天風(fēng)證券分析師Kuo建議，市場(chǎng)不應(yīng)過(guò)于關(guān)注臺(tái)積電的5納米產(chǎn)量有多少被蘋(píng)果利用，產(chǎn)量的變化可能更多的是由于季節(jié)性因素，而不是iPhone 12需求的意外低迷。蘋(píng)果供應(yīng)商的股價(jià)發(fā)生變動(dòng)，是基于蘋(píng)果A14 SoC生產(chǎn)在2021年第一季度將利用臺(tái)積電約80%的5納米產(chǎn)能，這低于2020年第四季度100%的利用率水平。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，這種利用率的下降代表著iPhone 12系列的需求減少，進(jìn)而迫使蘋(píng)果削減芯片代工廠的訂單。

在給投資者的說(shuō)明中，Kuo寫(xiě)道，如果認(rèn)為2020年第1季度的利用率會(huì)和第4季度一樣是100%，那將是 “過(guò)于樂(lè)觀的錯(cuò)誤預(yù)期”。“如果股價(jià)的修正是由于錯(cuò)誤的預(yù)期，那么很可能會(huì)受益于近期的反彈。”Kuo建議。

據(jù)估計(jì)，2020年第1季度的利用率 “大致反映”了2021年第2季度的終端產(chǎn)品出貨量。供給鏈分析公司的一項(xiàng)新調(diào)查顯示，第一季度組裝和零部件的預(yù)測(cè)實(shí)際上將同比增長(zhǎng)3%至5%。

即使將2021年第二季度的iPhone出貨量預(yù)測(cè)從5100萬(wàn)部下調(diào)至4500萬(wàn)部，這也將比2020年第二季度的3600萬(wàn)部 “大幅同比增長(zhǎng)”。

對(duì)于臺(tái)積電來(lái)說(shuō)，其5nm產(chǎn)量利用率的變化并不會(huì)影響其營(yíng)收。在10月份的財(cái)報(bào)中顯示，臺(tái)積電的晶圓總收入中只有8%來(lái)自5納米訂單。

除了是季節(jié)性問(wèn)題外，5nm利用率降低還可以用另外兩個(gè)因素來(lái)解釋。“iPhone 13”比iPhone 12更早的量產(chǎn)計(jì)劃更接近2019年和更早的正常季節(jié)性效應(yīng)開(kāi)始，可能會(huì)迫使處理器的生產(chǎn)計(jì)劃轉(zhuǎn)變?yōu)槠ヅ洌?“A15”提前開(kāi)市生產(chǎn)，取代A14。

另一個(gè)因素與iPhone 12 Pro系列有關(guān)，該系列的需求量比預(yù)期的要大。由于需求旺盛，Pro機(jī)型所使用的部分?jǐn)z像頭“供應(yīng)緊張”，由于索尼是唯一的供應(yīng)商，且供貨時(shí)間在12到14周之間，這使得蘋(píng)果難以在短期內(nèi)改善供應(yīng)短缺的狀況。

總體而言，天風(fēng)證券認(rèn)為， “iPhone的整體需求仍好于Android智能手機(jī)，對(duì)iPhone的需求還沒(méi)有減弱”。

雖然蘋(píng)果供應(yīng)商的股價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)反彈，但分析師依然警告說(shuō)，并不是所有的供應(yīng)商都會(huì)大幅反彈，建議投資者考察那些 “在2021年乘勢(shì)而上或提供好于預(yù)期的指導(dǎo) ”的股票。

對(duì)于中國(guó)供應(yīng)商股票，建議投資者 “特別關(guān)注”海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲得的訂單、市場(chǎng)份額提升、獲得NPI、國(guó)際開(kāi)發(fā)進(jìn)度改善等要素。
責(zé)編AJX