自2020年下半年以來，顯示面板企業紛紛將目光投向資本市場。昆山龍騰光電股份有限公司（以下簡稱“龍騰光電”）于2020年8月17日在科創板鳴鑼上市；上海和輝光電股份有限公司（以下簡稱“和輝光電”）和深圳市柔宇科技股份有限公司（以下簡稱“柔宇”）正在尋求科創板上市資格；惠科股份有限公司（以下簡稱“惠科”）已經完成A股上市輔導備案。顯示行業尚未上市的面板廠幾乎都在謀求上市。

面板產線投資需龐大資本支持

“十三五”期間，我國新型顯示產業取得顯著成就，面板產線建設投資近8000億元，從2018年開始顯示面板出貨量位居世界首位。相比其他制造行業，顯示的諸多產業特性，讓行業內企業對得到資本助力的意愿更加強烈。

群智咨詢總經理李亞琴在接受《中國電子報》記者采訪時表示，顯示產業具有投資金額大、重資產占比高、回報周期長的特點。此外，技術密集性強、產業鏈長、國際化程度高、下游市場較為集中且供需波動幅度大造就了顯示市場的“高門檻”。

一般來說，顯示面板產線投資額巨大，一般在數億元至幾百億元之間。此外，面板產線投產時間相對較長，真正實現投產要經過產品點亮、試生產、正式投產、良率提升、產能爬坡提升等一系列過程，要經歷1～3年的周期。投資回報周期長也是顯示企業需要闖過的難關，一位產業內部人士告訴《中國電子報》記者，面板產線投產之初，產能良率需要經過逐步爬坡的過程，此時產值不高，單位制造成本卻很高，且要計提高昂的廠房、設備折舊等成本，短暫營業性虧損的出現在所難免。隨著產能滿產，良率提升至高位，實現穩定供貨，面板企業才能漸入佳境。

奧維睿沃總經理陳慧在接受《中國電子報》記者采訪時表示，在經濟環境與競爭格局的多重因素影響下，下游需求端的表現并不是十分的穩定。此外，由于技術迭代更新速度較快，導致制造業一直處在新建和完善產品線的過程中，為了獲得更加龐大的資金注入，上市是很好的解決方案。在陳慧看來，作為傳統制造企業，面板企業往往需要龐大的資本支出來購置和完善生產線。

從面板企業已披露的招股書中也不難看出，補充現金流和產線建設成為其募資的主因。龍騰光電披露的招股書顯示，擬募集15億元資金用于IGZO金屬氧化物面板生產線技改項目。柔宇披露的招股書顯示，其計劃募集資金144.34億元，將用于補充流動資金、柔性顯示基地升級擴增建設項目、柔性技術的企業解決方案、柔性前沿技術研發項目和新一代柔性智能終端開發項目。和輝光電則擬募資100億元，投建于第六代AMOLED生產線產能擴充項目以及補充流動資金。

有專家指出，液晶面板處于上行周期，或許也是顯示企業選擇此時上市的原因之一。

從2020年第二季度開始，液晶面板進入上行周期，面板價格和利潤持續上漲，顯示企業盈利水平到達高位。盡管液晶面板價格上漲取決于市場供需變化，但是對顯示企業的良好盈利表現，投資者也給予肯定。李亞琴表示，供應階段性增長放緩以及需求在疫情影響下突擊性擴張是面板價格持續快速上漲的兩個根本動力，“不可否認的是，目前的液晶面板價格將給面板廠商帶來豐厚的盈利表現，這無疑是利于增強面板企業對投資者的吸引力的。”

科創板更受面板企業青睞

除惠科選擇A股之外，其他面板企業則排上了“科創板”的隊伍：2020年8月17日，龍騰光電在上交所科創板上市。和輝光電于2020年8月份遞交了科創板上市申報稿，目前已經進入問詢階段；2020年12月31日，上交所受理了柔宇科創板上市申請。

