電子發燒友網報道（文/劉靜）11月1日，廣西天山電子股份有限公司（簡稱：天山電子）成功在深交所創業板掛牌上市！



此次上市，天山電子發行不超過2534萬股，發行價為31.51元/股，發行市盈率為37.53倍，原計劃募資3.13億元，現超募4億元。今日開盤價31.51元/股，現漲近9%。截至上午10點50分，最新股價為32.70元/股，漲幅已收縮至3.78%，總市值達33.14億元。


主打彩色液晶顯示模組，2021年營收首次突破10億大關

天山電子成立于2005年，聚焦液晶顯示屏及顯示模組的研發、設計、生產和銷售，主要產品包括單色液晶顯示屏、單色液晶顯示模組及彩色液晶顯示模組，應用領域主要為智能家居、智能金融數據終端、通訊設備、工業控制及自動化、民生能源、健康醫療、車載電子等。

隨著平板顯示生產逐步向國內轉移，國產液晶顯示產業迅速崛起，2017年我國首次正式地成為全球液晶面板高世代線產能最大的地區，2019年達到全球產能的53%，預計2024年我國將占據全球液晶面板高世代線產能的68%。

天山電子在面板產能不斷向中國大陸轉移的趨勢中，實現業績加速增長。招股書顯示，2021年天山電子的營業收入以76.96%的速度增長至10.89億元，首次突破10億大關。歸母凈利潤2021年同樣迎來大幅增長，漲幅高達103.19%。



對此天山電子表示，經過多年發展，公司已形成了包括核心技術處于行業先進水平、綜合服務能力較強、擁有一批優質的客戶等因素在內的綜合競爭能力，為公司業績的持續增長打下堅實基礎。

天山電子擁有四大板塊業務，包括單色液晶顯示屏、單色液晶顯示模組、彩色液晶顯示模組、觸摸屏。目前收入最大來源于彩色液晶顯示模組業務，報告期內該業務收入占比分別為39.06%、43.27%、58.68%，這也是天山電子唯一收入占比逐年提升的業務，同時亦是2021年收入增速最高的業務，同比增長140.61%。



在銷量方面，天山電子第一大業務彩色液晶顯示模組2019年銷量為786萬片，2020年銷量下滑2.13%，2021年銷量同比增長74.34%，達1341.06萬片。值得注意的，天山電子雖以內銷為主，但產品也銷往美洲、中國香港、歐洲、中國臺灣、亞洲其他地區，近年外銷收入增長快速，2021年天山電子境外銷售收入同比增長69.87%，高于秋田微的31.59%、駿成科技的14.23%和亞世光電的11.70%。2021年天山電子營收出現較大幅度增長，跟其外銷收入高速增長也有一定的關系。

在客戶方面，天山電子與深天馬形成長期戰略合作關系，并直接或通過技術服務商與格力、海康威視、Johnson Controls（江森自控）、LG、Daikin（大金）、Bticino、百富、優博訊、億聯、偉易達、Sagemcom（薩基姆）等知名企業建立了長期穩定的合作關系。

研發投入與頭部企業存在較大差距，專利數量僅32項

在液晶顯示行業，天山電子的競爭對手主要包括秋田微、亞世光電、超聲電子、經緯輝開、合力泰、駿成科技。

2021年，天山電子在液晶顯示產品業務收入、毛利率及研發投入占比方面與國內同行企業的比較情況如下所示：



2021液晶顯示業務收入進入 10億元俱樂部的企業共有4家，天山電子也在其中，其他三家是經緯輝開、超聲電子和合力泰。2021年合力泰通過銷售觸控顯示類產品及TN/STN/電子紙顯示類產品，實現111.24億元的營收，在同行企業內位居榜首。處于中等規模的天山電子，2021年液晶顯示產品營收超過亞世光電、駿成科技、秋田微。

