電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/劉靜）近日，北交所上市委宣布慧為智能通過上市委審核，成功闖關(guān)過會(huì)。

慧為智能聘請國信證券為保薦機(jī)構(gòu)，擬發(fā)行不超過15960股面值為1元的人民幣普通股，募集1.42億元資金，用于“智能終端產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”等。

此前慧為智能完成3輪融資，交易金額超兩千多萬，投資方有國信證券、首創(chuàng)證券、中國中金財(cái)富、財(cái)信證券、長江證券等知名機(jī)構(gòu)。目前李曉輝先生直接持有慧為智能65.997%的股份，擔(dān)任慧為智能的董事長兼總經(jīng)理，同時(shí)也是慧為智能的控股股東、實(shí)際控制人。

2021凈利潤持平，出貨量增長遲緩，原材料暴漲

慧為智能2011年誕生于中國“創(chuàng)新之都”深圳，由畢業(yè)于北京大學(xué)的李曉輝帶頭創(chuàng)立，起初主要從事PCBA單一主板產(chǎn)品線的研發(fā)及設(shè)計(jì)，2014年后開始逐步拓展至消費(fèi)電子和商用IoT領(lǐng)域的智能終端設(shè)備產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)及生產(chǎn)。

值得注意的是，慧為智能采用的是ODM模式為主、OBM模式為輔的經(jīng)營模式，近年為了降低ODM訂單波動(dòng)給公司供應(yīng)鏈帶來的影響，慧為智能開始積極發(fā)展OBM業(yè)務(wù)，并大力推廣自主品牌LincPlus的平板電腦、筆記本電腦及電腦周邊產(chǎn)品。

筆記本電腦、平板電腦是智能終端行業(yè)最主要的兩大設(shè)備。根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，2011年全球筆記本電腦出貨量迎來頂峰2.04億臺(tái)，此后受智能手機(jī)和平板電腦等可替代消費(fèi)電子的影響下滑至1億級(jí)別，2015-2019年全球筆記本電腦整體處于下降趨勢，2020年在居家辦公以及在線教育帶動(dòng)下，迎來反彈大增長26.30%，全球筆記本電腦出貨量再次回到兩億級(jí)別，2021年達(dá)到新的頂峰2.68億臺(tái)。

而據(jù)Counterpoint發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015-2019年全球的平板電腦市場一直處于下行狀態(tài)，2020年內(nèi)市場開始有所回暖，2021年全球平板電腦市場出貨量約1.69億臺(tái)，

近三年受益于良好的智能終端市場，慧為智能的業(yè)績規(guī)模持續(xù)增長，盈利能力持續(xù)提升。具體來看，其2019年-2021年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2.86億元、3.17億元、4.40億元，年均復(fù)合增長率為24.03%，2021年同比增長38.80%。同期凈利潤以高于營收的年均復(fù)合增長率43.92%成長，2020年實(shí)現(xiàn)翻倍大增長后開始大幅下滑，致使2021年凈利潤與2020年基本持平。

慧為智能的綜合毛利率在2020年沖向高峰后，2021年略下滑3.83個(gè)百分點(diǎn)，主要是材料價(jià)格上漲導(dǎo)致消費(fèi)電子類業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑7.52%，拉低了其綜合毛利率水平。

目前慧為智能的營業(yè)收入來源于兩大板塊業(yè)務(wù)，分別為消費(fèi)電子產(chǎn)品和商用IoT智能終端。其中消費(fèi)電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)主要包括Windows平板電腦、Android平板電腦、商務(wù)筆記本電腦、三合一筆記本電腦；而商用IoT智能終端主要產(chǎn)品為商用平板電腦、彩票終端設(shè)備、POS機(jī)主板、智慧屏視頻會(huì)議一體機(jī)、視頻會(huì)議一體化、視頻會(huì)議編解碼器、云終端系統(tǒng)、監(jiān)控系統(tǒng)設(shè)備主板、工控設(shè)備主板。

消費(fèi)電子類產(chǎn)品是企業(yè)收入的最大來源，2019年-2021年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的收入為1.67億元、1.52億元、1.99億元，分別占主營業(yè)務(wù)收入的比例為59.05%、48.49%、45.82%。而近兩年商用IOT類業(yè)務(wù)收入占比一直維持在40%左右，且這是2021年收入增速最高的業(yè)務(wù)。

在銷量方面，2021年慧為智能賣得最多的產(chǎn)品是商用IOT類的智慧屏視頻會(huì)議一體機(jī)、視頻會(huì)議一體機(jī)、視頻會(huì)議編解碼器和云終端系統(tǒng)，其網(wǎng)絡(luò)及視頻會(huì)議類產(chǎn)品出貨量合計(jì)達(dá)14.65萬件，平均銷售單價(jià)為457.19元/件，不過其該類產(chǎn)品的單價(jià)較2020年下降了16.00%。

