作為富士康曾經的“廠妹”，立訊董事長王來春完全承襲了郭臺銘的管理風格。

據稱，立訊車間內貼滿了郭的標語。“我經常把郭總裁的名言講解給員工聽，讓員工感受富士康文化。”王來春曾毫不介意地向媒體袒露對富士康文化的欣賞和沿襲。

戰略布局上，立訊也在“復制”富士康。從成立初期承接富士康的外協訂單，到2010年上市后模仿富士康式持續并購，立訊不斷拿下各類蘋果產品線。那些年，在蘋果供應鏈上，富士康吃肉，立訊跟著喝湯，大家和氣生財。

然而，2016年Airpods橫空出世。一場風靡全球的無線耳機潮，將立訊送上蘋果耳機主供寶座。此后，“立訊能否取代富士康？”、“立訊：下一個富士康”等標題便不時見諸報端，兩者關系逐漸微妙。

和蘋果合作的十多年里，蘋果毛利率穩守30％紅線，股價一漲再漲。而富士康毛利率逐步下滑所剩不足6％，資本市場更是長期看淡。外界看到了富士康代工帝國的風光，但這家企業的每一個問題，也都暴露在公眾的視線當中。

擺在立訊精密眼前的一個迫切問題是，確定要成為下一個富士康嗎？

傍上蘋果，越走越窄

“零部件—模組—整機”，西南證券曾如此概括立訊的產品擴張邏輯。

從PC線纜、連接器到天線、聲學元件、馬達再到Airpods整機，它似乎啥都能做，問題在于——立訊做的都是蘋果需要的，萬一蘋果不需要了呢？

從2014年立訊收購昆山聯滔切入蘋果鏈算起，到2019年，立訊營收從73億元增長至625億元，年均復合增速高達54％。其中，來自蘋果的業務營收則從9億元增長至347億元，年均復合增速高達109％，營收占比從12％增長至55％。

5年超八倍的增長，完美印證了王來春當年那句“能與鳳凰同飛的必是俊鳥”。

只不過，鳳凰選中的俊鳥不止一只。2014－2019年，蘋果核心供應商頻繁洗牌，精密結構件、連接器等品類供應商變動尤為劇烈。究其原因在于，低端零部件廠商實在太容易被取代。

2017年，庫克來訪立訊，高興地發微博大加贊嘆。根據其表述，庫克看中了立訊的精良工藝，很大程度上指的是良率。公開資料顯示，Airpods本來由臺灣英業達組裝生產，但是良率一直不佳，王來春團隊僅用5個月時間就將良率做到了近100％。

值得注意的是，良率“壁壘”并不算高。

來自某智能手機ODM公司的生產經理表示，生產實踐中良率主要從生產流程設計、生產流程識別和員工執行力三點進行改善。前兩點與企業大數據分析能力、生產線工程設計規劃等自動化生產能力掛鉤，員工執行力則主要借由薪酬激勵、制度規范等管理手段提高。并且“代工廠員工執行力其實已瀕臨極限，管理者更傾向于從自動化生產方面改善良率”。

曾在富士康工作多年的云啟資本副總裁鄭瑞庭也表示，用“半自動化生產”形容3C制造業更為合適，尤其對于組裝環節來說，人力不可或缺，機器主要用以輔助員工決策，減少失誤。

而立訊的良率壁壘更多來自于“員工執行力”。根據東方財富證券數據，2012－2018年立訊人均產值和人均創利均低于同行，可見其仍處于勞動密集程度較高的狀態。2019年，立訊生產設備周轉率達到11．1，得潤電子則達到了12，后者是國產連接器廠商中，有望進入蘋果供應鏈的強有力選手，兩相對比，立訊自動化生產水平并不占優。

