來源：猛獸財經 作者：猛獸財經

近年來，由于各種風口層出不窮，很多公司也樂于通過炒作來和各種風口扯上關系，所以導致很多投資者都被吸引去追逐那些高風險且存在一定泡沫的公司了，從而忽視了很多真正有價值的公司，比如美股市場上的IDC行業就是一個被很多投資者忽視的行業。猛獸財經認為造成這種現象的原因有三個:

第一，這是一個需要沉下來腳踏實地，一步一個腳印干活的行業，很多公司也只是顧著埋頭干活，并不善于在資本市場宣傳；

第二，這個行業面向的主要是B端企業客戶，C端用戶缺乏感知，以及理解起來有一些門檻，也不像純粹的做Toc業務的科技公司那樣有想象力和實現爆發式增長，且需要重資產投入，投資回報周期也比較長；

第三，由于眾所周知的原因，很多中概股在美股都是被嚴重低估的（包括很多知名的大型科技公司），而且好幾年了一直沒恢復過來，而IDC行業又是中概股板塊中不那么熱門的一個行業，更是被嚴重低估了。

所以導致這個行業很少被投資者關注和考慮。

正如全世界最杰出的投資者之一，巴菲特最親密的伙伴，查理?芒格所說:發現優質公司就是從一大堆沙子里撿大塊的金子。

而猛獸財經相信世紀互聯就是那塊在IDC行業里可以大塊撿（投資)的金子。

猛獸財經在本文中將通過以下幾個方面對世紀互聯進行研究，以期投資者對這家常年埋頭苦干，且干的業務“不那么性感”的公司有一個全面的了解。本文總計19153字，閱讀完需要10分鐘以上。

一、中國第一家美股IDC公司

二、“雙引擎戰略”構建護城河，AI算力和清潔能源布局成未來增長催化劑

三、積極踐行可持續發展理念，ESG治理走在行業前列

四、成立于中國互聯網“蠻荒”時代，管理層具有資深行業經驗

五、主要持股機構均為大型投資機構

六、多次獲得資本認可，國內外各路資本持續下重注投資

七、行業壁壘明顯且向頭部企業集中，AI技術廣泛應用對數據中心提出高算力要求

八、盈利能力不斷提升、流動性合理充裕

九、REITs等新融資渠道帶來新機遇

十、一家被市場嚴重低估了的IDC企業

一、中國第一家美股IDC公司

猛獸財經通過查詢世紀互聯(VNET)的公開資料發現，世紀互聯是一家早在1996年就已經成立的第三方中立IDC數據中心公司（距今已有27年歷史，截止2023年，中國互聯網總共才29年歷史）。

如果從1994年中國首次通過一條64K的國際專線接入國際互聯網正式開通屬于中國人自己的互聯網算起，世紀互聯相當于是全中國第一家在中國互聯網剛起步時就在開展第三方中立IDC數據中心業務的公司，可謂是一家與中國互聯網共同成長起來并見證了中國互聯網發展過程的老牌第三方中立IDC數據中心公司，也是一個深度參與了中國互聯網從起步到崛起再到推動我國經濟發展的重要貢獻者。

除此之外，世紀互聯還是中國第一家在美股上市的IDC企業。2011年世紀互聯于納克達斯成功IPO上市，當時的IPO承銷商是摩根士丹利、摩根大通和巴克萊資本（巴克萊銀行的投資銀行業務部門），融資額為1.95億美元，發行價15美元/股，開盤價20.26美元,較發行價上漲了35.07%。

目前世紀互聯的主營業務主要包括互聯網數據中心服務（IDC）、世紀互聯藍云、虛擬專用網絡（VPN）以及全方位的增值服務和完整的行業解決方案。

截止2023年9月底，世紀互聯已經在全國30+城市運營了超過50+數據中心，并擁有超過88900個機柜（2018年為3萬個），綜合上架率為58.9%，端口容量也達到了達4T以上，核心資產主要位于京津冀、長三角、粵港澳核心城市且資產規模已經位列全行業第一梯隊。

在客戶數量方面，世紀互聯也獲得了眾多來自云計算、泛互聯網、 政企、金融、汽車、醫療等多個行業7000+客戶的認可與采用，年客戶流失率僅保持在1%以下，并擁有豐富的儲備客戶資源。

（世紀互聯多元化的優質客戶群）

二、“雙引擎戰略”構建護城河，AI算力和清潔能源布局成未來增長催化劑

“雙引擎戰略”構建護城河和行業壁壘

目前行業內主流的業務模式主要是批發型和零售型兩種，批發型主要針對大客戶，一般以模塊為最小出租單位。針對超大型客戶的定制型數據中心可以看作是批發型的延伸，近幾年發展較為迅速。

零售型主要針對小客戶，一般以機柜為最小出租單位，早期也有服務商以機柜單元為出租單位服務微型客戶，但目前這種微型客戶多以web自助服務的形式，轉向公有云。

一般來說，批發型考驗的是資源整合能力、快速建設和擴張能力，而零售型考驗的是精細運維及運營能力。從國內外廠商來看，批發和零售均可取得成功。

得益于中國數字經濟快速發展及新基建政策的加持，結合行業發展趨勢和企業自身狀況，世紀互聯在2019年發布了自己的“新零售+大定制批發”雙引擎戰略。

雖然新零售+大定制批模式現在已經成了行業的主流業務模式，但猛獸財經發現世紀互聯的新零售和大定制批發業務還是有自己的核心優勢的。

首先在零售業務方面，早在1996年，IDC（Internet Data Center-互聯網數據中心）概念首次在中國被提出并誕生IDC服務的雛形——服務器托管業務和信息港服務時，世紀互聯就于同一年成立，并開始為零售客戶提供IDC服務。

通過了解中國IDC行業的發展史，我們也可以看到世紀互聯是中國最早一家開展IDC零售業務的公司。

中國IDC行業的過往歷史，主要分為三個階段：PC門戶網站時代、移動互聯網時代及云計算大數據時代。

在第一階段，20世紀90年代后期，互聯網在國內市場快速發展，催生了大量的企業上網需求。世紀互聯也準確把握互聯網時代窗口，建成了中國第一座大型高等級中立互聯網數據中心——北京B28數據中心，并成為了中國第一家為零售客戶提供IDC服務的第三方中立數據中心企業。

到了第二階段，尤其是2005年后手機開啟了從功能轉向智能升級的道路，更多的數字設備帶來了數據量的暴增，互聯網更是迎來爆發式增長，在此期間掀起了第一次IDC建設熱潮。這一階段，谷歌、新浪、網易等第一批互聯網獨角獸入駐世紀互聯并在其IDC的強大底座支撐下開始騰飛，也是由此開始，中國IDC行業迎來了第一波“零售”為王的浪潮。

