4月14日,特變電工公布2019年度報(bào)告。
報(bào)告顯示,特變電工2019 年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 369.8億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 20.18億元,與 2018 年度相比分別下降 6.75%和1.44%。
總體來看,特變電工硅料受益于行業(yè)格局集中,成本優(yōu)勢(shì)明顯。盡管特變電工多晶硅價(jià)格下跌拖累業(yè)績(jī),但新能源業(yè)務(wù)仍有積極表現(xiàn)。
2019年中國(guó)太陽能級(jí)單晶致密料及太陽能級(jí)多晶疏松料全年均價(jià)分別同比下降31.2%和39.8%,多晶硅行業(yè)盈利空間大幅下降。
2019年特變電工多晶硅料產(chǎn)能為3萬噸/年,實(shí)際產(chǎn)量達(dá)3.7萬噸,同時(shí),公司3.6萬噸/年高純多晶硅產(chǎn)業(yè)升級(jí)項(xiàng)目處于試生產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)、達(dá)質(zhì)階段,達(dá)產(chǎn)后公司多晶硅產(chǎn)能將提升至8萬噸/年。特變電工多晶硅料業(yè)務(wù)生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量居行業(yè)領(lǐng)先水平,同時(shí),特變電工多晶硅生產(chǎn)擁有2×350MW自備電廠,電力成本較低,具有較強(qiáng)的規(guī)模及成本優(yōu)勢(shì)。
從行業(yè)格局來看,多晶硅料國(guó)產(chǎn)化開始接近尾聲,OCI和韓華等多晶硅料產(chǎn)能有望逐步退出,國(guó)內(nèi)二三線多晶硅料產(chǎn)能也在加快退出。多晶硅料行業(yè)正在向頭部企業(yè)集中,2019年,通威、特變、大全、中能、東方希望合計(jì)出貨在國(guó)內(nèi)占比約78%,2020年有可能提升到近90%。
特變電工新能源公司確認(rèn)銷售收入的光伏、風(fēng)電項(xiàng)目裝機(jī)合計(jì)1.29GW(光伏0.84GW+風(fēng)電0.45GW),已完工未轉(zhuǎn)讓及在建BT項(xiàng)目0.43GW。
此外,特變電工電力設(shè)備業(yè)務(wù)不乏管理亮點(diǎn),未來有望受益新基建。
報(bào)告期內(nèi),特變電工變壓器產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量2.54億kVA,輸變電產(chǎn)品繼續(xù)采取“以銷定產(chǎn)”方式生產(chǎn),不存在積壓情況。報(bào)告期內(nèi)公司電線電纜業(yè)務(wù)毛利率小幅改善,主要系跟隨加強(qiáng)訂單管理和成本管控所致。2020年初國(guó)網(wǎng)公司響應(yīng)國(guó)家“新基建”號(hào)召,電網(wǎng)投資增速有望出現(xiàn)反轉(zhuǎn),公司電力設(shè)備業(yè)務(wù)也有望隨之受益。
相關(guān)機(jī)構(gòu)基于對(duì)多晶硅價(jià)格下降的謹(jǐn)慎態(tài)度,下調(diào)特變電工盈利預(yù)測(cè),但維持“買入”評(píng)級(jí)不變,機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)特變電工2020年和2021年歸母凈利潤(rùn)為21.33億元和22.48億元(調(diào)整前分別為27.15億元和31.29億元),根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)得出,相比調(diào)整前,特變電工2020年盈利或縮水4.67億元,而2021年凈利則縮水8.81億元。
此外,上述機(jī)構(gòu)新增特變電工2022年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為23.24億元,且公司未來有望受益“新基建”帶來的電網(wǎng)資本開支增長(zhǎng),維持“買入”評(píng)級(jí)不變。
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