電子發燒友網報道（文/劉靜）近日，河南皓澤電子股份有限公司（以下簡稱：皓澤電子）在深交所創業板披露IPO最新注冊稿。但該公司創業板IPO早在2020年就獲得受理了，四輪問詢歷時近兩年才完成，如今IPO終于順利進入等待注冊批復的環節。

據了解，皓澤電子計劃發行不超過2350萬股，募集4.82億元資金，用于雙向開環馬達建設項目、光學防抖馬達建設項目等。

皓澤電子成立于2012年，曾獲得前海母基金和深創投投資，小米長江基金也是股東之一。這家受資本熱捧的企業，主要是做微型驅動馬達的研發、設計、生產和銷售的，目前主要產品包括單向開環馬達、雙向開環馬達、光學防抖馬達、閉環馬達、光學變焦馬達等，產品廣泛應用于智能手機、平板電腦、計算機及周邊、智能穿戴等眾多智能終端領域。


2022年上半年營收2.59億元，3成收入來自小米

近三年，皓澤電子的營收呈現逐年增長的趨勢，凈利出現下滑的跡象。在營收方面，從2019年的3.79億元增長至2021年的5.11億元，年復合增長率為16.14%。在凈利方面，2020年以60.75%的速度增長至0.82億元，2021年下滑至0.699億元，2022年上半年實現0.33億元，存在凈利繼續下滑的風險。


2023年一季度，皓澤電子預計實現營收0.45億元至0.58億元，同比下降52.55%至63.06%；歸母凈利潤-335.70萬元至427.17萬元，同比下降69.32%至124.11%。業績預計同比下降較多，皓澤電子稱是由于2023年1月新冠感染高峰及春節假期導致1月開工率較低，疊加2022年以來智能手機行業受國內疫情反復、全球宏觀經濟負面影響導致業績下滑較多。

從主營業務來看，目前皓澤電子營收最主要來源于單向開環馬達業務，該業務最低貢獻47.53%的營收，最高貢獻79.39%的營收。不過，單向開環馬達正在雙向開環馬達強勁增長的沖擊下，業務占比出現逐年下滑的趨勢。



雙向開環馬達是皓澤電子的第二大業務，也是近年來皓澤電子增長最強勁的業務。2020年、2021年雙向開環馬達實現的業務收入分別為1.02億元、2.47億元，分別同比增長35.31%、141.04%。

根據TSR發布的數據，2018年至2021年全球智能手機用VCM馬達出貨量分別為17.93億顆、18.03億顆、16.37億顆、16.97億顆。而同期，皓澤電子VCM馬達出貨量分別為1.23億顆、1.62億顆、2.29億顆、2.26億顆，按照TSR公布的數據推測，皓澤電子占據的市場份額分別為6.86%、8.99%、13.99%、13.32%。2020年、2021年，皓澤電子VCM馬達出貨量占全球智能手機用VCM馬達出貨量比例均排名全球第一。

皓澤電子已與丘鈦科技、信利光電、同興達、舜宇光學、合力泰、三星電機、立景、歐菲光、聯創電子、MCNEX等國內外攝像頭模組廠商達成合作，將產品應用于OPPO、vivo、三星、小米、榮耀、諾基亞、中興等智能手機品牌及聯想、華為、Amazon、小天才等國內外智能終端品牌。

皓澤電子對主要終端品牌小米可能存在重大依賴的風險。報告期內，皓澤電子小米品牌主營業務收入分別為667.69萬元、2332.12萬元、11684.65萬元和8542.32萬元，占比分別為1.76%、4.60%、22.98%和34.16%。小米長江基金入股皓澤電子之后，對皓澤電子的產品采購量持續快速加大，占營業收入的比例從1.76%提高到34.16%，若未來占比進一步上升，皓澤電子對小米可能構成重大依賴。

與之相對的是，OPPO正在顯著減少對皓澤電子產品的采購量。2019年皓澤電子通過向OPPO銷售產品獲得2.33億元收入，占比高達61.49%。而2022年上半年，占比顯著降低至19.64%。皓澤電子OPPO訂單主要的單向13M、雙向48M、單向16M產品供貨時間較長，曾多次協商降價。并且在OPPO導入其他國產供應商后，進一步降低了對皓澤電子采購數量和比例的趨勢。


營收規模、毛利率有差距，募資4.82億擴產雙向開環及光學防抖馬達

在VCM馬達行業，皓澤電子的競爭對手主要有東京電氣化學工業株式會社、阿爾卑斯電氣株式會社、三美電機株式會社、三星電機、韓國磁化電子株式會社、中藍電子、新思考、比路電子等。

目前A股上市公司中，皓澤電子選取了下游客戶為攝像頭模組CCM廠商的五方光電和為VCM馬達廠商提供零部件的昀冢科技作為可比公司。2022年上半年，皓澤電子在營收、凈利、毛利率、研發費用率方面與可比公司的比較情況如下所示：


由上圖可知，皓澤電子的經營規模在同行企業內總體較小，研發費用率和毛利率水平也均低于業績規模較接近的昀冢科技。在研發方面，2019年至2022年上半年皓澤電子研發費用分別為2023.14萬元、2512.99萬元、2833.64萬元、1480.61萬元，占營業收入的比例分別為5.34%、4.93%、5.54%、5.71%。

本次沖刺創業板上市，皓澤電子擬募集4.82億元資金，主要投向雙向開環馬達建設項目、光學防抖馬達建設項目、研發中心建設項目等，一方面是擴充主營產品的產能，提高產品交付能力，另一方面是提高新技術和新產品的研發能力，豐富產品結構，提高產品市場占有率。


未來，皓澤電子表示將持續創新及拓展，實現在微型及精密零組件領域的技術積累和產品突破，最終形成完整的產品生態鏈和產業集群，為高精度電子信息精密零組件的國產化發展打下堅實的基礎。