五年前，只有兩家公司生產 CPU，如今已有十幾家公司。大多數新進入者都瞄準了利潤豐厚的大數據中心市場，但現在競爭對手正瞄準個人電腦市場。據報道，Nvidia 和 AMD 正在為 PC 準備基于 Arm 的 CPU。隨著微軟開放 Arm 筆記本電腦 CPU 市場，這對高通來說是個壞消息，但從長遠來看對英特爾來說可能是個壞消息。

盡管過去五年英特爾在數據中心領域舉步維艱，但他們還是成功保住了個人電腦市場的份額。這些產品不像數據中心 CPU 那樣提供豐厚的利潤，但它們的銷量很大，對保持英特爾晶圓廠的利用率和可行性大有幫助。

英特爾能夠保住其個人電腦市場份額主要歸功于兩個因素：英特爾品牌和“渠道控制”。消費者并不關心，甚至不太了解半導體生產工藝或指令集架構，但他們確實了解英特爾品牌，這是該公司數十年廣告支出的結果。

對于大多數消費者來說，選擇 PC CPU 是一個難以理解的規格迷宮，因此即使最新的AMD CPU在紙面上比競爭的英特爾 CPU 更好，英特爾仍然可能勝出。其次，消費者不是從英特爾購買產品，而是從 PC 品牌之一購買——惠普、戴爾、華碩、聯想等。這些公司與英特爾緊密結合，很大程度上是因為他們從英特爾獲得營銷費用這構成了他們個人電腦盈利的大部分。這些公司不愿遠離英特爾太遠，因為擔心失去這些補貼。

事實上，近年來唯一進入PC CPU市場的公司是高通。近十年來，高通一直致力于通過基于 Arm 的 CPU 贏得市場份額。這需要做大量的工作，將 Windows 移植到 Arm 絕非易事，高通和微軟之間的關系也因此變得緊張。也就是說，高通現在似乎擁有相當有競爭力的CPU。

我們認為，高通不太可能很快在這個市場上贏得有意義的份額，除非設備上的人工智能支持很快對消費者變得非常重要。這似乎不太可能，但高通似乎擁有目前市場上最好的筆記本電腦級人工智能核心（又名 NPU）。

高通因其對個人電腦的長期投資而受到強烈批評，尤其是來自我們的投資。然而，高通對其有利的關鍵賣點之一是其與微軟關系的排他性。這些年來，高通是微軟唯一一家將 Windows 移植到 Arm 的合作公司。這就是為什么路透社關于 Nvidia 和 AMD Arm CPU 的報道如此重要。

微軟已經繼續前進，并將支持其他供應商的 Windows CPU，從而結束高通的排他性。至關重要的是，這兩家新進入者都比高通擁有更深厚的 Windows 根基。高通顯然一直在努力建立和運行圍繞 Arm-Windows 的軟件生態系統，我們不得不懷疑新進入者會更輕松地度過這一時期，這在一定程度上是由于高通已經完成的工作。我們不得不認為，高通現在將重新審視其在個人電腦領域的努力。一小部分市場份額并未增長，但競爭卻突然變得更加激烈——這不是高通擅長的市場類型。

我們該如何看待 Nvidia 和 AMD 的努力呢？坦白說，AMD 的加入讓我們感到困惑。他們在個人電腦筆記本電腦領域已經擁有了相當大的市場份額，但從某種意義上說，他們的市場份額仍然不錯，盡管經過多年的努力和英特爾的多次失誤，他們仍然遠遠落后于英特爾，位居第二名。我們必須想象他們這樣做的部分原因是對其長期合作伙伴微軟的善意努力（高通需要學習如何做到這一點）。

AMD 真的會花大量的營銷資金來贏得市場份額嗎，而他們很可能會蠶食自己的市場份額？當普通消費者將 AMD x86 筆記本電腦與 AMD Arm 筆記本電腦進行比較時，他們會怎么做？他們會感到困惑是什么，并且可能會下架到他們知道的英特爾品牌。

另一方面，英偉達至少有一個可信的案例。他們已經擁有強大的消費品牌，誠然，這是一個以游戲為中心的品牌，但這非常重要。他們還獲得了為微軟這個大客戶和合作伙伴提供幫助的好處，而且他們沒有競爭產品可以蠶食。我們甚至可以證明他們將在這里進行營銷投資，因為 Nvidia CPU/GPU 組合筆記本電腦可能是一個真正的產品類別。我們知道許多游戲玩家可能會蜂擁而至來購買一款。

所有這些都把我們帶到了本文的真正主題——蘋果。我們經常感到驚訝的是，在如此多的 PC CPU 討論中，半導體供應商都避免提及蘋果——這是一個巨大的盲點。我們甚至聽到英特爾高管聲稱“我們不與蘋果競爭”。

蘋果公司一直在穩步蠶食個人電腦市場份額，尤其是個人電腦盈利份額。Windows PC 的平均售價比最低價 Mac 至少低 500 美元。蘋果消耗了個人電腦利潤的大部分，就像他們在手機領域所做的那樣。我們最近沒有處理數據，但我們相當肯定，轉向Apple Silicon的 M1 CPU 只會加劇這一差距。對于其他筆記本電腦制造商來說，這個問題是如此之大，以至于很容易不去考慮它。

微軟敏銳地意識到了這個問題，雖然他們的命運并不那么依賴個人電腦市場，但無論從盈利能力還是更廣泛的戰略來看，它仍然是一個龐大而重要的市場。他們需要解決 PC 盈利能力不足的問題，并且似乎已將 CPU 作為其戰略中的一個重要元素。這是有一定邏輯的，因為由蘋果M系列芯片供電的 MacBook享有比 Windows 筆記本電腦更省電的聲譽。

然而，我們知道 Windows 供應鏈中的許多人似乎迷戀 Arm CPU——如果我們擁有 Arm CPU，我們就可以更好地與蘋果競爭。我們認為這嚴重偏離了目標。蘋果之所以成功，是因為它可以將軟件與芯片緊密結合起來——Arm 部分并不是差異化因素。

盡管如此，新的 Windows CPU 可能會為市場注入一些活力。基于 Arm 的芯片在移動領域的成功很大程度上是因為許多半導體供應商在這里競爭。Arm 非常重視其移動生態系統，所有這些競爭的公司都帶來了更快的創新和進步。

這也可能在筆記本電腦中發生，特別是如果 Nvidia 和 AMD 只是第一批進入者的話。健康的 Arm-Windows CPU 生態系統有潛力通過允許更深入的細分來激發 Windows 筆記本電腦的新一輪創新。Nvidia 可以通過昂貴的游戲筆記本電腦占領高端市場，AMD 和高通可以找到自己的利基市場，有人會采取低價策略，與 Google Chromebook 展開競爭。

現在判斷這是否真的會發生還為時過早，但現在這種可能性是存在的。目前，我們認為英特爾受到了相當大的保護，特別是當它開始通過改進的制造向市場推出更好的產品時。但從長遠來看，如果我們開始看到來自 Arm CPU 制造商的良性競爭，英特爾可能會面臨真正的挑戰。

編輯：黃飛