電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/劉靜）6月5日，芯德科技創(chuàng)業(yè)板IPO進(jìn)入第一輪問(wèn)詢，時(shí)隔IPO獲深交所受理不到一個(gè)月，上市進(jìn)展迅速。

本次IPO公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1061萬(wàn)股，募資3.63億元，保薦機(jī)構(gòu)是招商證券，實(shí)際控制人是陳春明，持股29.82%。知名投資機(jī)構(gòu)深創(chuàng)投也是其股東，持股1.07%，并與其簽署上市對(duì)賭協(xié)議。

成立于2007年的芯德科技，專(zhuān)注于光通信網(wǎng)絡(luò)接入系統(tǒng)和終端設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品體系以光網(wǎng)絡(luò)單元（ONU/ONT）、光線路終端（OLT）為主，客戶廣泛分布于中國(guó)、印度、巴西、阿根廷、孟加拉國(guó)等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng) 三年?duì)I收超16億

芯德科技招股書(shū)顯示，2019年-2021年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為2.89億元、5.41億元、7.88億元，同期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.29億元、0.54億元、0.71億，營(yíng)收和凈利年復(fù)合增長(zhǎng)率均超過(guò)50%。

2021年?duì)I收同比增長(zhǎng)45.63%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32.13%，營(yíng)收增速高于凈利。近三年芯德科技業(yè)績(jī)一直保持雙重增長(zhǎng)，總體業(yè)績(jī)規(guī)模呈持續(xù)快速擴(kuò)大之勢(shì)。

成立15年的芯德科技目前主要是通過(guò)銷(xiāo)售自研的光網(wǎng)絡(luò)單元（ONU/ONT）和光線路終端（OLT）等光通信網(wǎng)絡(luò)接入設(shè)備來(lái)獲取收益。

光網(wǎng)絡(luò)單元是光電信號(hào)轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵設(shè)備，分為單用戶單元（SFU）、家庭網(wǎng)關(guān)單元（HGU），可以向用戶提供數(shù)據(jù)、語(yǔ)音、視頻等多種業(yè)務(wù)接入服務(wù)。

芯德科技的光網(wǎng)絡(luò)單元產(chǎn)品具體如下：

光線路終端產(chǎn)品，是局端的重要設(shè)備，負(fù)責(zé)與前端交換機(jī)相連轉(zhuǎn)換成光信號(hào)，同時(shí)也能起到對(duì)光網(wǎng)絡(luò)單元設(shè)備的控制、管理、測(cè)距。芯德科技的光線路終端產(chǎn)品主要包括以太無(wú)源光網(wǎng)絡(luò)線路終端（EPON OLT）和吉比特?zé)o源光網(wǎng)絡(luò)線路終端（GPON OLT）。

在營(yíng)收貢獻(xiàn)率上，光網(wǎng)絡(luò)單元（ONU/ONT）產(chǎn)品2019年-2021年收入占比分別為73.10%、76.68%、71.75%，超7成營(yíng)收均來(lái)自該項(xiàng)業(yè)務(wù)。2021年ONU/ONT實(shí)現(xiàn)5.52億的收入，同比增長(zhǎng)33.76%，共銷(xiāo)售了606.06萬(wàn)套。

光線路終端（OLT）產(chǎn)品是芯德科技2021年表現(xiàn)最強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)超1.82億的收入，同比增長(zhǎng)90.01%，給總營(yíng)收貢獻(xiàn)超2成。

2021年光網(wǎng)絡(luò)單元（ONU/ONT）銷(xiāo)量突破600萬(wàn)套，比2020年增加了165.25萬(wàn)套，三年累計(jì)銷(xiāo)售1264.02萬(wàn)套。光線路終端（OLT）銷(xiāo)量2021年同樣亮眼，實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

毛利率連續(xù)兩年下降，境內(nèi)自主芯片品牌方案取得突破

根據(jù)中國(guó)國(guó)際光電博覽會(huì)CIOE公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2019年全球光通信設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為117.05 億美元，預(yù)計(jì)到2026年將增長(zhǎng)至384億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15%。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，芯德科技將面臨的對(duì)手有劍橋科技、共進(jìn)股份、天邑股份、瑞斯康達(dá)、卓翼科技、九聯(lián)科技、菲菱科思。

毛利率是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)盈利，首先需要獲得足夠的毛利額。毛利額越大，毛利率越高，意味著企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。

近三年芯德科技營(yíng)收/凈利規(guī)模在持續(xù)增長(zhǎng)，但毛利率卻反向逐年下降。2019年-2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入毛利率分別為24.44%、20.31%、18.24%。

不過(guò)在光通信行業(yè)內(nèi)，也不僅只是芯德科技這一家毛利率逐年下降，共進(jìn)股份、卓翼科技、九聯(lián)科技也出現(xiàn)同樣的問(wèn)題。2019年-2021年整個(gè)行業(yè)毛利率均值都整體呈下降趨勢(shì)。

芯德科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率在同行企業(yè)比較中仍是有優(yōu)勢(shì)的，2019年以24.44%位列同行可比企業(yè)第一名，2020年僅低于天邑股份，2021年超過(guò)共進(jìn)股份、卓翼科技、菲菱科思等企業(yè)。

對(duì)于2020年和2021年毛利率下降的原因，芯德科技表示是由于ONU/ONT和OLT產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)逐年下降，主要原材料芯片價(jià)格上漲單位成本增加導(dǎo)致的。銷(xiāo)量在猛增，單價(jià)卻在下降，芯德科技這是以降價(jià)換取境外市場(chǎng)。

在營(yíng)收規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)專(zhuān)利方面，芯德科技落后于同行部分企業(yè)。

