曾經斥資4.5億高價收購的資產標的，如今被正業(yè)科技以600萬元的低價“賤賣”。

4月6日，正業(yè)科技（300410）公告，擬將持有的深圳市炫碩智造技術有限公司（以下簡稱“炫碩智造”）100%股權轉讓給上海榮諶、朱琦宇，轉讓價格為600萬元人民幣。

對于該交易，正業(yè)科技并沒有掩飾其意圖：由于LED行業(yè)整體波動較大，炫碩智造業(yè)務出現(xiàn)連續(xù)虧損，經營不達預期。此次交易完成后，炫碩智造將不再納入其合并報表范圍。

炫碩智造2020年營收3882萬元，凈利潤虧損5835萬元。受到炫碩拖累，正業(yè)科技的業(yè)績遭受持續(xù)打擊。業(yè)績快報顯示，其2020年營收12億元，凈利潤虧損高達3.2億元。

來源：正業(yè)科技公告

“切割療法”在資本市場頗為常見，據(jù)精通上市公司兼并購人士介紹，上市公司通常的切割手法，是以極低的價格賤賣給收購方，而收購方很可能就是自己人。

法院公開裁決書顯示，因炫碩長期拖欠多個供應商款項，被告上法庭，炫碩多個賬戶被查封、扣押或凍結。 主營業(yè)務為PCB、鋰電等領域檢測設備的正業(yè)科技，于2014年上市，隨后便通過一系列兼并購開啟了大肆擴張之路。

2015年至2018年4年間，正業(yè)科技相繼完成對集銀科技、拓聯(lián)電子、鵬煜威、炫碩光電（炫碩智造前身）、玖坤信息、華東興等的股權收購，交易金額累積超14億元。

這其中，炫碩就被正業(yè)作為從“智能檢測”向“智能制造”戰(zhàn)略延伸的重要一步。2016年5月，正業(yè)科技公告以4.5億元收購炫碩光電100%股權，以此切入LED自動化生產設備領域。

收購完成后不久，炫碩光電更名為炫碩智造，業(yè)務也從LED設備延伸向鋰電設備。 然而，高溢價的收購非但沒能給正業(yè)科技帶來業(yè)務協(xié)同與延伸，反倒成為其此后幾年業(yè)績“爆雷”的關鍵導火索。

從業(yè)績來看，正業(yè)科技收購炫碩時與其原有股東簽訂的凈利潤對賭考核為：2016年不低于3600萬元，2017年不低于4680萬元，2018年不低于6084萬元。

但從實際完成的情況來看，只有2016年“貼線”完成目標，此后兩年都沒有完成對賭。 2016年炫碩扣非凈利潤為3728.69 萬元，2017年扣非凈利潤為2745.58萬元，到了2018年，扣非凈利潤僅為418.56萬元，業(yè)績對賭的完成率當年只有6.66%，這給正業(yè)科技在2018年造成商譽減值2.5億元。

業(yè)績不達標背后，是納入正業(yè)科技子公司之后的炫碩在業(yè)務層面出現(xiàn)了重大問題。

在LED設備板塊，受到傳統(tǒng)LED加工裝備業(yè)務下滑，客戶需求明顯放緩，與此同時，毛利率也出現(xiàn)明顯下滑。 在鋰電設備板塊，盡管炫碩在2017年就設立了鋰電事業(yè)部，推出了激光極耳成型機、鋰電池PACK自動裝配線等產品，但從下游客戶的實際接受度來看，情況并不理想，而正業(yè)科技在鋰電檢測領域的積累，也并沒有能給炫碩帶來相應的業(yè)務協(xié)同。

在炫碩業(yè)績對賭失敗，原股東“離場”前后一段時期，正業(yè)科技管理層一度安排鋰電事業(yè)部負責人去炫碩“救火”，擔任炫碩的法人代表，監(jiān)管業(yè)務，同時期望拯救鋰電設備業(yè)務。 但這樣的結果是，非但未能讓炫碩“起死回生”，還導致傳統(tǒng)鋰電檢測設備業(yè)務在全行業(yè)普遍向好的2018年和2019年接連兩年出現(xiàn)下滑。

年報顯示，2018年，正業(yè)科技鋰電檢測業(yè)務實現(xiàn)營收1.86億，同比下滑2.87%，到了2019年，該業(yè)務營收降至1.55億，同比下滑16.97%。

事實上，不僅僅是炫碩智造，正業(yè)科技同期收購的幾家公司，最終都未能給其帶來業(yè)務和業(yè)績上的正向推動，甚至還成為拖累主業(yè)的 “包袱”。

來源：正業(yè)科技年報

2018年，正業(yè)科技營收14.3億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1692萬元，同比下降91.44%。 2019年，正業(yè)科技營收10.5億元，同比下降26.8%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損9.2億元，同比下降5564%，也是在這一年，正業(yè)科技所有業(yè)務全線下滑，最高下滑比例接近50%。

即便是在過去的2020年，這種情況依然未出現(xiàn)明顯好轉。 除了經營及業(yè)績壓力之外，正業(yè)科技還面臨著償債壓力和控股股東的財務壓力的考驗，這也成為其接下來面臨的最大風險。

上市公司的業(yè)績報表來看，正業(yè)科技的負債率高企，2014年上市之初，其資產負債率為23%，而截至2020年第三季度，其負債率已經高達56.25%。

此外，正業(yè)科技的危機還有大股東存在的股權質押風險，目前，大股東徐地華家族通過正業(yè)實業(yè)持有正業(yè)科技1.6億股權，占公司總股本的42.1%股權，其中1.59億股都處于質押凍結狀態(tài)，質押凍結率高達99%。

來源：正業(yè)科技公告

2020年12月25日，正業(yè)科技公告，控股股東收到《執(zhí)行通知書》，因控股股東正業(yè)實業(yè)在五礦證券的股票質押式回購業(yè)務觸發(fā)違約條款，五礦證券向東莞中院申請強制執(zhí)行，東莞中院受理立案并責令控股股東正業(yè)實業(yè)向五礦證券支付融資本金、利息、違約金、公證費等合計1.91億元，并交納案件執(zhí)行費。

重重危機下，剝離炫碩短期止損，對于正業(yè)科技而言，已屬無奈之舉，而面對實控人的動蕩風險，不少鋰電客戶已經開始為其前景擔憂，這種擔憂勢必會進一步影響其現(xiàn)有業(yè)務。 能否重回正軌，接下來會是一場“生死考驗”。

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