電子發燒友網報道（文/劉靜）在半導體產業鏈中扮演重要角色的芯片分銷商，正掀起IPO上市熱潮。據電子發燒友網不完全統計，自2021年以來，已有5家芯片分銷商IPO成功敲鐘上市，它們分別是好上好、中電港、商絡電子、利爾達、雅創電子。截至目前，A股涉及芯片分銷業務的大約有15家企業。

芯片分銷行業IPO熱潮仍在持續，還有部分企業在沖刺IPO上市，例如深蕾科技、科通技術、云漢芯城等，它們的IPO已經獲證券交易所受理；世強先進、沛城電子等芯片分銷商也加入IPO大軍，開啟上市輔導。那么，這些沖刺IPO上市的芯片分銷企業成色究竟如何呢？


芯片分銷商競相沖刺IPO

今年6月，深蕾科技主板IPO獲深交所受理，現如今IPO已進入審核問詢的關鍵環節。這家芯片分銷企業成立2016年，是由中國歷史最悠久的私募股權投資機構之一的IDG資本出資成立的，在初創公司中成長勢頭強勁，短短幾年時間年度營收規模已經突破70億。

深蕾科技分銷的產品包括集成電路、分立器件、光器件與光模塊、被動元器件、模組與板卡及工業控制部件等多種主要電子元器件產品。其中在集成電路方面，深蕾科技代理的主要是網絡系統芯片、網絡連接芯片和存儲芯片。

招股書顯示，2020年-2022年深蕾科技超5成收入是來自集成電路分銷業務的，具體該業務實現的銷售收入分別為28.88億元、40.35億元、43.63億元，年復合增長率達22.91%；占主營業務收入的比例分別為58%、60.35%、60.30%，為深蕾科技的最大業務。

據了解，深蕾科技代理的集成電路品牌主要是博通、長鑫存儲、兆易創新、芯唐、聚辰半導體等，并主要銷售給銳捷網絡、武漢烽火、中興通訊、聯洲國際等客戶。

在集成電路分銷行業，深蕾科技在原廠合作、客戶質量、信息化支持、人才團隊等方面具有一定優勢。但深蕾科技也存在不少問題，近幾年它的毛利率與凈利率不僅出現下滑趨勢，還持續低于行業平均值。此外，深蕾科技還深陷庫存高企的困局，招股書顯示，2022年深蕾科技的存貨賬面價值高達19億元，占流動資產的比例高達61.43%，這已經導致深蕾科技經營活動現金流量凈額由正轉負。

如果未來出現由于深蕾科技未及時把握下游行業變化導致存貨無法順利實現銷售，且其價格出現迅速下跌的情況，則該部分存貨需要計提跌價準備，將對深蕾科技經營產生重大不利影響。

較為特別的是科通技術，去年6月其創業板IPO便已獲得深交所受理，但如今已過去一年多了，其IPO狀態仍停留在問詢環節，且IPO已出現三次中止了，上市之路波折不斷。

在第一輪問詢中深交所對科通技術，關于創業板定位、分拆上市、收入可持續性、負債等26大問題進行問詢；到第二輪問詢的時候，深交所又增加信息披露質量、資金流水核查兩大問題。深交所指出，科通技術招股說明書第168頁顯示：公司獲得百余家國內外優質授權產品線；但保薦工作報告第169頁卻顯示：公司目前共有80余條代理線。要求科通技術對信息披露存在錯誤的地方進行更正說明。且科通技術超7成采購額依賴單一供應商，這一點也遭深交所重點問詢。

科通技術是港股上市公司硬蛋創新分拆出來的子公司，母公司硬蛋創新在港股市場表現并不是太好，總市值從剛上市的55億港元已經跌得僅剩不足14億港元，且凈利潤還低于子公司科通技術。

科通技術授權代理的芯片產品線主要包括FPGA、ASIC、處理器芯片、模擬芯片、存儲芯片，應用領域主要為智能汽車、數字基建、工業互聯、能源控制、大消費五大領域。招股書顯示，2020年-2022年科通技術超9成收入是來自芯片分銷業務的，該業務實現的收入分別為39.68億、70.31億、74.40億，占當期主營業務收入的比例分別為94%、92.26%、92.15%。2021年科通技術的芯片分銷收入規模增長異常顯著，FPGA、處理器芯片對增長貢獻最大。