值得注意的是，2021年慧為智能的消費(fèi)電子類-平板電腦、商用IOT類-工業(yè)控制類、商用IoT類-智慧安防類產(chǎn)品的單價(jià)也同樣出現(xiàn)下降，較2020年銷售單價(jià)分別下跌11.48%、6.69%、5.07%，而且后兩類產(chǎn)品銷量僅較2020年增長了13.47% 、10.63%。在目前的產(chǎn)品矩陣中，慧為智能的多類產(chǎn)品單價(jià)出現(xiàn)下滑，且產(chǎn)品銷量增幅小、采購的主要原材料價(jià)格還大幅上漲，這將對(duì)未來業(yè)績增長造成不利影響。

在客戶方面，慧為智能已與Foryou Digital、Thirdwave、Bluebird、深信服、中科英泰、新視云、好視通、熵基科技等國內(nèi)外知名智能終端產(chǎn)品領(lǐng)域企業(yè)建立長期合作。2021年Foryou Digital為慧為智能的第一大客戶，銷售收入達(dá)0.75億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為17.14%。

借助亞馬遜平臺(tái)優(yōu)勢，發(fā)力海外市場，備貨增長迅速

招股書顯示，2019年-2021年慧為智能的境外收入分別為1.65億元、1.65億元、2.54億元，2021年在慧為智能發(fā)力海外市場推廣以及加快海外認(rèn)證下，境外收入漲幅出現(xiàn)顯著提高。同期境外收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例為58.42%、52.56%、58.40%，均高于境內(nèi)收入所占的比例。

據(jù)悉，慧為智能的境外收入主要來自日本、韓國、德國、法國、英國、美國。為了保障產(chǎn)品在境外這些國家順利出售，慧為智能加快產(chǎn)品海外認(rèn)證的步伐，目前其產(chǎn)品已通過歐盟制造商CE認(rèn)證、美國聯(lián)邦通信委員會(huì)FCC認(rèn)證、日本無線電設(shè)備TELEC認(rèn)證、日本強(qiáng)制性安全PSE認(rèn)證和韓國電子電氣用品安全KC認(rèn)證等多項(xiàng)產(chǎn)品認(rèn)證，取得了進(jìn)入歐美、日本、韓國等海外國家或地區(qū)的銷售資格。

而慧為智能境外銷售主要借助的是亞馬遜電商平臺(tái)，在日本、韓國、德國、法國、英國、美國等國家，推出自主品牌LincPlus的平板電腦、筆記本電腦及電腦周邊產(chǎn)品。

值得注意的是，2021年慧為智能存貨金額大幅提升50%、庫存商品余額顯著提升85.21%。報(bào)告期各期末，慧為智能庫存商品余額分別為2452.62萬元、2185.27萬元和4047.43萬元，占期末存貨余額比例分別為34.26%、27.85%、36.19%。對(duì)此，慧為智能表示主要是由于公司積極拓展亞馬遜電商業(yè)務(wù)，加大自主品牌的產(chǎn)品備貨所致。

但不容樂觀的是，受俄烏地區(qū)沖突、能源供給縮減及通貨膨脹等因素影響，2022年一季度慧為智能在歐洲地區(qū)的OBM業(yè)務(wù)收入同比大幅下滑70%，2022年上半年其自主品牌LincPlus的境外銷售收入較去年同期減少了1913.67萬元，在銷售下降的情況下，慧為智能如此高額的庫存商品，可能會(huì)給企業(yè)造成銷售困局，且影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)。

與境內(nèi)同行企業(yè)的比較：營收規(guī)模小，毛利率、研發(fā)費(fèi)用領(lǐng)先

在智能終端設(shè)備行業(yè)，慧為智能面臨的境內(nèi)主要競爭對(duì)手是智微智能、億道信息、環(huán)旭電子、光弘科技等。

2021年慧為智能在營業(yè)收入、綜合毛利率、研發(fā)費(fèi)用率方面與同行企業(yè)的比較情況如下所示：

在慧為智能選取的境內(nèi)可比公司中，環(huán)旭電子是營收規(guī)模最高的，同時(shí)也是唯一一家營收規(guī)模超百億級(jí)別的企業(yè)。據(jù)悉環(huán)旭電子主要是為國內(nèi)外的品牌廠商提供通訊類、消費(fèi)電子類、電腦及存儲(chǔ)類、工業(yè)類、汽車電子類、醫(yī)療類的產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)、物料采購、生產(chǎn)制造、物流、維修等專業(yè)服務(wù)，其具有豐富的產(chǎn)品線，而產(chǎn)品矩陣過于單一的慧為智能營收規(guī)模顯著小于環(huán)旭電子。

