電子發燒友網報道（文/劉靜）在國內芯片企業密集沖刺科創板的浪潮下，近日國內人工智能語音芯片廠商思必馳披露招股書，科創板IPO正式獲受理。據了解，此次思必馳擬募資10.33億元，推進產品迭代和技術創新。

思必馳2007年創立于英國劍橋，起初專注云技術研發，2014年首次推出對話智能云平臺-對話工場，2016年戰略升級為“云+芯”，2019年正式發布第一款人工智能語音芯片TH1520，逐漸構筑起一個包括全鏈路智能對話系統定制開發平臺、AI語音芯片、麥克風陣列模組、智能語音語言、多模態交互等的AI技術城池。主要目標市場是智能家電、智能汽車、消費電子、醫療健康、金融服務、交通物流、地產酒店、政務民生。

思必馳的語音識別、聲紋識別、口語對話系統技術曾多次在美國國家標準局、國際研究機構被評定為冠軍。而且根據調研機構艾媒咨詢的報告顯示，2020H1思必馳在“中國語音識別及自然語音處理垂直領域企業梯隊排行”中綜合實力位列第二。另外調研機構IDC發布的2021H1中國人工智能軟件及應用市場半年度研究報告也顯示，思必馳名列前茅，排名第四。

在人工智能語音行業，思必馳核心技術具有獨特優勢外，其股東陣容也十分亮眼。2012年至今10年，前后完成10輪融資，榮獲北汽產投、美的資本、大橫琴集團、和利資本、雋賜投資、深創投、富士康科技集團等知名機構的投資。思必馳設立之初注冊資本僅為3萬元，而2020年8月完成第九輪融資后，思必馳的估值高達45億元。

值得注意的是，阿里巴巴是思必馳的第二大股東，它以354.56萬元認購思必馳660.99萬股的股份，持股比例為13.22%。目前思必馳的實際控制人為現任董事長高始興和聯合創始人俞凱，分別持股11.53%、7.96%。

研發高投入，三年燒掉8.33億元，思必馳何時能迎來曙光？

招股書顯示，2019年-2021年思必馳營業收入分別為1.15億元、2.37億元、3.07億元，年復合增長率為63.71%。2020年、2021年收入分別同比增長106.36%、29.87%，業績漲幅有所縮小，不過總體仍保持持續增長的趨勢。

但盈利方面，思必馳每況愈下，表現較為糟糕。2019年-2021年分別虧損-2.83億元、-2.15億元、-3.35億元，三年燒掉8.33億元。而且三年累計虧損的金額甚至高于三年營收總和，這表明企業入不敷出。

在支出方面，2019年-2021年思必馳的銷售費用、管理費用、研發費用和財務費用合計分別為3.75億元、4.11億元、5.71億元。思必馳之所以費用支出如此之多，跟自身高研發投入有很大關系。2019年-2021年研發費用分別為1.99億元、2.04億元、2.87億元，分別占當期總營收的比例為173.35%、86.26%、93.25%。近三年思必馳幾乎把所有的收入都投入了研發項目。如此高的研發費用率，而短期研發項目又無法變現，產業化落地也需要時間，所以難以避免短期虧損。

據悉，思必馳的高額研發資金主要投入聽覺感知技術研發、語言認知技術研發、多模態及交互技術研發、端測算法優化及低功耗技術、AI芯片設計及硬件感知的算法編譯工具、全鏈路對話系統定制平臺、大數據和運維及私有化部署項目。

不過虧損的AI企業可不止思必馳這一家，高虧損已經成為AI企業業績的普遍現象。像寒武紀、云從科技、云天勵飛、商湯科技、依圖科技、曠視科技等AI企業，近三年均連年虧損，商湯科技三年累計虧損金額最高達342.54億元。

在人工智能語音行業，目前實現盈利的企業并不多，成立時間較早且已上市的虹軟科技、科大訊飛近三年有實現不錯的盈利。而對于連年虧損的思必馳，又何時能迎來盈利曙光呢？

思必馳的核心技術能力主要由以對話為核心的全鏈路語音語言交互技術、軟硬一體化人機對話系統構建能力和大規模自動化人工智能技術定制能力三部分構成。其自研了AI語音芯片，且自研神經網絡計算指令，此外還自研了低資源語音處理技術和模型壓縮算法、全鏈路智能對話系統定制開發平臺。