據悉，立訊當前員工數將近14萬人，生產員工數高達11萬人，管理這樣一支龐大生產軍隊的核心團隊人數卻不到300人，立訊2019年報披露其核心管理人員薪酬綜合僅977萬元。對比同樣身為蘋果Airpods供應商的歌爾股份來看，后者生產員工僅3．8萬人，核心管理人員薪酬總和卻達到1559萬，兩者“管人”水平高下立見。

除了要保證良率，代工廠搶單還有另一大殺手锏——價格。“單筆訂單規模越大，自動化生產設備投入作為固定成本就能越攤越薄，報價自然就低。”唐先生講到同行競爭時如此感嘆。

在iPhone連接線、天線、聲學元件、馬達供應份額方面，立訊分別占到50％、60％、20％、10％－15％，按照蘋果不斷尋找供應商防止一家獨大的策略，立訊的份額變動不會太大，規模化低價策略發揮空間有限。而隨著以得潤電子為代表的制造商崛起，立訊良率若被反超，深度綁定蘋果的道路將越走越逼仄。

越努力，越貧窮？

這份“逼仄”不僅來自被取代的風險，更來自于不斷被壓縮的利潤，富士康便是前車之鑒。

2007年第一代蘋果發布，也是那年喬布斯找到富士康作為代工廠，2008年1月至今，蘋果股價增長近68倍，而富士康母公司鴻海精密股價下跌了55％，前者毛利率始終保持在30％以上，后者毛利率則由最高接近10％下降到2019年的歷史最低值5．91％。

根據彼得·馬什的《新工業革命》，以每部500美元的價格上市銷售的iPhone，單機毛利可達321美元，其中富士康組裝環節的費用只有6．5美元，占總價值比重僅3．6％。

富士康和蘋果的合作中，蘋果掌握著領先技術和規則制定權，兩者利潤分配極其不對等，用經典的“微笑曲線”可以一言以蔽之。如何撐開微笑曲線底部的利潤空間？

“當產品定價下降30％，你首先一定要讓訂單數量增加30％，接下來再多下超過30％的訂單，才增加三成營收，但問題是你一定不可以增加30％的人力！”在《郭臺銘與富士康》一書中如此描述。

在這種邏輯下，保障利潤的最終途徑在于壓榨員工，因為增加30％的人力只有兩種方法：一是提高員工的人均工作效率和強度；二是降低員工工資，以將節省出的成本用于招聘更多員工。

2008年金融危機全面爆發后，富士康面臨著訂單減少、價格下降等多重打擊，直接導致富智康（富士康赴美上市子公司，協助承接部分iPhone代工訂單）凈利潤大幅下滑83％。

隔年，郭臺銘為扭轉業務頹勢，不斷爭取訂單的同時擴招員工。2009年底富智康員工人數同比增長9．7％，員工成本總額卻同比減少28％，使得人均成本減少達34％之多，但凈利潤繼續下滑68％，至3900萬美元。

緊接著，2010年富士康發生了員工十四連跳的悲慘事件。當年富智康巨虧2．18億元，無節制壓榨員工終究反噬自身，“代工帝國”一度名利雙失。

蘋果打敗諾基亞、摩托羅拉、黑莓的背后，承接70％手機代工訂單的富士康功不可沒，然而站在今天回看富士康的命運種種，說一句“越努力，越貧窮”恐不為過。

歷史總是驚人的相似，2014－2020上半年，立訊毛利率從23％下降至18％，每臺AirPods成本達68美元，負責組裝環節的立訊只占3美元。

根據職友網統計的立訊近一年在各網站公開發布的薪酬，70％的員工月工資在10000元以下，月工資在6000－8000元的員工人數占比最大，達27．4％。

而事實上，看準網上立訊員工爆料的真實薪資情況卻是，員工平均工資僅4620元，低出同行約32％。其中作業員、操作工、普工等工種薪酬最低，均不足3000元，低出同行50％－60％。