2010年起可以看作是云計算的元年，也可以視為中國IDC行業的第三階段。云計算、大數據及人工智能都成為了香餑餑，數據成為了新的能源，而全球的數據量也正式開啟了每18個月翻倍的增速，這對IDC行業提出了更高的挑戰。”

目前世紀互聯零售業務的市場份額占比已連續多年排名第一，根據弗若斯特沙利文2021年發布的中國零售型數據中心行業報告，按營收計，中國零售型第三方中立數據中心市場規模在2020年為222億元，排名前五位的企業共占有38.1％的市場份額，而世紀互聯一家公司就占據了行業19.4％的市場份額，并以42.96億元的營收排名行業第一。

（中國零售型數據中心行業報告，來源：弗若斯特沙利文）

且世紀互聯的零售業務在同業中也是銷售體系最為健全，客戶群體覆蓋最全的，截至2022年末，世紀互聯已擁有了7,000余家企業級客戶。

除此之外，世紀互聯的零售業務在網絡中立、運維能力、全棧式解決方案的能力、數據中心資源供給方面與同行相比也有著顯著優勢。

在網絡中立方面，世紀互聯與同行相比，可以與由多個網絡服務運營商和互聯網服務提供商運營的網絡互連，避免客戶在網絡上被單一運營商鎖定。

在運維能力方面，世紀互聯不但是智能運維的倡導者，而且正在推動從傳統運維模式向人工智能運維邁步。

依托于27年的數據中心運營經驗和技術沉淀，世紀互聯已經打造了覆蓋數據中心“交付、監測、管理、控制、運營、服務”運維全生命周期的云原生智能化運維工具“智航平臺”。

在傳統運維方式中，每當故障出現時，運維人員往往扮演著消防隊員的角色。而通過世紀互聯的智能化運維，在出現故障征兆時，就可以識別隱患，防范于未然，宕機、性能和容量等問題都可以提前預判出來。

目前，“智航平臺”已在世紀互聯自營數據中心實際應用。在基礎設施監控質量方面，平臺可以實現故障6秒全面感知，告警準確率95%+，變更0故障；在運維效率方面，實現變更效率提升30%，巡檢效率提升60%；在投入成本方面，整體平臺建設成本節約20%+，PUE最高下降5%，單KW運維人力成本下降7%。

在全棧式解決方案方面，世紀互聯主要依托旗下子品牌互聯科技，以云原生技術為核心，持續整合面向行業數字化的數據中心機柜服務、網絡產品服務、裸金屬服務、混合云產品服務、云原生服務、運維管理服務等六大產品線，為不同行業、不同業務應用場景需求的客戶數字化轉型提供穩定可靠、性能卓越、靈活創新的基礎設施及云計算等全棧式解決方案和服務。

在數據中心資源供給方面，世紀互聯分布在全國核心區域的優質網絡帶寬和機房資源已具備全連接能力，在數據同步服務方面可以實現客戶業務在數據中心內部、跨數據中心以及數據中心與企業網絡之間的快速、大容量、安全調度的數據服務；在網絡服務方面可以為客戶提供提供智能監控、安全加固、開發/代維等服務，進而助力數據中心客戶及上云客戶業務快速部署、穩健運行；
在企業組網方服務面，可以根據客戶需求，提供可定制化的企業級組網方案，部署和管理企業客戶的應用網絡，并實現數據、視頻、語音、圖像等多種業務通信；網絡帶寬方面，世紀互聯已擁有中國最大的跨運營商獨立BGP網絡，可以為客戶提供優質多線BGP帶寬，并在提高互聯網最終用戶訪問業務系統方面具有最佳的體驗。

這些都構成了世紀互聯零售業務的護城河和商業壁壘，并且已經獲得了各種國際行業組織認可。

后續世紀互聯還在通過不斷引入科技類的機柜增值業務、5G云原生業務對零售業務進行升級，經過27年穩定發展，目前零售業務已成為世紀互聯的現金牛。

其次，在大定制批發業務方面，世紀互聯跟其他批發型廠商相比，其首要優勢在于其零售業務已經為世紀互聯累積了覆蓋云計算、泛互聯網、政企、金融、汽車、醫療等多個行業的龐大客戶群體，龐大的零售業務客戶群體不但可以保證世紀互聯在不同的需求浪潮中可以繼續保持穩步發展，還有為其大定制批發業務進行客戶轉化和引流等他同行不具備的優勢。

并且在資源、交付能力、技術與創新、供應鏈、運營能力方面與同行相比也有眾多優勢。

比如在資源方面，依托在京津冀、長三角、粵港澳大灣區三大戰略區域豐富的土地、電力、能耗指標等資源儲備，世紀互聯可以保障客戶未來業務的可快速擴展性。

在交付能力方面，由于有著豐富的資源儲備，世紀互聯的底盤資源可以滿足客戶1-2年的機柜交付規模，以及基于IPD（Integrated productdevelopment，集成產品開發）的項目開發與交付管理體系，通過模塊化、標準化的設計與開發建設流程，世紀互聯已經可以實現更安全、更高效、更快速的交付。

在技術與創新方面，世紀互聯多年來一直堅持重視研發團隊的構建，并通過持續加強在云計算、區塊鏈、元宇宙、分布式組網到現在的大模型等技術創新方面的投入（研發經費的投入常年過億元），目前已獲得了155項專利技術。

在供應鏈方面，世紀互聯已建立完善的供應鏈體系，在成本管理方面具有行業內有競爭力的供應鏈優勢。比如基于27年的數據中心物理空間、電力、制冷、智能化等方面規劃、設計、實施的最佳實踐，世紀互聯已經可以確保行業內最佳的TCO （TotalCost of Ownership ，總擁有成本）。

在運營能力方面，世紀互聯基于27年數據中心運營經驗和運行數據的積累，結合圍繞數據中心全生命周期建立的高效嚴謹的運營管理體系，已經可以為客戶提供不低于99.99%的服務品質 (SLA) 保障。

目前大定制批發業務也已經成為了世紀互聯新的增長引擎。

雖然大定制批發業務是世紀互聯近幾年才開始大力發展的業務，但猛獸財經認為其后續的增長潛力非常大，原因如下：

在2023年第一季度財報中，世紀互聯輪值CEO董桀表示：得益于有效的‘雙引擎’戰略和優質的服務水平，我們在2023年第一季度實現穩健開局。大定制批發業務業務持續取得進展，我們正在順利推進第一季度中標的一個大定制批發項目，將分階段為中國互聯網巨頭之一的新客戶提供總容量超過100MW的服務。展望未來，隨著中國數字經濟的進一步發展，我們將持續為客戶提供高質量且穩定可靠的服務，推動垂直行業的數字化轉型。

