英偉達(dá)在出口管制合規(guī)與競(jìng)爭(zhēng)合規(guī)的雙重要求，以及高額罰款面前，可能將被迫進(jìn)行市場(chǎng)選擇。

英偉達(dá)被立案調(diào)查！

01

英偉達(dá)回應(yīng)反壟斷調(diào)查

中國(guó)仍是其重要支撐

12月9日，據(jù)市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布公告，近日，因英偉達(dá)公司涉嫌違反《中華人民共和國(guó)反壟斷法》及《市場(chǎng)監(jiān)管總局關(guān)于附加限制性條件批準(zhǔn)英偉達(dá)公司收購(gòu)邁絡(luò)思科技有限公司股權(quán)案反壟斷審查決定的公告》（下稱《公告》），市場(chǎng)監(jiān)管總局依法對(duì)英偉達(dá)公司開展立案調(diào)查。英偉達(dá)此番被調(diào)查，涉及的是其5年前一起收購(gòu)案。

2019年4月，英偉達(dá)宣布收購(gòu)邁絡(luò)思。邁絡(luò)思科技有限公司（下稱“邁絡(luò)思”）1999年在以色列設(shè)立，在美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所上市。這是一家知名的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)商，主要業(yè)務(wù)是為數(shù)據(jù)中心提供網(wǎng)絡(luò)控制芯片、網(wǎng)卡、線纜、交換機(jī)、軟件等。

由于英偉達(dá)和邁絡(luò)思均在全球具有領(lǐng)先地位，該并購(gòu)案對(duì)全球市場(chǎng)有潛在影響，因此這一交易隨后經(jīng)過了美國(guó)、歐盟、中國(guó)、墨西哥等國(guó)家和地區(qū)市場(chǎng)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。

在該案中，市場(chǎng)監(jiān)管總局要求英偉達(dá)在收購(gòu)交易完成后六年內(nèi)，依據(jù)公平、合理、無歧視原則向中國(guó)市場(chǎng)繼續(xù)供應(yīng)英偉達(dá)GPU加速器、邁絡(luò)思高速網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)設(shè)備和相關(guān)軟件、配件。

近兩年英偉達(dá)不得不遵循美國(guó)“出口管制條例”相關(guān)要求，很難在中國(guó)市場(chǎng)全部履行此前承諾。

這引發(fā)了中國(guó)反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)對(duì)其違反承諾義務(wù)的調(diào)查。

據(jù)《環(huán)球時(shí)報(bào)》此前報(bào)道，中關(guān)村信息消費(fèi)聯(lián)盟理事長(zhǎng)項(xiàng)立剛表示，中國(guó)作為全球最大電腦生產(chǎn)基地以及極具潛力的人工智能應(yīng)用市場(chǎng)，在英偉達(dá)全球市場(chǎng)版圖中具有重要戰(zhàn)略地位。但美國(guó)多次有針對(duì)性地收緊先進(jìn)人工智能芯片的出口管制，帶來的后果是英偉達(dá)在中國(guó)的營(yíng)收縮水，其未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將失去一個(gè)重要支撐。英偉達(dá)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛在今年5月的財(cái)報(bào)會(huì)議上曾表示，英偉達(dá)仍在盡全力服務(wù)中國(guó)市場(chǎng)。他說道：“我們?cè)谥袊?guó)的業(yè)務(wù)比過去的水平要低得多，而且由于我們技術(shù)的限制，現(xiàn)在在中國(guó)市場(chǎng)面臨更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)，這些都是真實(shí)發(fā)生的事情。然而，我們將繼續(xù)盡最大努力為那里的客戶和市場(chǎng)服務(wù)。”

12月10日，英偉達(dá)中國(guó)向《財(cái)經(jīng)》回應(yīng)稱，“英偉達(dá)憑借實(shí)力取勝，這反映在我們的基準(zhǔn)測(cè)試結(jié)果和對(duì)客戶的價(jià)值上，客戶可以選擇任何最適合他們的解決方案。我們努力在每個(gè)地區(qū)提供最好的產(chǎn)品，并在我們開展業(yè)務(wù)的任何地方履行我們的承諾。我們很樂意回答監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)我們業(yè)務(wù)的任何問題。”

北京君益誠(chéng)律師事務(wù)所執(zhí)行主任王軒認(rèn)為，英偉達(dá)作為一家美國(guó)企業(yè)，在遵守美國(guó)出口管制相關(guān)法律要求的情況下，可能在一定程度上無法履行此前經(jīng)營(yíng)者集中下持續(xù)供貨的承諾，從而引發(fā)中國(guó)反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)對(duì)其違反承諾義務(wù)的調(diào)查。英偉達(dá)在出口管制合規(guī)與競(jìng)爭(zhēng)合規(guī)的雙重要求，以及高額罰款面前，可能將被迫進(jìn)行市場(chǎng)選擇。

中信證券研究認(rèn)為，反壟斷調(diào)查是規(guī)范維護(hù)公平市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序下的合法管理手段，對(duì)國(guó)產(chǎn)芯片行業(yè)具有風(fēng)向引領(lǐng)作用，并有望在短期提振國(guó)產(chǎn)算力及芯片的市場(chǎng)情緒。結(jié)合國(guó)內(nèi)相關(guān)部門及行業(yè)協(xié)會(huì)提高對(duì)自主可控的重視程度，中信證券研究預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體國(guó)產(chǎn)化節(jié)奏有望進(jìn)一步加快，此外制造環(huán)節(jié)也有望受益。

02

算力時(shí)代的“霸主”