目前思必馳的營收主要來自三大類產品：智能人機交互軟件產品、軟硬一體化人工智能產品以及對話式人工智能技術服務。

智能人機交互軟件產品，主要面向智能家電、智能汽車、數字政企應用場景，提供語音語言交互及智能助理軟件產品方案。2019年-2021年該產品分別實現營業收入為0.03億元、0.53億元、0.65億元，分別占當期總營收的比例為2.95%、22.32%、21.06%。近兩年收入占比快速提升，這是思必馳全部產品當中收入占比提升速度最快的。

而軟硬一體化人工智能產品主要包括AI語音芯片、AI模組、AI終端。其中AI語音芯片有兩大系列，分別為TH1520、TH2608，目前采用中芯國際40nm工藝的TH1520系列已經大規模量產，具備低功耗優勢的TH2608也已完成樣片流片和點亮驗證。軟硬一體化人工智能產品是思必馳2021年的第一大業務，貢獻超3成營收。2021年實現銷售收入為1.01億元，占總營收的比例為33%。同時這還是2021年思必馳收入增速最突出的業務，漲幅高達134.72%。

而對話式人工智能技術服務業務主要包括兩種：技術授權服務和定制開發服務。其中技術授權服務則是以云端公有云調用為主的“SaaS云服務”和以“云端+本地”綜合算法為主的“License授權服務”。2021年技術授權服務是思必馳營收的第二大來源，占總營收的比例為23.98%。不過技術授權服務業務收入占比逐年降低，2021年收入甚至同比下降13.08%。而2021年定制開發服務實現的收入與智能人機交互軟件產品業務相近，占總營收的比例為21.69%。

2021年思必馳僅有軟硬一體化人工智能產品業務實現收入翻倍增長，智能人機交互軟件產品和對話式人工智能定制開發服務業務的收入增長平緩，對話式人工智能技術授權服務業務收入甚至還下滑。

而且在盈利能力方面，近三年思必馳的毛利率持續下滑，2021年的毛利率已經從2019年的72.17%下滑至58.15%。與同行企業相比，思必馳的毛利率低于寒武紀和虹軟科技，高于科大訊飛、云從科技、云天勵飛。雖然毛利率逐年下降，但在人工智能語音行業，思必馳的毛利率水平還是具有一定領先性的。

從主營業務的收入增速和毛利率來看，思必馳難以依靠營收維持研發的高投入，且近三年經營活動產生的現金流量凈額均為負，其需要借助其他融資渠道獲取的現金，緩解資金上的壓力。短期來看，思必馳可能較難實現扭虧為盈。IPO成功后，募集資金的到位，有望加快推進產品的商業化落地，提升營收增長速度，實現扭虧為盈。

大客戶是上汽集團、中國移動、OPPO，阿里云是第二大股東

思必馳采用“直銷為主，經銷為輔”的銷售模式，2021年直銷模式下實現2.74億元的銷售收入，占比89.26%。

其中2019年-2021年前五大客戶合計實現的銷售收入分別為0.33億元、0.64億元、0.58億元，分別占當期總銷售收入的比例為29.15%、26.86%、18.72%。前五大客戶銷售收入占比逐年下降，客戶集中度并不是太高，較為分散。

2019年-2021年思必馳向前五大客戶銷售的情況如下：

2021年思必馳的第一大客戶是上汽集團，其余四大客戶分別是安廣電子、中國移動、OPPO、旺小寶。

客戶以應用領域來分的話，在智能家電領域，思必馳的客戶有海信、華為、美的、長虹、天貓等。在智能汽車領域的客戶是上汽、北汽、理想、哪吒、博泰等國內頭部主機廠及Tier1廠商，據了解長城哈弗系列（F7、H6、F5）、北汽系列（越野B40/B80、新能源 EU5/EU7）、 新寶駿系列（RM-5/RS-3/RC-6）、五菱汽車系列（寶駿E100/E200/E300、凱捷）、 五十鈴系列（D-MAX、瑞邁、鈴拓、牧游俠）、小鵬汽車全系列、理想ONE均搭載了思必馳的智能汽車語音語言交互解決方案。在消費電子領域，思必馳的客戶則主要包括OPPO、小天才、優學派、紐曼等行業頭部企業，此外還與中國移動、順豐快遞、廣州地鐵、重慶農商行、江蘇網進等企業達成深度合作。