科創板自2019年6月開板以來，為一批硬核高科技企業注入了資本原動力。數據顯示，2020年科創板新增受理325家企業，新增上市公司145家，合計募資額為2226.22億元，已超越主板在A股各板中位列第一。行業人士分析認為，政策支持和政策寬松是面板企業青睞科創板的兩大原因。

首先，面板企業符合科創板支持的企業類型。根據《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》，科創板重點支持新一代信息技術、高端裝備等高新技術產業和戰略性新興產業。以成功上市的龍騰光電為例，招股說明書顯示，龍騰光電主要產品為高性能非晶硅（a-Si）薄膜晶體管液晶顯示器（TFT-LCD），應用于筆記本電腦、手機、車載和工控顯示系統等終端顯示領域，其分類為“C39計算機、通信和其他電子設備制造業”，屬于科創板支持的高端裝備產業之一。再看擬申請上市“AMOLED選手”和輝光電以及“折疊屏選手”柔宇，雖然主營業務領域有所側重，卻都屬于科創板明確支持的高端制造業范疇。

其次，“允許符合科創板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業在科創板上市”也是另外一個重要原因。根據招股書披露數據，2017年、2018年、2019年、2020年上半年，和輝光電公司扣除非經常性損益后的歸屬于母公司普通股股東凈利潤分別為-10.33億元、-9.09億元、-10.28億元和-5.65億元。據柔宇科技招股書，2017至2020年1—6月，柔宇科技實現歸屬于母公司普通股股東的凈利潤分別為-3.59億元、-8.02億元、-10.73億元和-9.61億元。通過和輝光電和柔宇的招股書不難看出，兩家公司都存在持續虧損。相比主板更加嚴格的上市條件，科創板的包容性讓顯示企業有望早日獲得資本市場的支持。

資本將加速行業格局重塑

面板產業作為技術更新迭代較快、資本投入額巨大的強周期性產業，市場集中度極高，行業巨頭盤踞。隨著2020年LGD和SDC退出液晶產能的動作，行業集中度再次升高，正如中國科學院院士歐陽鐘燦早前在接受《中國電子報》記者采訪時所說：“中國大陸顯示產業寡頭競爭格局進一步形成。”

李亞琴認為：“從產業競爭力的角度來分析，市場集中度過高的產業，其競爭趨緩和、技術創新動力也逐步降低，不利于產業的長遠發展，更為充分的競爭是符合產業發展訴求的。”在陳慧看來，在寡頭壟斷市場，企業間為了爭奪市場份額及定價權，經常展開激烈的價格競爭，從而獲取市場領導地位。然而，價格戰往往造成企業的兩敗俱傷，致使行業利潤逐步降低。

業內專家表示，顯示企業通過上市募資，將有可能對現有行業競爭格局產生沖擊。2020年年底惠科宣布已接受A股IPO上市輔導。回顧惠科近期表現，2020年惠科TV液晶面板的出貨量一直位于前幾位，甚至曾在2020年2月單月全球TV面板出貨量排名中，僅次于于京東方和TCL華星之后。北京交通大學教授徐征認為，若惠科成功上市，獲得更多資金支持后有可能會沖擊液晶顯示的競爭格局，液晶顯示或將從“雙雄競爭”演變成“三足鼎立”局面。

不過，行業競爭格局的形成是產業長期演變的結果，競爭對手尋求上市這一個變量因素能否產生關鍵性的巨變還需觀察。在李亞琴看來，頭部面板企業競爭實力的形成是一個持續積累和努力的結果，不是一蹴而就，也不會被短期顛覆。因為頭部企業在技術實力、產能配置、客戶基礎、企業策略等方面擁有均衡優勢，因此，現實產業競爭格局會有變化，但不會出現深度的調整。

在記者采訪過程中，業內人士就顯示企業積極尋求上市對產業鏈產生的影響紛紛給予正面肯定。陳慧認為，顯示企業上市將推動和加速新技術的研發與創新，或將引起行業的重新洗牌，從而為整個行業衍生出新的產業鏈投資機會。李亞琴強調，更多面板企業的發展壯大會推動本土供應鏈的成長，對產業鏈發展起到積極拉動作用。
責任編輯:tzh