4月2日晚間,大華股份發(fā)布了2019年度財(cái)報(bào),報(bào)告顯示,大華股份2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入261.49億元,低于市場(chǎng)預(yù)期的271.91億元,營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.50%,連續(xù)第二年增速下滑;2019年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)31.88億元,超出市場(chǎng)預(yù)期的30.89億元,同比增長(zhǎng)26.04%。
大華股份與海康威視(29.100, -0.30, -1.02%)并稱為國(guó)內(nèi)視頻監(jiān)控行業(yè)“雙子星”,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額僅次于海康威視,二者合計(jì)占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額超過(guò)60%。從年報(bào)來(lái)看,面對(duì)2020年變化的外部環(huán)境,陷增長(zhǎng)瓶頸的大華股份面臨哪些風(fēng)險(xiǎn),又做了哪些準(zhǔn)備?南財(cái)AI新聞實(shí)驗(yàn)室為大家深入拆解。
營(yíng)收利潤(rùn)增速背離,安防業(yè)務(wù)瓶頸顯現(xiàn)
公司財(cái)報(bào)顯示,大華股份2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入261.49億元,同比增長(zhǎng)10.50%,這一數(shù)字相較2018年再度下滑。從公司近幾年?duì)I收增年?duì)I收增速已連續(xù)下降,2019年?duì)I收增速已達(dá)近年來(lái)最低。另一方面,2019年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)31.88億元,超出市場(chǎng)預(yù)期的30.89億元,同比增長(zhǎng)26.04%。利潤(rùn)與營(yíng)收增速背離明顯。
為何公司中整體營(yíng)收增速下滑的情況下利潤(rùn)增速反而上升?從財(cái)報(bào)來(lái)看,主要原因之一是公司銷售毛利率的上升。大華股份主要產(chǎn)品與解決方案都用于安防行業(yè),其核心業(yè)務(wù)較為集中。2019年,公司銷售毛利率為41.12%,相較2018年上升3.96%。在收入增速放緩的情況下,凈利潤(rùn)保持較高增長(zhǎng)主要得益于成本端的控制,反映為銷售毛利率的上升。
但從整個(gè)行業(yè)來(lái)看,毛利率上升帶來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)也有瓶頸。根據(jù)全球知名的工業(yè)媒體a&s《安全自動(dòng)化》發(fā)布的2019年度全球安防50強(qiáng)榜單,大華的市場(chǎng)規(guī)模和營(yíng)收位居全球第二,僅此與國(guó)內(nèi)另一家安防龍頭企業(yè)海康威視。目前海康尚未發(fā)布2019年年報(bào),從其近年來(lái)情況來(lái)看,其2017年、2018年銷售毛利率分別為44.00%、44.85%,且近年來(lái)毛利率提升趨勢(shì)變緩。可以預(yù)見(jiàn),大華銷售毛利率雖然還有提升空間,但提升空間有限。
此外,從與海康營(yíng)收增速的對(duì)比可以發(fā)現(xiàn),大華整體營(yíng)收增速的放緩并非個(gè)別現(xiàn)象,安防行業(yè)兩大龍頭均面臨營(yíng)收增速放緩,營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)陷入瓶頸的局面。
外部風(fēng)險(xiǎn)加劇,現(xiàn)金流面臨考驗(yàn)
公司年報(bào)指出2020年面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)中有兩點(diǎn)特別值得注意,均與新冠肺炎疫情的中長(zhǎng)期影響相關(guān)。一是“地方財(cái)政支付能力下降風(fēng)險(xiǎn)”:受新冠肺炎疫情影響,宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性增加,地方財(cái)政收入下降,債務(wù)水平較高,如地方財(cái)政支付能力下降,可能導(dǎo)致行業(yè)需求增速放緩,工程項(xiàng)目工期延長(zhǎng),客戶支付延期等風(fēng)險(xiǎn)。公司現(xiàn)金流將面臨考驗(yàn)。
從年報(bào)來(lái)看,公司2019年應(yīng)收款項(xiàng)和存貨均有較大幅度的上升。數(shù)據(jù)顯示,公司2019年應(yīng)收賬款132.41億元,同比增長(zhǎng)29.93%,存貨價(jià)值38.40億元,同比增長(zhǎng)26.48%,這兩項(xiàng)數(shù)值近年來(lái)均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。
現(xiàn)金流方面,公司2019年期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為20.75億元,2018年為30.63億元,同比下降26.15%。此外,從公司在建工程進(jìn)度來(lái)看,公司在建工程均處于起步階段,預(yù)計(jì)后期還需要大量資金投入。
二是疫情引發(fā)的需求下降風(fēng)險(xiǎn),海外方面,年報(bào)指出“新冠肺炎疫情在全球還在蔓延,海外多國(guó)采取“封城”、“封國(guó)”措施,全球需求階段性下降,客戶需求遞延或減少,出口業(yè)務(wù)量將面臨下降風(fēng)險(xiǎn)”;國(guó)內(nèi)則由于疫情影響,相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇和客戶復(fù)蘇仍需要時(shí)間。
從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看,2019年公司海外業(yè)務(wù)占比為37%,國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)占比為63%,但從增速來(lái)看,2019年公司海外業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)12.80%,而國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率為9.19%,海外營(yíng)收增速高于國(guó)內(nèi)。因此,全球疫情帶來(lái)的海外需求的下降對(duì)公司營(yíng)收增長(zhǎng)的影響較大。
當(dāng)然,面對(duì)疫情帶來(lái)的外部風(fēng)險(xiǎn),大華股份選擇積極應(yīng)對(duì)。公司年報(bào)提及“面對(duì)疫情,公司第一時(shí)間作出響應(yīng),通過(guò)捐贈(zèng)現(xiàn)金和設(shè)備,幫助抗擊新冠疫情;同時(shí)快速成立應(yīng)急專項(xiàng)小組投入一線,依托已有成熟的安防布控方案和先進(jìn)的熱成像技術(shù),迅速開(kāi)發(fā)出熱成像人體測(cè)溫初篩系統(tǒng),能夠無(wú)接觸,高精度,高準(zhǔn)確率的識(shí)別異常體溫人員,對(duì)于潛在感染人員的識(shí)別管控提供有力支持。”承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的同時(shí),利用自身技術(shù)拓展新的業(yè)務(wù)場(chǎng)景。
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