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集微網消息，數字技術開始應用于汽車電子行業至今，產品的智能化和網聯化程度不斷加強，持續推動汽車電子市場規模穩步提升。根據國元證券研究中心數據顯示，2018年入門緊湊型汽車和中高端型汽車和對汽車電子的需求量分別約為15%和28%。因此，汽車電子的滲透率呈持續提高的態勢。

在市場規模穩步提升的過程中，智能汽車部件廠商發展迅速，布局較早的德賽西威、華陽集團等國內老牌企業已開始享受汽車智能化的紅利。而早期主要經營流媒體后視鏡的遠峰科技在近幾年也開始開拓智能座艙產品的業務，三年時間實現了業務營收翻倍增長。遠峰科技也開啟科創板IPO，目前進入“已問詢”狀態。

從招股書來看，遠峰科技選擇的高負債運營方式，導致其近三年資產負債率均超70%；不過，遠峰科技與供應商雷騰科技在已披露年報中的交易額和應收應付額等數據上存在較大出入，財務數據上的疑點也引起市場高度關注。

核心產品表現不佳，開拓新業務線

天眼查顯示，遠峰科技成立于2012年，其早期的經營范圍為車載導航、計算機軟硬件開發等，目前其主要產品及服務涵蓋了智能駕駛輔助產品、智能座艙產品、智能互聯產品以及車聯網技術開發服務等，具體產品主要有流媒體后視鏡、車載多媒體主機、車載多媒體顯示屏、T-BOX 及智能手環鑰匙等。

從產品營收構成來看，遠峰科技產品分類多，其中智能駕駛輔助產品營收占比超過一半。不過，遠峰科技的智能駕駛輔助產品中僅列出了流媒體后視鏡一項，并無備受市場關注的自動駕駛等相關產品。

從遠峰科技的發展歷史來看，該公司的快速發展主要是憑借流媒體后視鏡這一單品，這也是它的核心產品。2016年，遠峰科技涉足流媒體后視鏡的研發，于2017年在相關車型上量產，并開始占領了細分領域的市場，因此遠峰科技在流媒體后視鏡方面有先發優勢。報告期內，遠峰科技流媒體后視鏡的收入占比均超過50%。2018年，以流媒體后視鏡為主的智能駕駛輔助產品為其貢獻了67.23%的銷售營收。

不過，隨著市場上競品增多等，2018年-2020年期間，遠峰科技流媒體后視鏡貢獻的營收分別為4.57億元、4.34億元、4.80億元，三年中未能持續穩步增長；毛利率也下滑明顯，分別為28.54%、21.11%、22.19%。

雖然近三年流媒體后視鏡業務營收和毛利率增長不大，但遠峰科技總體業績穩定增長，這主要得益于智能座艙產品（為車載多媒體-顯示屏、車載多媒體-主機）的銷售增長。

近年來，華為、百度、騰訊等高科技企業開始布局汽車領域，在車載 5G 芯片、智能電動以及智能座艙等智能駕駛相關技術方面進行大量研發投入，這些技術的突破和應用為國內汽車電子生產廠商提供良好的技術基礎。隨著汽車智能化的發展，智能座艙的需求隨之增強。在此市場機遇下，遠峰科技也開始探索智能座艙的業務線。2018年遠峰科技的智能座艙的銷量18.7萬套，到了2020年，銷量為35.65萬套，接近翻番。

從營收貢獻來看，2018年，遠峰科技的智能座艙產品營收為1.82億元，到了2020年，營收達到了3.83億元，實現了快速的發展。

此外，由于選擇高負債運營方式，擴大權益乘數，推高了其凈資產收益率，使得遠峰科技剔除股份支付影響后的利潤表現亮眼。報告期內，遠峰科技歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-3505.64萬元、1903.56萬元和8678.45萬元。

資產負債率超70%仍高額分紅，與供應商數據差異較大

不過，由于采用了這種運營方式，其主要財務指標并不好看。

其中比較突出的就是資產負債率。從上表可知，報告期內遠峰科技的資產負債率（合并）分別為84.58%、85.65%和74.62%，處于較高的水平。對此，遠峰科技解釋稱，“銀行借款是公司經營規模擴張所需資金的主要來源之一，如公司實現上市，將有利于充實公司資本規模，進一步擴充融資渠道，有效降低公司的負債率水平，提升公司競爭力。”

如此高的資產負債率下，大手筆的現金分紅引人矚目。招股書顯示，2018-2020年，遠峰科技現金分紅金額分別為6400萬元、2500萬元、600萬元，合計達9500萬元。2018年底，6400萬元現金分紅后，遠峰科技的現金及現金等價物余額僅剩1145.26萬元，而當時遠峰科技賬上僅短期借款就有1.38億元，2018年期末，遠峰科技凈資產也只剩8970.62萬元。

相比起財務指標不好看，財務數據的真實性在招股書中顯得更重要。集微網發現，遠峰科技與供應商雷騰科技在已披露年報中的數據存在出入。