在2023年第二季度財報中，世紀互聯輪值CEO董桀表示：隨著各行各業數字化升級節奏加快，我們的大定制批發和新零售業務發展勢頭依舊強勁。在大定制批發業務方面，最近我們已經與一位互聯網頭部企業客戶簽訂了45MW容量的訂單，展望未來，我們相信世紀互聯憑借可靠且高擴展性的IDC服務、高功率密度部署能力以及不斷壯大的忠誠客戶群體，能夠牢牢把握增長機遇，進一步釋放增長潛力。”

在2023年第三季度財報中，世紀互聯輪值CEO董桀表示：在2023年8月份世紀互聯已經與一家現有的頭部互聯網客戶新簽了一份45MW的大定制批發合同，這再次體現了我們高可靠的數據中心服務能力。展望未來，隨著人工智能的快速發展和相關支持性政策的推動，算力需求日益增長，作為行業領先者，我們將憑借高算力資源的建設部署能力和專業的配套服務，緊握AI驅動的算力需求機遇和通過為更多的新興和傳統行業客戶提供大定制批發服務來推動公司業務長期、可持續增長。

兩個催化劑促進業務繼續增長

在未來的增長方面，猛獸財經認為世紀互聯的零售和大定制批發業務不但可以繼續保持穩定增長，而且還有兩個機會將成為世紀互聯零售和大定制批發業務未來增長的催化劑。

先來說可以讓世紀互聯的零售和大定制批發業務能繼續保持穩定增長的因素。

首先，作為中國最早的第三方中立IDC運營廠商，世紀互聯經過27年的積累和服務眾多客戶的經驗，已經建立了雄厚的技術實力、產品口碑及豐富的運營經驗。

其次，多年的運營已經給世紀互聯積攢了龐大的客戶生態群體及穩定的市場占有率，這些都是世紀互聯的護城河。

再次，隨著數據中心成為國家新基建的重點投入領域，大量資本進入數據中心產業，行業逐漸呈現向頭部企業集中的發展形態。

而世紀互聯這樣的擁有自建數據中心能力的頭部企業在結合資本杠桿通過并購或新建數據中心的形式，擴大資源儲備、完善資源布局，從而進一步拓展數據中心業務后，綜合競爭力和盈利能力會進一步提升。

基于此，猛獸財經認為世紀互聯的零售和大定制批發業務未來將繼續保持穩定增長。

在未來業務增長機會方面，猛獸財經認為第一個機會是AI大語言模型爆發催生的巨大算力需求機會。

我國算力目前正由1.0時代向2.0時代邁進，算力規模也在持續擴大，智能算力占比快速提升，算力區域分布不均將得到改善。隨著新型技術崛起和算力異構化的發展，數據中心多元化算力服務供應格局也將成為未來發展趨勢。

隨著ChatGPT的爆火，AI大語言模型正在成為各互聯網公司及高新技術公司追逐和布局的投資風口。AI大語言模型的發展也在呈井噴式爆發，并且觸發了巨大的算力需求，同時也帶動了數據中心產業發展。目前全球的算力水平正處于供不應求的狀態，專家預計未來GPU需求量會增加至當前的3-5倍。根據中信證券研究顯示，AI算力需求將會推動數據中心建設的快速發展。工信部數據顯示，中國算力產業規模的平均年增長率將達到30%。目前，京津冀、長三角等8地的國家算力樞紐節點已經全部開工，算力之海正逐步成型，數據中心將迎來新一輪的增長。

而世紀互聯在這方面早已做好充足準備，在滿足現有的客戶AI算力需求同時還在積極拓展更多的因為AI大模型爆發而對AI算力有巨大需求的大客戶。

在應對AI大模型爆發迎來的AI算力需求準備方面，據世紀互聯2024年1月15日發布的新聞稿，世紀互聯和北京電子數智科技有限責任公司（簡稱“北電數智”）在北京市朝陽區酒仙橋地帶聯合打造的算力星河基地正在如火如荼建設中，項目一期建成后智能算力將達到1000P。

在滿足現有的客戶AI算力需求方面，世紀互聯現有的客戶中，本身就有很多大型頭部互聯網企業客戶，比如阿里巴巴、華為、快手、美團、網易、京東等，這些大型頭部互聯網企業在搞AI大語言模型的同時，也對算力提出了更高的要求。

世紀互聯在這方面也早已做好充足準備，截止2023年9月底，世紀互聯已交付機柜數量超8.8萬架（2018年公司交付機柜3萬架），綜合上架率58.9%，核心資產位于京津冀、長三角、粵港澳核心城市，資產規模位列全市場第一梯隊。

世紀互聯CFO王琪宇也在2023財年第三季度財報電話會議上回答高盛分析師Timothy Zhao提出的問題時表示：因為人工智能驅動的AI算力需求增長非?？欤覀円呀浽诘谌径葘⒏嗟目臻g和電力轉移/提供給了人工智能領域的客戶。

所以在滿足現有的大型互聯網頭部客戶由于研發AI大語言模型對AI算力的需求方面，世紀互聯已做好了充足的準備，世紀互聯自身也將在滿足現有的客戶因為AI大語言模型爆發而催生的巨大算力需求下受益。

在拓展更多的因為AI大語言模型爆發而對AI算力有巨大需求的大客戶方面，

在2023財年第三季度財報電話會議上回答美銀證券分析師提出的：你如何看待數據中心業務對人工智能的需求問題時，世紀互聯的輪值CEO董桀表示：

【人工智能從今年開始非常流行，我們實際上看到了中國人工智能的快速增長。

從批發的角度來看，批發客戶在人工智能方面需求主要是由于互聯網巨頭客戶激增，尤其是短視頻和電子商務業務激增導致的。

值得注意的是，我們不但在本季度兌現了承諾，已經將約3500個機柜批發給了兩個對人工智能和AI算力有巨大需求的客戶，而且我們還贏得了新的訂單，在2023年8月份世紀互聯已經與一家現有的頭部互聯網客戶新簽了一份45MW的大定制合同。

在零售方面，我們也從各個行業的零售客戶那里收到了越來越多的人工智能需求，比如本地服務、醫療保健和虛擬現實。同時，我們也在進一步挖掘一些新經濟行業的需求，比如FinTech，我們正在與他們溝通。

隨著人工智能的快速發展和相關支持性政策的推動，算力需求日益增長，作為行業領先者，我們將憑借高算力資源的建設部署能力和專業的配套服務，緊握AI驅動的算力需求機遇，服務更多新興和傳統行業客戶，推動公司業務長期、可持續增長】。

所以，隨著積極拓展更多的人工智能領域的客戶和因為AI大模型爆發對AI算力有巨大需求的客戶，以及隨著越來越多的定制項目陸續投入到交付運營階段，世紀互聯的大定制批發業務上架率也將得到巨大提升。

