來(lái)源 芯謀研究

雙贏才是王道

昨日，外媒援引知情人士消息稱，ARM新任CEO Rene Haas在發(fā)給員工的備忘錄中表示，ARM將在英國(guó)和美國(guó)裁員12%至15%。今年年初以來(lái)的不到三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，圍繞ARM的消息不斷出現(xiàn)。英偉達(dá)放棄ARM、ARM啟動(dòng)IPO、ARM換CEO，三件重磅消息無(wú)縫銜接，卻又在意料之中。去年，芯謀研究做了一項(xiàng)調(diào)研，充分分析了英偉達(dá)收購(gòu)ARM這件事對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響，最終也做出了收購(gòu)失敗的預(yù)測(cè)。果不其然，這件對(duì)ARM產(chǎn)業(yè)鏈客戶傷害很大的并購(gòu)，最終走向了失敗。

如今，ARM啟動(dòng)IPO，必然要解決與其***合資公司安謀科技的關(guān)系。過(guò)去幾年，ARM與安謀科技兩者之間關(guān)系的走向成為了產(chǎn)業(yè)界極其關(guān)心的話題。當(dāng)下，一些外媒最近的報(bào)道中，言語(yǔ)中暗示ARM對(duì)安謀科技擁有***權(quán)，顯然這并非真相。在復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)和國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展的背景下，我們關(guān)注ARM的動(dòng)態(tài)，但更要關(guān)注本土企業(yè)安謀科技的未來(lái)。在撥開云霧見真相之前，我們先盤一下兩者關(guān)系。

理清ARM和安謀科技

大眾討論問(wèn)題的焦點(diǎn)在于，英國(guó)ARM公司與***安謀科技到底是怎樣的關(guān)系。根據(jù)我們掌握的信息，在合資公司成立協(xié)議、ARM授權(quán)協(xié)議IPLA上，明確寫著：安謀科技是由英國(guó)ARM和中方資本共同成立的合資公司，ARM占股49%，中方資本占股51%。安謀科技擁有獨(dú)家且永久的，在***授權(quán)銷售ARM知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品的權(quán)利；擁有完全獨(dú)立的自主研發(fā)權(quán)利，可開發(fā)兼容ARM架構(gòu)的CPU以及獨(dú)立架構(gòu)的其他處理器，并可將其反向授權(quán)給ARM。正是因?yàn)锳RM對(duì)安謀科技這一授權(quán)是全球唯一的，這種創(chuàng)新模式讓很多人搞不清楚兩者之間的關(guān)系。

事實(shí)上兩者之間確實(shí)存有兩層關(guān)系。其一，ARM是安謀科技的股東之一，占股比例49%，但并不控股。其二，公司層面上的合作關(guān)系，安謀科技被授權(quán)可銷售或開發(fā)含有ARM IP的產(chǎn)品，按照所含ARM知識(shí)產(chǎn)權(quán)的比例，給ARM公司分成。從這個(gè)層面來(lái)說(shuō)，安謀科技是ARM重要的客戶，甚至可以說(shuō)是ARM公司全球最大的客戶。

也許在部分外媒看來(lái)，安謀科技與當(dāng)年的ARM China無(wú)甚差別，但從股權(quán)結(jié)構(gòu)和合作協(xié)議上看，有三個(gè)事實(shí)無(wú)可爭(zhēng)辯：在所有權(quán)上，安謀科技是由占股51%的***資本控股的，ARM 49%的股份不足以控股；在公司法人方面，法人代表是安謀科技現(xiàn)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理吳雄昂；在運(yùn)營(yíng)上，安謀科技是獨(dú)立自主的，ARM作為股東無(wú)權(quán)插手。2020年ARM聯(lián)手厚樸罷免安謀科技董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理吳雄昂卻無(wú)疾而終的烏龍事件，也驗(yàn)證了安謀科技公司的獨(dú)立性。存在于海外媒體腦中的幻影的ARM China，其實(shí)是ARM于2002在上海設(shè)立的***業(yè)務(wù)總部，以及分別于2004、2008在北京和深圳成立的第二、第三個(gè)分公司的集合體，他們僅有銷售和市場(chǎng)功能，并無(wú)自主研發(fā)權(quán)利。但隨著2018年4月安謀科技的正式成立，原來(lái)的ARM***全資子公司轉(zhuǎn)變?yōu)榱酥蟹娇毓伞ⅹ?dú)立運(yùn)營(yíng)的合資公司。