英偉達(dá)是一家全球知名的芯片公司。富國(guó)銀行今年2月數(shù)據(jù)顯示，英偉達(dá)2023年在全球數(shù)據(jù)中心GPU（圖形處理器）市場(chǎng)份額為98%。第二名的AMD市場(chǎng)份額僅為1.2%，第三名的英特爾不足1%。

創(chuàng)立之初，英偉達(dá)是電腦游戲GPU提供商。前些年火熱的元宇宙和虛擬貨幣挖礦潮，英偉達(dá)都是最核心的玩家和受益者之一。虛擬貨幣帶來的巨大挖礦需求讓英偉達(dá)激活了顯卡銷量。“挖礦”的顯卡一度占到英偉達(dá)2021年第一財(cái)季總體銷量的25%。

而英偉達(dá)的業(yè)績(jī)和市值因此躍升，不僅收入在2018年沖破百億美元、利潤(rùn)率沖上30%，股價(jià)也在2016年到2018年10月間大漲 800%。

隨著人工智能技術(shù)的快速發(fā)展，英偉達(dá)的芯片被廣泛應(yīng)用于自動(dòng)駕駛汽車、數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算和游戲等多個(gè)領(lǐng)域。英偉達(dá)的身價(jià)也隨之水漲船高。

2016年，英偉達(dá)推出了全球首款一體化深度學(xué)習(xí)超級(jí)計(jì)算機(jī)DGX-1，當(dāng)年8月，黃仁勛非常前瞻性和慷慨地把首臺(tái)DGX-1直接捐給了ChatGPT的開發(fā)公司OpenAI。

2019年，在10000張英偉達(dá)GPU的不懈努力下，GPT-3順利“降生”。

2022年，OpenAI發(fā)布劃時(shí)代的人工智能對(duì)話產(chǎn)品GPT-4 ，人工智能領(lǐng)域進(jìn)入新的生成式人工智能時(shí)代。根據(jù)芯片研究機(jī)構(gòu) SemiAnalysis 獲取的信息，OpenAI 用 2.5 萬張英偉達(dá) A100 GPU 訓(xùn)練了三個(gè)多月，才做出 GPT-4 大模型。

英偉達(dá)的下一代旗艦AI芯片Blackwell正在積極交付中。第三季度，包括微軟、甲骨文和OpenAI在內(nèi)的許多終端客戶已經(jīng)開始接收該公司的下一代人工智能芯片Blackwell。英偉達(dá)首席財(cái)務(wù)官Colette Kress在與分析師的電話會(huì)議上表示，13000個(gè)Blackwell芯片樣品已發(fā)送給客戶。黃仁勛也在一份聲明中表示，Blackwell已“全面投入生產(chǎn)”。

生成式AI的發(fā)展加速了全球AI算力需求的井噴，英偉達(dá)的高端GPU成為了AI時(shí)代的“搶手貨”，英偉達(dá)也因此成為算力“霸主”。

多數(shù)行業(yè)分析均認(rèn)為，在AI芯片市場(chǎng)中英偉達(dá)的占有率能夠達(dá)到90%以上。在AI芯片市場(chǎng)幾乎無對(duì)手，如今的英偉達(dá)正引來多國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)注意。

03

面臨多國(guó)監(jiān)管

據(jù)彭博社9月3日?qǐng)?bào)道，美國(guó)司法部已向英偉達(dá)發(fā)出新的傳票，就該公司在AI領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，升級(jí)相關(guān)反壟斷調(diào)查。美國(guó)司法部正在調(diào)查英偉達(dá)是否提高了客戶轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商的難度，以及是否存在懲罰不使用其人工智能芯片的買家。

此外，今年2月，英偉達(dá)公開承認(rèn)，除美國(guó)外，歐盟和英國(guó)的官員也在審查其業(yè)務(wù)。由于其在AI相關(guān)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位，全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其業(yè)務(wù)的關(guān)注持續(xù)增加。

今年7月15日，法國(guó)反壟斷機(jī)構(gòu)表明正在對(duì)英偉達(dá)進(jìn)行反壟斷調(diào)查。早前法國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在一份生成式AI競(jìng)爭(zhēng)調(diào)查報(bào)告中指出，對(duì)AI行業(yè)依賴英偉達(dá)CUDA平臺(tái)來編寫AI軟件感到擔(dān)憂。該報(bào)告還提到英偉達(dá)另一項(xiàng)交易——投資AI云端基建初創(chuàng)CoreWeave——同樣令監(jiān)管機(jī)構(gòu)感到不安。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)人士楊光曾對(duì)記者表示，只要英偉達(dá)這種一家獨(dú)大的局面沒改變，就還會(huì)招來更多的審查。“一般這種反壟斷調(diào)查會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)影響：首先是影響該公司的未來收購(gòu)行為；其次是會(huì)讓該公司收斂不少，改變?cè)鹊囊恍酝鯒l款’。”楊光說，不過反壟斷調(diào)查經(jīng)常會(huì)持續(xù)多年，而且政府部門最終可能不會(huì)對(duì)目標(biāo)公司提起訴訟。即使訴訟已發(fā)起，案件也可能扯皮多年才能結(jié)束。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月20日盤后，英偉達(dá)公布第三季度財(cái)報(bào)，第三季度英偉達(dá)銷售額約為350.8億美元，同比增長(zhǎng)94%。公司預(yù)測(cè)第四季度將進(jìn)一步同比增長(zhǎng)約70%，低于去年同期265%的年增長(zhǎng)率。

第三季度英偉達(dá)凈利潤(rùn)增至193億美元，毛利率升至73.5%，略高于分析師預(yù)期。該公司表示，毛利率增長(zhǎng)的原因是其銷售了更多的數(shù)據(jù)中心芯片。

北京時(shí)間12月9日晚間，英偉達(dá)盤前下跌2.20%，股價(jià)報(bào)139.31美元/股。