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芯片產能吃緊,誰會是受益者?

我快閉嘴 ? 來源:土味財經 ? 作者:土味財經 ? 2020-12-31 15:58 ? 次閱讀

年底在各個半導體圈子里聽到最多的,就是關于產能緊缺的話題,近來的缺貨潮愈演愈烈,已經呈現出不可收拾的勢頭。

產業界想的是如何盡快解決缺貨的問題,而作為投資者,我思考的角度是:

芯片產能缺貨,誰才會是最大的受益者?

從通常的定義出發,半導體的產業鏈分為五個環節,即:設計、制造、封測、設備、材料。

其中設計行業是缺貨的受害者,這里略過不提。

那么,缺貨主要體現在哪個環節中呢?首要是制造(代工),其次是封測。

封測其實也是制造的一部分,國內已經涌現出華天科技、通富微電、長電科技、晶方科技等封測巨頭。全球Top10的封測企業中,中國大陸廠商就占了3家,這三家分別是江蘇長電、通富微電和天水華天,市場份額合計占全球25.1%。

往年11月中下旬之后,封測市場就進入傳統淡季,但今年情況反常,主要是由于原本積壓在IC設計廠或IDM廠的晶圓庫存,開始大量釋出至封測廠進行封裝制程生產;車用電子市況第四季明顯回升,但芯片庫存早已見底,車用芯片急單大舉釋出;5G智能手機芯片含量較4G手機增長將近五成,需要更多的封裝產能支援,封測行業的景氣度目前處于高位,且會持續18個月之久。

但是封測環節本身的技術含量沒有代工高,封測行業的產能相對代工制造來說,是比較容易擴充的,且設備不存在被美國限制的可能性,因此我認為封測產能的緊缺只是暫時的。

隨著封測廠不斷擴產,以及近些年國內眾多新建的封測廠陸續投產,新增產能或將快速“補位”,產能緊缺的情況在得到緩解之后,漲價的“紅利”在消化之后,未來的封測業必將迎來新一輪的洗牌大戰。

對于封測行業相應的上市公司來說,我只能說短期受益,但是長期來說看平。

材料環節漲價明顯,但是并沒有發生缺貨的現象。

拿封測原材料為例,一是銀價的漲幅過大,從4月份的3元/克到最高峰漲到了5元多/克,將近翻倍,而銀漿是半導體封裝必須要用到的一種材料,其主要成分是納米銀粉。

二是,銅價也基本上漲了百分之二三十了,目前到了今年最高峰,從以前的4萬多元/噸漲到了最近的5萬多元 /噸。另外包括基本的引線框架、鍵合絲、載板等,都已呈現一定的漲幅。

至于設備領域,目前國產替代仍然處于起步的階段,國內的中微、北方華創等只是間接傳導受益,影響不大。

很明顯,這次缺貨潮的核心瓶頸集中在代工制造這一環節。

過去幾年,國內投資了海量資金到制造線上,也新擴張了很多12吋工廠,那為什么產能還這么緊張?

某著名芯片咨詢機構給出的解釋是:虛假產能過剩,有效產能不足。

僅僅統計PR文章,政府宣發的投資、開工、擴產可支撐的產能是天文數字,但是雷聲大、雨點小。很多政府資金投下去,都落在建設的前期,很多如武漢弘芯一般不了了之,最終地方的付出真正轉化為有效產能的不多。

成熟規模量產廠的產能,中芯國際和華虹半導體依然是中流砥柱,作為中國集成電路制造的中堅力量,二者分別貢獻了超過34%、18%的已有產能。

那么如果對比中芯國際和華虹半導體,哪家公司更為受益呢?

具體深入看產能的形勢,我們會發現,一方面成熟工藝供應嚴重不足,8吋產線全部都面臨緊張局面,尤其是55nm和180nm工藝非常吃緊。而另一方面,中芯國際的14nm和28nm先進工藝,因為華為無法下單而空置,至今無法獲得國內設計公司有效下單的補充。

我想這也正是梁孟松被迫下臺、中芯國際放棄激進工藝路線的商業原因。

答案很明顯,華虹半導體受益更明顯。在我國半導體新增產能統計來看,華虹貢獻了35%的新增產能,無錫12吋7廠將會貢獻主要的力量。

華虹半導體為國內領先的晶圓代工廠,營收規模境內僅次于中芯國際。公司于2005年成立,2014年在香港主板上市。在Trendforce公布的2020Q3行業營收排名中,華虹半導體位列全球第九、中國大陸第二。公司三座8英寸晶圓廠的產能將持續滿載(總產能17.8萬片/月),無錫12英寸晶圓廠目前已經有包括90納米嵌入式閃存、65納米邏輯與射頻工藝平臺、分立器件三個平臺進入量產階段,預計在2020年底月產量有望達到2萬片。

除一期項目以外,華虹12英寸廠還規劃了二期、三期項目,遠期總計投資100億美元,遠期目標將達到約20萬片/月12英寸產能,中信證券預計,這相當于再造2.5個華虹。

華虹半導體由于工藝沒有超過28nm,因此不會受到美國的制裁,可以說是因禍得福。華虹8英寸晶圓廠產能利用率自2020Q3達到102%,12英寸晶圓廠處于產能爬坡中,后續產能擴張進度有望超預期,應該說處于歷史上最好的時期。

在芯片設計及晶圓代工向本土轉移的大趨勢下,華虹半導體雖然體量不如中芯國際,但是中芯國際正面臨技術方向調整和美國制裁的問題,華虹成熟工藝布局合理,反而盈利狀況更好。從華虹半導體最近兩個月的股價表現來看,明顯是機構在用腳投票。

還有一個因素,華虹半導體明年有回到科創板的可能,參考中芯國際去年二次IPO的套利模式,似乎有比較確定的盈利機會。
責任編輯:tzh

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