其實(shí)，早在2014年ARM內(nèi)部就開始孕謀***2.0戰(zhàn)略，并逐漸形成了把***業(yè)務(wù)拆分出來(lái)，組建由中方控股的合資公司的想法。2016年ARM被軟銀收購(gòu)而私有化后，財(cái)務(wù)投資者軟銀創(chuàng)始人孫正義對(duì)這一想法大為肯定，積極推動(dòng)，并于2017年選擇將合資公司總部落戶深圳。2018年ARM將***業(yè)務(wù)作價(jià)100億元人民幣估值，并將其中51%的股份賣給了中方資本，成立安謀科技，將合資公司的控制權(quán)交給了中方投資人。合資公司是ARM與***半導(dǎo)體市場(chǎng)加強(qiáng)聯(lián)系的重要紐帶，ARM也在成立合資公司之時(shí)表現(xiàn)出了極大的誠(chéng)意——根據(jù)協(xié)議規(guī)定，合資公司獲得了ARM在***市場(chǎng)永久、獨(dú)家的產(chǎn)品銷售權(quán)利，以及基于ARM CPU基礎(chǔ)架構(gòu)的自主研發(fā)權(quán)利。

軟銀之所以支持成立由中方控股的合資公司，我們分析原因有四：一是為了規(guī)避反壟斷的風(fēng)險(xiǎn)，成立合資公司并由中方控股相當(dāng)于給ARM在***未來(lái)的發(fā)展上了份保險(xiǎn)；二是，在一定程度上對(duì)抗RISC-V在***市場(chǎng)的沖擊；三是更好地服務(wù)***市場(chǎng)，在全球技術(shù)分叉的情況下，安謀科技能夠獨(dú)立地在ARM架構(gòu)基礎(chǔ)上研發(fā)，可以更貼近***半導(dǎo)體市場(chǎng)的需求。四是，成立中方控股的合資公司案例早已有之，并且效果非常不錯(cuò)。

安謀科技的合資模式在汽車產(chǎn)業(yè)遍地開花。***目前最大的合資公司就在汽車行業(yè)，即1997年由上海汽車集團(tuán)與美國(guó)通用汽車公司合資成立的上海通用汽車有限公司。它由上海汽車集團(tuán)以51%控股，但獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。截至2019年，成立23年的上海通用累計(jì)銷量就突破了2000萬(wàn)輛，但生產(chǎn)線基本做到了零庫(kù)存，書寫了***造車史上的一段傳奇。軟銀和ARM也效仿之，在***的土壤中種下了安謀科技這顆種子，讓它既能結(jié)出ARM的“果子”，也能結(jié)出它自己的“果子”。

安謀科技的價(jià)值

由上海汽車集團(tuán)、通用汽車共同出資組建而成上汽通用在2000年推出的GL8系列汽車，是合資公司在外資公司的基礎(chǔ)上推出的自研車型。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，在2021年的合資品牌MPV車型中，GL8占比則高達(dá)53%。汽車合資公司的成功也為半導(dǎo)體合資公司的成功提供一個(gè)范例。

安謀科技去年宣布的“A+X”雙輪驅(qū)動(dòng)新戰(zhàn)略，便是在傳統(tǒng)ARM IP代理業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上推出了“核芯動(dòng)力”自研品牌，加強(qiáng)了合資公司服務(wù)于本土的初衷。在合資公司不斷完善自身業(yè)務(wù)，深化打造***本土半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的過(guò)程中，也代表著安謀科技繼承了ARM服務(wù)于產(chǎn)業(yè)鏈的精神內(nèi)核。

從支持***半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)模上看，自2018年后，安謀科技已經(jīng)賦能了國(guó)內(nèi)年產(chǎn)值過(guò)千億人民幣規(guī)模的芯片設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)，拉動(dòng)了下游年產(chǎn)值過(guò)萬(wàn)億人民幣規(guī)模的智能科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，安謀科技繼承了ARM在***的CPU業(yè)務(wù)，助力ARM CPU累計(jì)出貨量超過(guò)250多億片。而合資公司的自研業(yè)務(wù)方面，也已經(jīng)為安謀科技提供了近1億美元的收入。截至去年，安謀科技的5條自研產(chǎn)品線已經(jīng)全部實(shí)現(xiàn)客戶量產(chǎn)，出貨量上億，全國(guó)有超100家客戶，其中超過(guò)30家實(shí)現(xiàn)了流片和量產(chǎn)。團(tuán)隊(duì)規(guī)模方面，安謀科技成立四年來(lái)，本土創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)人數(shù)翻番達(dá)800人，其中研發(fā)人員就超600人。目前，安謀的社招崗位超200個(gè)，與此形成鮮明對(duì)比的是，ARM涉及近1000個(gè)崗位的裁員。

