導語：長城汽車股價為何能創出歷史新高？時而喧囂時而理性的資本市場，為何始終不敢輕視這家始于燕趙慷慨悲歌之地的草根民企？

下半年以來，長城汽車股價迎來了一波超過200％的凌厲上漲，創出上市十年來新高，接替比亞迪，成為已引領A股汽車板塊上漲的先鋒企業。

沒有一汽的共和國長子身份，沒有上汽的豪華外資隊友，沒有造車新勢力的“彎道超車”，也沒有比亞迪的刀片電池，長城汽車股價為何能創出歷史新高？時而喧囂時而理性的資本市場，為何始終不敢輕視這家始于燕趙悲歌之地的草根民企？

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戴維斯雙擊

長城汽車的前身是成立于1984年的長城工業公司，總部位于河北保定。公司2003年在港交所上市，后于2011年在A股上市。目前，長城汽車旗下產品涵蓋了SUV、轎車、皮卡三大品類，在乘用車領域擁有哈弗、WEY、歐拉、長城皮卡四大品牌，其中歐拉品牌為純電動新能源汽車。

作為國內自主品牌一線的“尖子生”，長城汽車在規模、管理、研發、盈利能力等方面明顯高于眾多國產汽車品牌廠商，目前公司總市值2546億元，在A股整車上市公司中排名第三，僅次于上汽集團與比亞迪。

回頭來看，長城汽車股價的反彈發生在7月份，但公司汽車銷售的回暖在5月就有跡可循。這中間，一部沖上熱搜的企業宣傳片，又給公司股價的反轉增添了幾分戲劇性。

7月13日，由長城汽車董事長魏建軍親自出演的企業三十周年宣傳片——《長城汽車挺得過明年嗎？》正式發布。面對汽車行業的百年變局，魏建軍發出了有關企業生死存亡的思辨，其“長城汽車命懸一線”的說法，更是將公司的30歲生日過成了全民熱點。

若從公司一季度大虧6．5億、營收接近腰斬的業績來說，長城“命懸一線”的說法并非盛世危言。但有些聰明的投資者在此時就已經發現，長城汽車銷售已經率先在4月開始恢復增長，5月、6月同比增速已經達到30．92％、29．60％。

7月20日，長城汽車“檸檬”“坦克”和“咖啡智能”三大技術平臺的高調發布，似乎回應了魏建軍有關長城汽車未來發展方面的設問。到了8月份，隨著第三代哈弗H6、歐拉白貓等新車型的推出與皮卡銷量的持續增長，長城汽車銷量同比、環比雙雙回正，增長勢頭進一步確立。

11月9日，乘用車市場信息聯席會發布的10月份《全國乘用車市場分析》報告顯示，10月國內乘用車市場零售達到199．2萬輛，同比增長8．0％，實現了連續4個月8％左右的高位增速。

國內車市仍在回暖，長城汽車表現尤其亮眼。公司官方數據顯示，2020年10月，長城汽車銷售新車135559輛，同比增長18％，環比上漲15％，再創月度銷量歷史新高。其中，“神車”哈弗H6實現銷量52734輛，同比增長30％，新上市車型哈弗大狗上市36天，銷量破1萬輛；長城皮卡連續6月銷量破2萬輛。另外，公司新能源品牌歐拉繼續上量，10月增幅達到351．6％，其中黑貓銷量為6，269輛，同比增長287％。

1－10月，長城汽車累計銷量達816249輛，同比下滑2．73％，好于同處國產品牌一線陣營的上汽集團（－7．65％）與吉利汽車（－6．69％），也明顯好于行業整體水平（－10．1％），國內汽車銷量向頭部品牌集中趨勢明顯。

財務數據方面，長城汽車今年第三季度實現營收262．1億元，同比增長23．6％；實現凈利潤14．4億元，同比增長2．91％，營收、凈利潤雙雙翻紅。

業績的反轉又進一步刺激了長城汽車股價的走強，戴維斯雙擊的邏輯使得公司股價的超跌反彈演繹為基本面反轉，長城汽車一舉取代比亞迪成為下半年汽車板塊上漲的總龍頭。

事實證明，長城汽車三十周年的思辨變成了一場反向傳播的經典案例，但對于熟悉長城汽車的人來說，魏建軍此番居危思安絕非在故弄玄虛。對于誕生于河北保定鄉鎮汽車改裝車廠的長城來說，若沒有時刻清醒的危機意識，很難走到今天國產品牌一線陣營的行列。