據了解，科通技術已經獲得賽靈思、英特爾、閃迪、歐司朗、微芯、思佳訊、超威半導體、意法半導體、瑞芯微、全志科技、兆易創新等全球80余家芯片原廠的產品線授權，服務著百度、歌爾股份、歐珀精密、杭州海康、豪恩聲學、華勤通訊等數千名客戶。


IPO同樣進展緩慢的還有云漢芯城。證監會顯示，2021年12月云漢芯城的創業板IPO便已獲得受理，如今一年半過去了其IPO狀態仍停留在第二輪問詢環節。在第一輪問詢中，深交所主要對云漢芯城的創業板定位、知識產權、訴訟和處罰、營業收入等26個問題進行問詢；第二輪問詢深交所又增加關于人均薪酬、研發費用、存貨等問題的問詢。

云漢芯城代理的芯片產品線主要是模擬芯片、邏輯芯片、存儲器、微處理器。2020年-2023上半年云漢芯城的半導體器件產品分銷收入分別為10.48億元、29.23億元、32.97億元、9.16億元，占當期主營業務收入的比例分別為68.37%、76.24%、76.13%、65.78%。今年上半年，云漢芯城的半導體器件分銷收入顯著下滑51.79%，其中模擬芯片、數字芯片、分立器件的收入分別同比減少52.33%、51.49%、55.51%。對于云漢芯城表示，主要是半導體終端需求較為疲軟，且半導體市場去庫存影響所致。

除上述芯片分銷企業外，世強先進也已接受中信證券的輔導，并在深圳證監局進行了輔導備案，開啟了A股上市征程。世強先進的芯片分銷主要聚焦于功率半導體領域，它與澎芯半導體等企業有合作。

近日，證監會又披露了一家以芯片分銷為主營業務的企業輔導備案報告。沛城電子成立于2004年，坐落于深圳南山科技園，主要致力集成電路供應、銷售業務，同時也自主開展電池管理芯片的設計和研發。

在芯片分銷方面，沛城電子代理的芯片產品線主要是電源管理芯片、音頻放大芯片、電池管理芯片等。


芯片分銷商尋求多元發展，向數據中心、工業、汽車方向拓寬產品線

眾所周知，分銷行業毛利率會比較低。特別是在終端需求疲軟下，去庫存降價會導致毛利率進一步降低，芯片分銷商的盈利空間被大大壓縮。2023上半年，好上好、中電港、香農芯創、深圳華強等上市企業的分銷業務毛利率普遍出現下滑。在對15家上市公司的元器件分銷業務整理發現，中電港和香農芯創的毛利率不到4%，毛利率相對較低。

為了提高毛利率，增強技術水平，芯片分銷商們也開始尋求多元發展，加大研發投入，開拓新產品線。此次擬募集15億元資金的深蕾科技，計劃將投入近10億元資金擴充分銷業務產品線。據了解，深蕾科技主要是擴充工業自動化、汽車電子等應用領域的電子元器件產品線。

科通技術也擬投入超14億元募集資金擴充芯片產品線，在招股書中，科通技術表示，將進一步加大在數據中心、智能汽車等前景較高的應用領域上的投入，重點擴充FPGA、SoC、MCU等數字芯片、電源管理、射頻/無線等模擬芯片和存儲芯片等。

部分芯片分銷商對自研芯片也表現出高度熱情。2021年10月，力源信息推出首款自研芯片Cortex-M0+內核（32位）微控制器CW32F030。力源信息自研MCU芯片正在推進AECQ100認證，預計2023年上半年完成上述專業機構認證，認證完成后再導入客戶進行客戶端認證。目前，力源信息正進一步研發小容量存儲芯片、功率器件等半導體產品。雅創電子也在研發電源管理芯片，英唐智控也通過子公司華成微開展芯片研發。

2020年-2022年，科通技術的研發費用分別為2825.11萬元、4561.96萬元、5918.08萬元，三年研發累計投入1.33億元。目前科通技術的主要在研項目為芯片應用方案設計開發。

對于芯片分銷商來說，為客戶提供電子元器件只是基礎，市場還考驗著它們的技術支持、應用創新解決方案等服務能力。但是目前大部分芯片分銷商是沒有自研芯片的，自研芯片需要投入大量的研發資源和資金，同時還需要具備豐富的技術經驗和市場洞察力。大多數芯片分銷商仍不敢輕易挑戰自研芯片。