根植于國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，安謀科技迅速成長(zhǎng)了起來(lái)。據(jù)了解，從2018至2021年，安謀科技營(yíng)收增長(zhǎng)了2.5倍，其中2019年和2020年的增長(zhǎng)分別達(dá)到了37%和13%；而同期，ARM的營(yíng)收增長(zhǎng)率僅為1.2%和9.5%。這也意味著，那兩年，ARM公司在全球除***以外的市場(chǎng)，都是負(fù)增長(zhǎng)，安謀科技是ARM公司全球唯一的增長(zhǎng)來(lái)源。

2021年，華為高端芯片受到貿(mào)易市場(chǎng)環(huán)境的變化而沒(méi)有制造條件，這也影響了安謀科技的營(yíng)收。但盡管這樣，安謀科技在2021年依舊實(shí)現(xiàn)了近5%的營(yíng)收增長(zhǎng)，實(shí)屬不易。

安謀科技在***市場(chǎng)的拓展成為了ARM營(yíng)收中的亮點(diǎn)。作為ARM的合資公司，安謀科技需要依照兩者之間此前的協(xié)定給其持股股東ARM營(yíng)收分成。根據(jù)芯謀研究計(jì)算，在2018年-2021年間，安謀科技為ARM貢獻(xiàn)的營(yíng)收，分別占ARM總營(yíng)收的23%、31%、34%、27%，而這也讓安謀科技成為了ARM最大的客戶。我們有理由相信，如果不是貿(mào)易環(huán)境產(chǎn)生了劇烈震動(dòng)，安謀科技在ARM的營(yíng)收占比中將會(huì)越來(lái)越高。

服務(wù)于本土產(chǎn)業(yè)鏈，讓安謀科技獲得了成功，它的成功也完美踐行了一個(gè)很多人、包括很多ARM公司的高管已經(jīng)“忘卻”的真理，即ARM架構(gòu)的成功是源自于產(chǎn)業(yè)的成功，源自客戶的成功。反觀ARM，在其被軟銀收購(gòu)后，ARM開始追逐財(cái)務(wù)上的“名利場(chǎng)”，而忽視了服務(wù)于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的核心，反而是守住初心的安謀科技，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增速大幅超過(guò)ARM的優(yōu)異成績(jī)。合資公司后來(lái)者居上的例子在曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)中也曾出現(xiàn)過(guò)，曾經(jīng)一度是全球互聯(lián)網(wǎng)霸主的雅虎，其于1996年在日本成立的合資公司——雅虎日本發(fā)展至今還高居日本的搜索引擎和門戶網(wǎng)站市場(chǎng)中的第一位，而雅虎自己卻早已退出了歷史舞臺(tái)。有趣的是，雅虎日本的模式跟安謀科技有異曲同工之妙：雅虎控股40%，而日本投資人控股60%。而這位日本投資人，正是買下ARM公司的軟銀集團(tuán)孫正義。

將目光放長(zhǎng)遠(yuǎn)，安謀科技的價(jià)值不僅僅在于其本身的獲利，以及為其持股股東ARM帶來(lái)的巨額利潤(rùn)。對(duì)于***半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)，在全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈發(fā)生變化的情況下，這樣一家具有行業(yè)屬性的合資公司更肩負(fù)著支持***半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，尤其是伴隨著ARM架構(gòu)在***市場(chǎng)被越來(lái)越多的公司所采用，被中資控股公司的存在能夠極大地保障本土半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

舉例來(lái)看，在步入數(shù)字化時(shí)代后，數(shù)據(jù)中心成為了各國(guó)布局未來(lái)的重點(diǎn)之一。在這場(chǎng)科技競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中，***半導(dǎo)體廠商得力于ARM架構(gòu)的開放性，也開始涉足服務(wù)器市場(chǎng)，并取得了突出的成績(jī)。

***市場(chǎng)需要的是能夠被全球半導(dǎo)體市場(chǎng)所接受的國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)品。因此，安謀科技此時(shí)所推出的自研產(chǎn)品部分在此時(shí)就發(fā)揮了重要的作用，一是自研產(chǎn)品的知識(shí)產(chǎn)權(quán)屬于***公司，二是自研產(chǎn)品是在ARM生態(tài)的基礎(chǔ)下構(gòu)建的，這與國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展并不脫節(jié)。站在今天的角度看來(lái)，安謀科技的存在不僅能夠保障***半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的安全，也能增強(qiáng)本土客戶的信心，更能讓***芯片設(shè)計(jì)公司不被排除在全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈之外，保障本土半導(dǎo)體公司在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力。