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皮卡突圍

1990年，當年僅26歲的魏建軍自南大園鄉政府接手長城工業公司（長城汽車前身）時，這家位于保定南大園鄉的鄉鎮企業已經陷入了經營困境，負債高達200萬元。這一年，中國汽車產量已經突破100萬輛。

生于燕趙大地的魏建軍性格低調而又穩重，這對于一家汽車企業掌門人來說非常難得。經歷了短暫農機、轎車領域的嘗試后，魏建軍終于為長城找到了皮卡這一突圍方向。

1995年，通過對美國和泰國的考察，魏建軍發現皮卡車在當地非常受歡迎，而國內并沒有知名的皮卡品牌以及質量過硬的產品。此外國內皮卡車零部件配套體系已經較為完整，這對于有意創立整車廠的魏建軍來說，無疑又是一個重大利好。

經過縝密的市場調研之后，魏建軍認定優質皮卡車一定可以打開市場，長城皮卡正式立項。1996年3月，第一輛長城迪爾（Deer）皮卡下線，并以其出色的質量為長城打開了全新的市場。

面對著當時皮卡汽車動輒10萬以上的售價，長城迪爾以不到8萬價格迅速贏得市場青睞。僅僅過了2年，長城皮卡就成為國內皮卡霸主，這一地位一直保持到現在。

2001年之后，長城又推出了賽鈴、賽酷、風駿等系列產品，在國內外市場廣受好評。其中，迪爾車型大量出口到中東，風駿皮卡出口到意大利，成為中國汽車走出去的中堅力量。2017年，烏克蘭軍方曾大批量采購長城風駿6皮卡，以替換烏克蘭軍隊現役卡車和戰術等車輛，足見長城皮卡的性能優勢與品牌影響力。

2019年，長城高端皮卡“炮”系列正式上市，上市后短短幾個月內就奪得了皮卡銷量冠軍，力壓福特猛禽、豐田坦途等外資品牌，成為“中國皮卡走向高端的一個標桿”。

自2016年以來，隨著皮卡進城額放開和家用限制的減少，國內皮卡市場不斷擴大。今年1－10月，中國乘用車新車銷量下滑10％，而皮卡市場卻異軍突起，銷量同比增長10％。其中，長城皮卡同比增長高達58．2％，占有率達到46％，為長城汽車貢獻了最大的增量。

目前看，皮卡在國內的滲透率仍然僅有2％，遠低于全球6％～7％的平均滲透率水平。業內人士預計，隨著開皮卡進城限制的進一步放開，2025年國內皮卡行業滲透率有望達到3．6％，銷量將突破百萬大關。這對于市占率接近50％的長城來說，將是翻倍的增長空間。

對比轎車而言，皮卡屬于一個相對小眾的市場，但卻為一窮二白的長城汽車贏得了一張寶貴的進軍整車的入場券。與此同時，長城汽車之所以能在皮卡領域一戰成名，與其深耕細分市場、產品精準定位、堅持技術投入密不可分，而當其將這一套打法復制到SUV領域之后，又取得了一個更大的成功。

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SUV稱王

最高的長城汽車被稱為皮卡之王，但這一稱號卻沒有流傳太久，隨著國內多個城市的現行，快速成長的長城皮卡被按下了暫停鍵。

當上帝關上一扇門的同時，也會打開一扇窗。面對政策的掣肘，長城決定在10萬元以下的SUV市場放手一搏。一方面，SUV汽車與皮卡功能有相似之處，長城早期的SUV品牌賽影就宣傳為“進城的皮卡，生意人理想用車”，另一方面，此時的長城汽車品牌與資金實力尚弱，與合資品牌爭奪轎車市場并不明智。

然而，2000年前后的車市來說，SUV同樣仍是一個非常小眾的產品，放棄轎車專攻SUV的決定并不好下，魏建軍在最終拍板時留下了一句流傳很久的話：單腿走路，絕對比腳踏幾只船風險要小，如果不能在某一領域聚焦，那么中國車企也將像過去的家電、PC和手機制造商一樣，在一輪紅海競爭之后什么都不會留下。

事實證明，長城汽車專攻SUV市場的戰略非常成功。2013年，當國內SUV市場爆發時，長城已經是一個十年的資深玩家，哈弗H6也成為暢銷十年的國內神車。

2013年，長城SUV銷量占比已經過半，公司于2014年更是提出聚焦SUV的戰略。用魏建軍的話來說就是：“SUV不做到全球第一，不考慮推出轎車產品”。在聚焦SUV的戰略下，長城保持住了國內SUV市場份額第一的寶座。

