2023年，鋰電產業已經進入新一輪周期軌道。

伴隨著原材料價格劇烈波動，產能階段性過剩問題縈繞鋰電材料企業。

根據高工鋰電產業研究院（GGII）數據，僅2022年鋰電四大主材簽約的投資擴產項目，總金額就超過5000億元。隨著項目開工投產，2023年鋰電四大主材，尤其是負極材料、電解液環節已經浮現產能過剩情形。

在需求端，受到多重因素影響，下游新能源汽車市場增速并不達預期。根據中汽協公布的數據，今年1-9月，新能源汽車產銷分別完成631.3萬輛和627.8萬輛，同比增長33.7%和37.5%。而2022年1-9月新能源汽車產銷的同比增長數據分別為1.2倍和1.1倍。

2023年新能源車企多次發起“降價潮”，成本的傳導壓力也逐漸由下游傳導至上游。作為行業龍頭，寧德時代已經多次傳出對正極材料和碳酸鋰在內的材料進行降價談判。

在庫存、下游成本壓力的傳導下，鋰電材料企業產能利用率下滑，2023年上半年，四大主材企業的產能利用率普遍跌至60%以下，部分企業甚至已經跌至40%以下。

對于鋰電材料企業而言，產能的超前建設與不匹配的需求增量，已經帶來多方面的經營問題，供需結構的失衡也期盼市場拐點的出現。

產能過剩下的壓力傳導

產能過剩危機致使行業競爭維度不斷升高，在產品價格、庫存、現金流等經營實質上帶來一系列挑戰。

從鋰電材料企業上半年的經營狀況來看，庫存高企是一大難題。為消納已有庫存，不同材料環節的價格戰隨之蔓延。

根據高工鋰電產業研究院（GGII）數據，2023年上半年，正極材料價格下跌超35%，負極材料價格下跌超30%，濕法隔膜價格下跌超25%，電解液價格下跌超35%。

產品價格的下跌進一步削減產品利潤。表現在財務數據上，上半年鋰電四大主材企業上市公司歸母凈利潤均同比大幅下滑。其中，正極材料降幅最大，德方納米2023年上半年財報凈利潤-6.54億元，同比由盈轉虧。

在現金流方面，數據統計，除隔膜外，正極材料、負極材料、電解液經營性現金凈額均有所下滑。經營性現金流的下降體現出材料企業在業務端的乏力表現，由于現金流的減少，在一定程度上也加劇了企業資金鏈的風險。

值得注意的是，由產能過剩誘發的企業經營危機，正加速行業新一輪洗牌。尤其是鋰電龍頭企業對市場的出清速度。

2023年以來，盡管行業遭受產能過剩的困擾，但也可以看到，頭部材料企業，容百科技、天賜材料、新宙邦、杉杉科技、湖南裕能、璞泰來等企搶占市場的步伐還在加快。 在庫存周轉效率，新材料產線布局上，頭部企業的表現顯著優于腰部以下的企業。

從本輪產能過剩表現來看，由于部分企業和跨界者前期產能鋪張過快，產線建設、工藝技術的不規范，更多表現為結構性過剩，即低端產能多于高端產能。

在存量市場的競爭中，頭部材料企業憑借規模優勢、技術優勢、渠道優勢、資金優勢，對市場的淘汰競爭將更為慘烈。

行業拐點何時顯現

周期性波動是行業發展的慣性規律，尤其是在新興行業，由于各項約束制度和市場競爭格局尚未完全定型，行業的周期性波動更劇烈，也更明顯。

高工鋰電產業研究院（GGII）數據現實，過去鋰電產業的周期性波動一般在2-3年。上一輪行業上行周期集中在2014年-2016年，行業年復合增長率達67%，下行周期集中在2017年-2019年，行業復合增長率為23%。

本輪行業上行周期集中在2020年-2022年，行業復合增長率達78%，下行周期預計集中在2023年-2025年，行業復合增長率預計達40%。

與上一輪行業的周期性變化相比，本輪行業周期增長更具有韌性，行業復合增長率更高。支撐本輪鋰電產業韌性增長一方面包括新能源轉型趨勢更為明顯，產業鏈更為成熟的條件下，需求響應速度更快；另一方面，包括中國鋰電產業出海，儲能應用市場爆發給鋰電產業開拓新的市場空間。