在盈利能力上，最突出的是做液晶顯示屏及模組的駿成科技。近三年，天山電子液晶顯示產品的毛利率基本保持在20%左右，與同行業上市公司平均值相近。2021年天山電子的毛利率超過營收規模比它大的經緯輝開、超聲電子和合力泰。

2021年天山電子在空調遙控器、POS機、電話機、智能電表、血糖儀、血壓計終端應用上，銷售數量、自身市場占有率、主要競爭對手及市場占有率方面的情況如下圖所示：



天山電子市占率最高的兩大終端應用領域為空調遙控器和智能電表，在全球分別占據 13.69%、9.21%的市場份額。在血糖儀終端應用上的市占率較低，僅2.01%。

在研發投入方面，2019年、2020年天山電子研發投入基本持平，保持在兩千多萬左右，2021年顯著加大投入，同比增長68.93%，達3673.90萬元。2021年亞世光電、駿成科技、秋田微、經緯輝開、超聲電子、合力泰研發投入分別為2202.40萬元、2546.98萬元、4950.80萬元、9016.62萬元、27600.21萬元、74583.93萬元。天山電子2021年的研發投入僅超過亞世光電、駿成科技這兩家企業，與超聲電子、合力泰的研發投入差距較大。此外，天山電子研發投入占營收的比例與亞世光電相近，低于秋田微、超聲電子和駿成科技。

2021年天山電子研發投入超過200萬的有6大項目，分別為“高端一體黑智能顯示模組研發”、“高端OLED顯示模組研發”、“集成3D弧形觸控功能顯示模組研發”、“高可靠性工控觸顯一體化顯示項目研發”、“多IC多排線集成模組的研發”、“染料型透明液晶顯示器的研發”。

截至招股書簽署日，天山電子擁有51項專利技術，8項核心技術，量產產品規格型號累計超5000項。在專利數量上，天山電子 專利數量僅32項，還比不上已超過100項的秋田微和亞世光電。不過，在研發團隊規模上，天山電子團隊的研發人員數量超過秋田微和駿成科技。




募資3.13億元，擴產及研發新型顯示技術

天山電子原計劃上市募集3.13億元資金，然后再自籌1288.34萬元，用于投建“光電觸顯一體化模組建設項目”、“單色液晶顯示模組擴產項目”、“研發中心建設項目”等。



天山電子表示，液晶顯示行業高速發展，公司急需擴大生產規模突破產能瓶頸。投資1.06億元的“光電觸顯一體化模組建設項目”將新建中尺寸TFT顯示模組生產線，擴大公司彩色液晶顯示產品的產品。同時為了滿足客戶的個性化需求，保障穩定供應，天山電子也計劃引入觸控屏（TP）生產線，讓公司有自主生產觸控屏的能力。

隨著液晶顯示下游智能家居、智能金融數據終端、工業控制及自動化、車載電子、醫療健康設備等行業的高速發展以及市場規模不斷擴大，這將為天山電子中尺寸彩色液晶顯示模組產能消化提供很好的市場空間。

投資1.11億元的“單色液晶顯示模組擴產項目”旨在擴大公司單色液晶顯示模組的生產規模，依托現有的生產管理經驗及核心技術，新建液晶顯示模組生產線，突破公司在單色液晶顯示模組方面的產能瓶頸，使得公司能夠有效滿足智能家居、工業控制及自動化、民生能源、車載電子、醫療健康設備和通訊設備等行業對單色液晶顯示模組的需求，進一步提升公司市場競爭力。

天山電子計劃通過投資0.48億元的“研發中心建設項目”，一方面，提升公司在單色液晶顯示、彩色液晶顯示系列產品的技術研發水平和產品開發能力；另一方面，提升公司一體化及一站式服務能力。

未來，天山電子表示，將時刻跟蹤市場新應用、新產品和新材料的發展，在現有技術升級迭代的同時，持續推進新技術、新產品的儲備，提升市場競爭力。