集微網消息，日前，在《【IPO價值觀】盈利能力羸弱的背后，金百澤的委外加工成掣肘》一文中，集微網分析了金百澤盈利能力羸弱，客戶體系不穩固、委外代工存在交期和質量隱患等。

值得注意的是，基于金百澤客戶服務的特殊性，多與研究所和高校進行合作，其對應的需求量也有限，在長尾客戶層面的服務能力具有一定的代表性。然而，隨著海外小批量板廠商不斷向國內轉移，當前國內的小批量板市場競爭激烈，金百澤的研發投入逐年走低，對其核心技術產品的創收能力或帶來不利影響。

一線大廠開工率均達約8成

不同于較多PCB廠商的是，金百澤具備樣板和中小批量的柔性制造和快速交付能力，專注于研發階段而非量產階段，其客戶訂單呈現“多品種、小批量、短交期”的特點。

當前，金百澤已經與來自全球的超過15,000家客戶展開合作，包括數百家研究所和大學院校。對于科研機構、學校客戶等需求量小的長尾客戶而言，大型PCB批量板企業無法覆蓋這類客戶的小面積訂單，小型PCB廠家無法滿足其技術水平和產品質量，而金百澤的專業柔性化體系能高效服務于長尾客戶，激活中小微企業的產品創新。

與此同時，這15000家客戶，覆蓋了信息技術、工業控制、電力能源、消費電子、醫療設備、汽車電子、物聯網、智能安防、科研院校等眾多科技行業的龍頭企業，而且覆蓋了眾多缺乏電子創新實力的中小微企業。

對于這種涉獵多領域的“廣撒網”模式，業內人士表示：“其客戶體系應用的領域如此廣泛，意味著什么都做，但不一定做的精做得好，難以形成有代表的專項領域。”

此外，值得關注的是，多領域的技術創新也對其研發實力提出了更高的要求。

研發投入逐年下滑

眾所周知，PCB是技術密集型行業，在超1500家企業的行業競爭中，維持良好的研發投入，加速技術革新和產品迭代，才是保持企業競爭力的重要方式。

報告期內，金百澤的研發費用金額分別為 3,682.03 萬元、3,050.76 萬元、3,107.91萬元，呈現逐年下滑的趨勢。較為明顯的是，2018 年度、2019 年度增長率分別為-17.14%、1.87%，出現較大的下滑力度。

對此，金百澤表示，2018 年度研發費用下降幅度較大，主要是為 2018 年度為提高研發效率，惠州省級技術中心投入使用，公司開始實行集中研發管理，從而使 2018 年度公司整體研發投入材料有所減少。2019 年度公司研發投入保持穩定水平。

而與同行和行業均值的對比來看，金百澤的研發投入占比相對可觀，但也呈現逐年下滑的趨勢，相對的是崇達技術、興森科技等研發投入的比重也在逐年增長。

金百澤表示，公司研發費用投入占營業收入的比例略高于同行業可比公司，主要原因是公司作為專業的樣板、小批量板生產企業，客戶對公司的研發能力要求較高，且公司始終將研發與技術創新作為公司發展的基礎，為滿足客戶需求，提高快速響應客戶的能力，保持技術領先優勢與創新能力，公司研發投入略高于同行業可比公司。

專利存侵權風險

據招股書披露，金百澤是中國印制電路百強企業，持有 127 項專利技術，共有發明專利 36 項、實用新型專利88項和軟件著作權81項。

據悉，金百澤主要通過申請專利的方法來保護核心技術，同時依據核心技術相關成果發表學術論文、申請科技計劃項目或參加科技項目評選。目前，金百澤的核心技術所對應的專利成果、論文成果或其他成果已在12個項目中取得成效。

在此核心技術支撐下，目前金百澤在報告期內利用核心技術的產品收入占比高達九成，分別為4.55億元、5.27億元、5.19億元；且貢獻比例逐年增長，分別為98.77%、98.8%、99.11%。

為此，金百澤強調，一直以來高度重視知識產權的保護，通過申請專利、注冊商標、內部保密等多種措施確保知識產權合法、有效。但是，由于行業內技術進步較快，科技含量較高，知識產權種類、數量繁多，若公司對侵犯知識產權的行為未能及時發現并采取有效的法律措施，可能會對公司的知識產權和品牌形象產生負面影響。

截至目前，金百澤與高等科研院校展開產學研合作，聯合申請專利權共9項。發行人和專利共同所有人簽署了相關協議，明確約定了因使用專利權產生的收益分配和專利權保護責任。但是不排除專利共同所有人在未經發行人同意的情況下轉讓相關專利，或違背保密義務泄露相關專利內容，或對因專利產生的收益分配提出異議，導致公司利益受損的情況。

此外，金百澤認為，為了保持研發創新能力和技術實力，未來公司將持續和高等院校展開產學研合作，并可能聯合申請更多知識產權，可能出現協議簽署方違約導致公司利益受損的情況。

寫在最后：

總體而言，金百澤依托于研究院和高校的資源，在研發層面持續深耕，才有在專利領域的頗多積累。而金百澤不同于其他PCB廠商在于，聚焦于長尾客戶的研發需求，專注于研發階段而非量產階段。此外，金百澤目前存在的盈利能力羸弱，客戶體系不穩固、委外代工風險等問題重重，如何解決好這些問題才是創收的關鍵，也才能更多地投入研發，打造屬于自己的專利“護城河”。