億歐采訪到多名立訊在職員工，發現除了工作強度大、加班嚴重等固有問題外，員工普遍反映今年疫情影響下工資縮水。此外，還有業內人士表示，代工廠招聘臨時工數量遠大于正式員工數量，一個重要原因在于臨時工“五險一金”不費錢。

工資低、強度大，觸動的是立訊等代工廠作為“偽科技股”的敏感神經。若科技成色足夠，何必十年只圍繞蘋果一家而非自主創新產品形態？何必一味依靠人力換取利潤而非自動化智能生產？

擺脫富士康命運

借假修真，立訊正在“去富士康”化。

在管理理念和戰略布局上，王來春逐漸拋棄了郭臺銘的做法。郭臺銘曾稱鴻海是“四流人才、三流管理、二流設備、一流客戶”，王來春卻追求著一流人才。近三年立訊年報列示的核心競爭力中，人才始終擺在首位，“以客戶為中心”則排在末尾。

2017－2019年，立訊技術人員從5005人增加至1．28萬人，凈增7000余人。而為了留住優秀人才，立訊已前后開展兩次針對核心技術骨干的股權激勵計劃。

人才如何用？根據王來春今年3月25日在管理層電話會議中所說，立訊五年前開始關注SIP封裝技術，團隊人數由當年的2－3人發展到現在的3000余人，考慮到立訊SIP業務今年上半年才開始小規模量產，因此可以推斷立訊在SIP研發中投入了相當一部分人才。

所謂“SIP封裝”即系統級封裝，是將多種功能芯片，包括處理器、存儲器等集成在一個封裝內，適應了電子產品微型化趨勢，同時是立訊延續“微型”、“精密”制造特長的戰略擇優。更重要的是，立訊開發的是一套工藝技術，而不是蘋果的某個配件業務，此為一項重大戰略轉變。

五年間，立訊的研發投入也從4億元增長到了44億元，研發投入占營收比例已達到7％，而富士康的這一比例僅為2％。

立訊2019年報顯示，在未來新產品新領域的投入以及針對底層技術研究的相關投入，約占整體研發費用30％。根據立訊營收結構，“新產品、新領域”集中表現為通訊和汽車領域，營收規模分別達到了23．6億元和22．3億元。根據東方財富證券預測，這兩大領域業務未來三年復合增長有望超過40％。

針對代工廠轉向新領域這一問題，云啟資本副總裁鄭瑞庭表示，“雞蛋不能裝在一個籃子里”，事實上3C制造板塊的代工廠很早就進入了其他領域，往往進入門檻并不在于技術，而是與下游終端廠商、整車廠的驗證測試環節。例如，汽車廠新客戶導入期尤其漫長，而一旦被列為供應商，就會建立較穩固的合作關系。

目前，立訊已全方位覆蓋通信領域互聯產品，進入了諾基亞5G產品供應鏈，主要客戶還包括華為、思科、浪潮等。汽車產品線則主要包括線束、連接器和電器三類，已進入日產、長城、眾泰、寶馬、奔馳等整車廠，新能源汽車產品制造基地也已相繼建成。

而談到來自新領域的競爭時，鄭瑞庭認為，新能源汽車的興起主要帶動了攝像頭等零件的增量需求，其他不相關零件領域依舊會保持存量競爭態勢，并且汽車供應鏈保護也是較難跨越的關卡；反觀方興未艾的5G通訊領域，增量空間巨大，新進入者更容易拿下訂單。

據此可推測，盡管立訊通訊和汽車領域營收目前體量相當，但前者增長動力更為強勁。此外，拆解立訊毛利率來看，通訊業務毛利最高，約22％，汽車業務毛利率最低，僅16％，通訊業務更有望抬高立訊盈利空間。

當然，立訊在通訊領域還未成氣候，營收占比尚不足5％，但相較富士康當年處境已是優渥。5G通訊興起給了立訊“出圈”的機會，跳出消費電子領域，跳出代工廠定位。最重要的是，掙脫“微笑曲線”底部逼仄空間。

責任編輯：xj