2016年6月，轉(zhuǎn)型中的荷蘭恩智浦半導(dǎo)體決定出售其標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，中關(guān)村融信金融與信息化產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟旗下的建廣資產(chǎn)聯(lián)合智路資本擊敗競爭對(duì)手共同出資27.5億美元從恩智浦半導(dǎo)體手中購得這個(gè)業(yè)務(wù)，在此基礎(chǔ)上成立了Nexperia公司即安世半導(dǎo)體。

安世半導(dǎo)體是一筆難得的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其在分立器件、邏輯器件及PowerMOS領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位。恩智浦半導(dǎo)體2015年全年?duì)I業(yè)收入是61.01億美元，其標(biāo)準(zhǔn)品業(yè)務(wù)營業(yè)收入達(dá)12.41億美元，占比約為20.34%，安世半導(dǎo)體集設(shè)計(jì)、制造、封測于一體，是典型的IDM公司，年產(chǎn)銷元器件近1000億顆！從細(xì)分市場全球排名看，安世半導(dǎo)體二極管和晶體管排名第一，邏輯器件排名第二（僅次于德州儀器），ESD保護(hù)器件排名第二，小信號(hào)MOSFET排名第二，汽車功率MOSFET排名第二（僅次于英飛凌半導(dǎo)體）。

圖1 安世半導(dǎo)體的主要情況

如此優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)能收購成功不但彌補(bǔ)了本土半導(dǎo)體在模擬、功率器件上的的短板，也為聯(lián)盟投資機(jī)構(gòu)的合作伙伴創(chuàng)造了價(jià)值！收購以后，安世半導(dǎo)體通過投后管理，2019年?duì)I業(yè)額接近15億美元，自身得到了大幅增長，此外，聞泰科技在收購了安世半導(dǎo)體大部分股權(quán)之后，利潤率大幅度飆升，2019年在中國A股市場，聞泰科技一路飚漲，市值迅速突破千億。

安世半導(dǎo)體的收購實(shí)現(xiàn)了真正的多贏，堪稱是資本運(yùn)作的典范！

現(xiàn)在，我再分析分析近日智路資本的又一次收購。

2020年7月28日，全球最大后端封裝設(shè)備供應(yīng)商ASM PACIFIC(00522-HK)于港交所發(fā)布公告稱，已經(jīng)與融信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟核心成員智路資本牽頭的財(cái)團(tuán)共同投資建立高科技合資企業(yè)，該合資企業(yè)由智路資本控股，將專注于為存儲(chǔ)器、模擬芯片、微控制器和汽車芯片等提供引線框架。 公告稱，ASM向智路資本有限公司及相關(guān)投資者發(fā)行目標(biāo)股份，認(rèn)購金額為2億美元。該交易完成時(shí)，目標(biāo)股份將占目標(biāo)公司擴(kuò)大后已發(fā)行股份總數(shù)的55.56%。。安世半導(dǎo)體的成功將再次復(fù)制？

引線框架是什么？它有多重要？

我們都知道，集成電路（IC）是由芯片、引線和引線框架、粘接材料、封裝材料等幾大部分構(gòu)成。其中，引線框架的主要功能是為芯片提供機(jī)械支撐載體，并作為導(dǎo)電介質(zhì)連接IC外部電路，傳送電信號(hào)，以及與封裝材料一起，向外散發(fā)芯片工作時(shí)產(chǎn)生的熱量，成為IC中極為關(guān)鍵的零部件，IC的許多可靠性性能都是由封裝的性能決定的，下圖演示了引線框架在封測時(shí)的應(yīng)用。

圖2引線框架在集成電路封裝中的作用 引線框架為芯片(或管芯)提供電通路、散熱通路、機(jī)械支撐等功能，直接關(guān)系到IC的質(zhì)量和成品率，引線框架是電子信息產(chǎn)業(yè)中重要的基礎(chǔ)材料.

圖3 引線框架的工作原理 據(jù)了解，目前全球引線框架市場規(guī)模達(dá)30億美元，市場穩(wěn)定，且沒有其他材料或技術(shù)可以完全替代引線框架。ASM引線框架主要應(yīng)用于存儲(chǔ)器、模擬IC( power devices)、微控制器和汽車芯片。 而中國是全球最大的引線框架市場，隨著集成電路需求增大，引線框市場在持續(xù)增長中，預(yù)計(jì)未來五年中國引線框架行業(yè)市場規(guī)模將繼續(xù)以11.8%的增長率增長，2023年市場規(guī)模將達(dá)到261.9億元。

圖4 引線框架市場保持穩(wěn)定增長

要構(gòu)筑完整的本土半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，不但要大力發(fā)展集成電路設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)，也要豐富和完善半導(dǎo)體制造和封測領(lǐng)域的技術(shù)，以引線框架為例，雖然中國有全球最大的引線框架市場，但本土公司無論從技術(shù)實(shí)力還是市場份額方面都是偏后地位，在引線框架市場，日本廠商和臺(tái)灣地區(qū)廠商處于領(lǐng)先地位，通過跨國并購與合作，可以為本土半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迅速補(bǔ)齊短板，并利用本土市場優(yōu)勢做大做強(qiáng)。