在研發(fā)投入方面，芯德科技2019年-2021年研發(fā)費(fèi)用分別是，研發(fā)費(fèi)用率分別為5.86%、3.31%、3.42%，低于行業(yè)平均水平。2020年低于劍橋科技、共進(jìn)股份、天邑股份、瑞斯康達(dá)、卓翼科技等同行企業(yè)。

不過(guò)目前芯德科技已掌握了VoIP技術(shù)、路由交換技術(shù)、VSOL嵌入式應(yīng)用平臺(tái)技術(shù)、xPON 核心控制與管理技術(shù)、PON設(shè)備的云管理技術(shù)、跨產(chǎn)品平臺(tái)WiFi Mesh技術(shù)、加密保護(hù)算法及授權(quán)管理技術(shù)、ONU/ONT 自動(dòng)配置管理技術(shù)、OLT邊緣計(jì)算技術(shù)等9項(xiàng)核心技術(shù)。還在境內(nèi)自主芯片品牌（中興微）替代方案實(shí)現(xiàn)了較大突破，降低了ONU/ONT、OLT方案對(duì)瑞昱、博通境外芯片的依賴。

客戶以海外居多，覆蓋印度、巴西、阿根廷等國(guó)家

2021年芯德科技銷(xiāo)售了606.06萬(wàn)套光網(wǎng)絡(luò)單元（ONU/ONT）和6.39萬(wàn)套光線路終端（OLT）產(chǎn)品，取得的7.88億營(yíng)收超8成來(lái)自境外。境外客戶已經(jīng)成為芯德科技近年業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的中堅(jiān)力量。

芯德科技向前五大客戶的銷(xiāo)售情況如下：

2019年-2021年前五大客戶合計(jì)的銷(xiāo)售收入分別是0.97億元、2.15億元、3.03億元，占當(dāng)期銷(xiāo)售總額的比例分別為33.57%、39.73%、38.45%。客戶集中度不高，分布較為分散。

2021年前五大客戶中的GO IP Global Services Private Limited、NETLINK ICT PRIVATE LIMITED均來(lái)自印度，F(xiàn)LYTEC COMPUTERS S.A.則來(lái)自巴拉圭，WIRELESS TIGRE S.A.來(lái)自阿根廷。

芯德科技的海外客戶已經(jīng)覆蓋南美洲、北美洲、歐洲、非洲、大洋洲等多地國(guó)家。其中亞洲境外客戶銷(xiāo)售收入最高，達(dá)3.67億元，占比47.67%。南美洲是芯德科技第二大海外市場(chǎng)。2021年境外客戶合計(jì)貢獻(xiàn)超8成營(yíng)收。

依靠印度、巴西、阿根廷的客戶訂單，芯德科技的營(yíng)收和凈利增長(zhǎng)迅猛。這三大發(fā)展中國(guó)家雖目前的固定寬帶滲透率較低，但是與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，它們具有龐大的人口基數(shù)，這一獨(dú)特優(yōu)勢(shì)會(huì)帶來(lái)巨大的增長(zhǎng)空間，加之5G全球商用帶來(lái)的需求增長(zhǎng)，未來(lái)芯德科技業(yè)績(jī)規(guī)模可能比現(xiàn)在增長(zhǎng)得更快。

不過(guò)營(yíng)收過(guò)于依賴海外客戶，也帶來(lái)了更多的不穩(wěn)定性，近年全球貿(mào)易摩擦明顯增多，地緣政治環(huán)境緊張，未來(lái)海外客戶的ONU/ONT、OLT訂單也可能出現(xiàn)下降。

芯德科技境內(nèi)營(yíng)收規(guī)模很小，凌云天博是芯德科技2021年前五大客戶中唯一的一家中國(guó)境外公司，光網(wǎng)絡(luò)單元（ONU/ONT）采購(gòu)額0.44億元。除此之外，芯德科技的境內(nèi)客戶還有潤(rùn)州光電、東研網(wǎng)絡(luò)、烽火通信等。

募資3.63億元，進(jìn)行F5G及新一代光纖通信系統(tǒng)等研發(fā)

芯德科技募資3.63億元，主要用于“光接入網(wǎng)產(chǎn)品智能生產(chǎn)中心建設(shè)項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”、“總部運(yùn)營(yíng)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目”三大募投項(xiàng)目的建設(shè)。

其中“光接入網(wǎng)產(chǎn)品智能生產(chǎn)中心建設(shè)項(xiàng)目”將為新建車(chē)間購(gòu)置一批生產(chǎn)所需的先進(jìn)數(shù)控設(shè)備和檢測(cè)設(shè)備，此舉是為了擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，提高生產(chǎn)效率。光通信市場(chǎng)以15%的速度在增長(zhǎng)，而芯德科技的產(chǎn)能利用率近三年均超過(guò)90%，急需進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能，滿足日益增長(zhǎng)的下游需求。

在擴(kuò)產(chǎn)現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能外，未來(lái)芯德科技研發(fā)將轉(zhuǎn)向F5G及新一代光纖通信系統(tǒng)、工業(yè)PON應(yīng)用系統(tǒng)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)關(guān)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用智能云管理平臺(tái)、WIFI 6E及WIFI 7技術(shù)和接入產(chǎn)品。同時(shí)大量招聘專(zhuān)業(yè)研發(fā)人才，2022年芯德科技在官微平臺(tái)已經(jīng)多次發(fā)布高薪招聘研發(fā)/質(zhì)量工程師計(jì)師崗位的信息。

未來(lái)如果IPO成功，募資到3.63億資金大擴(kuò)充ONU/ONT、OLT產(chǎn)能，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、5G通信領(lǐng)域新品量產(chǎn)后，有望促進(jìn)芯德科技在海外市場(chǎng)份額全面提升，占據(jù)更有利的地位。