全志科技是一個正宗的芯片股，但是別人家的芯片股漲不停，全志科技2015年上市，出道即巔峰，股價是一路下滑，現在股價也就比2019年底部高一點。

全志科技之所以這樣，可謂成也平板，敗也平板。公司能上市，主要靠平板電腦芯片的業績貢獻;公司現在業績下滑嚴重，股價低迷，也是平板電腦芯片所致。

全志科技的主營業務是智能終端應用處理器芯片，還有一部分電影管理芯片，但也是為智能終端應用處理器配套的。

在智能終端應用處理器芯片中，最主要的收入來源就是平板電腦，其次是機頂盒、學生電腦、看戲機、行車記錄儀等等。

？平板電腦

2010年蘋果公司發布了第一代 iPad，迅速熱銷，在2012-2013年期間出貨量快速拉升。在iPad取得巨大成功的同時，搭載Andriod、 Linux、Windows等操作系統的平板電腦也開始風靡市場。2012年是平板電腦發展最為迅速的一年，全球非iOS平板在2012年共銷售7846萬部，同比增長149%，2013年銷量增至1．46億部，同比增長86%。

2011年底，全志科技推出了基于Cortex A8內核的A10處理器，2012年在A10的基礎上推出了低功耗A13處理器，A13處理器以較高的性價比在中低端市場取得了巨大的成功。2012年公司平板電腦處理器的銷量達到了1931萬顆，占我國平板電腦處理器出貨量的36%，銷售額達到11億元。2011年公司營業收入僅2．61億元，在平板電腦處理器放量的情況下，2012年公司營業收入達到了13．39億元，同比增長413%。在營業收入大幅增長的同時，公司凈利潤在2012年達到5．71億元，同比增長869%。

不過好景不長，全球平板電腦在2014已經是巔峰，隨后出貨量不斷下滑。

由于公司的存儲芯片、電源管理芯片，都是與智能應用處理器芯片相配套的，因此公司業績受平板電腦需求變化影響很大。

公司的營收從2013年高峰期的16．5億一路下滑，直到現在也沒有恢復到高峰期的營收。

凈利潤從2012年高峰期的5．7億一路下滑，直到2017年虧損2000多萬，然后恢復到2019年的8574．98萬，僅有高峰期的七分之一。

2013年由于公司A31和A10處理器在高端和中低端市場同時放量，公司當年平板電腦處理器出貨量達到4502萬顆，同比增長133%，占國內出貨量的33%。但由于平板處理器價格的下跌，公司平板電腦處理器銷售額僅增長2%至10．45億元。

與此同時，公司主要競爭對手瑞芯微、聯發科在2013年平板電腦處理器的出貨量分別為4000萬顆、2100萬顆，競爭格局日趨激烈，晶晨股份（SH:688099）的出貨量也很高。

2014 年受國際芯片廠商英特爾、聯發科、展訊等激烈競爭的影響，國內平板電腦芯片市場占比大幅下降。由于平板電腦芯片是公司主要的收入來源，公司營收大幅下降，毛利率及凈利率水平下降也十分明顯。

經過激烈的市場競爭后，目前平板電腦芯片市場供應趨于集中化，蘋果、英特爾、美國高通公司在2017年全球平板應用處理器市場中占據前三名。蘋果以36%的收益份額排名第一，緊隨其后的分別是英特爾18%和美國高通公司 17%，其他平板電腦的應用處理器芯片供應商包括海思半導體、聯發科、三星、展訊、全志科技、瑞芯微等。

可見，雖然全志科技在安卓平板電腦芯片領域市場份額第一，但是并沒有什么護城河，主要的競爭手段依然是靠低價。在價格下滑、出貨量下滑的雙重打擊下，作為龍頭企業依然很艱難。平板電腦芯片整個市場的大部分利潤都被蘋果、英特爾、高通拿走了。

平板電腦行業容量大、單次需求量大，門檻也不高，可以快速做大營收和利潤，但是價格敏感度高、市場波動大，國內企業局限于中低端市場，靠低價搶市場，競爭激烈，因而全志科技業績曇花一現，難以持續。

公司自然也看到依賴平板電腦的巨大風險，因此不斷拓展新領域，來形成新的增長點，分散產品過于單一的風險。

目前，公司已經形成十大系列產品，覆蓋電子書、智能音箱、無人機、機器人等眾多領域。

？機頂盒

中國廣播電視網絡公司發布的《2018年第四季度中國有線電視行業發展公報》顯示：2018年，有線電視實際用戶2．23億戶，較2017年減少2，140萬戶，同比降幅達8．7%，用戶數量連續兩年負增長。從2016年開始，網絡智能機頂盒出貨量已超過傳統數字機頂盒。

IPTV 在2016年取得了爆發式的發展，至2018年仍然保持較高速度增長，截至2018年末，IPTV 用戶數達到1．55億戶，全年凈增3，316萬戶。總體來說，IPTV 對家庭寬帶用戶的滲透率仍然較低，未來隨著我國家庭寬帶接入用戶數量及 IPTV 滲透率的進一步提高，我國 IPTV 仍有較大發展空間。

