月31日，國家統計局公布的數據顯示，3月份，隨著我國疫情防控形勢持續向好，生產生活秩序穩步恢復，企業復工復產明顯加快，中國采購經理指數（PMI）在2月大幅下降基數上環比回升，其中制造業PMI為52.0%，比上月回升16.3個百分點；非制造業商務活動指數為52.3%，比上月回升22.7個百分點；綜合PMI產出指數為53.0%，比上月回升24.1個百分點。

截至3月25日，全國采購經理調查企業中，大中型企業復工率為96.6%，較2月調查結果上升17.7個百分點，其中制造業企業復工率為98.7%，上升13.1個百分點。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河在進行數據解讀時表示，3月份，除價格指數外制造業PMI的各分項指數均有所回升，主要呈現以下特點：一是市場供需有所改善，企業采購環比增加；二是政策效應逐步顯現，企業預期有所回升；三是新動能恢復較快，高技術制造業PMI高于總體；四是不同規模企業均有回升，大型企業復蘇相對較快。

“雖然3月份制造業PMI大幅回升，但調查結果顯示，企業生產經營壓力仍然較大，當月反映資金緊張和市場需求不足的企業比重分別為41.7%和52.3%，比上月上升2.6和4.1個百分點。3月份制造業新出口訂單指數和進口指數分別為46.4%和48.4%，雖環比有所回升，但處于較低水平。”趙慶河說。

在趙慶河看來，3月份中國采購經理指數雖然反映當月企業生產經營狀況與2月份相比發生了明顯的積極變化，但當前國內外疫情防控和經濟形勢還在發生新的重大變化，世界疫情呈加速擴散蔓延態勢，世界經濟貿易增長遭受沖擊嚴重，我國疫情輸入壓力加大，經濟發展特別是產業鏈恢復面臨新的挑戰，采購經理指數后期走勢仍需持續關注。

“3月份制造業PMI超出預期。從分項指數看，生產指數大幅回升26.3個百分點至54.1%，顯示產出端確實有所好轉。反映需求端的新訂單和新出口訂單指數分別上升22.7和17.7個百分點，但后者絕對量僅46.4%，仍位于榮枯線下方。進口指數雖有一定恢復但仍低于榮枯線。”方正中期期貨研究院宏觀經濟研究員李彥森對期貨日報記者說，2月份因疫情防控比較特殊，對比1月份的50%，3月份制造業PMI回升2個百分點，而且多個分項指數表現不盡如人意。

李彥森認為，3月份制造業PMI反映出目前產出端的改善明顯強于需求端，企業主要是回補之前未完成的訂單，有一定的被動加庫存跡象。后期如果需求改善速度持續偏弱，不排除產出復蘇受阻的可能。另外，二季度全球經濟承壓拖累國內經濟的風險將顯著上升，面向內需的制造業行業表現或會好一些。

一德期貨宏觀戰略部總經理寇寧認為，近日中央政治局會議再度強調要努力完成全年經濟社會發展目標任務，確保實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務，這意味著接下來的3個季度經濟需維持一定增長水平，內需穩增長要求較高，在此背景下逆周期對沖政策力度或加大。

“目前在政策組合上，財政刺激持續加碼，貨幣政策維持穩健。對國內資產價格而言，盡管需求支撐預期較強，但估值壓力較大，資產價格總體將出現一定分化。商品價格支撐較強。股市在需求支撐及估值壓力下，總體或維持振蕩，低估值及政策刺激相關板塊預計表現較好。”寇寧說。

疫情對經濟的沖擊從2月份開始顯現，2月制造業PMI斷崖式下行，作為環比數據，3月PMI有一個較大的回彈。3月制造業PMI和非制造業PMI回到景氣區間是3月復產復工的反映，但是我們看到指數顯示溫和擴張，經濟較2月有所好轉；3月海外疫情迅速升級，外需方面有較大負面影響。

從15個行業角度看，3月景氣度普遍回升，12個行業景氣指數回升至景氣區間。綜合2月和3月兩個月的PMI來看，金屬制品業、計算機通信電子設備及儀器儀表制造業、農副食品加工業和醫藥制造業四個行業表現最好。黑色金屬冶煉及壓延加工業、紡織服裝服飾業、通用設備制造業和汽車制造業雖然本月PMI回升較多，但更多是由于環比數據的統計方法造成的。

3月PMI指數各分項指標均呈現“V”字反彈，多數分項指標回升至50以上，然而統計意義大于經濟意義。生產指數54.8，較2月份上行26.3個百分點；新訂單指數52.0，較2月份回升22.7個百分點。新出口訂單指數和進口指數上行，但均位于50分水嶺以下，分別為46.4和48.4。由于3月份，多數省份已大規模復工，生產和國內需求好于2月份。從分項上我們也可以看到3月外需進一步惡化，新出口訂單指數和進口指數繼續處于收縮區間，而海外疫情升級仍將在未來1-2個月內對國內PMI產生負面影響。3月產成品庫存分項下行，由于復產復工，高庫存有所緩解。

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