總結(jié)

國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，中外合資模式早在二十幾年前也有很好的樣本。成立于1997年10月的南通富士通，當(dāng)時(shí)由南通華達(dá)和外資企業(yè)富士通（***）的合資企業(yè)，專門從事封測(cè)。十年后，成功在深交所中小板掛牌，一度成為富士通向***商業(yè)伙伴重點(diǎn)推介的成功合作模式。彼時(shí)的南通富士通股權(quán)架構(gòu)中，富士通（***）占股38.46%，62歲的公司董事長(zhǎng)石明達(dá)及其子石磊以43%的總持股量握有公司控股權(quán)。

上市那一年，時(shí)任富士通（***）有限公司總經(jīng)理武田春仁的一句話值得玩味：“富士通在本國(guó)被稱為‘日本IBM’，進(jìn)入***三十多年卻沒(méi)有獲得相應(yīng)成功，對(duì)此我一直耿耿于懷。”南通富士通模式在***市場(chǎng)的探索上絕對(duì)算成功的，武田所說(shuō)的“南通富士通的成功上市只是一個(gè)開始。”顯然一語(yǔ)成讖，2007年以后的南通富士通（后改名為通富微電）發(fā)展樂(lè)觀。

與此案例類似，合資公司安謀科技在探索***市場(chǎng)也有著勢(shì)不可擋的趨勢(shì)，上面也有相關(guān)陳述。安謀科技與ARM對(duì)***市場(chǎng)和客戶的理解處于不同的階段，安謀科技與***客戶之間有著本土化的親密感，因此，不管是ARM還是安謀科技，保持與***客戶的關(guān)系，服務(wù)好***客戶是其擴(kuò)大***市場(chǎng)的必要戰(zhàn)略。

安謀科技是一家第三方屬性的企業(yè)，行業(yè)的盛衰與其命運(yùn)息息綁定，所以安謀成于生態(tài)。在國(guó)內(nèi)，供應(yīng)鏈安全是生態(tài)之基，保持安謀科技獨(dú)立性在一定程度上利于生態(tài)建設(shè)。

當(dāng)然，安謀科技的自研IP是服務(wù)***市場(chǎng)的正向結(jié)果，是對(duì)客戶需求的蔓延，加強(qiáng)自研符合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，所以安謀科技本身還是需要繼續(xù)加強(qiáng)自研產(chǎn)品。與此同時(shí)，在國(guó)內(nèi)人才短缺和流失嚴(yán)重的當(dāng)下，安謀科技繼續(xù)保持團(tuán)隊(duì)凝聚力，尤其是核心管理層的凝聚力，增加產(chǎn)業(yè)界對(duì)安謀科技的信心。

此外，以ARM公司新CEO為代表的管理層與安謀科技的溝通也極其重要。新CEO Rene在接受外媒采訪時(shí)表示，***市場(chǎng)表現(xiàn)非常好。***市場(chǎng)的良性發(fā)展正面促進(jìn)著ARM全球的發(fā)展，合資公司的模式是深入***市場(chǎng)的重要抓手。ARM的成功離不開客戶的成功，產(chǎn)業(yè)并不希望ARM被淪為貿(mào)易戰(zhàn)的犧牲品。也只有安謀科技在更加服務(wù)好***這一重要市場(chǎng)的前提下，ARM才能和安謀科技實(shí)現(xiàn)雙贏。

無(wú)論是上汽通用、還是雅虎日本，其外方股東都不曾試圖去控制合資公司。同時(shí)，在本土控股股東和管理層的領(lǐng)導(dǎo)下，這兩家合資公司都在本土市場(chǎng)取得了甚至超越外方股東的優(yōu)異業(yè)績(jī)。顯然，不管從成績(jī)還是生態(tài)建設(shè)方面，安謀科技都是ARM布局***市場(chǎng)因地制宜的最佳策略，同時(shí)確保安謀科技是中方控股、獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的合資公司這一基本事實(shí)，妥善解決相關(guān)糾紛，確保安謀科技能夠繼續(xù)保障***產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)安全，這也是ARM在***市場(chǎng)自身利益最大化的唯一途徑。畢竟，ARM公司是離不開***市場(chǎng)的。