【編者按】近年來，中國集成電路產業一直處于風口之中。隨著科創板的推出，越來越多的企業準備IPO以謀求更快的發展。為了更全面地了解IPO公司整體財務水平和行業地位，集微網推出“IPO價值觀——財務指標”系列，將正在IPO的公司各方面財務指標與集微數據庫中A股110家中國芯上市公司對比分析，并對其排名，以供半導體投資者和行業人員參考。本期進行對比分析的公司為河北中瓷電子科技股份有限公司（以下簡稱“中瓷電子”）。

查詢證監會網站可知，中瓷電子擬在深交所創業板上市。據招股說明書顯示，公司是專業從事電子陶瓷系列產品研發、生產和銷售的高新技術企業。公司主要產品包括光通信器件外殼、無線功率器件外殼、紅外探測器外殼、大功率激光器外殼、聲表晶振類外殼、3D光傳感器模塊外殼、5G通信終端模塊外殼、氮化鋁陶瓷基板、陶瓷元件、集成式加熱器等，廣泛應用于光通信、無線通信、工業激光、消費電子、汽車電子等領域。

公司的主要產品為電子陶瓷系列產品，分為四大系列：通信器件用電子陶瓷外殼、工業激光器用電子陶瓷外殼、消費電子陶瓷外殼及基板、汽車電子件。公司主營業務收入主要來自于通信器件用電子陶瓷外殼的銷售，2019年實現銷售收入4.04億元，占主營業務收入的比例達到71.55%。

上表不難看出，2018年至2019年，公司主營業務收入有較快增長，報告期內，各類產品占營業收入比例基本保持一致。

綜合財務數據

據集微網此前報道，2019年，110家A股已上市半導體公司平均營業收入為42.07億元，平均凈利潤為2.37億元，平均資產總額為73.75億元，平均研發投入為2.79億元，其中電子元件類企業平均營業收入為23.31億元，平均凈利潤為3.73億元，平均資產總額為48.20億元，平均研發投入為1.12億元。

2019年，中瓷電子營業總收入為5.90億元，凈利潤總額為0.76億元，資產總額為8.20億元，研發投入為0.63億元，研發投入占營業收入比例為10.68%。四項綜合指標在110家公司中的排名分別為第87名、第76名、第107名和第74名。

資產管理能力

資產管理能力比率是指用于衡量企業進行資產管理的效率，反映企業運用資產的營運能力方面的財務比率。常用來衡量企業資產營運能力的主要指標有總資產周轉率、流動資產周轉率、應收賬款周轉率和存貨周轉率等。

總資產周轉率是企業一定時期的銷售收入凈額與平均資產總額之比,它是衡量資產投資規模與銷售水平之間配比情況的指標。流動資產周轉率指企業一定時期內主營業務收入凈額同平均流動資產總額的比率，流動資產周轉率是評價企業資產利用率的一個重要指標。一般來講，數值越大說明流動性越好，資產使用率越高。

經計算，110家A股已上市半導體公司綜合總資產周轉率為62.18%，流動資產周轉率為117.46%，其中電子元件類企業平均總資產周轉率為51.09%，流動資產周轉率為89.34%。據wind數據，中瓷電子總資產周轉率為78.66%，流動資產周轉率為135.16%，中瓷電子兩項指標在110家公司中的排名分別為第23名和第21名。

存貨周轉率是企業一定時期營業成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理，促使企業在保證生產經營連續性的同時，提高資金的使用效率，增強企業的短期償債能力。應收賬款是企業流動資產除存貨外的另一重要項目。應收賬款周轉率是企業在一定時期內賒銷凈收入與平均應收賬款余額之比。它是衡量企業應收賬款周轉速度及管理效率的指標。用時間表示的存貨周轉率和應收賬款周轉率為存貨周轉天數和應收賬款周轉天數。一般說，周轉天數越短，流動性越高。

據wind數據，110家企業存貨周轉天數平均值為153天，應收賬款周轉天數為110天，其中電子元件類企業存貨周轉天數平均值為153天，應收賬款周轉天數平均值為128天。中瓷電子存貨周轉天數為130天，應收賬款周轉天數為65天，兩項指標在110家企業中的排名分別為61名和32名。

變現能力

變現能力是指企業可運用之現金，或在不會大幅折價下能套現的能力，流動比率和速動比率是反映變現能力的兩個主要指標。

流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力。速動比率是指企業速動資產與流動負債的比率，速動資產是企業的流動資產減去存貨和預付費用后的余額，主要包括現金、短期投資、應收票據、應收賬款等項目。一般說來，比率越高，說明企業資產的變現能力越強，短期償債能力亦越強；反之則弱。一般認為流動比率應在2：1以上。流動比率2：1，表示流動資產是流動負債的兩倍，即使流動資產有一半在短期內不能變現，也能保證全部的流動負債得到償還。

經計算，110家A股已上市半導體公司綜合流動比率為154.80%，速動比率為118.80%，其中電子元件類企業綜合流動比率為301.32%，速動比率為242.57%。據wind數據，中瓷電子流動比率為212.24%，速動比率為118.25%，中瓷電子兩項指標在110家公司中的排名分別為第64名和第80名。

企業盈利能力

盈利能力是指企業獲取利潤的能力，也稱為企業的資金或資本增值能力，通常表現為一定時期內企業收益數額的多少及其水平的高低。目前最主要的四個指標是：毛利率、凈利率、總資產回報率和凈資產回報率。

經計算，110家企業綜合毛利率為21.51%，凈利率為5.64%，總資產回報率為3.51%，凈資產回報率為6.85%，其中電子元件類企業綜合毛利率為32.70%，凈利率為15.99%，總資產回報率為8.17%，凈資產回報率為10.80%。據wind數據，中瓷電子毛利率為30.02%，凈利率為12.94%，總資產回報率為10.18%，凈資產回報率為14.53%，四項指標在110家企業中的排名分別為第66名、第47名、第24名和第91名。

現金流量水平

現金流動性分析主要考察兩方面的因素，一方面是企業經營活動產生的現金流量與債務之間的關系，主要指標包括現金流動債務比和現金債務總額比，它可以從現金流量角度來反映企業償付債務的能力，比率越大，表明企業經營活動產生的現金凈流量越多，越能保障企業償付債務的能力。另一方面是銷售現金比率，該指標是指企業經營活動現金流量凈額與企業銷售額的比值，反映每元銷售收入得到的現金流量凈額，其數值越大越好，表明企業的收入質量越好，資金利用效果越好。

經計算，110家企業綜合現金流動債務比為19.51%，現金債務總額比為13.90%，銷售現金比為11.66%，其中其中電子元件類企業綜合現金流動債務比為59.82%，現金債務總額比為45.86%，銷售現金比為23.44%。據wind數據，中瓷電子現金流動債務比為34.47%，現金債務總額比為26.72%，銷售現金比為11.58%，三項指標在110家企業中的排名分別為第43名、第41名和第55名。

綜合來看，中瓷電子盈利能力指標與電子元件的平均值相當，但是公司體量遠低于同類公司。另外，公司現金流方面相對偏弱，現金流量指標、企業變現能力低于平均值。值得一提的是，該公司資產周轉率等資產管理能力指標高于同類公司。

原文標題：【IPO價值觀】財務指標：中瓷電子存貨長期處于健康水位，盈利能力卻遠低于同行

文章出處：【微信公眾號：半導體投資聯盟】歡迎添加關注！文章轉載請注明出處。