在供應商方面，思必馳IC的供應商是燦芯半導體和易兆微，IP授權來源Dolphin Design SAS，計算資源來源阿里云，語音標注及數據采集服務則由蘇州核數聚信息科技有限公司提供。阿里云是思必馳的供應商，而阿里巴巴又是思必馳的第二大股東，持股13.22%，思必馳與阿里系的企業聯系密切。

思必馳目前的股權結構顯示，持股比例超5%的股東有達孜積慧、阿里網絡、高始興、俞凱、啟迪創新、蘇州聯想之星。值得注意的是，報告期初阿里網絡、啟迪創新、蘇州聯想之星分別持股思必馳18.32%、8.74%、8.13%。而現在這三大股東均有不同程度的減持，最新持股比例分別為13.22%、5.75%、5.21%。據悉，2020年阿里網絡、啟迪創新、蘇州聯想之星均將各自持有思必馳部分股權轉讓給嘉興五信、康力君卓、濰坊北汽、金石智娛、斐翔汽車、國調國信、蘇州明善等多家企業。

阿里網絡、啟迪創新、蘇州聯想之星選擇減持，一方面或許是為了降低投資風險，因為目前思必馳連年虧損，IPO成功上市后能否實現扭虧為盈也尚未知。另一方面也可能是引入更多汽車供應鏈資源，助力發展。

募資10.33億元，進行AI核心技術創新升級

思必馳奮力沖刺科創板上市，擬募集10.33億元資金，投建“全鏈路對話式AI平臺建設及行業應用解決方案項目”、“面向物聯網的智能終端建設項目”和“研發中心建設項目”等。

其中投資3.12億元的“全鏈路對話式AI平臺建設及行業應用解決方案項目”，將新建辦公場所、購置配套研發設備和軟件以及引進高端研發人才，以此推進DUI平臺的建設和升級，拓展DUI技術平臺在智能家電、智能汽車、消費電子和數字政企行業領域的新應用場景。思必馳驅動核心技術升級，是想要抓住下游市場發展機遇，提升市場份額。

投資2.02億元的“面向物聯網的智能終端建設項目”主要是為了推進智能終端產品的創新升級，提高人機交互體驗，實現終端產品與實際應用場景的進一步融合。據悉，思必馳將開發或升級面向物聯網的智能終端產品有智能收放機、智能報警器+頭盔、語音儀表、HUD硬件及定制開發、會議魔方系列產品、AI模組定制開發、AI中控模組、賓狗投影儀C2低端、P3升級版、M6中端、X26高端。該項目的實施，有助于思必馳完善業務布局，提升智能終端產品方案建設能力，滿足市場發展的新需求。

而投資2.18億元的“研發中心建設項目”，研發的主要內容是新一代綜合機器聽覺感知技術、圖像理解及多模態自然交互技術、人工智能計算和數據分析平臺。該募投項目有助于思必馳鞏固和升級現有智能語音語言技術，完善自身的人工智能技術體系，優化人工智能技術服務架構，進一步強化研發能力和服務能力，以便拓展新的業務應用場景。

招股書披露，未來三年思必馳的發展目標為堅持賦能物聯網智能終端產業，完善產品與解決方案體系；服務行業智能化的需求，拓展面向更多跨行業的綜合場景智能服務；堅持技術創新驅動力，逐步形成完整的全鏈路人工智能語音語言產業生態系統。

為實施戰略目標，目前思必馳將繼續加大研發投入，完成“云+芯”一體化產品體系部署，目前二代芯片TH2608已完成流片并點亮驗證。未來思必馳還將在現覆蓋的智能家電、智能汽車、消費電子和數字政企領域上進一步開拓新的市場，將智能語音語言技術賦能到更多新興行業，同時加大細分行業頭部客戶的拓展力度，為企業業績持續增長提供保障。