世紀互聯自身也將隨著人工智能對IDC數據中心服務需求的不斷增長，訓練和優化人工智能模型所需要的巨大算力需求而進一步受益。

第二個可以促進世紀互聯未來業務增長機會是，由AI催生的巨大算力需求帶來的清潔能源領域增長機會。

在2024年1月8日，由國網能源研究院智庫研討中心主辦的能源數字經濟專家座談會上，世紀互聯創始人陳升表示：世紀互聯正在積極擁抱AI技術引發的行業變革，面向AGI時代爆發的大量算力需求，已經原創性提出了“電粒（Powerlet）+算粒（Computinglet）”理論以及聯正在積極嘗試通過自建數據中心的新型算力網絡和城市充電樁、城市邊緣算力，來搭建城市間點到點的綠色專線，由此打造“新質”電力產業，讓讓綠色直流從數據中心走向千家萬戶。

山高控股戰略投資世紀互聯后，雙方在全面落實國家“碳達峰碳中和”戰略目標、踐行國家“東數西算”發展目標，在構建低碳高效安全的清潔能源體系并推動數據中心、云計算、大數據一體化的新型算力網絡體系建設等方面形成優勢互補的共贏發展模式。

雙方的合作也創造性地將電力和算力融合發展，開創了全新發展模式。

這種全新生態既為算力公司實現碳中和開辟了新路徑，也為“構建全國一體化算力網”目標提供了新思路。即：大體量電力和算力企業，通過股權結合完成“數據+清潔能源”的協同效應，在重塑AI算力能源綠色基因的同時，完成光伏能源的運用場景設計，并優化企業結構、節約運營成本，從而實現能源+科技的可持續發展。

山高新能源可提供穩定的綠電供應，在存量項目方面具備與世紀互聯實現“一體化”的基礎，而世紀互聯則有穩定的電力消納，雙方業務高度互補。此類產業合作既能實現山高新能源增效、世紀互聯降本的雙向賦能，也可實現能源資源最大化利用。它不僅為兩個行業的協同提供了更大的想象和發展空間，更是建設新一代電力系統的重要發展路徑，是國家能源戰略和環保戰略十分重視的新方向。

目前，雙方團隊已開始“源網荷儲一體化”項目的前期合作。

資本市場目前尚無兼具“綠電+算力”概念的優質企業，雙方合作后有望成為資本市場的稀缺標的。

三、積極踐行可持續發展理念，ESG治理走在行業前列

猛獸財經查看和對比了一下行業的其他公司，雖然其他IDC企業也在積極踐行ESG戰略，但世紀互聯在環境、社會和公司治理（ESG）方面和其他公司還是有些差異和有自己的獨到之處的，并且做出了很多具體的實際行動。

首先，作為聯合國全球契約組織（UNGC）的成員企業，以及為了將環境、社會和公司治理（ESG）管理融入到公司的重要決策中，維護投資者、客戶、員工、社區等利益相關方的利益。世紀互聯已經建立了明確的ESG治理架構和設置了專門的ESG委員會。

（世紀互聯的ESG管制架構）

其次，在中長期ESG目標和路線圖方面，世紀互聯已經承諾將通過十項原則來實現聯合國的可持續發展目標（SDGs）。2022年，世紀互聯更是通過打造“SHIELD”可持續發展體系，在社區、人才、創新、環境、治理、發展等六大行動領域來積極開展和踐行可持續發展行動。

（世紀互聯在ESG方面的“SHIELD”可持續發展體系）

以2022年的ESG績效為例，世紀互聯已經在產品及服務、知識產權保護、可再生能源、氣候變化、碳排放、商業道德、隱私和數據安全、可持續供應鏈、社區參與及貢獻、員工吸引及保留、職業健康與安全、多元及平等機會、員工培訓與發展等13個方面達到了100%完成。

（世紀互聯2022年度在ESG方面達成的關鍵績效）

再次，在ESG評級方面，截止2024年1月1日，世紀互聯已被MSCI ESG評為“A”評級。

說明：

（1）MSCI ESG評級：MSCI ESG評級主要關注37項ESG關鍵議題，涉及污染和排放、人力資本、數據安全、商業倫理等；MSCI會對不同行業的不同關鍵議題進行打分，并對各個議題從上市公司的風險暴露和風險管理兩方面打分。

上市公司根據其所處行業，將被評估多個關鍵議題；其中，“公司治理”層面適用于所有上市公司，包括董事會、薪酬、所有權與控制、財務四項評估議題。被評估的關鍵議題得分加權合計，得出上市公司總分，再經行業調整。

目前MSCI ESG評級已被作為全球投資組合經理最多采用的投資標的，其ESG評級結果也已成為全球各大投資機構做出投資決策的重要依據，MSCI ESG股票和固定收益指數產品也越來越受到全球資本市場的青睞。

對上市公司而言，獲得較高的ESG評級是被納入MSCI ESG主題指數中的通行證。更高的ESG評級也是上市公司穩健經營、規范治理的價值體現，被認同在長期可能帶來更好的經濟回報；同時也意味著將受到更多投資者的青睞和更多資本的注入。

（2）MSCI ESG的評級標準：是基于全球同業的相對結果，各關鍵議題加權得到的總分經過行業調整后，落入ESG字母評級某一檔；評級等級從“AAA”（最高）至“CCC”（最低）分為七個等級。

而被MSCI ESG評為“A”評級意味著世紀互聯擁有相對優秀的ESG表現，并在行業內處于領先水平，且在關鍵ESG數據披露方面透明度較高。

（2）ESG是什么？

ESG是英文Environmrntal(環境)、Social（社會）和Governance（治理）的縮寫，是一種關注企業環境、社會、治理績效而非財務績效的投資理念和企業評價標準，也是全球投資者在選擇投資標的時除關注財務、業績指標外，關注的另一項重要指標。基于ESG評級，全球投資者可以通過觀測企業的ESG績效，評估其投資行為和企業（投資對象）在促進經濟可持續發展、履行社會責任等方面的貢獻。

（4）哪些公司會被納入MSCI ESG評級？

MSCI ESG評級目前僅針對全球7,500家公司(包括子公司在內的13,500家發行人)和65萬多家股票和固定收益證券進行評級。而作為對比，國內的一眾IDC企業，比如奧飛數據、數據港、鵬博士連被納入MSCI ESG評級的資格都沒有。猛獸財經通過查詢并沒有查詢到這些公司被納入MSCI ESG評級。

即使有的企業被納入MSCI ESG評級了，但在評分方面也遠不如世紀互聯，且與世紀互聯有一定的差距，比如萬國數據、秦淮數據、光環新網、寶信軟件等。以下是這些企業的各自MSCI ESG評級。

（萬國數據的MSCI ESG評級為BBB）

（秦淮數據的MSCI ESG評級為BB）

（光環新網的MSCI ESG評級為BB）

（寶信軟件的MSCI ESG評級為CCC）

這說明，全球投資者在IDC行業選擇投資標的時，除了財務、業績指標外，在ESG方面更青睞和認可世紀互聯。世紀互聯能在IDC行業獲得更高的MSCI ESG評級，也意味著全球投資者認為世紀互聯是一家經營更穩健、治理更規范的企業。因此，全球各大投資機構在投資時，也更愿意投資在行業內MSCI ESG評級更高的世紀互聯。

