[ 背景 ]

1. 3月30日廣汽發布彈匣電池2.0版本并現場進行槍擊不起火試驗，稱未來將至少搭載在兩款量產車型(確定實驗用的是復合銅箔非鋁箔，生產廠家可能為雙星新材)。

2. 6月初，寶明PET銅箔在某電池廠高溫循環跳水(1500多圈)，同樣時間，寶明宣布終止PET銅箔研發，除非客戶指定PET，全力開發PP。

3. 6月21日，雙星新材披露公告，取得行業內首個PET訂單(和公司證券代表、投關等確認是動力電池，但訂單具體信息不詳)。

4. 6月21日，英聯組織現場調研，披露了很多產業細節，強調大部分客戶接受PET銅箔，公司也進行PP銅箔研發；PET為韓國東麗產(質量比蘇州東麗質量好)，根據東麗報價，4.5μ價格約12w/噸，給英聯打了7折，PP也為進口(具體廠商、價格不詳)；英聯表示可能因為有好的基膜，第一次做就成卷了，PP同樣是，基膜十分重要。

5. 6月29日，繼雙星后，萬順發布行業內第二個訂單公告，經相關渠道求證，基膜應該也為PET，但基膜生產廠商不詳。

6. 6月29日晚，中泰組織交流會，對行業接連獲得訂單進行了點評，行業專家會上說，雙星的訂單應該是廣汽(中創新航)的，且中創全面轉向PET；基膜極度重要，雙星新材的基膜目前已達到領先水平；電池廠商不管你用PET還是PP，只要符合我的要求就行，成本是第一要義；PET只要沒有針孔，循環性能和PP相同，因為電解液滲透不進去；在外購基膜的情況下，專家自己做的成本在5元/平方米。

[ 分析 1] PET和PP到底是哪個？

1. 加工性能

PET屬小分子結構，加工溫度高附著力好，意味著更好的加工性能，適配更多工況，且濺射性能優異；PP是大分子結構，不耐高溫，附著力差，濺射時利用濺射設備在PP表面先打一層鎳鉻的底層，增強金屬銅和PP的粘結力，再繼續用銅靶濺射，大家都知道產業上每多一道工序就是增加了成本，鎳鉻合金的價格大家可以去查一查，工序這一塊成本顯著提升。

2. 循環性能

去年復合集流體產業興起前，二級市場就對產品參數大概進行了愿景“描述”，其中大家認為很重要的一點就是循環次數要達到1800，但最近和z家、y家等電池廠交流，沒有所謂的1800剛性的標準，雙星和英聯也提到，在和電池廠對接調整產品的時候，沒有對所謂的循環指標進行約束，只是對幾個重要的物理指標卡的非常嚴。

PET：因初代PET存在孔洞等原因，在去年的各家送樣測試中在1000-1300圈時出現了溶脹的現象，但今年隨著雙星和東麗的基膜迭代，尤其是雙星經過四次基膜迭代，基膜一致性和均勻性大大提高(有心人可以找一找雙星的PPT看一看，葛林總那一版本)超越東麗水平，使得雙星、英聯都取得了很好的循環次數，據某賣方首席，雙星的高溫循環可能做到了1600-1700，超過國標和其他友商；

PP：去年金美PP送樣某電池廠，1400左右跳水，今年5月，寶明PP再次送樣，目前正在測試循環，結果目前未知。

3. PET和PP產能

我國是全球BOPET第一生產和消費大國，雙星新材又是全球BOPET龍頭，總產能120w噸，國內具備4.5μ薄膜生產能力的主要有雙星、康輝等，雙星具備自主聚合和基膜調配能力，基材完全自主可控；PP國內生產廠家為銅峰電子和東材科技，其中東材有3條PP線，年產能1500-2000噸，銅峰產量4500噸左右，整體產能滿打滿算6500噸，且并不具備改性能力，從英聯披露的相關情況可以清楚知道。

結論：在PET循環次數滿足國標后，PET因更好的加工性能，更低的成本，基材完全自主可控后，成為了眾多電池廠的首選，尤其從供應鏈安全和產業降本角度來看，PET無二，雙星、萬順率先取得訂單也佐證了這一點；同時，PP因不耐高溫，加工性能差，產能受限，基材不可控，綜合成本高等原因，筆者斷定，在未來1-2年內，PP基材會成為PET的備選甚至路線作廢。

[ 分析2 ] 雙星PET和東麗PET到底是哪個？

這個問題很有意思，尤其在英聯現場調研后，董秘表示，因為有好的基膜第一次就做成了，感覺“很簡單”，那么我們來看雙星的PET和洋人的PET對比。

1.基膜品質對比

上圖是雙星基膜迭代過程，孔洞明顯減少，硅料分布更加均勻，與東麗的直觀對比圖找不到了，但當時從圖上看出，觀感比東麗要好，據當時放出的數據，其一致性、密實度、抗拉強度均好于東麗。

2. 基膜價格對比

雙星新材對外銷售價格2.2-2.3w/噸，東麗12w左右/噸(給了英聯7折左右的折扣)，對比很直觀。

3. 基膜產能

雙星坐擁120萬噸PET產能，產線隨時轉化，機器均為國際一線布魯克納(薄膜)、多尼爾(厚膜)；韓國東麗PET基膜產能大概3w噸。

結論：雙星四次迭代特調后的基膜性能優異，成本遠低于東麗，從產業端看，降本和供應效率無疑雙星更勝一籌。

[分析 3] 各家實際成本預估？

去年UBS給了我們答案，UBS通過不同良率和不同基膜的價格，給出了PET銅箔的大概成本。

以雙星為例，良率90%的情況下(據中航反饋，雙星的加工性能良率大于92%)，在基膜價格2.5w/噸的情況下(事實上基膜這塊利潤完全可以不要，基膜成本可以來到2w/噸)，綜合成本可以控制在3.27-3.57，這和雙星給出的數據如出一轍；

其他廠家，如英聯，在購買東麗基膜(6w/噸)，良率70%的情況下，成本來到了6.63，盡管英聯調研時說良率超80%，綜合成本也在6元左右，3.5對比6元，孰高孰低？假如發動價格戰？

結論：推動產業進步的最大動力就是降本增效，綜合對比，雙星綜合成本最低，具備絕對的成本管控能力和話語權，這樣的雙星誰不愛呢？你是電池廠，你選誰？PET是最終方案...