根據(jù)韓國(guó)投資銀行內(nèi)部人士4月17日透露的消息，韓國(guó)智能手機(jī)用FPC制造商SI Flex已經(jīng)決定無(wú)限期暫停原定于今年進(jìn)行的IPO上市計(jì)劃。

這一決定是由于金融投資者(Financial Investor, FI)于2023年撤資退出。另外，由于SI Flex將開(kāi)始向蘋(píng)果供應(yīng)FPC，公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將大幅改善，資金將變得寬裕，因此暫時(shí)沒(méi)有必要進(jìn)行IPO。

SI Flex在2020年11月進(jìn)行了上市前融資，發(fā)行了400億韓元(約2.1億人民幣)的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股(RCPS)，這些RCPS被私募股權(quán)基金管理公司Dominus Investment購(gòu)入。根據(jù)協(xié)議條件，SI Flex需要在2024年之前進(jìn)行IPO，以確保金融投資者(FI)能夠順利退出。如果SI Flex未能按期上市或違反了合同的主要條款，F(xiàn)I將有權(quán)要求特別贖回，SI Flex則需要支付本金及15%的IRR(內(nèi)部收益率)復(fù)利。

目前，FI已經(jīng)獲得了這一特別還款：FI在2022年收回了本金400億韓元加上109億韓元的收益，共計(jì)509億韓元(根據(jù)IRR年復(fù)利15%計(jì)算)。如果再加上FI在2020年和2021年獲得的優(yōu)先股股息各4億韓元，F(xiàn)I的回收總額為517億韓元。與本金(400億韓元)相比，投資回報(bào)率(517億韓元)為29.4%。考慮到投資期約2年，這是一筆相當(dāng)不錯(cuò)的投資。

從SI Flex的角度來(lái)看，雖然暫時(shí)放棄IPO計(jì)劃會(huì)帶來(lái)一定的損失，但這也減輕了強(qiáng)制進(jìn)行IPO的壓力。公司可以在未來(lái)選擇更合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行IPO。

SI Flex的主要客戶(hù)是三星電子的MX(無(wú)線(xiàn)業(yè)務(wù))部門(mén)和三星顯示，是MX業(yè)務(wù)部門(mén)內(nèi)Sub-PBA的第一大供應(yīng)商。Sub-PBA是將FPC模塊化的產(chǎn)品，用于智能手機(jī)的電源鍵、Home鍵、麥克風(fēng)、SIM卡、天線(xiàn)等。

SI Flex向三星顯示供應(yīng)OLED面板用的FPC，三星顯示向三星電子和蘋(píng)果供應(yīng)OLED面板，而SI Flex一直專(zhuān)門(mén)為三星電子供應(yīng)OLED面板用FPC。

此前，蘋(píng)果OLED面板用FPC的供應(yīng)商是韓國(guó)的BH Flex和Youngpoong Electronics。然而，Youngpoong Electronics由于質(zhì)量問(wèn)題在去年年底被排除在蘋(píng)果供應(yīng)鏈之外，SI Flex成為了替代者。從今年下半年開(kāi)始，蘋(píng)果的新款手機(jī)iPhone 16將由SI Flex和BH Flex共同供應(yīng)OLED面板用FPC。預(yù)計(jì)供應(yīng)時(shí)間為今年6月，BH Flex為主要供應(yīng)商，SI Flex為次要供應(yīng)商。

這一轉(zhuǎn)變預(yù)示著SI Flex的業(yè)績(jī)有望得到顯著提升，其現(xiàn)金狀況也將得到改善，進(jìn)而可減少對(duì)IPO的迫切需求。根據(jù)SI Flex 3月12日發(fā)布的審計(jì)報(bào)告，去年銷(xiāo)售額為3352億韓元(約合18.14億元人民幣)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為151億韓元(約合0.82億元人民幣)。與2022年相比，銷(xiāo)售額下降了18％，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降了21％，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為5％。

展望未來(lái)，一旦SI Flex與蘋(píng)果的供貨合作正式展開(kāi)，公司的銷(xiāo)售額有望在未來(lái)一到兩年內(nèi)達(dá)到萬(wàn)億韓元。然而，這一切仍需建立在向蘋(píng)果供應(yīng)的FPC沒(méi)有重大問(wèn)題的前提下。另外，如果蘋(píng)果的訂單增長(zhǎng)超出預(yù)期，導(dǎo)致需要大規(guī)模的設(shè)施投資，SI Flex可能會(huì)重新考慮進(jìn)行IPO。

審核編輯：劉清