電子發燒友網報道（文/劉靜）創業板IPO長跑一年多，近日浙江珠城科技股份有限公司（簡稱：珠城科技）終于拿到了證監會同意注冊的批文。此前，珠城科技在問詢到上市委會議環節被卡殼長達10個月，據了解深交所主要對珠城科技近年業績大幅增加、短時間內全部對外轉讓湖北巴斯頓股權、存貨快速增加等問題提出質疑。

本次IPO珠城科技公開發行不超過1628.34萬股，募集6.55億元資金，用于精密電子連接器智能化技改項目等。

珠城科技是典型的“家族企業”，公司控股股東、實際控制人是張建春、張建道、施士樂、施樂芬，據了解張建春與張建道系兄妹關系，施樂芬與張建春系夫妻關系，施士樂與施樂芬系兄弟關系，這四人通過直接和間接的方式合計控制公司87.34%的股份。此外，張建春還擔任公司董事長兼總經理，2021年度領取59.12萬元薪酬。

2021年營收突破10億大關，主打線束連接器，最大應用領域是消費類家電

珠城科技成立已有20多年的歷史，一直專注在電子連接器的研發、生產及銷售，較為特別的是，其也是連接器產業鏈中游的重要參與者，具有電子連接器精密模具的設計、制造和組裝能力。目前產品主要應用領域是通信、消費電子以及工業等，未來珠城科技表示將以汽車領域作為重點發展方向。

據了解，2014-2016年珠城科技單年度最高營收還僅是1.84億元，累計營收是5.01億元。而近三年營收規模較2014-2016年大幅增加，2019年珠城科技的營收直接飆升至6.27億元，2020年以13.08%的速度增長至7.09億元，2021年直接突破10億大關，達10.51億元。值得注意的是，2019年、2020年全球連接器市場都是呈下降趨勢的，珠城科技能夠逆勢增長，實屬不易。




在歸母凈利潤方面，珠城科技表現出比營收更高的增速，2020年同比增長67.04%，凈利潤首度突破1億大關，2021年增長至1.37億元。2022年上半年實現營收5.69億元，歸母凈利潤為0.67億元。

雖然從數據看，近三年珠城科技在營收和凈利上表現是非常不錯的，但是其經營活動產生的現金流量凈額卻連續三年均為負數，導致各期期末珠城科技現金余額僅分別為921萬元、2015.46萬元、4170.38萬元，公司資金明顯較為緊張。

據了解珠城科技經營活動現金流量凈額持續流出且為負數主要是因為應收票據、應收賬款、應收款項融資和存貨過高有關，這四項資產合計占流動資產的比例分別為96.10%、94.32%、93.62%、91.29%。如果未來珠城科技的業務規模想要進一步擴大，應收賬款不能及時回款、存貨跌價的話，勢必會進一步加劇資金壓力。

目前珠城科技的產品主要分為“端子組件”及“線束連接器”兩大類，產品均已通過CQC國家安規認證及美國UL認證，珠城科技正積極推進IATF16949質量管理體系和ISO14001環境管理體系。

這兩大主營產品收入占比相差不大，2019年-2022年上半年端子組件業務收入占珠城科技總營收的比例分別為51.98%、50.03%、47.75%、48.25%；同期線束連接器業務占比分別為48.02%、49.97%、52.25%、51.75%。2019年、2020年端子組件收入占比略高于線束連接器，成為珠城科技營收的第一大來源。2021年線束連接器收入同比增長54.65%，該業務以高于端子組件的收入增速，成為珠城科技營收的最大來源。


在應用領域方面，目前珠城科技的線束連接器最大應用領域是白色家電，其次是智能終端。2019年-2021年上半年，在汽車領域，珠城科技連接器實現的收入分別為392.08萬元、417.28萬元、550.85萬元。據了解，珠城科技的汽車連接器收入主要系向瑞浦蘭鈞能源股份有限公司銷售新能源汽車電源管理系統線束連接器，并由瑞浦蘭鈞能源股份有限公司繼續加工生產電源管理系統獲得的。

從2020年發力汽車領域以來，珠城科技已先后成為弗迪科技有限公司（比亞迪股份有限公司全資子公司）、奇魯新能源汽車有限公司、瑞浦能源有限公司的合格供應商。

雖然現在汽車系列的連接器產品整體收入規模及占營業收入比重較小，不過珠城科技多次公開表示，公司會繼續積極拓展汽車系列的連接器產品，重點將新能源汽車供應鏈作為突破客戶認證壁壘的主要方向。