四、成立于中國互聯網“蠻荒”時代，管理層具有資深行業經驗

IDC行業是一個產業成熟、重資產、需要大額資金投入、周期長,但一旦交付給客戶使用，回報就非常穩定的行業，所以這就對公司創始人和高管在運營、資本運作方面提出了非常高的要求，而猛獸財經通過查詢公開資料發現，世紀互聯的創始人和高管不但具有非常資深的行業經驗，而且大多在資本運作方面也有非常豐富的經驗。以下是猛獸財經整理的世紀互聯創始人和高管履歷。

比如世紀互聯的創始人陳升1991年畢業于清華大學電機工程系，早期通過創辦泰興數據工程公司賺到了第一桶金（該公司的產品曾在全國教育市場占有85%以上的市場份額）隨后進入到IDC數據中心領域創業，并于1996年創辦了世紀互聯。

而在當時的中國，別說是數據中心了，很多人連互聯網是什么都不知道。

因為中國直到1994年4月20日才通過一條64K的國際專線正式接入國際互聯網，并成為國際互聯網大家庭中的第70個成員國，從那以后中國才被國際上正式承認為真正擁有全功能Internet的國家。

在此之前，中國互聯網一直處于“史前”階段，從1986中國啟動“學術網”項目開始，當時要上網必須通過衛星鏈路遠程訪問日內瓦的主機節點，到1987年經由意大利再到德國的互聯網路由才發出了全中國的第一封電子郵件（而美國人在1969年10月份就發出了人類歷史上的第一封電子郵件）。

再到1990年注冊了我國頂級域名CN，以及1993年中科院高能物理所租用美國衛星鏈路接入美國能源網，最終到了1994年初，中國互聯網才終于得到了美國國家科學基金會（NSF）的認可（當時是時任中國科學院副院長的胡啟恒專程去拜訪了主管互聯網的美國國家科學基金會，并代表中方重申了接入國際互聯網的要求），由此，才正式掀開了中國擁抱全球互聯網的時代。

即使是這樣，也只有科技工作者、科研技術人員等極少數人群才能使用互聯網，而且使用范圍也被嚴格限制在科學研究、學術交流等較窄的領域（主要還是由于當時處于互聯網的初期，技術門檻較高，資源極為緊缺）。

緊接著，1994年5月21日，中國國家頂級域名（CN）服務器進駐中國，從此改變了中國的頂級域名服務器一直放在國外的歷史。

1995年3月，中國科學院使用IP/X.25技術完成上海、合肥、武漢、南京4個分院的遠程連接，開始了將Internet向全中國擴展的第一步。

后來，1994年也被人們稱為中國互聯網的元年。

很多人的命運、也憑借著這一根網線，從這一刻起開始被徹底改寫。

1996年，32歲的張朝陽創辦了搜狐的前身“愛特信信息技術有限公司”；

1997年，26歲的丁磊創辦了網易；

1998年，31歲的王志東成立了新浪網；

1994年馬云才以翻譯的身份赴美,首次接觸到了了互聯網，并大呼震撼，而在此之前，30歲的馬云為了養活海博翻譯社（當時翻譯社經營舉步維艱，一個月的營業額只有200多塊錢，可光房租就要700元）所以不得不當小販，背著口袋到義烏、廣州去進禮品、鮮花等雜貨，然后拉到杭州賣。

直到1999年，35歲的馬云才在杭州創辦了阿里巴巴網站；

2000年，32歲的李彥宏回國創建了百度公司。

時代洪流滾滾向前，波濤洶涌，一批又一批的青年才俊，通過互聯網找到了自己的創業理想。

在這樣的背景下，做網絡空間基礎設施服務的世紀互聯真的可以算的上是“世紀互聯”，世紀互聯的創始人陳升也真是具有敏銳和超前的戰略眼光，并精準的抓住了時代數字化轉型的機遇。

（世紀互聯成立至今的發展歷程）

（1）現任輪值CEO董桀。

資料顯示：董桀是2022年6月底加盟世紀互聯的。董桀擁有英國曼徹斯特商學院金融學博士學位, 在過往超過15年的投資經歷中，主要負責TMT、新能源和新基建等實物資產股權的境內外投資業務。董桀先后任職于美國BCG、中國建銀投資、中國投資公司和中國太平保險集團的另類資管平臺，期間搭建另類資產投資組合并負責策略管理，合計管理投資規模超過100億美元。

（2）現任CFO 王琪宇

資料顯示，王琪宇自2023年7月起擔任世紀互聯首席財務官。他于2022年4月加入公司，擔任財務副總裁。在加入世紀互聯之前，王琪宇有超過20年通信運營管理、財務管理和資本運作經驗。在2016年至2021年期間，王琪宇擔任中國電信國際有限公司副總裁，負責戰略項目拓展及投資并購業務。2010年至2016年，王琪宇擔任中國通信服務國際有限公司首席財務官。在此之前，王琪宇于中國電信集團總部擔任財務部主管，負責電信運營企業財務管理。王琪宇先生擁有香港科技大學EMBA學位。

五、主要持股機構均為大型投資機構

截止2023年第三季度，世紀互聯的主要持股機構均為大型對沖基金、傳統投資經理、上市公司、風險資本/私募股權投資、個人/高管等。

六、多次獲得資本認可，國內外各路資本持續下重注投資

正是因為在業務、戰略方面的前瞻性布局和自身27年持續穩定經營構建的護城河以及在ESG治理方面走在行業前列，世紀互聯一路走來不但獲得了眾多行業組織和7000+客戶的認可，還獲得了國內外各種知名投資機構的認可與持續下重注投資。以下是猛獸財經根據公開資料整理的國內外各種知名投資機構投資世紀互聯的記錄。

（1）2014年12月，金山軟件、小米和新加坡淡馬錫等投資機構出于對世紀互聯的持續看好與認可，對世紀互聯進行了2.96億美元投資，其中金山軟件向世紀互聯投資了1.72億美元、小米向世紀互聯投資了5000萬美元、新加坡淡馬錫向世紀互聯投資了7400萬美元。

（2）2016年6月，啟迪控股通過對IDC行業以及世紀互聯的認可與世紀互聯簽署了戰略投資協議，并通過其關聯投資方對世紀互聯進行了3.88億美元投資。

（4）2020年6月23日，全球最大的獨立另類資產管理機構之一黑石集團旗下的基金對世紀互聯進行了1.5億美元投資。

黑石集團（Blackstone Group）總部位于美國紐約，是美國規模最大的上市投資管理公司，同時也是全球最大的獨立另類資產管理機構之一，成立于1985年，由彼得·彼得森（Peter G. Peterson）和蘇世民/史蒂夫·施瓦茨曼（Steve Schwarzman）共同創建。