OTT 機頂盒自2010年左右進入大眾視野以來，經歷了幾年的快速發展，并在2013年實現1，010萬臺的出貨量。我國 OTT 機頂盒已經形成了由內容提供商、內容服務牌照商、集成業務牌照商、網絡運營商及終端設備制造商五方主體組成的較為穩定的市場環境。近幾年，零售市場出貨量都較為穩定，在1，000萬臺至1，400萬臺之間上下波動。用戶規模方面，截至2018年末，OTT 機頂盒用戶數達到1．64億戶，增長率連續四年維持在50%左右。

互聯網機頂盒憑借其豐富的內容及靈活的播放方式等優勢，逐漸取代傳統數字電視機頂盒，而成為智能家居的重要入口之一。海思半導體、晶晨股份、瑞芯微全志科技以及聯發科旗下的 Mstar 均是智能機頂盒應用處理器芯片的主要參與者。2018年，晶晨股份在OTT機頂盒領域的市場份額是63%，瑞芯微是10%，全志科技是7．3%。全志科技和晶晨股份差距巨大。

？學生電腦

IDC 預計，2020 年中國學生平板電腦出貨量為 440 萬臺。學生平板主要面向K-12 學生用戶，通過豐富的學習資源和學習功能吸引家長和學生群體，更適用于家庭學習場景。根據 IDC 發布數據顯示，2019 年中國學生平板市場的出貨量約 400萬臺，預計 2020 年接近 440 萬臺，2021 年將會達到 470 萬臺。

我國學生平板的主流品牌包括步步高、讀書郎、優學派、小霸王、好記星、科大訊飛等。根據 IDC數據，2020Q3，市場份額前五分為 步步高（ 38．4% ）、讀書郎（ 14．5% ）、優學派（ 13．3% ）、小霸王（ 6．1% ）、 快易典（4．7% ）。

目前主流學生平板大多使用高通驍龍處理器芯片以及聯發科APU芯片。

？看戲機

近幾年，國內掀起了一波廣場舞熱潮，看戲機則成為眾多跳舞大媽的必備品。從 2013 年開始，廠商開始涉足這個以老年人為主體的市場，此后，各類看戲機迅速走進了大眾的視線，和廣場舞的火爆程度一樣，新產品的出貨量持續增長;2014年看戲機的市場潛力再次顯現出來，出貨量從 2013 年的 960 萬臺飆升至 1，680 萬臺，并且整體容量還在不斷擴大。

2015年，全志科技發布了一款完整的智能看戲機方案“R8”，專為愛看戲、看電視的老人準備。

？無線通信產品

應用產品為智能早教機、兒童機器人、智能機器人等，例如：聯想樂迪早教機器人、巴巴騰陪護機器人。

受益于國家對機器人技術發展的重視和科技教育的全面推進，智能陪伴教育機器人行業將逐漸步入快速發展階段。2014年至2018年，中國智能陪伴教育機器人行業規模由4．9億元人民幣增長至24．8億元人民幣，復合增長率達50．0%。未來五年，中國智能陪伴教育機器人行業規模將以22．9%的年復合率持續增長，并于2023年達到69．2億元人民幣。

不過，這些早教機器人更多是噱頭，本質是機器人外形里面塞了一個平板電腦。因此，產品同質化嚴重，中低端產品競爭激烈，拖累整個行業市場的經濟效應， 制約行業長遠發展。

定位高端市場的企業，如科大訊飛、儒博科技、巴巴騰等具備自主研發的核心技術和教育資源平臺，其產品在外形設計、功能與教育內容等方面具有更高品質，但其售價較高，普遍超過2500元，導致產品滲透率不高。

這個領域的競爭對手有科大訊飛、百度等。

？智能音箱

2014 年首發智能音箱 Echo，引爆市場需求，吸引眾多科技公司先后加速入場。智能音箱的興起帶動智能藍牙音頻芯片需求增長，引致上游 SoC 市場繁榮。從整個智能音箱行業來看，國外市場較為成熟，亞馬遜、谷歌、微軟、蘋果等國外科技巨頭都參與其中，國內市場也已經吸引了一批科技巨頭布局，如百度、阿里、小米等。

這塊的競爭對手有圣邦股份（300661）、科大訊飛（002230）、恒玄科技（688608，公司 WiFi/藍牙雙模 AIoT SoC 芯片已應用于“天貓精靈”智能音箱）、晶晨股份（688099）、樂鑫科技、聯發科等。

全志的語音信號芯片應用于小度在家，SoC芯片應用于天貓精靈 。

智能音箱的潮流興起于2016年，而在2018年開始其高增長紅利便逐步褪去，因此，定制化的智能音箱芯片必須早于2016年推出并在2016年實現大規模量產才能抓住智能音箱芯片需求高速增長期的紅利，否則只能陷入存量市場下持續的價格競爭。