事實上，隨著SUV車型的走俏，國產、合資與外資品牌紛紛對這一領域展開進攻，國內SUV市場競爭日趨激烈，若沒有戰略上的及時調整，長城或許早已“泯然眾人矣”，也就沒有了如今的SUV之王的地位。

為了開拓中高端市場，長城汽車在2016年推出了WEY品牌，定位于豪華SUV市場，旗下產品有VV5、VV6、VV7及VV7 PHEV等產品，有力提升了長城汽車在細分領域的競爭力。

2020年以來，自主SUV市場持續下滑，但哈弗品牌銷量卻達到了18．3萬輛，同比增長8．5％，專注SUV的戰略讓長城汽車在SUV市場占有率得以逆勢提升。

但自2018年以來，SUV市場步入存量競爭時代，長城在SUV領域仍然受到長安、吉列、大眾、豐田等合資及自主品牌的上下夾擊。面對著競爭對手的步步緊逼，長城汽車開啟了全新模塊化平臺重塑產品競爭力的新階段，并堅定了新四化的發展方向，向科技出行公司徹底轉型。

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平臺造車

7月20日，長城汽車高調發布了“檸檬”“坦克”與“咖啡智能”三大技術平臺。按照公司的官方說法，這三大技術平臺是長城汽車面向全球市場汲集團技術打造而來，將成為長城汽車全球化的發展基礎。

據了解，“檸檬”“坦克”兩大平臺是長城汽車整合全球資源，歷時五年，研發投入超200億元，面向全球市場研發的智能化、模塊化車型平臺。

其中，“檸檬”平臺具有百搭的特點，可以覆蓋A0、A、B、C、D五種車型級別，兼顧SUV、轎車、MPV三大品類市場，并適配燃油動力、多種混合動力、純電動和氫燃料電池四種動力方案。

“坦克”則定位為全球智能專業越野平臺，可支撐B級到D＋級不同級別、涵蓋SUV、皮卡兩大品類的車型開發。目前大受歡迎的WEY坦克300車型就是出自這一平臺。

參照大眾集團的平臺化進程來看，長城的模塊化平臺可以提高零部件的通用率，有效降低車輛生產成本。據了解，檸檬平臺零部件通用率達到60％～80％，新平臺車輛的毛利率有望提升3－4個百分點。

咖啡平臺則屬于長城汽車整車智能化品牌，涵蓋智能座艙、智能駕駛以及智能電子電氣架構，將有力提升長城汽車智能駕駛的競爭力，促進智能座椅、自動駕駛等黑科技的全面落地。按照長城汽車數字化執行官李鵬的話說，咖啡平臺將是驅動長城汽車向全球化科技出行公司轉型的數字引擎。

一直以來，長城汽車給人們的印象是穩重，或者說有些刻板。這既與公司創始人的性格有關，也與公司草根出身有一定關系。魏建軍在回顧長城汽車過去發展時表示：“中國的很多企業快速增長之后都走了下坡路，長城則不同。現在在自主品牌車企里，長城可以說是做得最穩當的，從沒向國家要投資要貸款，一直靠自己獨立經營，穩步前進。”

沒有向國家要投資要貸款，既可以理解為公司經營的獨立性，也反映出長城作為民營企業“輸不起”的現實背景。但面對著汽車新四化這一百年大變局、大洗牌，長城汽車這一次堅決選擇了自我革命。除了把咖啡智能作為公司在智能化方面的平臺，長城還單獨成立了歐拉品牌作為新能源汽車領域的獨立品牌進行運營，同時與寶馬汽車合資成立光束汽車，加速在電動化領域業務布局。

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歐拉純電

2018年8月，長城汽車推出了新能源汽車的專屬品牌歐拉，定位于精品小型電動車，并擯棄油改電的方式，直接打造純電動專屬平臺ME平臺。

歐拉品牌把城市新青年作為主要目標人群，“黑貓”“白貓”等形象可愛、名字頗顯年輕化的車型也一改長城汽車的單一硬漢形象。2019年，歐拉品牌銷量達到38865輛，其中，歐拉黑貓（R1）銷售突破2．8萬臺，上市一年市場就在A00純電小車市場中取得了13％的份額，位居行業第三位。

由此還可以看出，長城汽車不僅在企業發展中采取了有序擴張的戰略，公司在車型方面也采取了類似于蘋果手機的“精品”戰略，保證了公司產品力的持續提升。不同于吉利汽車的“車海”戰術，長城汽車一直以善于打造爆款車型而著稱，哈弗H6等多款“神車”的表現保證了公司在細分領域的絕對競爭力。

