中科創達

中科創達軟件股份有限公司是全球領先的智能平臺技術提供商。自2008年成立以來，公司致力于提供卓越的智能終端操作系統平臺技術及解決方案，助力并加速智能手機、智能物聯網、智能汽車等領域的產品化與技術創新。

終端設備的智能化已成為必然趨勢，而設備端到云端的互聯互通正在逐漸滲透到生產生活的各個層面。無論是手機、機器人、無人機、汽車，還是智能電網、智慧物流，都需要更領先、安全可靠的智能操作系統與之匹配。

中科創達，對標聯絡互動、二三四五

聯絡互動總股本7億，總市值286億，股價40.69元。預測2015年每股收益 0.43 元，2015年凈利潤 3.11 億元，較去年同比增長 88.18%。中金考慮到新游戲登陸微信后帶來的業績彈性，上調2016/2017eEPS19%/22%至0.82元/1.08元，同比分別增長78%/31%。當前股價對應2016eP/E不到50倍。15年估計營收7.5億

二三四五總股本8.7億，總市值215億，股價24.62元。預測2015年每股收益 0.45 元，凈利潤 3.89 億元，較去年同比增長 228.99% 。預測公司2015~2017年的EPS分別為0.47、0.63和0.82元，未來三年年均復合增長率為82.1%。當前股價對應2016eP/E不到40倍，15年52倍。15年估計營收12.6億

中科創達總股本1億，總市值198億，股價198元。機構中值預測2015年每股收益 1.34 元，較去年同比下降 10.52%，預測2015年凈利潤 1.34 億元，較去年同比增長 18.97%。中信證券預計中科創達2015/16/17年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.4億元/1.81億元/2.37億元，EPS分別為1.40/1.81/2.37元。15年估計營收6億，16年預計8億。

中科比前兩者的凈利潤無法相比，目前的增速也無法相比，大為遜色。

按照16年動態pe50計算，合理估值90元，對應90億總市值。考慮到新股的稀缺性與并購預期，可適當提高估值，但120億我認為不算少，即股價120元。

還需做點什么？

公司處于一個對技術高度依賴的行業，因此，以操作系統為基礎的技術創新一直是公司的核心戰略之一。公司在系統定制、系統優化、多媒體、HTML5和安全技術等諸多移動操作系統關鍵領域積累了許多核心技術。從2012年到2014年，各年研發投入占營業收入比例分別為13.16%、12.46%、17.51%。持續增加的研發費用提高了公司的競爭力，豐富了公司的技術儲備。目前公司及其子公司已取得14項與利技術，216份軟件著作權，還通過自主創新和引進消化再創新的斱式，掌握了11項移動操作系統關鍵領域的核心技術。

1、縱向投資引入前沿技術：公司沿著智能終端操作系統產業鏈上下游，不斷引入前沿技術以擴充儲備，分別投資了：1）業內領先的“云端一體”移動應用云服務提供商APICloud，專注于對移動應用開發的簡化和重新定義；2）移動安全領域的硅谷創業企業Nok Nok Labs，實現線上安全性的提升和身份認證成本的降低；3）韓國工業級三防PDA廠商Point Mobile，擁有出色的行業應用終端技術；4）攝像頭傳感器芯片廠商CISTA，視覺領域技術積累深厚。

2、橫向投資延伸應用領域：通過橫向投資，公司不斷挖掘全新應用領域，為未來商業模式在互聯網金融與醫療領域的拓展埋下伏筆：1）與商業銀行成立合資公司—中天智慧，提供金融領域移動解決方案；2）芯聯達，專注于移動醫療和數字化病房等領域的研發與服務，提供的產品涵蓋移動醫療系統集成平臺、掌上醫院、移動醫患溝通、移動預約掛號等。

此外，公司對傳感器技術要加大開發和投入。隨著傳感器的發展，可以獲取人更多的信息，而對這些信息的處理是人的需求。可穿戴設備與云端的連接也很重要，除了讓手機初步處理一些數據，大量復雜的數據應該交給云端，通過大數據來分析挖掘，讓用戶知道自己需要做什么、改善什么。