電子科技行業內的很多細分領域，都屬于“強周期”產業。這些領域的特點就是，隨著時間的推移，行業會周期性的面臨下行期。整個半導體行業都可以認為是強周期行業，只不過不同細分領域的上下行期可能是不同的。

面對不可避免的下行期，行業參與者的通常做法都是收縮產線，或者發展其他業務，以渡過行業寒冬。我們發現，在這個問題的實踐上，瑞薩電子應該是相當有發言權的企業了。

去年采訪瑞薩電子中國董事長真岡朋光先生時，我們曾問及對于瑞薩電子未來一年的發展情況怎么看，他說目前的市場存在大量不確定性，所以一切都還很難說。現在回頭去看，去年的確屬于瑞薩電子極為關鍵的一年，因為MCU行業的市場主要參與者都正面臨著大環境不濟的行業下行期，瑞薩電子也未能幸免。

與此同時今年上半年還在全球范圍內爆發了新冠疫情，對全球經濟都造成了毀滅性打擊。就整體環境來看，一切都顯得那么不樂觀。不過有意思的是，我們在7月份撰文簡單分析了瑞薩電子的汽車業務——在如此逆勢下，瑞薩電子的整體表現卻顯得可圈可點。

2019年3月，完成對IDT的收購后，瑞薩電子做了組織結構調整，業務主要分成了兩大塊，分別是ABU（汽車業務）與IIBU（工業/基礎設施/物聯網業務）。本文我們期望以IIBU業務為主體，來談一談瑞薩電子近一年是如何實現業務上的華麗轉身的，另一方面也可從客觀上去了解，疫情期間的電子科技行業增長點在哪些領域。

為此我們特別專訪了瑞薩電子集團執行副總裁兼物聯網及基礎設施事業本部本部長Sailesh Chittipeddi博士，以期進一步理解瑞薩電子目前的策略與布局。

高于預期的上半年

按照慣例還是來回顧一下瑞薩電子此前發布的半年報（截至2020年6月30日），瑞薩電子上半年的總體收益（Non-GAAP）為3454億日元，同比增長0.7%。其中汽車業務下滑6.2%，IIBU業務上漲11.0%。從營業利潤來看，整體639億日元。汽車業務營業利潤223億日元，同比提升185.7%；IIBU業務營業利潤432億日元，同比提升70.1%。

如果以季度為單位的話，其實瑞薩電子Q2相比去年同期在收益上是有13.5%的下滑的，營業利潤則有上揚，總體高于預期。而且Q2在汽車業務上的營收表現下滑較多，由于Q1的表現上佳，所以半年報體現出來的跌幅不大。不過汽車業務的下滑整體都在預期中，因為汽車行業本身就在一個相當長的時間內處在下行期，疫情又對汽車行業產生了一波新的打擊。

有關汽車業務整體收益下滑，但利潤卻大幅增長，瑞薩電子的解釋是減產比預期的情況更好，而且產品組合出售致毛利率提升，以及銷售與總體管理成本支出下降。猜測其中有Winning Combo的功勞，畢竟模擬類與電源類產品，在利潤率方面是遠高于數字芯片產品的。

從瑞薩電子今年8月初公開的戰略更新說明會來看，瑞薩電子在汽車業務的方向上略有調整，即瑞薩電子認為現有汽車業務的客戶，其中有一些傾向于由自己去操刀技術整合，而還有一部分客戶則傾向于更多地采用現成的技術方案。用類比的方法來看，前者在計算機行業更類似于蘋果：自己設計芯片，自己搭平臺系統，與此同時面向消費用戶出售產品，這是一種“垂直模式”。瑞薩電子認為，這樣的客戶也會活躍在汽車領域，這是由如今汽車行業的特性決定的。所以瑞薩電子將來會將一部分注意力轉移到，為這樣的客戶提供靈活的選擇方案上。