？汽車電子

在智能駕駛逐漸普及的浪潮下，電子化率提升已成汽車行業勢不可擋的重要趨勢，中國產業

網數據顯示：汽車電子化率在 2015 為 40%，2020 年有望提升至 50%。汽車電子化+電動化的發展，離不開半導體芯片的支撐，Gartner 數據顯示，全球汽車半導體市場 2019 年銷售規模為 410．13 億美元，預計2022年有望達到651億美元，成為半導體下游應用中增速最快的部分，CAGR 達 16．66%。鑒于汽車廠商對于車規級芯片的安全性、可靠性、穩定性、良品率具有極高要求，故而要想進入車規芯片供應鏈，必須取得門檻極高的 AEC-Q 系列認證。此外，從當前汽車芯片漲價缺貨局勢來看，芯片的缺失，必然嚴重影響汽車供應鏈安全，故而車規級芯片的自主可控同樣迫在眉睫。

全志科技從 2014 年開始研發布局車規級芯片，現已通過 AEC-Q100 認證。公司車規級芯片 T7 及應用解決方案，可滿足娛樂系統、數字儀表、360 環視系統、ADAS、駕駛員監控系統、流媒體后視鏡、云鏡等多個不同智能化產品的技術要求，為客戶低成本、高效率地開發座艙電子產品提供支持，并成功導入汽車后裝及前裝市場。

2018 年推出高性能車載平臺車規處理器T7，目前已經在包括360度全景系統等產品方案上量產。后續將繼續推進方案在前裝整車產品上落地。公司 SoC 芯片主要應用于智能汽車電子的車載智能中控、智能后視鏡等領域。

此外，全志科技很早就進入了行車記錄儀領域。

行車記錄儀主控芯片廠商主要有安霸、德州儀器、聯詠、華為海思、全志科技、卓然、凌陽、太欣、倚強、凌通等。安霸處理器主要應用于高端行車記錄儀領域，以1080p應用為主，性能較好的同時整體方案成本也較高;卓然和聯詠的720p產品屬于市場主流配置，芯片單價在4．5美元左右，整體方案物料成本在150元左右，定位中端市場;臺灣品牌太欣、凌陽、倚強的720p產品主要應用于中低端市場，芯片價格在2美元左右，整體方案物料成本在70元左右。全志行車記錄儀主控芯片的價格、整體BOM與聯詠處在同一水平，定位中端市場。

2013年全志科技推出雙路H．264產品，2014年公司成功把握住了雙路行車記錄儀的普及期，實現收入7676萬元，同比增長187%。2014年公司推出行車記錄儀專用V系列處理器，V3及V10芯片定位高端市場，能夠實現雙路1080p，并加入了ADAS算法，具備車距預警、軌道偏移等功能。到2015年，公司的雙路行車記錄儀方案已經占據了國內80%以上的市場份額。

？LTE 基帶芯片

2016年2月19日，公司與LTE 基帶芯片企業東芯通信（OC:430670）簽署《股份認購合同》，公司以不超過2億元自有資金認購東芯通訊7000萬股新股，認購價格2．4元/股，鎖定期1年。本次交易完成后，公司持有東芯通訊63．33%的股權，成為東芯通訊的控股股東。

不過，東芯通信業績發展不達預期，2019年營收僅僅1489萬，一直處于虧損狀態，公司在2020年員工僅有8人。

東芯通訊在2019年把大部分東芯通信股權低價轉讓出去，這次收購以失敗而告終。

？VR芯片

高通、Intel、三星、全志科技、瑞芯微等廠家的處理器均可用于VR一體機，例如三星處理器被大朋VR一體機采用，Intel處理器被暴風魔王、3G1assesBlubur W1采用。2015年國內有兩家VR一體機廠商采用了全志科技的H8處理器，具體產品分別是晨芯公司推出的“晨芯時代”，以及偶米科技推出的“Uranus One”。H8處理器是公司的OTT盒子處理器，但是同樣適配VR一體機，該處理器采用28nm制造工藝，支持八核2．0GHz高速運行，支持4K高清解碼視頻和游戲。國內另一廠家維阿時代，則發布了基于公司平板A80處理器的“靈鏡小黑”VR一體機。

不過，這些VR企業都是小廠。而VR設備的出貨量遠低于預期，目前滲透率還非常低。

目前，公司年報中已經沒有提及VR芯片，估計已經停止開發了。

雖然全志科技雄心勃勃的進入多個熱門領域，但這些領域要么市場規模還很小，比如VR、早教機器人，要么公司進入太晚錯過最佳時機，比如智能音箱，要么產品競爭力不強，難以進入主流大廠，比如汽車電子、VR等。

因此，公司的營收近五年一直沒有顯著增長。

總體上看，全志科技涉及的領域以消費電子為主，市場需求變化很快，競爭很激烈，需要企業能夠提前前1-3年準確預測未來市場的需求，才能站上浪潮之巔。而過去十年，全志科技就一次幸運的踩中了平板電腦的爆發，其他眾多領域都沒有能夠平板電腦的輝煌。

因此，全志科技這種企業屬于沖浪型企業，如果能準確踩中一股大浪，業績就能很快爆發;但是浪潮變化極快，企業很難長時間屹立潮頭。目前來看，汽車電子對于全志來說是一個極好的機會，未來業績能否超過2013年巔峰期，就看這幾年企業能否把握住這次歷史大機遇。

責任編輯：haq