除了歐拉iQ和黑貓（R1）之外，長城在2020年年中推出了旗下第三款電動品牌歐拉白貓。作為同樣定位于A00級的純電小車，白貓強化了在智能互聯系統以及智能輔助駕駛方面的配置，上市4個月，累計銷售達到3878輛。

11月24日，歐拉品牌首款A級純電動轎車——歐拉好貓正式上市，這一款基于長城檸檬平臺以及咖啡智能平臺打造的純電動小型SUV長續航版本續航能力達到500km。

截止目前，在新能源領域，歐拉品牌擁有白貓、黑貓、好貓、IQ四大車型。鑒于歐拉黑貓的優異表現，市場也對歐拉白貓、歐拉好貓的表現充滿期待。最新官方數據顯示，歐拉品牌10月份銷售新車8011輛，同比增長352％，環比增長21％。

整體來看，長城汽車在新能源領域采取了跟隨戰略，并沒有像比亞迪般的狂熱。但當公司決定出擊時，仍然顯示其打造細分市場精品車型的能力。除此之外，長城汽車還和寶馬成立了合資公司——光束汽車，進一步強化了公司在中高端電動車市場的布局。

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光束汽車

2018年7月，長城汽車與寶馬公司合資成立了光束汽車有限公司，雙方持股比例各為50％。作為中國首個民營車企與跨國車企成立的合資汽車制造項目，光束汽車短期主要生產寶馬MINI品牌電動車，中長期將共同開發新一代純電動汽車平臺，該平臺除生產寶馬MINI電動汽車外，還將生產新品牌的電動汽車。

雙方同時約定，光束汽車不會直接拿外方車型直接生產，而是進行共同研發。此外，新公司不設立獨立銷售渠道，而是分別進入寶馬集團和長城汽車的現有渠道里進行銷售，以便于穩定雙方現有的經銷商團隊。

2019年11月29日，光束汽車項目在張家港正式啟動，預計于2022年建成投產，產能為16萬輛／年，包括純電動汽車和燃油汽車兩條生產線。

對于長城汽車來說，與寶馬公司合作本身就說明了自身在行業內的競爭優勢已經獲得巨頭認可。與此同時，寶馬集團在電動領域的技術優勢也很值得長城汽車來學習。業內人士認為，按照雙方“共同研發”而非拿來主義的約定，長城在合作中會擁有很高的技術參與度。

對于光束汽車，魏建軍曾直言不諱地表示：“長城汽車是汽車產業的新兵，而寶馬則是長城汽車的前輩和老師。整合雙方優質資源，有利于長城汽車學習寶馬的先進技術、國際市場運營能力和對全球法規的理解。”

近日，隨著華晨集團的破產，市場開始關注寶馬將3系車型部分產能轉至長城汽車，雖然這一消息還沒有確認，但華晨集團破產本身卻大大提升了光束汽車未來對寶馬集團的分量。

市場預計，光束自有品牌汽車將于2023年上市，這一方面將豐富長城在中高端領域電動車的產品線。此外，寶馬MINI生產也有利于補上長城汽車在轎車領域的短板。

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結語

隨著汽車產業百年大變局的日益臨近，國內外車企被分為了傳統車企與造車新勢力兩大陣營。受到股價暴漲的特斯拉刺激，國內蔚來、理想、小鵬等新勢力行情也明顯看漲，市值均已超越了目前國內“傳統車企”的老大上汽集團。

盡管被劃入傳統車企陣營，資本市場卻沒有低估長城汽車的實力。2020年以來，長城汽車漲幅達到223％，遠超上汽集團（13％）和吉利汽車（51％）的同期漲幅，甚至大幅超過了動力電池龍頭寧德時代的同期漲幅（124％）。

除了股價超跌這一因素之外，面對汽車新四化（智能化、電動化、網聯化、共享化），長城汽車表現出了自我革命的堅定性與徹底性，應該是其被資本市場認可的關鍵因素。從一家鄉鎮改裝車成長為國內一線車企，長城汽車始終保持了足夠的清醒與危機感，也尤為難得。

如果說，長城汽車前三十年的成功靠的是技術專注與品質制勝，后三十年的長城則需要盡快在智能化領域進一步突圍，并加快自身在電動化方向的步伐。有理由相信，長城汽車作為傳統車企中自我革命最徹底的“新勢力”，最終會在這場大變局中贏得屬于自己的位置。

責任編輯：xj