接手公司的2016年，日海通訊（日海智能前身）還處在業績虧損的泥潭中。

然而，境況在2017年隨著芯訊通、龍尚科技這兩家模組公司的并入，開始慢慢有所好轉。公司的業務也隨之切進了物聯網領域。之后，還通過一系列操作，實現了“云管端”通吃的業務布局。

那么，讓曾經的日海通訊“換了新顏”的潤良泰，到底是個什么來頭？

公開信息顯示，成立于2015年的潤良泰基金，認繳出資額達100億元，主要投資領域為TMT，該基金的執行董事和總經理為平安證券原董事長兼CEO楊宇翔，潤良泰基金的管理人為成立于2017年5月的上海聚量股權投資管理有限公司（以下簡稱“聚量投資”），該公司法人代表為平安銀行原行長邵平。

天眼查信息顯示，潤良泰基金對外設有多只投資基金。在其對外投資案例中可以發現，基金的投資輪次更多偏向早期，面向游戲、金融、物聯網等行業的投資較多。

除了與日海智能的相關交易事項，也能看到一些知名投資項目。

比如，2015年5月，潤良泰基金參與了物聯網公司感知科技的天使輪投資。后者的法人代表劉海濤早年間即有“物聯網狂人”的稱謂。2010年，當他在無錫創辦了感知科技母公司感知集團之時，物聯網產業也開始在中國慢慢起步，此前他還曾多次做客央視《對話》欄目，一時成為物聯網世界里炙手可熱的明星人物。

2017年9月，潤良泰基金還參與了有著感知科技、感知集團工作背景的宋屹東、薛健等成立的感融物聯網科技（上海）有限公司的天使輪投資。

還可以看到，潤良泰基金在2017年2月，還和包括百度、高瓴資本、IDG資本、紅杉資本中國等在內的資本方，一起參與了愛奇藝當時15億美元的可轉債認購項目。

除了上述投資外，潤良泰基金也投向“自己人”。2018年11月，潤良泰對凱晟物聯科技有限公司（以下簡稱“凱晟物聯”）進行了99%的股權投資，而后者的法人代表徐海鋒，除了是凱晟物聯的董事長，還是潤良泰基金的管理人聚量投資的運營合伙人。

2018年10月，潤良泰基金還向B2B綜合服務平臺“易融星空”所屬的上海聚均科技有限公司（聚均科技）進行了A輪投資，而該公司的董事長和法人代表也是聚量投資的法人代表邵平。

天津聚量商業保理有限公司

公開資料顯示，由邵平擔任董事長的聚量集團，公司核心團隊成員背景很是豪華，其中也有人與上市公司日海通訊存在關聯。

天眼查信息顯示，這其中的劉平，既是聚量投資運營合伙人，也是日海通訊董事長；吳永平，不僅是聚量投資的合伙人，還是此前日海通訊的董事和副總經理；日海智能的董事、副總經理和董秘李瑋，同時也是聚量投資的合伙人；日海智能的原舒，同時也是聚量投資的董事總經理；此外，聚量投資的合伙人何彬，也曾在游族網絡（002174.SZ）擔任副總經理和首席投資官的職務。

可以看到，聚量集團的核心團隊成員，大都有金融、投資等方面的背景，且很多都有平安銀行、平安證券的工作經歷。

據稱：“聚量集團與境外一些優秀投資基金緊密合作。這些基金位于美國東西兩岸和以色列等全球創新高地，投資于物聯網、人工智能、金融科技、區塊連等前沿技術和商業模式。通過與這些基金的合作，聚量集團有能力在跨境投資和并購中獲取獨一無二的資產來源?！?/p>

通過登錄聚量集團下屬的深圳聚量科技合伙企業（有限合伙）的官網可以看到，網站首頁即顯示有“全球領先的物聯網投資和孵化能力”的字樣。

在“投資項目”中，聚量集團該網站稱，投資的都是國內外頂尖的物聯網公司和項目，包括Telit模組公司（全球模組市占率第一，服務美國等高端客戶），以及前文提到的日海通訊和它并購的芯訊通、龍尚科技，還有美國艾拉等。

據記者查詢獲悉，聚量集團旗下的深圳聚量科技合伙企業（有限合伙）對外還持有聚量保理0.05%的股份。但天眼查信息顯示，2018年12月，成立于當年2月份的天津聚量商業保理有限公司（以下簡稱“聚量保理”），因通過登記住所或經營場所無法取得聯系而被列入企業經營異常名錄。

不過，根據日海智能相關公告，此前其還曾與聚量保理開展過應收賬款保理業務。根據2018年9月20日雙方簽訂的合同，日海智能向其融資的額度為不超過2億元，融資期限不超過1年，融資利率為年化約6%（具體每筆業務對融資利率另有約定的，按其約定）。2019年初至2019年4月24日，日海智能向聚量保理融資5000萬元，應支付融資利息及費用為43.56萬元。

此外，從日海智能此前披露的向股東潤良泰借款的相關公告中可以看到，潤良泰的經營情況并不樂觀。

相關數據顯示，截至2017年12月31日，潤良泰的總資產為89.39億元，凈資產為82.58億元；2017年營業收入為1482萬元，凈利潤為-1.09億元。截至2018年12月31日，其總資產為86.40億元，凈資產為80.04億元；2018年營業收入為150萬元，凈利潤為-7055萬元。