此次收購的ASM公司引線框架事業(yè)部在全球引線框架領(lǐng)域排名前三，具有先進(jìn)的制造技術(shù)與長遠(yuǎn)的產(chǎn)品路線規(guī)劃，據(jù)電子創(chuàng)新網(wǎng)了解，ASM引線框架業(yè)務(wù)連續(xù)20年盈利，過去2年平均年?duì)I收超過2.5億美元。ASM于1975年在香港成立，年銷售收入達(dá)20億美元，1989年在香港上市，集團(tuán)是全球首個(gè)為半導(dǎo)體封裝及電子產(chǎn)品生產(chǎn)的所有工藝步驟提供技術(shù)和解決方案的設(shè)備制造商，包括從半導(dǎo)體封裝材料和后段（芯片集成、焊接、封裝）到SMT 工藝，全球沒有其他設(shè)備供應(yīng)商擁有類似的全面產(chǎn)品組合及對(duì)裝嵌及SMT程序的廣泛知識(shí)及經(jīng)驗(yàn)。ASM在新加坡、馬來西亞、中國均有生產(chǎn)工廠，在德國、泰國、菲律賓、韓國等全球各個(gè)地區(qū)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。另外，ASM擁有優(yōu)質(zhì)的客戶關(guān)系，與主要客戶均有15年以上的合作歷史，其客戶包括世界一流的IDM廠商如德州儀器、意法半導(dǎo)體、Microchip，也有大量半導(dǎo)體封測企業(yè)如江蘇長電、華天科技、通富微電等。此次收購有重大戰(zhàn)略意義，ASM引線框架事業(yè)部的專利技術(shù)可使本土公司在引線框領(lǐng)域一躍成為全球領(lǐng)先，并充分利用ASM核心工藝和本土規(guī)模優(yōu)勢搶占日本及臺(tái)灣地區(qū)公司的市場份額，進(jìn)一步提升中國市場占有率，在半導(dǎo)體后端封測領(lǐng)域積累優(yōu)勢。我認(rèn)為這樣的多贏合作類似當(dāng)年安世半導(dǎo)體的收購，海外優(yōu)秀的技術(shù)和本土資本與巨大市場結(jié)合后，一定會(huì)迸發(fā)出新的動(dòng)能，推動(dòng)原有的業(yè)務(wù)再上新臺(tái)階。

從ASM公告來看，雙方對(duì)此次合作評(píng)價(jià)甚高，中關(guān)村融信金融信息化產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟 （FITA）主席李濱表示：“FITA 非常高興與 ASM 結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴，并支持智路資本與ASM成立合資公司。智路資本是 FITA 主要投資平臺(tái)之一，透過FITA超過 100 家全球高科技公司的聯(lián)盟成員網(wǎng)絡(luò)，我們非常有信心能向合資公司提供強(qiáng)勁的協(xié)同支持，并推動(dòng)其業(yè)務(wù)快速增長。”

ASM CEO 黃梓達(dá)先生強(qiáng)調(diào)，“智路資本的優(yōu)秀業(yè)績，財(cái)務(wù)實(shí)力為我們的引線框架業(yè)務(wù)打造了強(qiáng)有力的基礎(chǔ)，可以激發(fā)公司內(nèi)在發(fā)展?jié)摿Α！?/p>

智路資本管理合伙人楊飛也表示：“ASM 是半導(dǎo)體封測領(lǐng)域的世界級(jí)領(lǐng)袖，我們對(duì)其技術(shù)、質(zhì)量及營運(yùn)領(lǐng)導(dǎo)能力充滿信心。智路資本的高管團(tuán)隊(duì)為合資公司帶來了良好的金融及行業(yè)專才組合和相關(guān)資源。我們相信，這樣的組合將把合資公司的成功推向新的高度?！?/p>

收購為何可以成功？智路資本能順利完成這筆優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)的收購得益于在半導(dǎo)體領(lǐng)域的多年積累以及國際化背景。

智路資本是融信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的重要成員之一，多年來持續(xù)在SMART領(lǐng)域重點(diǎn)布局，即Semiconductor Value Chain(半導(dǎo)體價(jià)值鏈)、Mobile(移動(dòng)技術(shù))、Automotive Electronics(汽車電子)、Robotics and Smart Manufacturing(機(jī)器人與智能制造)、IoT(物聯(lián)網(wǎng))，這是融信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟主席李濱先生倡導(dǎo)的投資理念，他在2019年初《致大家的一封信》中指出：SMART領(lǐng)域由于其基礎(chǔ)支撐作用，未來在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)中有舉足輕重的影響，未來也有巨大的發(fā)展空間。具有國際化視野的智路資本堅(jiān)持為投資者和伙伴創(chuàng)造價(jià)值，通過市場化的運(yùn)作促進(jìn)了國際合作和技術(shù)交流，并從產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局，助力合作伙伴和被投資公司健康成長。此次智路資本收購ASM的引線框架事業(yè)部也是融信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上的重要布局，筆者截稿時(shí)，也剛剛聽到智路資本又收購瑞士Huba優(yōu)質(zhì)傳感器業(yè)務(wù)的消息。未來，融信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟還會(huì)有更多大動(dòng)作？大家拭目以待吧。