黑石集團主要致力于為養老基金、保險公司、主權財富基金以及個人投資者提供專業的全球化資產管理服務，業務主要涵蓋房地產、私募股權、對沖基金和私募信貸，另外也在積極拓展基礎設施、生物、成長性股權、二級基金等投資領域。

（5）2022年1月28日，黑石集團旗下的基金出于對世紀互聯的持續看好和認可，再次出資2.5億美元對世紀互聯進行了投資。

（6）2023年12月28日，山高控股出于對世紀互聯在構建低碳高效安全的清潔能源體系，推動數據中心、云計算、大數據一體化的新型算力網絡體系等方面的認可以及可以與世紀互聯的數據中心產業形成協同聯動，優勢互補，共贏發展并加快數據中心業務向綠色低碳轉型，因此通過旗下兩個子公司Success Flow及Choice Faith對世紀互聯進行了2.99億美元戰略投資。

山高控股為香港聯交所上市公司，是山東高速集團重要的海外投融資和新興產業控股平臺。 秉持審慎合規、穩健發展的理念，并借助香港國際金融中心在市場、融資及人才等方面的獨特優勢，山高控股致力成為立足香港、面向國際和連接境內境外、實現資源有效整合的優秀產業投資集團。

黑石集團至今在二級市場還是世紀互聯的第四大股東（截止2023年Q3黑石集團在二級市場持有世紀互聯1040.21萬股），而且這么多年過去一股沒賣，一直在堅定的持有世紀互聯。

七、行業壁壘明顯且向頭部企業集中，AI技術廣泛應用對數據中心提出高算力要求

（1）第三方IDC數據中心行業背景及現狀

據中國信息通信研究院發布的《中國第三方數據中心服務商分析報告（2023）》，在“東數西算”發展戰略和信息技術加速賦能產業應用背景下，2022年我國第三方IDC數據中心行業熱度持續高漲，大量資本爭先恐后涌入市場，激發新一輪數據中心服務商投資熱潮，產業聚集效應凸顯。

目前我國第三方IDC數據中心服務商主要分布在京津冀、長三角、粵港澳等一線城市及地區，憑借高效的管理運維能力和領先的云網整合技術，提供附加值更高的數據中心服務。

在市場規模方面，根據中國信息通信研究院的數據，2022年第三方IDC數據中心的市場份額占比已經達到了51.7%，并且首次超過了基礎電信運營商的48.3%。

（2）行業內的主流玩家以及與基礎電信運營商的優勢對比

目前國內第三方IDC數據中心服務商的數量還在持續增長，其中大型服務商有世紀互聯、萬國數據、秦淮數據、光環新網、奧飛數據、數據港等，小型服務商也在不斷涌現，行業市場正迎來加速整合期。

基礎電信運營商建設數據中心主要為客戶提供機房和帶寬資源，為支持自身帶寬的銷售，數據中心常被單一的運營商網絡鏈路所限制，且受限于運營商本身企業架構，跨區域服務存在一定壁壘。與基礎電信運營商不同，第三方IDC數據中心運營商通常支持多網絡鏈路接入，且在跨區域服務上更為靈活。經過多年發展，第三方IDC數據中心運營商在數據中心服務方面的專業性越來越強，且建設速度、產品種類創新、定制能力方面也有明顯提升。

（3）第三方IDC數據中心的行業壁壘分析

（1）市場準入壁壘

2000年以來，隨著電信相關產業政策的密集出臺，我國數據中心服務行業的進入門檻逐漸提高。根據《中華人民共和國電信條例》的規定，國家對電信業務經營按照電信業務分類，實行許可制度。經營電信業務，必須依照規定取得工信部或者省、自治區、直轄市通信管理局頒發的電信業務經營許可證。未取得電信業務經營許可證，任何組織或者個人不得從事電信業務經營活動。同時，在低碳節能背景下，能耗指標的獲取難度提升，為市場進入構成一定難度。

（2）品牌壁壘

第三方IDC數據中心服務的連續性和安全性十分重要，業務短暫的中斷就可能會給客戶造成很大的經濟損失。因此，客戶在選擇數據中心服務商時，往往將數據中心過往的成功案例、運營管理經驗以及服務穩定性作為首要考量指標，數據中心服務商的品牌效應明顯。

第三方IDC數據中心服務商能夠在市場中取得立足之地，并實現持續發展，與其對品牌和聲譽的打造密不可分。行業后進入者往往缺乏數據中心運營經驗和精細化運維管理能力，無法建立足夠的品牌影響力和業內口碑。

（3）人才壁壘

數據中心的運營管理服務要求技術人員擁有計算機、通信、軟件、網絡等全方位知識體系，同時具備現場具體的實施和管理經驗，以及較為豐富的數據中心技術研發經驗，以及較強的知識儲備迅速更新能力，以滿足數據中心的建設和管理、網絡資源整合規劃發展等工作的復雜要求。

然而，由于行業發展迅速，我國網絡人才儲備和培養不足，原有部分人員的知識體系又無法適應日益發展的數據中心技術及管理的要求，造成了行業內兼備專業技術和豐富運營管理經驗的人員缺乏，能夠負責整個數據中心部署和運營管理的高端管理人才更為稀缺的行業現狀。

（4）資金壁壘

數據中心服務行業屬于資本密集型行業，一方面，數據中心前期投資中工程建設、設備采購等均需要大量資金。同時，隨著下游客戶需求的爆發式增長，數據中心服務業呈現定制化趨勢和規模化趨勢，這對行業內的企業提出了很高的資金要求。

另一方面，數據中心日常經營運營管理所需資金規模也較大，運營成本中電力成本占比較高，運營過程需要大量的電力及運營物資采購資金。數據中心服務商業務要保持長期持續發展，必須在新建、擴建、改建大規模、高規格數據中心，和數據中心的日常運營管理過程中不斷投入資本。

（4）第三方IDC數據中心未來展望

資本助力行業向頭部企業集中

數據中心建設布局受土地、網絡資源、電力及能耗指標等相關政策因素影響，逐漸呈現規模化發展趨勢，然而規?；l展必然需要資本的助力，隨著大數據中心成為國家新基建的重點投入領域，大量資本進入數據中心產業，推動產業逐漸呈現向頭部企業集中的發展形態。

大型的數據中心服務商依托豐富的基礎資源、穩定的客戶資源和雄厚的資金實力，擁有自建能力的數據中心服務商結合資本杠桿通過并購或新建數據中心的形式，擴大資源儲備、完善資源布局，從而進一步拓展數據中心業務，加強數據中心服務商綜合競爭力。