不過汽車業務不是本文要探討的重點。我們還是將焦點拉回到IIBU業務。

瑞薩電子達成這種逆勢增長的關鍵在哪里呢，畢竟這家公司前兩年可沒有過得很好？我們不妨來看看其MCU/SoC產品——這本來就是瑞薩電子的傳統項目。

從Gartner的數據來看，其16位MCU（不包括汽車業務）產品的市場份額去年出現了顯著回升：前兩年這個類別的產品，瑞薩電子正在連續丟失市場份額。Chittipeddi表示：“從銷售的角度來看，我們將MCU產品與模擬產品進行了組合。而且我們還更多地關注了MCU的中低端市場——是我們過去沒有重點布局的。”這種“組合”更多的，應該就是指的Winning Combo，即我們在先前的文章中就多次提到的瑞薩電子在收購Intersil與IDT以后，將各組成部分原有優勢項發揮出來，構成產品組合，推向客戶。Chittipeddi還表示：“此外更重要的是，我們專注于銷售和分銷策略，以面向特定客戶推動更多業務；并縮小了分銷渠道，將更大比例的產品線推向大眾市場。在減少分銷商數量的同時，我們現在在分銷商處擁有更多的應用技術資源，以支持更多瑞薩產品的銷售。”

另一方面，“對IoT而言，LPC（low pin count）器件的產品布局很重要。所以我們在16位MCU業務方面，正在更多往這個方向去靠，形成更具成本效益的解決方案，滿足市場需求。”Chittipeddi說。

而在32位MCU市場，瑞薩電子的產品正在止跌。這與去年瑞薩電子開始推出基于Arm架構的32位MCU產品有關，在未來的預期中，Chittipeddi認為瑞薩電子的32位Arm架構MCU會持續擴大市場份額。這其中的關鍵在于“我們持續在市場上擴充產品覆蓋，并且進入到以前我們不曾踏足的應用中。所以市場份額的下滑得到了抑制，我們的新產品在市場上看到了相當巨大的潛力。”

我們認為，現階段表現瑞薩電子在思路上轉變的一個核心就是：大量進入以前未曾涉足的領域——而且這一點是以瑞薩電子收購了IDT、Intersil為基礎的。

甚至在規劃中，Chittipeddi還提到了“下個月我們準備發布一些RISC-V產品”。瑞薩電子過去在速度、產品布局上似乎從未如此積極過。現在想起來，MPU產品中比較具有代表性的、我們去年就介紹過的DRP技術——一種嵌入式人工智能技術，可用于監控攝像頭或工廠生產的“預測性分析（predictive analytics）”等；Chittipeddi告訴我們，DRP技術采用前饋神經網絡，著力在視頻處理以及熱成像等——在應用支持、具體的算法上，瑞薩電子還與第三方合作伙伴進行積極合作，都可謂是對瑞薩電子傳統產品覆蓋領域的充分擴張。

就這部分，Chittipeddi還特別和我們分享了有關DRP技術在性能與功耗方面，相比目前市場一些主流的方案，比如英偉達的Jetson GPU、Intel的Myriad X的差異——這是另一個更大的話題了，或許我們可以在未來的文章中就其技術層面做更詳細的介紹。不過這也至少表明，瑞薩電子在面向工業應用的AI技術方面是具備了技術基礎的。

單從MCU/SoC業務來看，我們總結瑞薩實現業務增長的邏輯，在兩個方向：

利用銷售及分銷策略、組合產品銷售及Winning Combo的方式來獲得收益的快速增長——而且因為模擬與電源產品有著更高的毛利率，還能推進利潤增長；與此同時，模擬類半導體產品具有更高的客戶粘性，這是穩步帶動MCU產品市場份額的方案；

擴展到更多領域，為潛力增長做準備。

相關其中的第二點，瑞薩電子也很喜歡在呈現的資料中給出“design-ins”的對比，它應該更具體地指代了LTV（life time value）價值——這是一個用于衡量客戶對企業產生價值的指標。比如上面兩張圖中的“D-in and opportunity”，它實際上很大程度表明了新產品可為瑞薩創造的價值，即便它可能還無法完全反映到財報中。包括前文提到去年才推出沒多久的LPC新品，以及應用了e-AI的RZ/V2M新MPU等。

業務重組后的賺錢能力

這兩點幾乎體現在了瑞薩電子做戰略更新說明會，以及我們采訪Chittipeddi博士的全程中。接下來，我們就這兩點做個相對細致的解讀。

針對上述第一點“利用銷售及分銷策略、組合產品銷售及Winning Combo的方式來獲得收益的快速增長”，我們還是有必要再行深入挖掘此前瑞薩電子收購IDT、Intersil，并做業務重組的初衷。瑞薩電子在今年的季報中提到，作為發展戰略的關鍵，瑞薩電子正集中汽車業務的關注力度，與此同時瑞薩電子“對更多領域的增長有了新的預期，如自動駕駛、EV/HEV；工業與基礎設施業務——包括工業4.0、5G無線通訊，以及快速增長的IoT領域等。”

