電子發燒友網報道（文/劉靜）近日，蘇州貝克微電子股份有限公司（以下簡稱：貝克微電子）IPO通過了港交所上市聆訊，并披露了聆訊后的招股書。港交所IPO通過聆訊后，一般需要20到25天左右才會上市，所以貝克微電子敲鐘上市可能要到2024年初了。


麻省理工碩士歸國創業，持續被資本看好

貝克微電子的創立故事可以追溯到2010年，當時麻省理工碩士畢業的李真看到國內集成電路行業的巨大潛力，決定回國在這個領域創業。在創立初期，貝克微電子面臨著諸多挑戰，包括技術研發、市場開拓、資金籌措等。李真帶領團隊，持續克服這些困難。

成立之初，貝克微電子戰略聚焦模擬IC圖案晶圓領域。圖案晶圓是附有內置電路的晶圓，每個圖案晶圓均包含多個晶粒，經下游客戶后續封裝測試后，該等晶粒能夠輕易變成芯片。經過五年多的發展，貝克微電子逐漸在集成電路領域嶄露頭角，并在2015年拿到了泰有基金、七龍投資、蘇高新金控的投資，完成天使輪融資。

2017年，貝克微電子又獲泰有基金加碼，以及新投資方廣發信德的投資，完成了A輪融資。2019年，貝克微電子又完成B輪融資，由圖靈創投獨家投資。2020年，貝克微電子新引入匯毅資本、元禾璞華、上海冠融等投資方，完成C輪融資。緊鑼密鼓，隔年貝克微電子又完成D輪融資，敏聞投資、華潤資本、極目成長、圖靈創投等七大機構參與投資。今年11月，貝克微電子又拿到了國內新能源汽車龍頭比亞迪的5000萬元投資。從多輪融資及投資方看，貝克微的發展被十分看好。

貝克微電子建立了中國第一個且唯一一個全棧式模擬IC設計平臺，這使其在圖案晶圓產品開發及交付上具備較強競爭優勢。而且貝克微電子的這個平臺還實現了EDA軟件及IP模塊化設計兩大技術突破，進一步賦能模擬IC產品高效標準化流程設計。

2020年、2021年和2022年，貝克微電子分別成功推出了8款、45款及157款模擬IC圖案晶圓產品。截至目前，貝克微電子已推出約400款多樣化工業級模擬IC圖案晶圓產品，覆蓋電源管理類別及信號鏈類別的七個子類別，即開關穩壓器、多通道IC和電源管理IC、線性穩壓器、電池管理IC、監控和調制解調IC、驅動器IC及線性產品。產品廣泛應用于汽車電子、醫療、工業自動化、工業物聯網、工業照明、儀表、通信、電力、儲能及消費電子等多個領域。

根據弗若斯特沙利文的數據，以2022年收入計算，貝克微電子是中國最大的模擬IC圖案晶圓提供商，在中國市場占據約1.7%的市場份額。因為模擬IC圖案晶圓市場較為分散，參與者眾多，所以即便貝克微是第一大供應商，其真正拿到的市場份額也不太多。


2023上半年收入2.04億，開關穩壓器和信號鏈產品增長較強勁

得益于設計平臺優勢以及較豐富的產品類別，貝克微電子的業績規模持續快速擴大。招股書顯示，2020年-2022年貝克微電子實現收入0.89億元、2.13億元、3.53億元，年復合增長率為99.16%。同期貝克微電子取得的利潤分別為0.14億元、0.57億元、0.95億元，年復合增長率高達160.49%。

2023上半年，貝克微電子實現2.04億元收入，同比增長26.14%；取得0.46億元利潤，同比增長7.26%。今年上半年貝克微電子業績增速有所放緩。

從產品線來看，貝克微電子8成以上的收入是來自電源管理產品的，2020年-2023上半年銷售電源管理產品所得收入占總收入的比例分別為98.1%、90.7%、83.6%、82.2%及87.9%。而在電源管理產品線中，2020年貝克微電子主要以銷售多通道IC和電源管理IC為主，而2021年后轉為以銷售開關穩壓器為主。


2020年-2023年上半年，貝克微開關穩壓器產品實現的收入分別為0.28億元、0.99億元、1.50億元、0.76億元。2021年、2022年開關穩壓器產品收入增速分別為253.57%、51.52%。2022年貝克微電子的開關穩壓器銷量5372萬個，平均每個售價2.8元，今年上半年貝克微該產品單價下滑至2.3元/個。

除此之外，近年貝克微電子的信號鏈產品收入也增長快速，從2020年的164.5萬元增長至2022年的5771.3萬元。貝克微電子的信號鏈產品單價普遍高于電源管理產品，2022年平均售價4元/個，不過從2020年開始到現在該產品單價呈持續下滑的趨勢，2023上半年已下滑至3.2元/個。


依賴單一客戶，現金流有所不穩

從招股書的資料來看，目前貝克微電子IPO存在單一供應商依賴、現金流情況不穩等問題。

貝克微電子的客戶主要包括從事電子元件、半導體與模塊電路分銷及銷售的公司。招股書顯示，2020年-2023上半年貝克微電子前五大客戶所貢獻的收入占公司總收入的比例分別為99.9%、99.9%、100%、100%。而同期最大客戶所貢獻的收入分別占貝克微電子總收入的54.1%、54.7%、44.3%及42.2%。

據了解，貝克微電子主要與兩家分銷商合作，即艾睿和客戶A（一家本地IC分銷商）。2020年-2023上半年，這兩大分銷商合計貢獻的收入分別為74.2百萬元、192.2百萬元、282.7百萬元、168.2百萬元，分別占當期貝克微電子總收入的比例為83.7%、90.4%、80.2%、82.3%。這對貝克微電子持續經營產生一定風險。

由于存貨、貿易及其他應收款項等增加，貝克微電子的現金流情況在報告期內表現不穩，甚至2020年、2022年出現負值。這可能對貝克微電子的運營和擴張產生一定的壓力。