集微網消息 近年來，在國內動力電池需求高速增長以及三元電池興起的背景下，國內三元電池材料廠商迎來了行業的“春天”。從事鋰電池三元材料及其前驅體的天力鋰能自2015年在新三板掛牌上市以來取得不錯的業績，截至2019年中旬已連續三年入選創新層。2020年7月初，天力鋰能宣布在全國中小企業股份轉讓系統申請停牌，轉戰創業板。

據招股書披露，天力鋰能的三元材料主要應用于電動自行車與電動工具等小型動力電池領域，隨著新能源汽車動力電池對三元材料的需求放量，天力鋰能嘗試進軍新能源汽車動力電池。然而，在補貼退坡背景下，電池廠商在壓縮甚至停止汽車電池領域的業務。天力鋰能此時進入該領域，其大客戶都在壓縮汽車領域業務，此次借IPO擴產能否助它在汽車領域激烈的競爭中站穩腳跟？

跨界：核心產品進入新能源汽車領域

根據統計數據顯示，在電動自行車與電動工具鋰電池等小型動力電池領域，2019 年天力鋰能相關產品出貨量位居首位，占據小型動力電池近一半的市場份額。

據招股書披露，天力鋰能是業內同時擁有前驅體和成品三元材料生產能力的少數供應商之一，其三元鎳鈷錳酸鋰年產能5000噸。憑借在行業深耕多年積累的成果，天力鋰能已經與星恒電源、天能股份、長虹新能源、海四達等多家知名鋰電池廠商建立了合作關系。

報告期內，天力鋰能前五大客戶銷售金額占當期營業收入的比例均超50%，客戶集中度相對較高。其中，星恒電源是天力鋰能2018年和2019年的第一大客戶，向星恒電源銷售收入占其營業收入分別為26.56%和32.17%。

與大客戶保持良好合作為天力鋰能帶來了可觀的業績增長，天力鋰能近三年的營業收入及凈利潤均保持較高的復合增長率。2017年-2019年，天力鋰能營業收入從 5.92億元增長到10.11億元，年均復合增長率為30.75%；凈利潤也由 0.51億元增長到 0.71億元，年均復合增長率為18.30%。

據招股書披露，在小型動力鋰電池領域取得不錯成績的同時，天力鋰能已經有產品進入新能源汽車市場，向包括星恒電源、蜂巢能源、中航鋰電、橫店東磁、鵬輝能源等在內的重點客戶供貨。也就是說，天力鋰能打算進軍新能源汽車動力電池領域。不過，在招股書中筆者并沒有發現與新能源汽車相關的出貨量或銷售數據。

為求證汽車市場相關情況，筆者聯系了天力鋰能第一大客戶星恒電源的相關人士。該人士表示，“星恒電源目前采購天力鋰能的三元材料，在汽車電池用的三元材料采購情況不太清楚，有也是非常小的量，遠不及在小型動力電池領域的需求量，因為目前我們專注于電動自行車市場。”

綜合實力不及同行，能否立足汽車市場？

將核心產品往新能源汽車動力電池領域轉移，這意味著天力鋰能將要跟在這個領域布局的其他同行展開競爭。在當下汽車動力電池洗牌加劇，市場份額往龍頭企業集中的背景下，上游材料廠商的出貨量和技術等方面的實力大小直接決定了它在動力電池市場能否取得發展。

首先，在營業收入規模方面，即便是小型動力電池領域的龍頭材料廠商，天力鋰能與汽車動力電池領域的容百科技、當升科技等公司仍存在較大差距。

通過與容百科技、長遠鋰科等四家公司的營業收入對比可以發現，天力鋰能近三年的營業收入規模明顯比其他四家公司小。營業收入規模大小也反映了三元正極材料出貨量情況，2019年，容百科技、長遠鋰科、當升科技、杉杉能源的三元正極材料出貨量分別為2.2萬噸、2萬噸、1.25萬噸和0.9萬噸，在招股書中天力鋰能并沒有透露相關出貨量信息，從天力鋰能的三元材料營收估算，其出貨量在0.6-0.8萬噸范圍，且主要是應用于小型動力電池領域。

除了出貨量，在技術實力方面，天力鋰能也比不上其他四家公司。在招股書中，天力鋰能宣稱致力于鋰電池三元材料及其前驅體的研發、生產和銷售多年，通過實踐與持續研發積累了多項核心技術，并取得相關專利保護。以該公司專利作為技術實力的參考指標來看，天力鋰能目前擁有國內專利 13 項，其中發明專利 4 項，實用新型專利 9 項。

據智慧牙專利數據顯示，容百科技、長遠鋰科、當升科技和杉杉能源四家企業的專利數分別為82項、32項、132項和73項，均值為80.75項，均高于天力鋰能。

此外，在技術門檻方面，汽車動力電池要求5年10萬公里，汽車動力電池的工況對電池材料提出了更高的要求。由于三元材料尤其是高鎳三元材料化學活性高，導致了其熱穩定性差，在汽車動力電池上電芯的用量是小型電池上的數十倍，因此對材料的可靠性、良率、壽命等方面要求更嚴。從專利申請情況來看，沒有這方面積累的天力鋰能若進軍新能源汽車市場，仍需加大投入。

綜合來看，在動力電池行業補貼退坡，行業加速洗牌的背景下，不具備出貨量和技術優勢的天力鋰能開拓汽車動力電池領域將面臨更大的壓力。

事實上，作為第一大客戶的星恒電源也不看好在汽車動力電池市場，在新能源汽車補貼退坡以及多家車企拖欠賬款后，選擇減少該業務投入。星恒電源相關人士表示，“現在星恒電源的汽車動力電池業務在主動縮小，專注做小型動力電池。因為隨著國內新能源汽車動力電池補貼大幅退坡，產業鏈的下游汽車企業獲得的補貼金額大幅減少，車企的成本壓力增大，車企為轉嫁成本，一方面，通過與電池廠協商，壓低電池的價格；另一方面，通過延長貨款交付的方式，減輕企業資金周轉壓力，這種方式對上游的電池和材料廠商影響很大。”

2019年，由于三元材料市場競爭加劇，且行業資金壓力增加，部分中小企業經營出現困難，市場集中度再度提升。據高工產研（GGII）統計，2019年前10名三元材料企業的銷售量占行業總量的72.20%。

“去年，眾泰汽車拖欠比克電池的賬款導致比克電池陷入財務困境，也連累了當升科技、容百科技等上游材料廠商就是產業鏈深刻的教訓?！痹撊耸繌娬{到，尤其是資金運轉能力不強的企業，在當下補貼退坡背景下，不要輕易進入新能源汽車電池領域。此外，隨著新能源汽車成本壓縮，磷酸鐵鋰“逆襲”已不是口號，國內動力電池TOP3企業，皆在磷酸鐵鋰技術路線上越走越寬，對三元材料的市場需求造成了一定沖擊。

從本次IPO投資項目來看，天力鋰能主要以NCM811系列的高鎳三元材料為主，該系列產品成本高，目前多用于對能量密度要求高的新能源汽車領域，兩個生產基地項目達產產能達1.36萬噸。從如此大的產能布局來看，天力鋰能是鐵了心要進軍新能源汽車市場。

天力鋰能借助IPO擴產可解決產能問題，但行業競爭激烈會對其盈利能力造成影響。在杉杉能源等龍頭企業已在汽車領域占據市場份額的背景下，天力鋰能在汽車電池市場能否站穩腳跟，仍待市場驗證。