“為了達成這樣的增長戰略”，瑞薩電子“正致力于擴張模擬解決方案產品線，并加強組合解決方案，將世界領先的MCU、SoC與模擬產品組合到一起。”因此，瑞薩電子于2017年收購美國模擬半導體供應商Intersil，加強了電源管理相關模擬器件產品線能力；并于去年完成對美國模擬半導體供應商IDT的收購，補充混合信號半導體解決方案等模擬半導體產品方面的能力——在數據中心、通訊基礎設施等市場上，有了擴展。

相對具體一點，收購IDT是幫助瑞薩電子在嵌入式系統中拿下更出色的模擬、混合信號能力，包括RF、高性能timing、存儲接口（memory interface）、實時互聯、光互聯、無線功率與智能傳感器。

這兩起收購是對瑞薩電子能力的補充，或者用瑞薩電子此前自己的呈現來看，是完善了整個“信號鏈”。早前我們始終認為，瑞薩電子的這一市場動作，旨在為現有客戶提供更多的選擇——雖然這并不是全部，這一點將在本文的下一部分詳述。Winning Combo產品也的確是沿著這個路子在走的。

截至6月底， Winning Combo選擇超過160種，當然這不只是IIBU業務，具體如上圖所示。其中比較具亮點的應該是汽車領域，從4種解決方案擴展到19種；而樓宇自動化與安全則從沒有市場，擴展到了提供5種解決方案。

Chittipeddi博士還特別為我們列舉了一些在Winning Combo之外的，能力組合的例子。比如說生物感知（光傳感器+MCU），還有“我們把NFC技術與UWB技術進行了結合——在這個領域IDT一直以來都有與其他合作伙伴合作。現如今再加上MCU解決方案，則讓我們在行業中處于領先地位，這嚴格意義上不算是Winning Combo，不過也是將我們能力組合的體現”；

“還有比如MRAM技術，IDT此前一直在跟Avalanche Technologies合作——這家公司有MRAM相關的技術（Chittipeddi似乎也是這家公司的董事會成員）。現在瑞薩電子有大客戶方面的銷售渠道，很多大客戶是真正需要MRAM級別的性能的。”

“另外IDT非常擅長timing方面相關的技術。”“所以像高性能振蕩器電路之類的場景，MCU團隊和原IDT團隊之間就能產生很好的合作。”Chittipeddi還列舉了Intersil在PMIC方面的典型優勢，這樣向我們傳達了在收購后達成的至少4、5種比較具有代表性的合作場景。

從最為直觀的財報結果來看，Winning Combo的確為瑞薩電子帶來了相當可觀的收益和利潤成績，包括毛利率都有比較顯著的增長。所以即便在疫情之下，瑞薩電子的營收表現也好于去年。

疫情之下的業務增長點

不過疫情之所以沒有對瑞薩電子的營收產生太大影響，瑞薩電子如今越來越廣的產品布局也是重要原因，也就是本文第一部分提到的“擴展到更多領域，為潛力增長做準備”。畢竟現有產品組合提升的業績表現只能是中短期的，要讓企業有長期的發展規劃，就需要做更多的布局——多元化銷售收入。

這其實也是在我們看來，瑞薩電子“華麗轉身”的最重要組成部分。不過瑞薩電子在更多領域的擴張，實際上也可以認為是Winning Combo策略產生的重要結果，即在不同產品的組合下，達成1+1》2的效果（或者1+1+1》3）。所以前文提到“信號鏈”的完善只是一個方面，更重要的是業務覆蓋范圍的擴展，即為未來業績增長做鋪墊。

Chittipeddi博士在接受采訪時，特別強調的一點是：“在IIBU業務部分，我們產品組合的多樣性，為業務提供了穩定性，對于我們業務天然的周期性特點來說，具備了相當、相當、相當的穩定性。”這是本文開頭提到，瑞薩電子所在強周期產業本身面臨的固有問題。而開展業務的多樣性顯然就是瑞薩電子的解決方案。

“從存儲接口到光通訊產品，從低延遲HBM到網絡終端，我們提供各種各樣的解決方案。從面向消費端的無線功率，到高性能計算，我們覆蓋了每件事。現在，我們不會再像過去那樣依賴于單一的客戶（we don‘t have the huge exposure to a single customer like we used to before）。”“我認為，這是我們能夠在正確的市場上，在長時間內保持持續增長的方式。”