此外，在潤良泰背后的那些LP中，不乏有上市公司的身影，其中就有永泰能源（600157.SH）旗下的華晨電力股份公司、張家港華興電力有限公司。

物聯網新業務發展仍有挑戰

在坊間，日海智能被冠以“物聯網新龍頭”的標簽，但在近日，多位投資界人士在接受《中國經營報》記者采訪時提及，日海智能是一家讓人“吃不透”“看不明白”的公司。

這種疑惑主要體現在看似全面的物聯網產業布局之下，并且背后也站著大基金，但公司在物聯網業務方面實際的盈利情況以及反映在二級市場上的股價，都似乎與“物聯網新龍頭”的名號不怎么相符。

前面已經提到，潤良泰入駐后，日海通訊從2017年開始即主要通過收購、投資的方式，向物聯網行業邁進。而后，逐漸形成了“云管端”通吃的物聯網產業布局。不僅提供包括無線通信模組等AIoT設備和終端產品、云平臺及軟件服務，還有AIoT解決方案項目。

然而，正如有媒體所提到的，日海智能在5G方面的動作已經慢了半拍。近日，肥城方得投資咨詢有限公司執行董事兼總經理蔡振國也向本報記者表示：“日海智能在云和AI方面的布局和發展有點慢了，雖然2017年10月開始投資云平臺企業，但它從軟件端的云應用到硬件端的數據中心，都依舊有點慢?！笨梢钥吹剑诖舜蔚亩ㄔ龇桨钢校蘸Ｖ悄軐⒔ㄔOAIoT運營中心的項目也納入了其中。

“凡事都講輕重緩急，應該先對未來能占據戰略制高點的業務進行發力，要切入物聯網行業，應該首先快速在這兩個方面去發力，也就是要快速建立自己的數據中心和軟件平臺，而不是在模組方面。模組的毛利很低，競爭也比較激烈，主要是靠量，它背后的技術含量也比較低。”他補充提到。

2017年通過收購上述兩家模組公司，讓日海智能獲得了全球物聯網無線通信模組約30%的出貨量市場份額，成為全球物聯網模組龍頭企業。但根據招商銀行研究院的相關報告，從全球范圍來看，日海智能的通信模組業務還處在第二梯隊，而同在A股的移遠通信則是國內唯一進入第一梯隊的企業。

而事實上，除了在物聯網產業發展重要環節上被稱慢了之外，近日，有不愿具名的通訊行業資深從業人員也向本報記者稱，日海智能這種看似很全面的產業布局，也會讓人有所擔憂。

“物聯網的幾個環節，其實要做好任一環節都是不容易的，如果沒有足夠的規模和能力，什么都想做，就有可能不會在某一些方面比較突出。”該通訊行業人員向本報記者提到。

但也有媒體稱，日海智能堅持為客戶打造“整套解決方案”，而不是一個個產品，這是因為5G最具潛力的智慧城市、工業互聯網方面，“客戶需要的都不是一兩個能解決單點問題的產品，而是需要能夠系統性提升工作效率的方案”。

此外，還值得關注的是，日海智能并入的物聯網公司個別還存在業績虧損的情況。

2019年9月4日，日海智能全資子公司深圳日海物聯技術有限公司（以下簡稱“日海物聯”）通過受讓安吉鑫晨企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“安吉鑫晨”）所持隆嘉云網61.54%的股份并向后者增資的方式，獲得了物聯網公司隆嘉云網80%的股權。

然而，日海智能方面對外披露，安吉鑫晨成立時間尚不足一年，未有實際經營業務。2018年和2019年第一季度，隆嘉云網未經審計的凈利潤分別虧損161.92萬元、491.53萬元。

在此前日海智能回復監管層對其2018年年報的問詢函時，日海智能方面提到，當前物聯網市場還處于開發階段，各企業的主要策略是跑馬圈地，大量鋪設渠道銷售物聯網設備，提高物聯網連接數，迅速獲取份額打開市場，因此物聯網產品銷售價格尚未得到提升，相對于其傳統通信產品和服務來說，物聯網產品和服務毛利率較低。

有數據顯示，2018年度，日海智能AI、物聯網產品及服務的毛利率為15.12%，而同期綜合通信產品及服務的毛利率達19.77%。

近日，上述通訊行業資深從業人員向本報記者提到：“從業務展示方面來看，物聯網或智慧城市看上去也挺美好，但其實大多是一種功能驗證或者場景描述，能真正落地形成持續商業運作的，好像還沒有見到特別成功、特別成熟的。”

他以日海智能在物聯網具體應用端智慧城市方面的一些應用場景為例，進一步向本報記者提到當前物聯網行業發展中的一些問題：“比如說用在一些智慧城市的火警的報警傳感和通信設備，這塊用得還比較多，但還是處于一個小范圍的應用。”

“物聯網是一個好的理念，但是它除了上面提到的商業模型的不成熟，還有物聯網技術本身的碎片化、行業壁壘、網絡傳輸過程中的數據保護等問題，以及物聯網連接的帶寬NB-IOT（窄帶物聯網），或也可能會影響一些物聯網的業務創新等問題?！彼a充提到。

近日，在模組廠商工作過的廈門載翔科技有限公司副總陳路平向本報記者提及：“從我自己接觸的眾多案例來看，物聯網最后的技術瓶頸幾乎都匯總到了芯片源頭。終端和應用的很多問題源頭都會追溯并反饋回芯片商由他們牽頭解決，物聯網產業發展的技術瓶頸是芯片，它才是物聯網的中樞和大腦。”

他還向本報記者透露，事實上，“從外人看來，日海智能的問題不在于技術資產和同行的差異，而在于收購后的內部整合問題”。

此外，近日，也有接近日海智能的業界專業人士向本報記者稱：“以我對它的了解，憑它的體量和能力，如果想成為一個通吃‘云管端’的大平臺，估計比較難?！钡瑫r提到：“如果在智能家居這些方面的方向性更加清楚、更加明確，還是可以在這塊市場中有一定市場空間的。”