大華股份主要經營什么項目

大華股份主要經營計算機軟件的開發、服務、銷售，電子產品及通訊產品的設計、開發、生產、安裝及銷售，網絡產品的開發、系統集成與銷售，電子產品工程的設計、安裝，經營進出口業務。

大華股份指浙江大華技術股份有限公司。經浙江省人民政府企業上市工作領導小組浙上市（2002）18號文批準，由杭州大華信息技術有限公司依法整體變更設立的股份有限公司，發起人為傅利泉、陳愛玲、朱江明、劉云珍、陳建峰。

大華股份未來市值

今天先來分析一下大華股份。

公司主營業務是安防視頻監控設備產品的研發、生產和銷售。更細化的話就是分為前端產品 、存儲產品 、中心產品 、云計算與大數據產品和服務 、智能樓宇產品 、人工智能算法 、芯片技術 、視頻物聯創新業務產品。

如果僅將公司看作是一個設備生產企業的話，公司估值是不會很高的，超過25倍就會顯得很貴。現在安防視頻監控企業也在進化，銷售的更多是解決方案，其中涉及到的東西就非常多了，芯片，算法，云計算，人工智能等等，技術含量還是比較高的。

還有一點，這個產業涉及到國家安全戰略，所以不可能會讓國外企業大規模的進入。從這個方面來說，這個產業是具有一定的壟斷性質的。如果未來要拓展國外市場的話，也有可能會被目標國家以“國家安全”為由拒絕。像海康威視和大華股份就都在美國的清單上。

公司的技術面分析

月線圖，最近10年，公司是一個超級大白馬股，漲幅超過10倍。2012年股價突破后，公司形成一個新的上升通道，并在17-18年有突破的嘗試。看公司長期走勢圖的話，可以發現公司的漲幅與牛市周期沒有完全吻合。公司上漲更多的是看自身業績和行業周期，以及藍籌股上漲周期。

目前公司股價在60月線上形成支撐，股價兩度突破2012/2015年的高點，按照突破理論，公司下一個突破高點是18年的高點，MACD線在0線上方且成向上趨勢，往上走概率大

日線圖，2018年底以來的上升通道，再次觸及通道上軌，目前在回踩確認，三條長期均線即將粘合并再度排列發散，此處有強支撐，是個黃金坑買點，從波浪理論來說，接下來將是上漲的第二波，快速上漲的主升浪階段之一。

公司的基本面分析

營業收入，公司營業收入增長非常快。近15年增長了80多倍。目前基數已經非常大，2019年是261億，增長變緩慢是不可避免的事情。

毛利率，在40%左右上下波動，比較穩定，有一定的周期性，2018年是一個低點，未來毛利率是否會繼續提升，有待觀察。

凈利率，跟隨毛利率波動，周期性比較明顯。2018年是個低點，按照歷史情況，可能會有一個5年左右的上升周期。

凈利潤，增長軌跡跟隨營業收入，2019年凈利潤為31.88億

經營凈現金流。非常難看，不管是按年對比，還是累計對比，與凈利潤的數值相差非常大，可以說公司是賺了錢，但是沒有收到現金。公司的主要客戶是政府單位，回款周期都比較長，會形成非常大的應收賬款規模。

公司近10年的應收賬款規模。

公司近10年的應付賬款規模。

可以看出來，公司的現金流不好與應收賬款的規模龐大息息相關，最近幾年行業競爭形勢趨緩，公司加強了應收賬款的回收力度，現金流情況將得到很大改善。

海康威視的應收賬款和應付賬款的規模更加龐大，現金流情況比大華股份要好一些。

公司的資產負債率

資產負債率，17-18年是一個高點，達到50%，19年有下降趨勢，資產負債表中，應收賬款（資產）和應付賬款（負債）的所占比例很大。

公司的凈資產收益率

公司的凈資產收益率很高，近10年都有20%以上。當然，比起龍頭老大海康威視又差了一籌。目前仍然保持平穩，沒有大幅度下降趨勢，后市值得高看一線。

公司的估值與預測

市盈率18倍，市凈率3.8倍，都處在歷史低估值區間線的下方，公司的規模日益擴大，估值中樞有下調的可能性，未來公司估值在15~30倍之間比較合理。

機構預測公司2020~2022年凈利潤為38/45/51億，給予2021年25倍估值，對應市值900億，相對目前600億市值漲幅50%

結束語

未來市場投資邏輯可能有所改變，行業龍頭會享有最好的市值和估值，而其他企業估值會相對低一些，海康與大華就驗證了這個邏輯。但是不管怎么樣，低估值＋成長會有不錯的收獲。

很明顯大華股份還有很大的成長空間，未來的現金流情況也會得到很大改善，公司也在大力拓展新的產品種類，向2020年疫情期間，公司的紅外測溫儀就得到了很好的收入增速。