二次上市很熱，大公司們都趨之若鶩。但相對從美股到港股這個更多選擇，已經在港股上市26年的聯想集團選擇回到A股。

1月12日晚間，聯想集團（00992.HK）宣布，擬發行中國存托憑證（CDR），并向上海證券交易所科創板申請中國存托憑證上市及買賣。

二次上市，無疑有利于提升聯想集團這個全球PC行業老大的股價與估值。聯想集團的價格在1月13日一度高達9.42港元。這個數字是它自2015年7月以來的股價最高點。但除了PC這個基本盤之外，在二次上市的資本熱情淡去后，聯想還要拿出什么利好消息來持續刺激資本市場？

欲登科創板

擬發行CDR擴大了聯想集團的股本盤子。

聯想集團宣布，其將向股東尋求特別授權，擬最多發行約13.37億股普通股份，占此次發行后總股本的10%。以聯想集團1月13日9.42港元的最高價格粗略計算，聯想集團擬新發行的10%股份價值約為126億港元，約合105億元人民幣。

二次上市的消息，點燃聯想集團寂寞許久的資本市場。美股反應最快。截至1月12日美股收盤，聯想集團的ADR（PINK:LNVGY）價格達到21.27美元，上漲10.93%。

港股資本市場也隨后跟上。截至記者發稿，聯想集團9.05港元的價格已上漲了12.48%。目前，聯想集團目前市值約為970億港元，約合810億元人民幣。

有業內人士認為，聯想集團二次上市選擇回歸科創板的原因之一在于科創板上市的便利，不需要拆除其自身的紅籌架構等。此前，九號智能作為科創板首家具有VIE架構的紅籌企業，已經順利發行CDR。他還對《華夏時報》記者表示，聯想集團選擇科創板的另一原因，在于期望獲得更高估值。

聯想集團1994年便以1.33港元的發行價登陸港股資本市場。但它走過的并不是一條喧囂熱鬧的道路。

在移動互聯網時代到來前，PC行業的快速增長讓聯想集團的股價在2000年3月便逼近10港元高峰。但此后聯想集團股價陷入長期回調，股價其間還曾跌破過1港元。而待聯想集團的股價重新接近10港元時，時間已經走到2014年下半年。在這之前，聯想集團在2013年打敗惠普，成為全球最大PC廠商。在2014年10月完成對摩托羅拉的收購后，聯想集團的股價于2015年4月末出現了10.54港元的歷史最高峰，至今尚未突破這一紀錄。

10.54港元是港股給予聯想集團的最高價格，但這個數字在港股的后來者面前卻相對遜色。

截至記者發稿，阿里巴巴在港股價格為223港元，騰訊控股的股價為594.5港元，而京東集團的價格則為344.2港元。當然，聯想集團與這些互聯網巨頭并不在一個賽道中直接競爭，但價格是資本的風向標。聯想集團看起來并不在港股資本青睞的風口之上。“聯想在朝智能物聯網轉型，但港股給予聯想的還是PC行業的估值。”上述業內人士也這樣對記者說。

即便從PC行業內部來橫向比較，聯想集團的市值也不敵行業第二惠普。目前惠普公司的市值約為334億美元，是聯想集團市值的2.66倍。

PC之外

無論是為了估值，還是為了營收，聯想都需要做出改變。

聯想集團近年來已經無數次對外表態要撕去PC標簽，向AIOT轉型的決心。聯想集團也在1月12日的公告中稱，擬將發行基礎股份的所得款項用于新技術、產品及解決方案的研發、相關行業的戰略性投資，及補充本公司的營運資金。

但有意思的是，在二次上市消息宣布前，刺激聯想股價上漲的因素正是PC業務的利好消息。

1月12日收盤時聯想集團還未宣布二次上市消息。但聯想集團當天的股價已經上漲8.93%。就在前一天，聯想援引IDC的數據顯示，在受疫情影響的2020年，全球個人電腦市場出貨量同比增長13.1%。其中第四季度同比增速更是高達26.1%。其中，聯想集團的出貨量同比增速為29%，依然位居全球第一。聯想集團在去年第四季度的全球市場份額，上升至25.2%。

PC對聯想集團如此重要背后，它一直是聯想集團最穩固的基本盤。

11月3日，聯想集團公布了其2020/2021上半財年（2020年4月-9月）業績。財報顯示，當期聯想集團營收為278.67億美元，同比增長7%。而5.23億美元的凈利潤則同比增長44%。

考慮到聯想集團董事長兼CEO 楊元慶曾在2020年4月舉行的新財年誓師大會上稱聯想必須做最艱苦的準備，用緊日子來實現久日子，取得這個成績在受疫情影響的2020年并不容易。

但問題在于PC業務的這條腿太“粗”。當期隸屬智能設備業務集團的個人PC和智能設備業務，不僅占據了聯想集團總收入的79%，更是聯想集團唯一的盈利業務。

財報顯示，2020/2021財年上半年個人PC和智能設備業務除稅前溢利達到13.93億美元，同比增長22.7%。當期這一業務還實現了6.3%的歷史最高除稅前利潤率。

回頭看聯想的其他業務，不想被資本市場看做是一家PC廠商的聯想，顯然需要加快其他業務的盈利速度。

同屬聯想智能設備業務集團的移動業務，同期收入同比下降13.3%至26.12億美元，除稅前虧損則為7200萬美元。而上一財年同期，移動業務的稅前溢利為1300萬美元。而具體到中國市場，諸多手機廠商的混戰讓市場格局越來越集中，聯想手機業務幾經換帥但都不見起色。楊元慶此前也表示，聯想的移動業務在新興市場實行戰略收縮策略。

與智能設備集團平級的數據中心業務集團，在2020/2021上半財年的收入同比增長15%，快于個人PC和智能設備業務。但當期數據中心業務實現除稅前虧損1.05億美元，比上年同期略增200萬美元。

但上述財報也傳達了利好消息。聯想集團財報指出，其在2020/2021財年的第二季度，實現了個人PC和智能設備、移動業務集團和數據中心集團收入在過去的6個季度內首次同時錄得增長。而楊元慶此前也提出，“在未來的十年里，把服務和解決方案打造成聯想新的核心競爭力。”

想要在市值和業績上實現持續增長，聯想還需要更大力度的變革。即將進行的二次上市或許是一個契機。
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