在同行內(nèi)，慧為智能比較有優(yōu)勢且突出的地方是盈利能力及研發(fā)的重視度。雖然2021年慧為智能的綜合毛利率相比往年略有下降，但在同行內(nèi)仍處于較高的盈利水平。報(bào)告期內(nèi)，慧為智能的研發(fā)費(fèi)用分別為2405.37萬元、2459.98萬元、3107.16萬元，2021年研發(fā)費(fèi)用同比增長26.31%。近三年慧為智能的研發(fā)費(fèi)用率始終保持在行業(yè)平均水平之上，其2021年研發(fā)費(fèi)用率位列上述境內(nèi)同行企業(yè)第一。未來3-5年，慧為智能表示將加大研發(fā)投入完成消費(fèi)電子的技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)品迭代，同時(shí)加強(qiáng)現(xiàn)有商用IOT智能終端產(chǎn)品的核心競爭力。

經(jīng)過十余年的技術(shù)積累，慧為智能在整機(jī)研發(fā)交付、產(chǎn)品外觀結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)以及嵌入式系統(tǒng)軟件、人工智能算法等軟硬件開發(fā)與設(shè)計(jì)等智能終端技術(shù)領(lǐng)域積累了較為豐富的自主研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，掌握了包括高可靠性產(chǎn)品堆疊及結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)技術(shù)、智慧教育終端管理系統(tǒng)技術(shù)、高質(zhì)量云視頻會(huì)議系統(tǒng)終端技術(shù)、智慧零售人工智能識(shí)別技術(shù)等核心技術(shù)。

慧為智能的IoT智能終端產(chǎn)品能夠根據(jù)應(yīng)用場景和客戶需求定制觸控顯示模組、嵌入式控制、無線通訊模組、生物識(shí)別模塊、傳感器模塊等。

目前慧為智能已獲得214項(xiàng)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，其中發(fā)明專利14項(xiàng)、實(shí)用新型專利27項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利26項(xiàng)、軟件著作權(quán)147項(xiàng)。

募資1.42億元，擴(kuò)產(chǎn)及研發(fā)5G智能終端產(chǎn)品等

此次IPO，慧為智能公開發(fā)行所募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，主要投資于以下項(xiàng)目：

其中投入募集資金0.48億元的“智能終端產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”，旨在為了擴(kuò)大現(xiàn)有智能終端產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模、提高產(chǎn)品的生產(chǎn)效率及質(zhì)量。該項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容主要是兩方面，一是辦公場所、生產(chǎn)車間以及倉庫的租賃裝修；二是購置先進(jìn)的SMT貼片機(jī)、全自動(dòng)焊接設(shè)備、各類 AOI 檢測設(shè)備、全自動(dòng)組裝線等生產(chǎn)加工設(shè)備以及配套的廢氣處理和其他廢棄物處理等環(huán)保設(shè)備設(shè)施。項(xiàng)目完全建設(shè)完成后，預(yù)計(jì)新增貼片產(chǎn)能 22.70萬點(diǎn)/小時(shí)和新增智能終端產(chǎn)能51.60萬件。

受下游應(yīng)用領(lǐng)域消費(fèi)電子低迷的影響，智能終端市場需求不斷下滑。2022年上半年全球智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦等產(chǎn)品出貨量同比下降1.87%至11.43%。近日，另一家調(diào)研機(jī)構(gòu)Omdia甚至給出更悲觀的數(shù)據(jù)，將原先預(yù)期的全球筆電出貨量2.21億臺(tái)下調(diào)至1.94億臺(tái)，同比下滑幅度擴(kuò)大至近26%。在消費(fèi)電子需求不斷下滑、海外高存貨的情況下，建立新的生產(chǎn)基地，擴(kuò)充智能終端產(chǎn)品產(chǎn)能，可能會(huì)面臨產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。

而此次0.54億元的募集資金用于建設(shè)研發(fā)中心，開發(fā)新產(chǎn)品/新技術(shù)。建設(shè)內(nèi)容包括建立ESD實(shí)驗(yàn)室、SI實(shí)驗(yàn)室、PI實(shí)驗(yàn)室、射頻實(shí)驗(yàn)室，購置ESD 測試儀、25G 高速示波器、5G 綜測儀、Wi-Fi6測試儀等實(shí)驗(yàn)設(shè)備，以及購置電路原理圖設(shè)計(jì)軟件、PCB 布 線設(shè)計(jì)軟件、高速信號(hào)仿真軟件及數(shù)據(jù)庫、熱仿真軟件等軟件。研發(fā)的重點(diǎn)方向是5G智能平板電腦、5G網(wǎng)絡(luò)智能終端設(shè)備、人工智慧零售終端設(shè)備、人工智能網(wǎng)絡(luò)終端設(shè)備、全國產(chǎn)化高性能智能終端產(chǎn)品。