?? Intel的夢想似乎是到2030年成為全球第二大代工廠。這的確是很大的野心，且帶有濃厚的地緣政治色彩，但如果不邁出第一步，即收購Tower，這一切都可能化為泡影。

如果Intel對Tower的收購以失敗告終，不只會讓Intel無法如其所愿，甚至可能迫使Intel放棄芯片代工，成為一個純粹的fabless公司。

收購Tower并不足以確保Intel能夠留在芯片代工領域。但這次收購，以及潛在的類似交易，如收購GlobalFoundries，很可能都是必要條件。

但Tower這個似乎沒什么名氣的代工廠為什么如此重要呢？

IFS的局限性

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2022年2月15日，Intel宣布同意以54億美元收購Tower（以色列Migdal Haemek）。Tower生產廣泛的芯片產品，包括SiGe、BiCMOS、硅光子學、SOI、混合信號和RFCMOS、CMOS圖像傳感器、電源管理和非揮發性存儲以及MEMS。該交易需要得到“某些監管機構的批準”，包括中國的反壟斷監管機構，預計將在大約12個月內完成。

這項交易已經得到雙方董事會的同意。如果一切推進得順利，這項收購似乎是一個明智之舉。

很長時間以來Intel在代工領域的業績不盡人意，部分原因是Intel在制造工藝方面落后于TSMC。但人們反復聽到的另一個問題是文化上的失敗。

Intel的工廠采用許多內部工具、軟件和程序以及工業標準工具，生產的產品品類較少，但產量卻很高。Intel的工廠并不是為了在小批量、中批量和大批量產品之間的彈性切換而設置的。有消息稱，Intel的工廠沒有準備好為其專有軟件和工具提供外部支持。

Intel在2021年7月以300億美元收購GlobalFoundries的計劃失敗后，宣布了這一消息。相反，Mubadala（GF的大股東）選擇對GlobalFoundries的股份進行部分IPO。

Intel的Pat Gelsinger顯然已經認識到有必要擴大IFS（英特爾代工服務）的規模，并幫助其了解如何吸引、服務和留住大量的客戶。

Tower能帶來什么？

?? 所以，如果不是GlobalFoundries，就是Tower。后者的業務涉足移動、汽車、工業和電力等廣泛的增長市場。自2005年以來，Tower一直在CEO Russell Ellwanger的領導下穩定地發展著。該公司的文化是純粹的代工企業。可以說這種文化一旦與Intel的現有業務整合，將滲透到整個IFS。

? 正如Intel在宣布時所說的那樣，“Tower在美國和亞洲運營著地理上互補的代工業務，為fabless和IDM提供服務，每年提供超過200萬片晶圓的產能，包括在德州、以色列、意大利和日本的增長機會。Tower還帶來了代工優先的營銷方法，擁有行業領先的客戶支持門戶和IP店面，以及設計服務和能力。”

然而，2022年11月，IFS總裁Randhir Thakur宣布離開Intel。Intel表示，Thakur將留任至2023年第一季度，以確保與新任的順利交接。他的離開很快引起了人們的猜測，即今后IFS的最高職位已經許諾給Ellwanger。

Tower仍是條小魚

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不管對Intel的重要性如何，Tower仍然是一個相對較小的代工廠。該公司有望在2022年實現約17億美元的銷售額。Intel在2022年的IFS年收入預計為7億美元左右。相比之下，TSMC的2022年總營收為750億美元，約占全球代工業務的56%。

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即使Intel收購Tower后進行瘋狂地追趕，Intel在排名上仍將遠遠落后。IFS不僅將落后于TSMC和GlobalFoundries，還將落后于臺灣的聯電和Samsung。還會落后于中國的中芯國際和華虹，以及其他臺灣代工廠，如Power Semiconductor和VIS。

這些數字表明，Tower對合并后實體的年銷售額不會有太大貢獻，也不會提高其排名。

中國因素

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然而，一旦收購成功，Intel的大部分芯片制造需求會轉移到Intel-Tower合并后的公司，它會成為一個重要的代工企業。

基于Intel每年約370億美元COGS（cost of goods sold），合并后的業務總額可能高達300億美元。這假定TSMC為Intel保留100億-150億美元的COGS。

這些代工數字可以與第二大代工廠Samsung相媲美。為了趕上Samsung，Intel必須還要提高其研發水平，引進有競爭力的制造工藝，同時接受以客戶為導向的代工思維。

另外，中國的監管機構沒理由幫助Intel和美國，因為華為、中芯國際等已經連續幾年受到出口管制。

2016年Qualcomm試圖以440億美元收購NXP，中國監管機構保持了沉默。最終，隨著時間的推移和情況的變化，Qualcomm以向NXP支付20億美元的終止費為代價，結束了這筆交易。

在接下來的幾周和幾個月里，中國監管機構是否會采取同樣的消極抵抗？截至2022年11月，中國監管機構還沒有開始考慮Intel擬議的收購Tower的交易。

即便如此，Intel能繼續推進并成功收購嗎？

可能會延遲

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這似乎不太可能。有可能的是延遲，而Intel繼續向中國監管機構申請，最終以與Qualcomm-NXP同樣的方式終止收購。

這樣一來，Intel將何去何從？

Intel將不得不重新嘗試收購GlobalFoundries。如果它想成為重要的代工廠，即使它成功收購了Tower，可能仍需要這樣做。

如果還是不成功，可能就需要Intel把代工業務完全剝離出來，成立一個新的獨立的公司，或嘗試將其出售給GlobalFoundries或其他感興趣的一方。

也可以說，現在將Intel的代工資產捆綁出售，同時保留其生產線上的內部需求，將比以后做同樣的事更有價值。

現在，當Intel在美國和歐洲搶奪政府補貼的時候，這種拆分Intel的言論似乎是異端邪說。但如果收購Tower失敗后，情況可能就會完全不同了。

審核編輯 ：李倩