而以代理數據中心機房或者自建小型數據中心機房的服務商的投資吸引力較弱，同時逐漸受到上游供給和客戶議價的雙重擠壓，不同程度地出現規模下降、利潤率降低的趨勢。

隨著大型服務商競爭力和盈利能力提升，將形成資本聚集效應，推動行業向頭部企業集中發展。

向“四高”方向發展

未來3~5年，中國數據中心將呈現“高算力、高能效、高技術、高安全”的“四高”發展趨勢。

隨著人工智能應用場景的逐漸落地以及各行業智能化轉型步伐的加快，全社會對數據中心的計算和存儲能力也提出了更高要求。

近年來隨著行業數字化轉型的加速，特別是新冠肺炎疫情后，越來越多的企業客戶向云端遷移，再疊加AI技術的廣泛應用，對于數據中心提出了高算力、高算效的要求。

八、盈利能力不斷提升、流動性合理充裕

在財務分析方面，猛獸財經主要從盈利能力、償債能力和運營能力三個方面對世紀互聯進行分析和評估。

（1）盈利能力

由于歐美等成熟市場的IDC公司在盈利能力方面主要關注的是EBITDA指標，所以，為了便于分析和評估，我們主要選用全球IDC行業更關注的EBITDA指標來分析和評估世紀互聯的盈利能力。

在EBITDA方面，由于2019年-2023年期間，我國第三方IDC企業的EBITDA一直在呈現穩健增長態勢。主要系宏觀環境利好以及企業內生增長雙重驅動所致。一方面，在國家大數據戰略和數字經濟政策指引下，IDC行業迎來政策利好。技術升級驅動市場需求增長，例如5G創新運用到各個領域，流量劇增帶動數據需求增加，企業數據中心投資增加，IDC企業上架率提升拉動收入增加。另一方面，數據中心規模效應導致了機房的運維成本降低。

以及在“雙碳”戰略的引導下，IDC行業蓄力研發，新型液冷及風冷等技術紛紛落地，能效技術進步使得PUE不斷降低。宏觀環境政策利好也拉動了營收規模提升，運維成本降低和能源效率的優化推動了IDC企業的EBITDA穩步增加。

（2019-2023年整個行業的EBITDA都在在增長）

所以，世紀互聯的EBITDA也受到了影響并出現了增長。在2023年第三季度財報中，世紀互聯CFO王琪宇表示：通過持續專注于高質量的收入業務，世紀互聯調整后的EBITDA已經達到了5.079億元人民幣（約合6,962萬美元），與2022年同期的4.553億元人民幣相比增長了11.6%。

在EBITDA利潤率方面，我們從下圖中可以看到，與2022年第三季度相比，截止2023年第三季度，世紀互聯的EBITDA利潤率已經增長了50.06%，而且過去幾個季度一直處于增長狀態。

（世紀互聯的EBITDA利潤率增長趨勢）

在盈利能力的其他指標方面，我們主要通過：營業總收入、EBITDA Margin、營業利潤率、調整后現金毛利潤和調整后現金毛利率等指標來評估和分析世紀互聯的盈利能力。

在營業總收入方面，2019-2023年我國第三方IDC上市企業的營業總收入一直在穩定增長，在總體營業收入增長率上甚至接近或跑贏國外頭部IDC上市企業Equinix。一方面得益于整體宏觀環境及產業發展紅利。自2020年進入算力中心時期以來，產業整體逐步進入成熟期，根據《中國數據中心產業發展白皮書 （2023年）》，2022年全球數據中心產業規模達1,308億美元，迎來上升拐點。另一方面，云計算業務驅動市場需求持續提升，行業內公司依靠快速擴張自建數據中心實現內生驅動和資本并購擴張外延驅動增長。

而世紀互聯由于開展數據中心業務較早，機柜數量和上架率也較高，所以已經形成了規模效應和行業壁壘，營業總收入和營收規模也處于行業頭部。

從下圖中我們看到世紀互聯的營業總收入已經連續好幾個季度在增長了，2023年第三季度，世紀互聯的營業總收入為18.87億元人民幣，與2022年第三季度的18.14億元人民幣相比已經增長了4.01%

（世紀互聯的營業總收入增長趨勢）

在EBITDA Margin和現金毛利率方面，2023年第三季度，世紀互聯的EBITDA Margin已經增長到了26.9%，而2022年同期為25.1%。

2023年第三季度，世紀互聯調整后現金毛利率為39.1%，而2022年同期調整后現金毛利率為39.0%。

（世紀互聯的EBITDA Margin和調整后現金毛利率在穩步增長）

在營業利潤率方面，從下圖中我們可以看到，世紀互聯的營業利潤率過去幾個季度也是一直在增長。截止2023年第三季度世紀互聯的營業利潤率已經達到了3.02%，而2023年第二季度僅為2.70%，與2022年第三季度相比更是增長了1052.02%。

（世紀互聯連續增長的營業利潤率）

在調整后現金毛利潤方面，世紀互聯也一直在增長。

2023年第三季度，世紀互聯調整后現金毛利潤為7.384億元人民幣（約合1.012億美元），而2022年同期調整后現金毛利潤為7.077億元（增長了4.3%）。

這些指標都在說明世紀互聯的盈利能力在不斷提高。

（2）償債能力

在償債能力方面，我們主要通過：EBITDA利息保障倍數、現金流量、Net Debt/EBITDA等方面來評估和分析世紀互聯的償債能力。

在EBITDA利息保障倍數方面，我國第三方IDC企業的EBITDA利息保障倍數總體上也一直在提升，2023年的EBITDA利息保障倍數年化已經達到了10.2，較上年的5.3增加了92.5%，略高于國外IDC巨頭Equinix。隨著第三方IDC企業收入規模增長，運營效率提升和EBITDA利息保障倍數的總體增長，企業的償債能力也趨于穩健。

（2019年-2023年整個行業的EBITDA利息保障倍數一直在提升）

而世紀互聯又是行業內EBITDA利息保障倍數增長最快的公司之一，所以在EBITDA利息保障倍數方面已經位居行業前列了。這也說明世紀互聯的償債能力非常穩健。

在現金流量方面，世紀互聯在2022年內通過經營活動產生的現金流量凈額為24.40億元，同比增長了75.82%，整體經營活動表現穩健，且在2020年至2022年連續三年保持投資活動產生的現金流凈額支出超過5億元。2023年1-9月，世紀互聯依舊延續了良好的發展態勢，實現凈營收55.14億元，同比增長了6%，財務情況整體保持穩定。

在Net Debt/EBITDA方面，我們將世紀互聯和萬國數據以及國外IDC巨頭Equinix進行了對比。從下圖中我們可以看到世紀互聯第三季度的Net Debt/EBITDA為4.2倍、Equinix為3.5倍、萬國數據為7-8倍。

