大唐電信(600198)近日發(fā)布2020年半年度報告,2020年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入517,365,446.86元,同比下滑10.56%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-143,173,098.36元,較上年同期虧損減少。
報告期末公司總資產(chǎn)為-81,039,191.99元,較上年度末下滑341.570%;歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為5,758,991,666.05元,較上年度末增長0.19%。
據(jù)了解,2020年上半年,受新冠肺炎疫情以及業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)整影響,公司營業(yè)收入規(guī)模較去年同期減少10.56%,合同額較去年同期增長23%。公司積極組織復工復產(chǎn),繼續(xù)強化提質(zhì)增效,盈利能力持續(xù)提升,綜合毛利率同比增長16.70個百分點,上半年較去年同期實現(xiàn)大幅減虧。
在集成電路設計領域,安全芯片業(yè)務保持平穩(wěn)發(fā)展,但受疫情影響,收入規(guī)模較去年同期下滑,其中社保卡芯片、金融支付芯片及指紋識別芯片出貨量均不同程度減少。車燈調(diào)節(jié)器芯片出貨量較去年同期有所回升。
在信息通信安全領域,行業(yè)終端繼續(xù)鞏固在運營商市場領先地位,拓展垂直行業(yè)市場,同時充分利用對講終端產(chǎn)品優(yōu)勢,大力支持國家疫情防疫工作;融合通信業(yè)務全力推廣融合通信產(chǎn)品在行業(yè)市場的應用,部分項目取得進展。
據(jù)公開資料顯示,大唐電信以“大安全”戰(zhàn)略為指引,深入布局集成電路設計、信息通信安全領域、5G賦能應用領域。
其實,成立于1998年的大唐電信幾乎沒賺過錢。
最新財報顯示2020年上半年未分配利潤已經(jīng)達到-54.73億,也就意味著公司累計凈虧損已經(jīng)超過這個數(shù)。
回看歷年財務數(shù)據(jù),尤其是2015年之后的財務數(shù)據(jù),不僅營收逐年大幅下滑,而且歷年來營業(yè)總成本遠超過營業(yè)總收入。凈利潤為正的2018年,則是為保殼,通過出售子公司房產(chǎn)勉強取得的。
當年的財報顯示,通過轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)的投資收益錄得8.55億,資產(chǎn)處置收益6.79億。
作為曾經(jīng)第一家股改的研究院,從商業(yè)的角度講,不能算是成功。對投資人來說,這樣的公司只能算雞肋。
相比之下,與它幾乎同時起步的中興顯然要成功許多。
而大唐曾經(jīng)占盡了天時、地利,乃至人和。
01失速的盈利與高企的費用
1998年,由電信科學技術研究院作為主要發(fā)起人,聯(lián)合電信科學技術第十研究所等共13家發(fā)起人共同發(fā)起,在北京注冊成立,同年首次向社會公開募股,在上交所上市。
目前大唐電信已經(jīng)形成集成電路設計、終端設計、軟件與應用、移動互聯(lián)網(wǎng)四大產(chǎn)業(yè)板塊,分別由大唐半導體設計、聯(lián)芯科技、大唐微電子技術和大唐恩智浦半導體、大唐終端技術幾家子公司分別承接。
2019年公司全年取得營收14.31億,兩塊最大的業(yè)務集成電路設計和移動互聯(lián)網(wǎng)服務營收占比分別為38.8%和51.1%,另外終端設計占比8.66%
集成電路產(chǎn)品方面,主打安全芯片和汽車電子芯片,前者如二代身份證芯片、金融IC卡芯片、社保卡芯片等。汽車電子芯片則主要集中在車燈調(diào)節(jié)器、電池監(jiān)測等。
三者毛利率分別為43.18%、17.52%和19.01%,公司綜合毛利率為27.93%,2020年上半年這一數(shù)字達到46.76%。
看似很高的毛利,實際上覆蓋不了公司的期間費用,最高時,公司的期間費用率超過70%。
同一時期,中興通訊與烽火通信最高時候的期間費用率分別僅為16.2%和19.2%。
降低期間費率,只能從分子分母兩方面努力,后者是在保證期間費用一定的前提下提高營收,而前者則是控制期間三費的絕對數(shù)。
無論從哪個角度看,大唐的三費相對與它的規(guī)模都還太大,比如銷售收入百億級的烽火通信,期間費用中管理費用2020年上半年為1.24億,而銷售規(guī)模小得多,公司體量也小得多的大唐同期管理費用也達到了1.38億,超過前者。2019年全年管理費用3.37億,2018年盡管根據(jù)當時的會計準則資產(chǎn)減值與管理費用分列,但管理費用也達到了6.8億。
看費用結(jié)構(gòu),研發(fā)費用和管理費用占據(jù)大頭,對科技企業(yè)來說,研發(fā)投入總是具有一定剛性,但管理費用的尾大不掉才是頭疼的問題。
02應付職工薪酬幾乎與營收脫鉤
根據(jù)wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2019年員工人均薪酬超過28萬,這一數(shù)據(jù)與中興通訊相當,高于烽火通信。
而根據(jù)報表中的應付職工薪酬,推算人均人力成本,與烽火通信對比如下:
有理由推測,盡管上市超過二十年,大唐還是存在大鍋飯問題。
并不是說大唐的職工不配擁有二十多萬的薪酬,而是當營收與利潤失速多年,我們不得不看到,表面上的股改,乃至新一輪的混改,并沒有使大唐迎來真正的市場化運營。
也許在眾多謀求轉(zhuǎn)型的國企中,大唐只是冰山一角。
注:文中所有數(shù)據(jù)來源均為上市公司公開信息,本文僅供交流探討,不構(gòu)成任何投資建議。
本文綜合挖貝網(wǎng)、財經(jīng)龔少報道。
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