在客戶方面，珠城科技的端子組件主要銷售給美的、海爾等家電制造商及得潤電子、三元集團等零部件供應商；而線束連接器則主要銷售給美的、海爾、格力、海信等家電制造商，以及LG、Panasonic、博西華、比亞迪等一線廠商。

報告期內，美的集團一直是珠城科技的第一大客戶，珠城科技通過向美的銷售端子組件及線束連接器取得的收入分別為2.56億元、2.44億元、3.77億元、2.01億元，分別占當期營業收入的比例為40.79%、34.44%、35.90%、35.37%。單一客戶收入占比較高，往往會對企業的議價能力和盈利能力造成不利影響。從招股書的資料來看，近三年珠城科技的連接器產品銷售單價上漲幅度遠小于主要原材料采購單價漲幅。

研發費用率低于國內同行企業，專利技術實力有待加強

在連接器行業，珠城科技的國際競爭對手有泰科電子、莫仕、安費諾、矢崎、日本航空電子和壓著端子，國內競爭對手有立訊精密、電連技術、得潤電子、合興股份、勝藍股份、意華股份、徠木股份、奕東電子。

根據Bishop&Associates統計數據，2019年全球連接器銷售收入位居前十位的企業分別為泰科電子、安費諾、莫仕、安波福、富士康、立訊精密、矢崎、航空電子、壓著端子、羅森博格，全球連接器行業前十名企業的市場份額從1995年的41.60%增長到了2019年的61.44%。連接器市場份額呈寡頭壟斷格局，行業集中度在持續提高。

珠城科技與同行業可比上市公司在衡量核心競爭力方面的主要財務數據及指標對比如下：


在報告期內，珠城科技營業規模及凈利潤水平與勝藍股份相當，略低于合興股份、電連技術，在毛利率方面，珠城科技同樣低于這兩大企業。

在研發方面，2019年-2022年上半年珠城科技的研發費用分別為2037.88萬元、2291.20萬元、3307.57萬元、1770.87萬元，占當期營業收入的比例為3.25%、3.23%、3.15%、3.11%。在國內同行企業內，珠城科技的研發費用率整體低于行業平均水平，低于勝藍股份、合興股份、電連技術、梾木股份。

在汽車領域，珠城科技原本就進入得比較晚，缺乏規模量產供貨汽車連接器的經驗，而且汽車領域對連接器的性能要求更高，技術壁壘較高，需要投入非常大的研發經費。以目前珠城科技這樣的研發費用率來看，在研發方面的投入是還不太夠的。

截至2022年6月底，珠城科技共擁有研發技術人員124人，占員工總人數的比例僅為8.91%。珠城科技及其子公司擁有授權專利112項，其中發明專利5項、實用新型專利97項、外觀設計專利10項。專利數量并不算太多，專利技術實力還有待加強。

募資6.55億元，進行連接器智能化技改等

雖然珠城科技已成功獲得了證監會同意創業板注冊的批文，但是它還是存在不少問題的，比如說研發投入不足、發明專利少、應收賬款、存貨占流動資產過高等問題，這些問題已經成為拖累珠城科技發展的實際性問題了。

本次珠城科技計劃募集6.55億元資金，主要投資于“精密電子連接器智能化技改項目”和“研發中心升級項目”。


為了提高公司連接器的生產效率和生產能力，進一步擴增端子組件和線束連接器的產能，珠城科技投資4.04億元用于精密電子連接器智能化技改項目。該項目建成達產后，珠城科技母公司年預計銷售收入為75480萬元，年凈利潤為12951萬元。2021年，珠城科技的連接器產能為239662.24千件，銷量為233394.13千件，產能利用率、產銷率已分別高達98.31%、99.06%。

投資0.91億元的研發中心升級項目，珠城科技主要是對現有研發中心進行升級改造，增強模具設計生產能力，同時擴充研發人才隊伍，完善和提高現有設計研發手段，提高公司自主創新能力，以及市場競爭力。該項目的研發方向，重點研發消費電子連接器生產專有技術，同時逐步攻克汽車連接器生產技術。

關于未來的發展戰略，珠城科技在招股書中透露將繼續鞏固在家電領域電子連接器產品的地位，同時加大智能終端領域、汽車領域客戶開發力度，進一步增強公司的定制化服務能力，拓寬人才招聘渠道，從國內外引進更多優秀人才，擴充連接器研發團隊。