（世紀互聯的Net Debt/EBITDA）

（萬國數據的Net Debt/EBITDA）

（Equinix的Net Debt/EBITDA）

據世紀互聯2023年12月29日發布的標題為《世紀互聯完成山高控股戰投股權交割達成戰略合作》的新聞稿，世紀互聯表示其與山高控股已簽訂總額為 2.99 億美元的股權投資協議，對應世紀互聯約 42.1%的股權以及約35.7%的表決權，已于2023年12月28日完成股份交割。

猛獸財經認為，山高控股的戰略股權投資將進一步增強世紀互聯的資產負債表，并通過國有資本的加持進一步提升世紀互聯的穩定經營能力，對緩解其債務壓力有顯著幫助。

據世紀互聯2024年1月24日發布的標題為《世紀互聯將按期完成6億美元可轉債兌付》的新聞稿，世紀互聯表示其已完成與信銀（香港）投資有限公司（CNCB (Hong Kong) Investment Limited）貸款協議項下共計1.92億元的人民幣提款。目前，世紀互聯集團賬面可動用資金已超6億美元，可于2024年2月1日就2021年發行的6億美元可轉債項下債權人要求公司贖回的部分完成兌付。

所以，在引入山高控股的2.99億美元戰略投資及償還了6億美元的CB債券后，猛獸財經認為世紀互聯的償債的能力進一步增強，并且遠優于萬國數據，比肩國外IDC巨頭Equinix。

（3）運營能力

在運營能力方面，我們主要通過凈資產收益率（ROE）、總資產凈利率（ROA）、投入資本回報率（ROIC）、應收賬款周轉率來分析和評估世紀互聯的營運能力。

在資產收益率方面，世紀互聯過去幾個季度的指標一直在增長，據公開數據，世紀互聯2023年第三季度的資產收益率已較2022年第三季度增長了62.52%。

在凈在產收益率方面，世紀互聯過去幾個季度的指標也一直在增長，據公開數據，世紀互聯2023年第三季度的凈在產收益率已較2022年第三季度增長了68.26%。

在投入資本回報率方面，世紀互聯過去幾個季度的指標也一直在增長，據公開數據，世紀互聯2023年第三季度的投入資本回報率已較2022年第三季度增長了89.63%。

在總機柜數量方面，據世紀互聯2023年第三季度財報披露，截至2023年9月30日，世紀互聯旗下運營的總機柜數量已經達到了88,922個，與之相比，2023年6月30日總機柜數量為86,927個，2022年9月30日的總機柜數量為82,660個。

在新上架機柜數量方面，據世紀互聯2023年第三季度財報披露，僅2023年第三季度世紀互聯的上架機柜數量就增加了1,092個達到了52,408個，與之相比，2023年6月30日的上架機柜數量才為51,316個，而截至2022年9月30日為45,527個。

機柜總體上架率方面，截止2023年9月30日，世紀互聯的機柜總體上架率已經達到了58.9%，與之相比，2022年9月30日的機柜總體上架率為55.1%。

在MRR方面（零售業務單機柜月度循環營收），截止2023年第三季度，世紀互聯的MRR已經達到了9,495元人民幣，而2022年第三季度為9,287元人民幣。

應收賬款周轉率方面，我們對比了世紀互聯和萬國數據各自的應收賬款周轉率，截止2023年第三季度世紀互聯的應收賬款周轉率為3.92，而同期（2023年第三季）萬國數據的應收賬款周轉率僅為3.54,。

截止2023年第二季度世紀互聯的應收賬款周轉率為3.89%，而同期（2023年第三季）萬國數據的應收賬款周轉率僅為3.44。

這說明在應收賬款周轉率方面，世紀互聯遠比同行高。

說明：應收賬款周轉率是一個重要的財務指標，它反映了公司在一定時間內將應收賬款轉化為現金的平均次數。通常情況下，應收賬款周轉率越高越好，這意味著公司的收賬速度快，平均收賬期短，從而減少了壞賬損失的可能性，提高了資產的流動性，增強了公司的償債能力。

通過對世紀互聯的盈利能力、償債能力、營運能力等財務指標進行分析后，我們可以發現世紀互聯是一家流動性合理且充裕的優質企業。

九、REITs等新融資渠道帶來新機遇

IDC行業重資產屬性限制了規模的擴張，以往通過發行大金額美元債券以維持資本支出的方式給IDC企業帶來了機遇、同時也帶來了負擔。通過上述償債能力的分析可以看出世紀互聯在債務擴張方面還是比較穩健的。但在新形勢下，世紀互聯也在探索更加多元化的融資渠道，比如REITs。

我們以海外IDC巨頭Equinix為例，來看看發行REITs后對上市公司有哪些好處。

（1）REITs高收益、低風險的特點可以迎合投資者需求，帶來股價上漲。

（2）融資能力提升。自2014年后，Equinix的資本性支出開始出現了快速增長，營業收入自2015年開始也出現了較大提升。

（3）資產結構得到優化。Equinix的資產負債率在2015年達到74%，但自2015年轉型REITs后，在保持快速擴張的情況下資產負債率卻一直穩步下降，在2019年甚至下降到了63%。

在2023舉辦的第十七屆中國IDC產業年度大會上，世紀互聯相關負責人表示：世紀互聯正在探索通過發行基礎設施公募REITs，將資產新型融資渠道打通，并且在此基礎上設立Pre-REITs基金+輕資產運營管理的雙輪驅動平臺，最大化發揮基礎設施公募REITs平臺的帶動效應，盤活存量資產、促進投資良性循環，推動數據中心行業健康、可持續發展?！?br />
在2023年第三季度財報電話會議上回答摩根士丹利分析師 Yang Liu提出的關于REITs的問題時，世紀互聯CFO王琪宇表示：我們在REITs和出售少數股權引進戰略投資方面方面都已取得長足進展。

十、一家被市場嚴重低估了的IDC企業

在全面了解了第三方IDC行業概況和世紀互聯自己的（業務戰略、ESG治理戰略、管理層情況、持股情況、融資情況、財務情況、資本規劃情況）后，猛獸財經認為世紀互聯是中國IDC行業以及美股IDC行業中一家非常優質且獲得了全球各路知名投資機構下重注投資但估值被嚴重低估了的IDC企業。

猛獸財經非?？春檬兰o互聯這樣的估值比較低、股價非常便宜但有自己的核心競爭力和已經建立了行業壁壘的“稀缺性”IDC企業。

華爾街投資機構和分析師在過去幾個季度也連續多次給予了世紀互聯股票“買入評級”。

比如富瑞集團過去一年已經連續6次給予世紀互聯股票“買入評級”。

星展銀行和摩根大通也給予世紀互聯股票“買入評級”。

華爾街分析師還預測世紀互聯2023年第四季度的總收入將實現增長（將達到20.146億元人民幣）。

（華爾街分析師世紀互聯第四季度總收入的預測）

同時還預測世紀互聯2023年第四季度的息稅前利潤也將實現增長（將達到3300萬元人民幣）。

審核編輯 黃宇