這番話在策略闡述上就已經相當明確了，就最直觀的角度來看，它的確是規避市場風險的常用策略。在部署得宜的情況下，今年瑞薩電子的財報理應更好看，只不過出現了新冠這樣的突發事件。但即便如此，就瑞薩電子現有的成績來看，其部署過程也的確扛住了新冠疫情造成的惡劣影響。

以上是瑞薩電子觀察到的，COVID-19新冠病毒出現后的市場趨勢，也是瑞薩電子如今覆蓋的市場。其中除了智能手機領域業務有個臨時的下滑，其他包括數據中心、筆記本電腦&平板、健康醫療&環境、監控與VUI，以及衛星通訊與太空探索相關的Rad hard產品未來都相對可期。

其中的很多領域聽起來還是頗為新鮮的，或者以往我們不會將其與“瑞薩電子”掛鉤。像筆記本電腦&平板、醫療健康這種在疫情期間逐步逆市增長的門類就不需要贅言了，上面這張表格也列出了瑞薩電子在這些領域的相關產品。這里列舉幾個比較有趣的例子：

（1）數據中心——帶寬需求的增長。這一點主要表現在疫情導致更多人長期在家，所以無論遠程辦公還是家庭娛樂，實質上都對網絡帶寬構有了新的需求。比如說“Netflix視頻，每60秒下載與觀看的數據量就增長了10-15%；谷歌搜索有兩位數的增長”，這些都是典型的“帶寬消費”增長，也包括學校持續進行的遠程教學等。今年上半年，瑞薩電子在數據中心業務相關的營收，比去年同期增長了20%。

瑞薩電子在數據中心部署的相關產品包括了存儲接口、timing等。這其中尤為值得一提的是DRAM內存從DDR4向DDR5的過渡趨勢，為瑞薩電子創造的機會。上圖中第二行的LRDIMM（loadreduced DIMM），在DDR4模塊上是9塊data buffer，一顆溫度傳感器（TS）與SPD。而在DDR5模塊上，則包含10個data buffer，兩顆溫度傳感器，外加PMIC與SPD Hub（板子上的藍色部分）。

SCM（Storage Class Memory）以及SODIMM（small outline DIMM）的狀況也比較類似，甚至在SODIMM之上，可認為是瑞薩電子擴展的新領域。這部分主要就是IDT的活躍領域。

與此同時，Chittipeddi也告訴我們瑞薩電子的存儲接口解決方案，具有CPU架構不相關性——即這些方案適用于Intel、AMD、IBM等各種CPU。Chittipeddi表示，這是具有較高技術門檻的部分，要求瑞薩電子與生態各層級合作伙伴合作，不僅是CPU、內存廠商，還有戴爾、惠普服務器級別的合作伙伴。“我們是這個市場的領導者。市場份額應該會有55%以上。”

（2）5G基礎設施。5G的發展跟疫情關系不大，不過瑞薩電子當前正擴大部署在5G基礎設施中的參與度。有關5G網絡架構的變化，過去我們曾經用好幾篇文章介紹過。5G是從早前專有網絡過渡到現在的Open-RAN（Open Radio Access Network），其特點就是軟件與硬件的脫耦，于是新的市場參與者開始進入網絡基礎設施構建。

早年瑞薩電子在傳統網絡中，也有RF、功率、timing產品等布局。不過隨Open-RAN的到來，瑞薩電子在其中的參與度有了天然增加，包括了存儲接口、快速I/O。很顯然，這也是瑞薩電子這兩年獲得新能力的重要體現，“我們還準備發布更多的器件。有些產品已經發布了，很快我們還會發布新的產品，產品會越來越靠近天線側——但不會往數據轉換器（data-convertor products）那一側去靠。所以我們的強項其實是在AAS主動天線系統，尤其是波束成形Rx與Tx”。看起來瑞薩電子在這塊市場暫時并沒有與TI、ADI這些對手硬碰硬的打算。

“其實在光系統方面，我們也在扮演重要的角色。現在我們常說5G網絡的前傳、中傳、后傳，帶寬需求增加了，光通訊在前傳就扮演很重要的角色。” Chittipeddi 表示，“而且我們現在主要是在sub-6GHz部分發力，你也會看到我們將在毫米波技術上扮演重要角色。”

