四川省華盾防務科技股份有限公司(簡稱為“華盾防務”)科創版IPO審核進展順利,最新狀態已變更為“已受理”,由中信證券擔任保薦人。華盾防務自2002年5月創立以來,專注于軍用電子對抗領域內射頻微波部組件和分機的研發、生產和銷售。其微波固態功率放大器、微波組件、天線系統三大學術成果廣泛運用于電子對抗、雷達、通信、測試測量等諸多領域,向國內主流的軍工集團下屬軍工企業、科研院所以及其他組織提供相關配套產品和服務。
業績表現亮眼
在近些年來,華盾防務的業績發展迅猛,尤其在2020年至2022年之間,該公司主營業務收入的平均年復合增長率高達64.15%。報告顯示,2020年至2023年上半年(以下簡稱“報告期”)期間,該公司的營收分別達到8161萬元、1.58億元、2.2億元、6183萬元;歸母凈利潤則分別為23.43萬元、3985.04萬元、6321.71萬元、301.75萬元。同期內,華盾防務的資產總額逐年遞增,分別達到了1.68億元、3.37億元、6.58億元、5.98億元;而相應的資產負債率則從59.77%降低至33.34%,其中在2023年上半年還行了總額為2730.28萬元的分紅。
經營現金凈額逐年改善
此外,值得注意的是,華盾防務在報告期內的經營現金流狀況持續改善。在這期間,該公司經營活動產生的現金流量凈額從-3223.54萬元逐步上升至-8738.25萬元;研發投入維持穩定,分別為872.58萬元、1655.36萬元、2085.66萬元、983.86萬元,在營收中的占比分別為10.69%、10.45%、9.51%、15.91%。
毛利率方面,華盾防務在報告期內的主營業務毛利率始終保持在相對較高的水平,分別為49.59%、55.15%、55.37%、52.2%。同時,選取同屬于特殊產業的上市公司作為參照,這些公司的主營業務毛利率各自分別為52.9%、50.48%、42.91%、51.38%,華盾防務的整體水平基本位于前列。
然而,在財務數據中也體現出了一些問題。首先,華盾防務報告期內的應收賬款規模不斷擴大,從2020年的5439.24萬元上漲至2023年上半年的2.3億元,且占當期營業收入比重依次為66.65%、63.5%、80.89%、368.55%,這一現象或與公司的下游客戶主要為軍工集團下屬科研院所有關,他們雖然有良好的信用資質,但大型軍工客戶普遍存在較慢的付款速度,從而不可避免會對華盾防務的應收賬款產生一定影響。
客戶結構有待調整
另一個值得關注的問題在于,華盾防務的客戶過于集中且依賴單一合作伙伴,即中國航天科工集團。在報告期內,華盾防務對前五位客戶的銷售額占比分別達到了92.51%、
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