據高工鋰電了解，鋰電四大主材現有市場競爭日趨激烈，多家鋰電材料頭部企業也表示，隨著市場修復以及市場競爭格局的重塑，2024下半年及2025年有望迎來行業周期性拐點。

產業周期性拐點，背后其實也是行業供需市場的修復。目前來看，供需兩端的修復正悄然進行。

在供給方面，行業擴產步伐已經有所減緩，據高工鋰電不完全統計，2023年Q1“動力電池+儲能”產業鏈合計擴產金額達2055億元，2023年Q2“動力電池+儲能”產業鏈合計擴產金額縮減為981億元，環比下跌52%。梳理上市公司資本開支，鋰電四大主材新增在建工程金額均大幅下降，材料企業對于新建產能的熱情正在退潮。

在需求方面，今年9月份新能源汽車的滲透率已達到36.9%，新能源汽車滲透率進一步提高很大程度上在于新能源汽車能否突破“油電同價”這一關鍵瓶頸。從電動汽車產業鏈來看，一體化壓鑄、CTP技術、新的電池材料體系持續推進，碳酸鋰現貨價格跌破18萬元，隨著單車成本降低，性能提升，“油電同價”的突破也有望撬動新一輪市場增量。

應變周期迎拐點

在產業拐點到來之前，應變產業周期變革與不斷升維的競爭格局，鋰電材料需要“強身健體”與“開源節流”。

在財務上，縮短上下游的結轉周期，加強現金流管理，從而確保從原材料到收入轉化，這既可以降低原材料價格波動的風險，加快庫存周轉效率，也可以牢固企業的資金鏈路。

容百科技披露的第三季度報告顯示，其應收賬款29.6億元，相比2022年底下降22%，應付賬款為29.1億元，相比2022年底下降19%。

容百科技也表示，依托商社與上游供應商簽署了一系列戰略合作或長期協議，進一步優化原料采購成本，保障供應鏈整體穩健。同時，公司在精細化運營方面，對庫存進行了更加科學的管理，減少由于行情大幅波動所帶來的業績影響。

在庫存運營和上下游結款效率的優化，容百科技也實現經營性現金流的增長，截至三季度末其經營性現金流達8.9億元，同比增長74%。

加快產業一體化布局，亦是抵御市場風險，加強企業韌性的手段。

結合鋰電四大主材的市場布局，尤其是鋰電材料龍頭企業，從原材料到成品的一體化延伸已成產業趨勢。

正極材料方面，容百科技、當升科技、德方納米、湖南裕能都已經推進了一體化產業布局；負極材料方面，杉杉科技、璞泰來、尚太科技不斷提高石墨自供率；天賜材料、多氟多依托于原材料優勢展開多個下游業務產品的布局；隔膜方面，恩捷股份已推進涂布隔膜一體化項目。

在“開源”方面，新技術、新市場是鋰電產業撬動增量市場的關鍵。

磷酸錳鐵鋰材料、鈉離子電池產業化日程迫近，新的電池化學體系帶來增值空間可以進一步增厚企業利潤。此外，復合集流體、硅基負極、富鋰錳基、PAA粘結劑等細分賽道帶動鋰電池高安全、高能量密度和輕量化發展，受到下游關注。

儲能市場和海外市場已在近年持續放量。根據高工鋰電產業研究院（GGII）數據，2022年-2030年，儲能電池增長近8倍。

海外方面，我國電動汽車+鋰電池出口數據不斷創下新高，在全球新能源轉型的背景下，憑借成熟、完善的產業鏈，中國材料企業海外市場大有可為。

目前來看，越來越多鋰電材料企業意識到出海的重要性，據高工鋰電不完全統計，截至今年7月，中國已有22家鋰電材料企業公布37個海外擴產項目，合計投資金額超1370億元。僅2023年以來，擴產項目就達20個，投資金額超950億元。

審核編輯：湯梓紅