戰略更新說明會資料中提到，瑞薩電子今年上半年5G業務相關的營收相比去年同期增長80%。不過似乎5G業務在瑞薩電子營收的占比中暫時并不算高，Chittipeddi認為，未來這部分的營收比例理應越來越高。

（3）太空探索。在上個月的瑞薩電子戰略更新說明會上，瑞薩電子總裁兼CEO柴田英利（Hidetoshi Shibata）特別提到了Rad Hard（radiation harden，抗輻射）市場，它與太空探索相關。柴田英利提到，Rad Hard技術現在看來有著相當強勢的增長需求，“是我們之前沒有預想到的一個趨勢。”

以上這些是瑞薩電子，與各國政府合作參與的各種行星探索計劃。其上瑞薩電子的產品，主要是功率器件，還有MCU等。MARS 2020恒心漫游者號身上，瑞薩電子覆蓋多個子系統提供了“20+ unique parts”。

Chittipeddi說：今年因為行星位置變化，地球和火星的距離在15年內達到最近，所以“我想這會有一些關系”，“許多太空探索相關的應用，比如像火星探測器就有了市場，也就要求Rad Hard技術。我們就有針對某些特定市場的解決方案。”“我想這跟市場時機應該也有關系。”所以在Satcom部分，Chittipeddi認為利用衛星通訊進行遠程醫療應該會是個更務實，且有前景的方向。

走向國際化的瑞薩電子

以上只是我們列舉的、目前瑞薩電子的一小部分業務，實則可探討的還有很多，比如說面向醫療健康與環境，瑞薩電子前不久推出應用到通風系統中的流量傳感器，還有信號調節器件等；還有因為新冠疫情，所以更多非接觸式的語音/手勢控制電子產品、監控設備等獲得相當不錯的市場增量，因此也推動了MCU/MPU產品的銷量等——這些新的市場增長點，在瑞薩電子的IIBU業務中都有涉及。這里不再一一列舉。

所以不出意外的，瑞薩電子對于IIBU業務的長期增速預期會高于汽車業務，畢竟后者當前的整體市場環境都并不算理想——這個市場的恢復可能還需要1-2年。上個月，瑞薩電子也調整了對IIBU業務的預期，預計業務增長會快于更早的預期，表明IIBU的發展態勢不錯。

總結一下，在我們看來瑞薩電子藉由更為集中的銷售及分銷策略、組合產品銷售及Winning Combo在短期內提升收益（以及利潤）；通過將業務擴張到更多的領域來一方面規避行業風險，另一方面為中長期收益做打算。與此同時，客觀上新冠疫情對瑞薩電子IIBU業務也產生了推動作用。

最后值得一提的是，在我們接觸的諸多日企中，瑞薩電子在這兩年市場的洗禮中變得越來越不像很多傳統的日企，即極大程度破除了保守思維。可能是因為這兩年的光景實在是不大好，迫使瑞薩電子不得不快速轉變思路。

瑞薩電子今年開始提“One Renesas”的理念，其中業務流程與IT系統整合就是其中的重要組成部分。Chittipeddi作為前IDT首席技術官兼全球運營執行副總裁，在加入瑞薩電子之后，“整合進度要比我原本預期得快很多，從成本協同效應的角度來看，比我們原先預想得要走得更快。”

“如果你現在看我們的管理團隊，是原Intersil、原IDT和原瑞薩電子共同組建的團隊。” Chittipeddi說，“我們現在的高層領導團隊，要比早前多樣化得多了。我剛加入的時候，董事會還是清一色的日本團隊，除我之外的管理團隊基本都是日本人，現在已經不是這樣了。”

“我覺得我們在構建一種文化，不是要區分這個人是日本人，這個人是美國人，這個人是中國人，而是構建一種比較無縫且成功的體驗。我負責IIBU業務，不過我可能沒有最佳發言權，你可以去問問IIBU業務的其他人。”“但我覺得我們達成了一種相當健康的平衡狀態，我們現在做到的真的比我們剛開始的好太多了。整體上，我們還是以更快的速度進發。” Chittipeddi在此處提到“速度”時，還特別表達說，用詞是“velocity”而不是“speed”，因為velocity是有指向性的。

最終，包括design-in、預期、市場展望的很多指標看起來都相當美好，只是這些還是需要瑞薩電子腳踏實地地去一步步完成，并完整地轉化到財報中去，這是我們將持續觀察和期望看到的——因為其中的很多預期，都代表了市場本身的變化趨勢。
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